Visi Besar Token BASE: Bagaimana Merancang Tokenomics dengan Bijak untuk Menciptakan Nilai $4 Miliar?

Judul Asli: Proposal Desain Token BASE

Penulis Asli: Achim Struve, Outlier Ventures

Penerjemah Asli: AididiaoJP, Foresight News

Karena beberapa perusahaan portofolio kami membangun di Base, kami sangat tertarik pada kesuksesan ekosistem ini. Proposal ini bertujuan membangun komunitas dengan menguraikan tantangan terhadap desain token model L2 tradisional. Ini membahas paradoks mendasar antara pendapatan dan pertumbuhan melalui mekanisme mata uang harga yang adaptif. Token BASE mewakili peluang untuk mendesain ulang ekonomi L2 dari prinsip pertama.

Diskusi Token BASE: Mendesain Ulang Tokenomics L2

Layer 2 menghadapi tantangan ekonomi mendasar: tekanan persaingan untuk menjaga biaya transaksi tetap rendah telah melemahkan potensi pendapatan. Base memiliki TVL sebesar $4,95 miliar, 1 juta pengguna aktif harian, dan $5,1 juta biaya transaksi bulanan, terutama karena integrasi native dengan Coinbase, biaya rendah yang kompetitif hanya $0,02 per transaksi, dan integrasi mendalam dengan ekosistem berbasis EVM yang lebih luas.

Proposal ini menguraikan bentuk-bentuk potensial desain token untuk Base. Ini bukan hanya tentang tetap terdepan, tetapi tentang menetapkan kepemimpinan. Saran utamanya adalah mengurangi ketergantungan pada ekstraksi biaya sebagai sumber pendapatan utama. Dengan menggabungkan mekanisme mata uang harga berbasis suap yang telah terbukti dengan ekonomi adaptif, tercipta penangkapan nilai berkelanjutan untuk Coinbase, Base, dan token BASE.

Peluang Token BASE

L2 tradisional berfokus pada biaya transaksi, mengabaikan pendorong nilai utama dari aset kripto yang sukses. Seperti yang diamati oleh @mosayeri, komunitas kripto telah lama salah menilai narasi akumulasi nilai aset L1, dengan asumsi bahwa biaya transaksi adalah pendorong utama. Nilai ETH dan SOL terutama berasal dari dikunci di pool AMM sebagai mata uang harga, bukan dari biaya Gas.

Ini menghadirkan peluang bagi BASE untuk memposisikan diri sebagai mata uang harga utama di DEX ekosistem Base yang disetujui melalui whitelist. BASE tidak bersaing untuk pendapatan biaya yang menurun, tetapi menghasilkan permintaan melalui kebutuhan likuiditas nyata di seluruh pasangan perdagangan.

Mekanisme Mata Uang Harga

Pengguna mengunci token BASE untuk menerima veBASE (voting escrowed BASE), memberikan hak tata kelola atas algoritma alokasi biaya. Pemegang veBASE mengarahkan hadiah ke pool AMM yang menggunakan BASE sebagai mata uang harga, dengan rasio alokasi yang secara otomatis menyesuaikan berdasarkan metrik kesehatan jaringan. Pertumbuhan ekosistem secara langsung meningkatkan permintaan terhadap token BASE yang dikunci karena mereka terkait dengan insentif likuiditas.

Sistem ini dibangun di atas konsep mata uang harga yang matang mirip dengan Virtuals sambil menambahkan mekanisme voting escrow seperti Aerodrome, namun tanpa mendistribusikan ulang biaya pool kepada pemilih. Sebagian pendapatan sequencer digunakan untuk secara berkelanjutan menangkap insentif untuk keputusan voting pool yang didenominasikan BASE. Ini efektif bahkan di luar fase bootstrap awal. Selain itu, tidak seperti model alokasi tetap, alokasi biaya dinamis merespons kondisi waktu nyata melalui algoritma machine learning yang disetel dengan baik. Algoritma ini menganalisis pemanfaatan jaringan, pola volume perdagangan DEX, dan metrik pertumbuhan ekosistem untuk menentukan total emisi insentif.

Mekanisme ini akan memicu perang likuiditas mirip Curve Wars saat protokol mengumpulkan token tata kelola BASE untuk memastikan insentif likuiditas. Seiring ekosistem Base berkembang, semakin banyak protokol yang membutuhkan likuiditas BASE akan mengurangi suplai yang beredar dan menciptakan tekanan permintaan alami. Secara bersamaan, pendekatan ini memberikan peluang untuk pertukaran token skala besar dengan protokol terkemuka yang sudah mapan di Base. Ini semakin memperkuat kepemilikan terdesentralisasi dalam ekosistem. Base dapat menggunakan token dari ekosistem lain untuk memulai pool likuiditas mata uang harga BASE sendiri. Biaya transaksi yang dikumpulkan dari likuiditas yang dimiliki protokol dapat menjadi sumber pendapatan jangka panjang yang berkelanjutan.

Sistem Ekonomi Adaptif

Desain token L2 saat ini menggunakan jadwal alokasi tetap yang tidak dapat merespons perubahan kondisi pasar. BASE memperkenalkan sistem adaptif canggih yang melampaui penyesuaian biaya sederhana seperti EIP-1559 milik Ethereum.

Dibangun di atas prinsip atribusi adaptif yang dirilis sebelumnya, BASE menerapkan rencana emisi dinamis melalui dua pool yang dialokasikan secara strategis yang merespons sinyal permintaan ekosistem:

· Pool Distribusi Berfokus Alokasi (Cadangan Strategis Coinbase, Protokol Treasury, Komunitas & Pengguna): Menerima emisi yang meningkat selama periode kinerja KPI yang kuat untuk mengoptimalkan distribusi nilai selama tingkat adopsi tinggi.

· Pool Alokasi Pertumbuhan & Pengembangan (Dana Ekosistem & Pembangun, Validator & Infrastruktur): Menerima insentif yang meningkat selama periode kinerja KPI yang lemah untuk merangsang pengembangan dan keamanan jaringan saat dukungan tambahan sangat dibutuhkan.

Pool Alokasi Pertumbuhan dan Pengembangan mencakup semua insentif pool mata uang harga, didistribusikan melalui dana ekosistem ke protokol yang menggunakan BASE sebagai pasangan perdagangan utama mereka. Ini akan menyelaraskan sistem emisi adaptif secara langsung dengan penangkapan nilai mata uang harga.

Selama periode vesting pool alokasi mana pun, emisi tidak akan pernah mencapai nol, dan sistem menyesuaikan bobot relatif antara pool alokasi berdasarkan kondisi pasar dan kesehatan ekosistem. Model machine learning menganalisis berbagai faktor untuk mencegah kemacetan tata kelola sambil memastikan penyelarasan optimal para pemangku kepentingan di seluruh siklus pasar.

Kerangka Alokasi Token BASE

Alokasi token BASE dan contoh periode vesting terpanjang, periode vesting aktual dapat berubah berdasarkan parameterisasi emisi adaptif yang tepat.

Fitur Utama:

· Sistem Emisi Adaptif: Semua alokasi menggunakan jadwal dinamis, dengan pool berfokus alokasi menerima emisi yang meningkat selama periode adopsi kuat, dan Pool Alokasi Pertumbuhan dan Pengembangan menerima insentif yang meningkat selama periode lemah.

· Penyelarasan COIN: Cadangan strategis Coinbase sebesar 20% menciptakan penyelarasan nilai langsung tanpa kompleksitas regulasi.

· Desentralisasi Progresif: Insentif validator (20%) memastikan keamanan jaringan pada tahap awal, sementara alokasi komunitas mendukung desentralisasi kepemilikan token BASE yang berkelanjutan.

· Pengembangan Seimbang: Bobot yang sama antara hadiah komunitas dan pengembangan ekosistem memastikan keberhasilan baik dalam adopsi maupun retensi pembangun.

Alokasi akhir memerlukan analisis tokenomics yang luas, tinjauan hukum, dan umpan balik komunitas untuk mencapai keberlanjutan ekonomi, kepatuhan regulasi, dan penyelarasan pengguna.

Nilai Strategis dan Dampak pada Coinbase

Tokenisasi Base mewakili pergeseran mendasar dalam diversifikasi pendapatan. Sementara Base saat ini menghasilkan biaya sequencer yang sederhana (dijaga tetap rendah demi alasan kompetitif), tokenisasi dapat segera menciptakan nilai lebih dari $40 miliar melalui kepemilikan cadangan strategis.

Model saat ini menghadapi keterbatasan. Brian Armstrong menyoroti penekanan pada biaya rendah, menyadari bahwa biaya lebih tinggi akan mendorong pengguna ke pesaing yang menawarkan insentif token, menciptakan paradoks pendapatan-pertumbuhan.

Tokenisasi memecahkan paradoks ini dengan mengalihkan insentif dari ekstraksi biaya ke percepatan ekosistem dan akrual nilai. Cadangan strategis 20% menyelaraskan kepentingan Coinbase dengan kesuksesan jangka panjang Base sambil mengurangi tekanan untuk memaksimalkan biaya. Emisi token menyediakan pendanaan untuk pertumbuhan tanpa memengaruhi neraca, memungkinkan hadiah kompetitif yang selaras dengan insentif L2 lainnya.

Dampak strategis melampaui pengembalian langsung melalui berbagai peluang diversifikasi pendapatan. Tokenisasi memungkinkan Coinbase menawarkan layanan kustodi institusional untuk pemegang BASE, menghasilkan biaya kustodi berulang, sekaligus memposisikan diri sebagai gerbang institusional utama untuk eksposur BASE. Integrasi Coinbase One mengurangi biaya akuisisi pelanggan dengan menyediakan hadiah BASE, diskon, dan hak istimewa platform kepada pelanggan, menciptakan hubungan pelanggan yang lebih erat dan nilai seumur hidup yang lebih tinggi.

Strategi Distribusi

Strategi distribusi harus menyeimbangkan basis pelanggan Coinbase dengan peserta ekosistem Base. Sementara @Architect9000 mengusulkan "airdrop hanya untuk anggota Coinbase One" sebagai mekanisme anti-whale dan penyelarasan pelanggan, distribusi yang adil harus mencakup pengguna aktif Base on-chain dan pembangun yang tervalidasi dari komunitas Discord.

Peran yang diperoleh di server Discord komunitas Base dapat digunakan untuk mengukur konsistensi dan komitmen pengguna, yang terkait dengan alokasi airdrop BASE individu.

Pendekatan ganda ini memastikan retensi pengguna CEX dan keterlibatan ekosistem L2 yang otentik.

Tokenisasi memposisikan BASE sebagai agunan kelas institusi yang menjembatani TradFi dan DeFi. Seperti yang dicatat oleh @YTJiaFF, "dengan dukungan COIN, token BASE akan menjadi jembatan aman yang menghubungkan perusahaan publik dengan aset kripto." Institusi dapat menyimpan kepemilikan BASE mereka di Coinbase, menggunakan aset ini baik sebagai agunan on-chain di protokol DeFi maupun agunan off-chain di pasar kredit tradisional. Fungsi agunan ganda ini menciptakan token kripto pertama yang dirancang untuk pasar kredit korporasi, memungkinkan institusi keuangan tradisional mengakses likuiditas kripto sambil mempertahankan kepatuhan regulasi melalui hubungan kustodi yang mapan.

Peta Jalan Desentralisasi Progresif

Transisi mengikuti pendekatan tiga tahap, menyeimbangkan inovasi dengan stabilitas. Seperti yang diamati oleh @SONAR, Base telah mencapai "Desentralisasi Tahap 1 dalam 3 tahap" dan "setelah Tahap 2 tiba, biaya harus dibayarkan ke sequencer pihak ketiga," sehingga tokenisasi menjadi sangat diperlukan secara strategis.

Tahap 1: Coinbase mempertahankan kendali sequencer sambil memulai insentif token dan tata kelola komunitas untuk distribusi biaya. Dalam lingkungan yang terkontrol ini, beberapa distribusi insentif berbasis KPI dasar memvalidasi model mata uang harga.

Tahap 2: Mode Hibrida, termasuk set awal validator terdesentralisasi yang memerlukan staking BASE, dengan Coinbase mempertahankan 3 kursi permanen untuk memastikan stabilitas transisi. Fase ini memperkenalkan tata kelola Futarchy, di mana pemegang veBASE bertaruh pada implementasi yang sukses, dan proposal yang terbukti di pasar menerima persetujuan jalur cepat.

Tahap 3: Sepenuhnya terdesentralisasi, partisipasi validator terbuka, dan kontrol komunitas penuh. Coinbase bertransisi menjadi peserta jaringan reguler sambil mempertahankan kepemilikan token strategis. Koordinasi MEV lintas rantai tingkat lanjut menjadi operasional, dan pasar kredit institusional berkembang ke keuangan tradisional.

Posisi Pasar dan Keunggulan Kompetitif

BASE telah memasuki lanskap di mana token L2 yang ada kesulitan menangkap nilai jaringan. Meskipun pertumbuhan ekosistem yang signifikan, ARB, OP, dan MATIC masih tertinggal dari ETH, menyoroti masalah struktural dalam desain token L2 tradisional. Protokol-protokol ini menghadapi tekanan jual dari unlock token tanpa permintaan yang sepadan.

Model mata uang harga BASE menciptakan permintaan utilitas nyata melalui deposit likuiditas mata uang harga AMM, mengatasi masalah struktural ini. Ini telah menghasilkan tekanan beli organik yang berkembang seiring pertumbuhan ekosistem, bergerak melampaui utilitas spekulatif menuju partisipasi infrastruktur yang esensial.

Diferensiasi kompetitif melampaui desain token, mencakup kejelasan regulasi, akses institusional, dan kepatuhan kelas perusahaan. Keahlian regulasi Coinbase memberikan keunggulan tak tertandingi yang tidak dapat ditandingi oleh pesaing terdesentralisasi, sementara model mata uang harga menetapkan definisi utilitas yang lebih jelas, mengurangi risiko klasifikasi sekuritas.

Kesimpulan: Pilihan Tegas Antara Penangkapan Biaya dan Nilai Eksponensial

Pertanyaan mendasar bukanlah apakah Coinbase harus meluncurkan token, tetapi apakah mereka harus menangkap pendapatan biaya yang terbatas atau menciptakan nilai eksponensial melalui tokenisasi.

Struktur pendapatan saat ini menunjukkan menghasilkan $180 juta selama tiga tahun (bulanan $5 juta x 12 bulan x 3 tahun). Di sisi lain, tokenisasi strategis BASE dapat membuka nilai melalui distribusi token (valuasi fully diluted awal $10 miliar x 0,2 = $2 miliar) dan karena

· Permintaan mata uang harga

· Penerbitan insentif cerdas adaptif

· Protocol Owned Liquidity (POL) yang menyediakan pendapatan setara dengan biaya sequencer saat ini

· Percepatan ekosistem

· Dinilai tambahan $20 miliar

Menciptakan sekitar $40 miliar nilai gabungan.

Ini adalah estimasi konservatif, dengan asumsi valuasi setara dengan L2 lain dan disesuaikan berdasarkan data biaya dan TVL saat ini. Perlu dicatat bahwa premium Coinbase tidak termasuk.

Ini adalah peluang penciptaan nilai yang signifikan bagi Coinbase. Model mata uang harga memecahkan paradoks pertumbuhan-pendapatan sekaligus memposisikan BASE sebagai infrastruktur untuk ekosistem Base yang terus berkembang. Keunggulan pelopor yang diciptakan oleh desain token L2 ini menetapkan keunggulan kompetitif yang dapat semakin memperkuat posisi pasar terdepan Base.

Bagi ekosistem kripto yang lebih luas, tokenisasi BASE dapat menandai pematangan lebih lanjut ekonomi L2, bergerak melampaui ketergantungan pada biaya transaksi menuju penangkapan nilai yang benar-benar didorong oleh utilitas. Seperti yang diamati oleh @jack_anorak, "Token BASE adalah keputusan produk, Base membutuhkan insentif token, dan harus menjadi ruang blok yang netral."

Pilihan Coinbase antara penangkapan biaya yang terbatas dan nilai tokenisasi eksponensial mewakili momen penting yang akan membentuk jalur pengembangan BASE dan posisi Coinbase di ruang kripto.