トランプの関税が撤廃された場合、米国株式市場は「ロケット」相場を引き起こすのか？

もし最高裁判所が最終的にトランプ氏が議会を迂回して貿易紛争を引き起こす権限を持たないと判断した場合、水曜日の相場は市場の熱狂の序章に過ぎないかもしれません。

執筆：Golden Ten Data

「否極泰来」とは何か？市場はまもなくそれを体験するかもしれません。

水曜日、米国最高裁判所の判事たちは、トランプ氏が一方的に全面的な関税を実施する権限について明らかな疑念を示しました。このニュースが伝わると、株式市場は即座に上昇しました。午後にはテクノロジー株の売り圧力が和らぎ、主要株価指数は急速に上昇、ダウ平均は300ポイント上昇し、S&P 500指数は約1%上昇しました。

もし最高裁判所が最終的にトランプ氏が議会を迂回して貿易紛争を引き起こす権限を持たないと判断した場合、水曜日の相場は市場の熱狂の序章に過ぎないかもしれません。

この案件は巨大な経済的・政治的神経を刺激しており、判事たちはトランプ氏が「国際緊急経済権限法」を引用して議会を回避し、高額な世界的関税を課す行為に対して強い疑念を表明しました。

関税が覆された場合、市場にとっては間違いなく大きな好材料となります。大小問わず企業は、1年を通して企業利益を蝕んできた輸入税の負担から解放されます。

さらに重要なのは、この動きがインフレの影を完全に払拭し、FRBが金融政策の道筋を決定する際の最大の懸念を取り除くことです。

Epistrophy Capital Researchのチーフマーケットストラテジスト、Cory Johnson氏は、最高裁判所の疑念がなぜ株式市場にとって朗報なのかを鋭く指摘しています。「以前は工場を建てることはできましたが、1ワットごと、1ウェハごとに追加コストが発生していました。判事たちの疑念は、彼らがついにこの『追加料金』のプラグを抜くかもしれないことを示唆しています。コストとスピードがすべての市場において、これは政策レベルで企業に直接『パフォーマンスアクセラレーター』を設置するのと同じ意味を持ちます。」

トランプ氏の関税政策の下では、巨大企業でさえ製造業の国内回帰に頭を悩ませており、企業のコストと利益予想に大きな不確実性をもたらしていました。Appleのようにサプライチェーンが世界中に広がっている企業は、節税のためだけに工場を米国に戻すことは到底できません。

Bustamante Capital Managementのチーフインベストメントオフィサー、Daniel Bustamante氏は、自身のヘッジファンドが関税問題が解決されれば株式市場に大きな好影響をもたらすと考えていることを明かしました。「もし判決が関税に不利となれば、市場にとってはポジティブなシグナルです。私たちは市場資金が特定のセクターに流れているのを確認しており、すでにこの好材料を先取りして消化しています。」

関税の影響を大きく受けていた消費ブランド、例えばStanley Black & Decker、RH、そして自動車大手のGeneral MotorsやFordなども、このニュースで大きく上昇しました。

予測サイトPolymarketでは、裁判所が関税を支持する確率の予測が、10月末の45%から火曜日午後には27%まで急落しました。

Bustamante氏のチームは、このポジティブな市場の勢いが今後数日、あるいは数週間続くと楽観的に見ており、今後の展開や裁判所の判決の可能性によって左右されるとしています。

一方、Glenmedeの副社長Michael Reynolds氏は投資家に対し、さらに爆発的な問題に注目する必要があると警告しています。それは、最高裁判所が過去に徴収された関税の返還を強制する権限を持つかどうかという点です。

彼は次のように指摘しています。「判決が下される時（おそらく2026年初頭）、緊急権限によって徴収された関税の総額はすでに1000億ドルを超えている可能性があります。もしこのお金を返還しなければならない場合、その効果は想像をはるかに超え、『大きく美しい法案』やFRBの緩和政策の追い風に加え、さらに巨額の『企業キャッシュ刺激』が加わることになります。」