Autore: Nico
Traduzione: Saoirse, Foresight News
Sicuramente tutti avranno notato che recentemente Pump.fun ha riconquistato la posizione dominante sul mercato. Nel mio articolo precedente, ho analizzato principalmente la situazione dei concorrenti e dei terminali di trading; in questo articolo, invece, mi concentrerò sulla logica rialzista di Pump.fun e sulle ampie opportunità di mercato che emergono nei CCMs (Creator Capital Markets) attraverso il lancio in diretta della piattaforma nativa.
Attualmente, il prezzo del token PUMP è stabilmente superiore al prezzo di raccolta fondi e la piattaforma ha lanciato diversi aggiornamenti, mostrando prospettive molto positive. Di seguito, analizzeremo in dettaglio questi aspetti.
Il flywheel delle entrate di PUMP
Dalla sua emissione, oltre la metà dei partecipanti ha già venduto i propri token, e una grande quantità di token è stata trasferita su altri wallet — probabilmente per vendere i token in lotti a diversi acquirenti tramite uno o più wallet verificati KYC.
Dopo il listing del token si è verificato un calo di prezzo, per cui Pump.fun ha attivato un meccanismo di “buyback delle entrate”, con importi di riacquisto giornalieri che solitamente rappresentano oltre il 90%-95% delle entrate totali giornaliere. Finora, il totale dei buyback ha superato i 78 milioni di dollari; tramite il dashboard ufficiale dei buyback di Pump.fun, è possibile consultare l’importo giornaliero dei buyback e la “percentuale di offerta compensata” (attualmente il 5,75% dell’offerta circolante è stata compensata).
Ho suggerito al team di Pump.fun di aggiungere una “curva cumulativa dei buyback” sul dashboard, per mostrare in modo intuitivo la crescita della scala dei buyback. In attesa dell’aggiornamento ufficiale, si può fare riferimento al dashboard non ufficiale realizzato da @Adam_Tehc.
Dai dati si vede che Pump.fun effettua buyback giornalieri tra 1 e 2,5 milioni di dollari, e la scala è in rapida crescita — questo ha creato un vero e proprio “flywheel delle entrate”: Pump.fun utilizza le entrate per riacquistare token → attira più utenti, aumentando il volume di scambi e le commissioni → la piattaforma ottiene maggiori entrate, aumentando la forza dei buyback e mantenendo il flywheel in movimento.
Attualmente, la liquidità del pool principale di PUMP è di circa 20-30 milioni di dollari, e questa forza di buyback è sufficiente a compensare la pressione di vendita degli attuali detentori. Inoltre, il pairing del pool di liquidità con USDC rafforza la resistenza alle fluttuazioni di prezzo di SOL.
Dai dati sul rapporto prezzo/utili (P/E) raccolti da @jermywkh, si vede che, rispetto ai concorrenti con capitalizzazione di mercato più alta ma entrate inferiori, la valutazione di Pump.fun è fortemente sottostimata. Se il mercato migliora, PUMP potrebbe raggiungere una valutazione paragonabile.
Panorama competitivo
La differenza fondamentale tra il “flywheel effect” di Pump.fun e i recenti concorrenti come Bonk e Heaven Dex risiede nella “comunità nativa” e nella “cultura dell’ecosistema” già consolidate nel settore dei meme token su Solana.
Questi concorrenti non hanno né risultati passati a supporto né riserve di profitto sufficienti. Il team di Pump.fun, invece, grazie all’ecosistema già costruito e ai risultati ottenuti, gode di un enorme vantaggio competitivo per il futuro.
Oggi, con il lancio dell’app mobile completa di Pump.fun, l’introduzione della funzione live streaming e l’aumento significativo delle commissioni per i creator, Pump.fun ha ulteriormente consolidato la sua posizione di “piattaforma di riferimento per l’emissione e il trading di meme token” — analizzeremo in dettaglio queste iniziative.
A mio avviso, uno dei punti di forza di Pump.fun è che “non obbliga sviluppatori, trader o utenti comuni a operare in un modo specifico”, ma lascia che sia la comunità a decidere la direzione di sviluppo del prodotto e i suoi potenziali utilizzi. Tuttavia, c’è ancora margine di miglioramento per quanto riguarda “la fornitura di strumenti migliori agli sviluppatori per costruire progetti su Pump.fun”.
Dal punto di vista delle riserve di capitale, Pump.fun ha già realizzato circa 800 milioni di dollari di entrate prima dei buyback, e con i 500 milioni di dollari raccolti durante la fase di emissione di PUMP, il team detiene attualmente circa 1,3 miliardi di dollari — una cifra irraggiungibile per qualsiasi concorrente.
In sintesi, la quota di mercato attuale: Pump.fun ha riconquistato una posizione dominante superiore all’80%-90%, il vantaggio di Bonk si sta riducendo, Heaven Dex è emerso brevemente ma è rapidamente scomparso, mentre Believe non rappresenta quasi nessuna minaccia competitiva.
Analisi dei progetti chiave
Ascend: una nuova soluzione per aumentare di 10 volte le entrate dei creator
Il problema principale nell’emissione di meme token è “la difficoltà di mantenere l’ecosistema dopo il calo di popolarità”. L’obiettivo centrale del progetto Ascend è proprio quello di “aumentare di 10 volte le commissioni per i creator”, offrendo loro un incentivo continuo — garantendo una fonte di reddito stabile che può essere utilizzata autonomamente per la promozione a lungo termine del token.
Su Pump.fun l’emissione di token è completamente gratuita, e nella “fase di pre-binding” (market cap del token tra 0 e 85.000 dollari, calcolata con SOL a circa 200 dollari), i creator ricevono una quota dello 0,3% delle commissioni sul volume di scambi.
Regole di commissione: Pump.fun applica una commissione dello 0,93% (quasi 1%) nella fase di pre-binding, una commissione fissa dello 0,05% dopo il binding, e un’ulteriore commissione dello 0,2% per lo swap nel pool di liquidità (LP).
Le commissioni per i creator vengono regolate dinamicamente in base alla crescita della market cap del token: quando la market cap è tra 10 e 11 milioni di dollari, la commissione varia tra 0,3% e 0,9%; quando la market cap si avvicina ai 20 milioni di dollari, la commissione scende gradualmente allo 0,05% (sempre calcolando SOL a circa 200 dollari).
Questo meccanismo ha portato a cambiamenti significativi: nella fase di bassa capitalizzazione (sotto i 10 milioni di dollari), le commissioni sono fortemente a favore dei creator, e molti creator di nuovi token hanno ottenuto rendimenti molto elevati. In passato, il fatto che un token “rimanesse a lungo in una fascia di bassa capitalizzazione” era considerato un segnale ribassista; oggi, invece, potrebbe essere un segnale rialzista — perché i creator hanno più motivazione a mantenere l’ecosistema del token.
In teoria, quando la capitalizzazione del token raggiunge livelli elevati, i grandi trader non devono preoccuparsi delle commissioni elevate (possono aumentare tranquillamente il volume degli scambi); tuttavia, al momento ci sono pochi token ad alta capitalizzazione che confermano questo punto. È importante notare che anche i token emessi prima del lancio del progetto Ascend ora possono beneficiare di una quota di commissioni più elevata — un grande vantaggio per l’ecosistema dei token esistenti.
Come riferimento, il grafico seguente mostra le variazioni delle commissioni per i creator dei token più popolari prima e dopo il progetto Ascend.
Glass-Full Foundation
Tempo fa, il team di Pump.fun ha lanciato la “Glass-Full Foundation”, con l’intenzione di utilizzare parte delle entrate per riacquistare i token più popolari sulla piattaforma e includerli nel bilancio della piattaforma.
Nonostante questa iniziativa sia stata accolta con favore, in realtà rappresenta solo un “piccolo supporto all’ecosistema”, più che altro una strategia temporanea per rispondere a una proposta simile lanciata da Bonk all’epoca — infatti, la fondazione non ha effettuato nuovi buyback nell’ultimo mese, confermando questa impressione. Tuttavia, la community ha comunque reagito positivamente alla fondazione.
Finora, la fondazione ha riacquistato token Pump.fun popolari per un valore di 1,6 milioni di dollari, con una perdita complessiva di solo il 10%; inoltre, è molto probabile che questi token non vengano venduti, il che equivale a una “distruzione” indiretta (riduzione dell’offerta circolante).
I token riacquistati includono: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.
Live streaming e CCMs (Creator Capital Markets)
Di recente, Pump.fun ha pubblicato i dati di crescita del suo servizio di live streaming — di solito, le nuove piattaforme di live streaming faticano a ottenere rapidamente il riconoscimento degli utenti, ma le performance di Pump.fun sono state eccezionali, come dimostrano i dati.
L’ottimizzazione delle commissioni per i creator non solo ha incentivato enormemente i “live streaming di eventi popolari”, ma ha anche attirato “streamer non crypto” a sperimentare questo nuovo modello di monetizzazione del traffico: sulle piattaforme di live streaming tradizionali, gli streamer devono affrontare una forte concorrenza e soddisfare requisiti minimi di follower e spettatori per monetizzare, senza alcuna garanzia di alti guadagni.
Su Pump.fun, invece, gli streamer possono emergere più facilmente — possono attirare rapidamente l’attenzione tramite “interazioni legate ai token”, sfruttare eventi popolari per ottenere un’esplosione di traffico e ottenere alti rendimenti tramite le commissioni per i creator e l’offerta iniziale di token (se scelgono di vendere per profitto).
Ritengo che “i micro-influencer che entrano nel live streaming di Pump.fun” siano solo all’inizio: da un lato, l’emissione di token su Pump.fun è completamente gratuita; dall’altro, è possibile avviare facilmente una diretta tramite l’app mobile — questo modello a bassa soglia farà crescere costantemente la domanda per questo scenario.
Anch’io ho in programma di avviare presto una diretta su Pump.fun; dopo aver consultato il team, speriamo che Pump.fun possa offrire più supporto agli streamer: ad esempio, strumenti di sviluppo più completi (per facilitare la creazione di funzionalità sulla piattaforma), funzioni di analisi dati più dettagliate e più funzionalità specifiche per il live streaming.
Strategia mobile-first: focus su top trader e sviluppatori
Pump.fun ha sempre sottolineato la strategia “mobile-first”, integrando numerose funzioni social nell’app nativa: tra cui classifiche di KOL/top trader, chat room dedicate ai token (visibili solo nell’app), chat live in tempo reale e persino messaggi privati tra utenti.
È facile prevedere che, con l’aumento della penetrazione degli utenti, queste funzioni social saranno continuamente ottimizzate, rafforzando ulteriormente il posizionamento di “Pump.fun come piattaforma di riferimento per l’emissione e il trading di meme token”.
Va sottolineato che gli sviluppatori sono il cuore dell’ecosistema dei meme token — senza sviluppatori, non ci sarebbero nuovi token. In futuro, Pump.fun probabilmente aumenterà il supporto agli sviluppatori: ad esempio, promuovendo i creator di qualità e offrendo loro una piattaforma di esposizione dedicata simile a “KOLSCAN”.
Conclusioni e prospettive
Il futuro di Pump.fun appare luminoso: la community è molto attiva, il modello di tokenomics è chiaro; grazie a “un design di protocollo in sintonia con l’ecosistema” e a una “comunicazione trasparente”, Pump.fun ha senza dubbio riconquistato la fiducia della community.
Nonostante il token PUMP sarà sbloccato solo a luglio 2026, c'è ancora un enorme potenziale di crescita in futuro.
