Stable 預存款 5 分鐘封頂，散戶成項目方「Play」的一環？

單一地址貢獻疑似超過六成，2025 年還能出現如此「老派」老鼠倉。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

2025 年 10 月 24 日，由 USDT 母公司 Tether 和 Bitfinex 推出的穩定幣公鏈 Stable 宣布開啟預存款積分活動。在官方於 9:10（UTC+8）在社群媒體宣布 Phase 1 開啟，上限 8.25 億 USDT。但鏈上數據呈現出截然不同的節奏：在公告發出之前的 8 點 48 分（UTC+8），合約地址已出現大額入金軌跡，隨後在短短 5 分鐘（UTC+8）內，配額被搶佔一空。

最終統計顯示，參與地址僅 274 個，集中度極高，其中單一地址貢獻超過六成；疑似 Bitfinex 的地址質押 30 萬枚 ETH 借款 5 億 USDT 參與 Stable 預存款活動，且 Plasma 和 Stable 這兩個項目都是由 Bitfinex 投資和支持的。如此高強度的資金組織與時間差，讓這一輪預存款迅速從「高速爆滿」的成績單，轉化為「老鼠倉」的行業級爭議。

被巨鯨占滿的額度

鏈上數據顯示，本次 Stable 的預存款活動已經呈現出被少數巨鯨包場的特徵。

僅看前 25 個地址，合計已存入約 7.30 億 USDT。其中，頭部地址的占比極端靠前：排名第一的地址（0xb00e…be50e）單筆即約 1.01 億；第二名（0x0156…33a3b）約 0.87 億；前三名合計約 2.48 億，占本階段上限的 30%。把視野擴大到前五名，累計約 3.55 億，占比 43%；前十名合計約 5.46 億，占比進一步抬升到 66%。換句話說，三分之一不到的頭部資金，幾乎決定了這場活動的大半走向。

從交易習慣與金額切片看，這批地址的資金畫像更接近機構與場內通道，5000 萬（UTC+8）、6000 萬（UTC+8）、3000 萬（UTC+8）等整數金額反覆出現。與之形成對比的是，能參與的地址中，尾部有大量 1–20 USDT 的象徵性入金，這些小額對總額貢獻幾乎為零，主要把參與地址數量撐大；真正決定性資金集中在頭部，前 10 已拿下約 2/3 額度，前 25 接近 9 成，額度幾乎都在少數大戶手裡。

此外，根據餘燼監測，疑似 Bitfinex 的地址（0xc6b…c7）在 Aave 上質押了 30 萬枚 ETH（約 11.7 億美元），借入了 5 億 USDT 並轉出。該地址在 9 月底 Plasma 主網上線時曾存入 2 億 USDT 以增加 TVL，為了向 Steble 存款，昨日還從 Plasma 贖回了這 2 億 USDT。Plasma 和 Steble 項目均由 Bitfinex 投資和支持。

而據 X 用戶 @0xBarri（推特暱稱）透露，因在 Plasma 項目高收益率的背景下，他與朋友開始監控所有主網大於 500 萬（UTC+8）的轉帳，並篩選出與 Bitfinex、XPL、BTSE（美資背景交易所）相關的地址。監控的地址包括：0x2D22...CAf983、0x4474...471b4、0xB00e...BE50e、0xC830...DaFCd 和 0xb01e...29bc4。通過 Arkham 分析，發現這些地址今早有集中轉入行為，疑似與合約 ctStablePreDeposit 有關，進一步確認這是 Stable 存款。

且其發現 @Cbb0fe 獲得了 1600 萬（UTC+8）的分配額度，且稱其比官方公告更早。

圍繞這場風波的討論，核心集中在公平性與透明度。首先是節奏問題，當鏈上在公告前已出現顯著入金，外界自然會追問是否存在白名單、角色權限、交易所內記帳後批量上鏈等流程安排，從而造成資訊與時間上的不對稱。僅靠不到 200 地址便填滿 8.25 億 USDT，且單點占比超過六成，這與區塊鏈的敘事很難調和。一旦早期份額過度集中，未來在治理、生態引導、積分或潛在空投的分配上，都可能被貼上失衡的標籤。

其次是品牌溢出效應，Stable 被廣泛視為與 Bitfinex / Tether 關聯緊密，初期分配若讓人感到不透明，信任折價就不再侷限於一次活動，而會外溢到穩定幣與合作方的更大敘事中。

Stable 是什麼：為 USDT 支付而生的 L1

Stable 是一條面向支付的 Layer1，專門為 USDT 優化，瞄準現實支付費用不可預測、結算緩慢、用戶體驗複雜的痛點。其市場策略是與 PSP、商戶、業務整合商、供應商、數字銀行直接建立合作，重點解決：

• 無需管理波動的 Gas 代幣（費用以穩定幣計價與支付）；
• 轉帳成本可預測（通過「企業級區塊空間」訂閱，確保 VIP 交易首塊確認、擁堵期成本更平滑）。
• 地域策略採取亞太優先，隨後擴展至拉美、非洲等 USDT 主導地區。

7 月 31 日，Stable 宣布完成 2800 萬美元種子輪融資，由 Bitfinex 和 Hack VC 領投，其他支持者包括富蘭克林鄧普頓、Castle Island Ventures 和 KuCoin Ventures，以及 Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 和 Braintree 創始人 Bryan Johnson 等天使投資人。官方稱其路線圖分三階段推進：第一階段實現 USDT 支付 gas 費和亞秒級區塊確認；第二階段為企業級支付提供區塊空間保障；第三階段聚焦開發者工具和性能升級。

Stable 於 9 月 29 日推出面向新手的支付應用 app.stable.xyz，強調日常場景的即時結算與免 Gas 轉帳，並通過線下活動在韓國收穫超過 10 萬名註冊。實現免 Gas 的關鍵在於 EIP-7702，用戶現有錢包可在單筆交易中臨時升級為智能錢包，由支付主管（Paymaster）贊助並結算費用，用戶只需持有 USDT 即可完成支付。9 月底，Stable 開放非託管支付錢包 Stable Pay 等候名單。加入候補名單可在產品上線時優先獲取使用權限，並獲取專屬產品更新、新功能搶先體驗等權益。

9 月 22 日，PayPal 的全球風險投資部門 PayPal Ventures 宣布已參與 Stable 的最新一輪融資，且 Stable 已將 PayPal 發行的穩定幣 PYUSD 整合到 Stablechain 中。

小結

總體而言，本輪預存款的開啟節奏與資金結構明顯失衡，官方 9:10（UTC+8）才公告，鏈上在 08:48（UTC+8）即出現入金；單一主體以約 5 億 USDT 吃下約 60% 份額，總計僅 274 個地址成功入場。如此突出的時間差與集中度，實質上將預存款異化為包場，削弱了活動的公允與可得性。

要穩住敘事與口碑，項目方或許需要盡快給出可核驗的修正方案，若公關措施缺位，負面輿情大概率延續至下一輪並被放大。