DeFiの海をクルージングし、利回りの夢がシャンパンのように流れる中、突然9,300万ドルの氷山に衝突したと想像してみてください。
高利回り戦略で知られるDeFiプラットフォームStream Financeは、外部ファンドマネージャーが9,300万ドルの損失を報告した後、すべての入金と出金を停止しました。
このニュースに、暗号資産業界全体が一斉に息を呑みました。
出金停止
Stream FinanceはXでこの損失を率直に発表し、前日に損失が明らかになったことを認めました。
昨日、Streamファンドを管理する外部ファンドマネージャーが、Streamファンド資産で約9,300万ドルの損失を開示しました。
これを受けて、Streamは法律事務所Perkins Coie LLPのKeith Miller氏とJoseph Cutler氏に独立調査の主導を依頼しています…
— Stream Finance (@StreamDefi) November 4, 2025
彼らは独立調査のために大手法律事務所Perkins Coieを招集しました。船が沈みかけているときは、専門家を呼ぶしかありません。
悪いニュースとしては、ユーザーは現在凍結状態にあり、出金は停止、入金も保留、流動資産の確保が急がれています。
チームは定期的なアップデートを約束していますが、ユーザー資金は宙ぶらりんのままです。
公式声明：「私たちはすべての流動資産を積極的に引き出しており、このプロセスはまもなく完了する見込みです。」つまり、しばらく辛抱が必要ですが、状況は混乱しています。
流動性と資産エクスポージャー
物語はさらに深まります。Streamのネイティブ担保型ステーブルコインであるStaked Stream USD。デペッグ現象をご存知でしょうか？公式発表前からXUSDはすでに1ドルのペッグから外れ始めていました。
コミュニティメンバーは、数日前から入出金が凍結されていることに気づいていましたが、事前の告知はありませんでした。
@StreamDefi の最新情報：
とても残念な状況です。私はxUSDとxBTCに資金を預けています。
要約すると、誰もがStreamが損失を被ったと考えており、資産は減額償還されるだろうと見ています。10～30%の減額が予想されています。彼らのポートフォリオの多くは大きくループされているため… pic.twitter.com/8bX89ExQya
— AzFlin 🌎 (@AzFlin) November 3, 2025
その後、XUSDは急落し、最低で0.51ドルまで下落、執筆時点では0.29ドルにかろうじてとどまっています。24時間で76%の下落です。
Labsの創設者は、Streamの公式発表の数時間前にこの混乱を指摘し、XUSDの暴落が別のDeFiプラットフォームBalancerで発生した1億ドルのエクスプロイトと関連していると述べました。
これらのタイミングが重なったことで、多くの人がDeFiの華やかな表面の下に流動性や資産エクスポージャーの脆弱性が潜んでいることを示唆しています。
DeFiにおける現実のリスク
Stream Financeは数日前、DefiLlamaがいわゆる再帰的ループ戦略をTVLとしてカウントしないため、同社のロック総額とDefiLlamaによる報告数値に乖離があることを認めていました。
ここ数日、再帰的ループとは何か、なぜそれを使うのかについて多くの質問が寄せられています。
再帰的ループとは、プロトコルが自分の資産をループさせて金利差を得る手法です。例えば、15%の利回りが得られる資産を借りることができれば…
— Stream Finance (@StreamDefi) October 30, 2025
透明性を保つため、ユーザーの預入額と運用資産の内訳を公開しましたが、アナリストはこのような報告方法の違いがDeFiにおける実際のリスクレベルの把握をほぼ不可能にしていると警告しています。
この騒動は状況をさらに難しくしています。すでにDeFiやステーブルコインには規制当局の注目が集まっており、XUSDのようなデペッグ騒動は大規模なパニックや流動性枯渇を引き起こす可能性があります。そのため、DeFiエコシステム全体が注視しているのも当然です。
最大の疑問は、彼らが資産を回収し、ユーザーに補償し、DeFiの華やかな表面のひび割れを修復できるかどうかです。
編集者の見解：
またしてもDeFiの人気プロジェクトが氷山に衝突し、今回はユーザーが冷たい海に取り残されました。
Stream Financeの9,300万ドルの損失は、単なる技術的な失敗ではありません。最先端のスマートコントラクトでも、リスク管理の甘さは補えないことを思い出させます。
DeFiが再び信頼を得たいなら、次に必要なのはイノベーションではなく、説明責任です。
