As sanções da UE vão sufocar as rotas de stablecoin do rublo para Bitcoin?

A União Europeia (UE) está avançando para bloquear a A7A5, o token lastreado em rublo que movimenta bilhões através do Quirguistão para os mercados cripto europeus, mas dados disponíveis sugerem que o fluxo sancionado representa apenas 2,37% do volume de negociação de Bitcoin em toda a UE.

Como reportado pela Bloomberg News em 6 de outubro, a UE propôs sanções à A7A5, a stablecoin emitida pela empresa de pagamentos transfronteiriços A7 e pelo banco estatal russo Promsvyazbank (PSB).

As restrições proibirão entidades sediadas na UE de realizar transações envolvendo o token. O bloco também planeja mirar vários bancos na Rússia, Bielorrússia e Ásia Central por facilitarem transações relacionadas a criptoativos.

A A7 pertence ao banqueiro moldavo Ilan Shor e ao PSB, que foram sancionados pelo Reino Unido, UE e EUA em 2022 após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

A Garantex, a exchange de criptoativos sediada na Rússia que ajudou a criar a A7A5, foi sancionada no mesmo ano, enquanto a própria A7 foi sancionada no início de 2025.

Apesar dessas medidas, as operações da A7 continuam a se expandir. A empresa lançou uma letra de câmbio digital para liquidações internacionais por meio de sua subsidiária no Quirguistão, permitindo que os detentores recebam tokens A7A5 na rede Tron ou os troquem por rublos russos.

A Elliptic calculou que 41,6 bilhões de tokens A7A5 estavam em circulação em 26 de setembro, avaliados em US$ 496 milhões, com valor acumulado de transações chegando a US$ 68 bilhões.

A7A5 domina os trilhos rublo-para-cripto

A rede A7 opera a rota mais proeminente para movimentar rublos para os mercados de criptoativos.

Segundo relatos, usuários convertem rublos russos em A7A5 dentro da estrutura A7/Old Vector, negociam a stablecoin na exchange Grinex registrada no Quirguistão e depois trocam por stablecoins em dólar, normalmente USDT.

Os tokens são emitidos nas redes Ethereum e Tron antes de serem encaminhados aos destinatários, incluindo possivelmente provedores de serviços de ativos virtuais sediados na UE.

Um segundo caminho ocorre através de mercados OTC e peer-to-peer sediados na Rússia para USDT, frequentemente facilitados na TRON.

Os EUA sancionaram a Netex24 e a Bitpapa por operarem rampas de entrada de criptoativos para atores sancionados.

Além disso, o maior provedor de serviços OTC, Garantex, suspendeu os serviços após a Tether congelar carteiras que detinham cerca de 2,5 bilhões de rublos em março.

Um terceiro canal depende de “hubs de trânsito” regionais. Organizações de monitoramento destacam o ecossistema VASP do Quirguistão em rápida expansão, enquanto as autoridades turcas restringiram os limites de transferência de stablecoins para US$ 3.000 diários e US$ 50.000 mensais em resposta à atividade de roteamento por sua jurisdição.

Garantex, Grinex e A7 conectados

De acordo com o Tesouro dos EUA, a Grinex foi criada por funcionários da Garantex imediatamente após interrupções das autoridades, com depósitos de clientes da Garantex transferidos para que as operações pudessem continuar.

Espera-se que os registros corporativos convirjam para uma formação no final de 2024 com operações no início de 2025.

O Tesouro afirma que a A7A5 foi criada “para clientes russos da A7”, com a Old Vector trabalhando ao lado da Garantex no desenvolvimento do token.

A OFAC designou a A7 e duas subsidiárias juntamente com a Old Vector, descrevendo a A7 como uma plataforma de liquidação transfronteiriça usada para evasão de sanções.

A7A5 e Grinex agora representam os principais trilhos para conversão de rublo para cripto, substituindo infraestruturas anteriores interrompidas por sanções.

Fluxo de rublo é fração do volume de Bitcoin da UE

O par euro com Bitcoin (BTC/EUR) serve como o principal par de negociação nas plataformas da UE. Relatórios da Kaiko sobre a Europa indicam que a negociação denominada em euro está concentrada em algumas plataformas da UE, sendo BTC/EUR o par em euro mais popular.

Os volumes em euro dispararam em 2024, com a participação do BTC-EUR no volume global de negociação BTC-fiat subindo para cerca de 10%.

Fora o euro, apenas alguns pares BTC com moedas nacionais mantêm liquidez duradoura nas exchanges da UE.

A Zonda da Polônia normalmente lista BTC/PLN como seu mercado mais ativo. A exchange tcheca Coinmate opera mercados BTC/CZK. Esses pares locais têm importância doméstica, mas permanecem pequenos em comparação ao BTC/EUR em todo o bloco.

Nesse cenário, dados públicos disponíveis sugerem que a liquidez vinculada ao rublo representa uma fração modesta da negociação europeia de Bitcoin.

Um relatório de 9 de setembro da European Securities and Markets Authority mostra que o volume de negociação de Bitcoin em plataformas reguladas da UE atingiu aproximadamente US$ 7,5 trilhões no primeiro semestre de 2025.

A análise da Elliptic de 26 de setembro constatou que a A7A5 processou US$ 68 bilhões em transações on-chain, valor inferior aos US$ 89 bilhões que o fundador da A7, Ilan Shor, relatou em 4 de setembro durante um discurso online apresentado ao presidente russo Vladimir Putin.

Um relatório de 6 de outubro do Centre for Information Resilience observou que o Diretor do Departamento de Vendas da A7 afirmou que 6% dos pagamentos da empresa foram direcionados para a Europa no final de agosto.

Aplicando esse percentual de 6%, chega-se a um fluxo direcionado à Europa variando de US$ 4,08 bilhões a US$ 5,34 bilhões, considerando os números da Elliptic e de Shor.

Mesmo considerando a estimativa mais alta, o fluxo da A7A5 para a Europa representa cerca de 0,071% do volume de Bitcoin da UE no primeiro semestre de 2025.

No entanto, esse cálculo captura apenas o trilho da A7A5 e exclui rotas OTC/P2P mais antigas, atividade de hubs regionais e fluxos diretos de exchanges russas.

Ao considerar esses canais adicionais, que carecem de dados públicos abrangentes mas aparecem em designações de sanções, a exposição total do rublo aos mercados de Bitcoin da UE provavelmente atinge várias vezes o valor da A7A5 isoladamente.

Uma estimativa conservadora coloca o fluxo total rublo-para-Bitcoin em 2,37% do volume de negociação da UE, sugerindo que a infraestrutura sancionada, embora significativa em termos absolutos, opera à margem da liquidez cripto europeia em vez de estar em seu núcleo.

O que as sanções da UE significam para os mercados de Bitcoin

As sanções propostas pela UE visando a A7A5 têm como objetivo cortar um canal específico de evasão de sanções, em vez de abordar ameaças sistêmicas à liquidez do Bitcoin europeu.

A estimativa de exposição de 2,37% sugere que bloquear rotas de stablecoin em rublo terá impacto imediato limitado nos livros de ordens BTC/EUR em todo o bloco.

A ação sinaliza, no entanto, uma intensificação da coordenação regulatória. O Tesouro dos EUA, o governo do Reino Unido e agora as autoridades da UE agiram em sequência contra a rede A7, demonstrando disposição para mirar infraestrutura cripto independentemente da jurisdição.

Para os participantes do mercado, as sanções criam encargos de conformidade em vez de choques de liquidez.

VASPs sediados na UE devem rastrear exposição à A7A5 e cortar laços com entidades designadas, mas a dominância dos pares BTC/EUR em exchanges estabelecidas isola a negociação europeia mainstream de interrupções diretas.

A grande questão é se as autoridades conseguirão manter a fiscalização à medida que atores sancionados migram para novos trilhos.

A interrupção da Garantex em março de 2025 levou diretamente à criação da Grinex em poucos dias. A menos que a fiscalização mire a demanda subjacente criada pela necessidade das entidades russas de movimentar capital através das fronteiras, novos canais surgirão tão rapidamente quanto os antigos forem fechados.

O post Will EU sanctions choke ruble stablecoin routes into Bitcoin? apareceu primeiro no CryptoSlate.