研究報告｜滑板與 $SKATE 估值的深入分析

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远山洞见2025/06/10 03:43

作者:远山洞见

I. 項目概覽

Skate 是一個無狀態、跨虛擬機（VM）的統一執行層，旨在解決當前 Web3 基礎設施中的基本問題——即碎片化、冗餘部署和流動性分散。它使開發者能夠一次性部署應用邏輯，並在包括 EVM、Solana VM、Move VM 和 TON VM 在內的主要 VM 環境中無縫運行。用戶可以在任何支持的鏈上本地互動，無需橋接或錢包切換，實現真正的“應用統一和一致的用戶體驗”。

Skate 的架構遵循三層模型： 意圖驅動的互動 + 去中心化執行 + AVS 驗證。用戶在其本地鏈上簽署意圖消息，而 Skate 執行者則在鏈間執行。執行的有效性和 Sybil 抵抗性由 EigenLayer 的 AVS（主動驗證服務）確保。這一設計避免了資產轉移和狀態重複，顯著降低了多鏈部署和維護的開發者成本。

在流動性層面，Skate AMM 引入了一個跨 VM 的共享定價狀態系統，實現統一的跨鏈報價和動態再平衡。已經與多個主要鏈集成，Skate AMM 的累計交易量已超過 1 億美元。它支持 Plume Network 的穩定幣 pUSD 的跨鏈定價和流動性路由，解決了多鏈穩定幣部署的流動性深度和滑點問題，並為 RWA 協議開啟了跨鏈機會。

最值得注意的是，Skate 是 EigenLayer 上首個產生真正鏈上協議收入的 AVS 項目。所有費用均來自實際鏈上交易，並根據使用情況定期分配給重置者。這創造了一個“高頻交易驅動的收入循環”的自我維持模型，驗證了 Skate 的產品市場契合度，並提供了一個可複製的 AVS 協議盈利藍圖。

隨著 Web3 向統一執行和無縫鏈互操作性過渡，Skate 正迅速定位為下一代多鏈應用、跨鏈資產和 RWA 協議的默認基礎設施層。隨著其 TGE 的臨近，它正吸引越來越多的關注，並可能成為模塊化 AVS 基礎設施賽道中的關鍵參考模型。

II. 主要亮點

1. 無狀態跨 VM 執行：打破多鏈障礙 Skate 在 Web3 領域中提供了一個罕見的解決方案，其“無狀態 + 跨 VM 執行層”架構。它本地支持領先的 VM，如 EVM、SVM（Solana）、TON VM 和 Move VM。它不依賴於資產託管或狀態複製，而是依賴用戶簽署的意圖和 AVS 驗證的去中心化執行。這種“意圖驅動 + AVS 保護”的設計大大降低了跨鏈部署成本，並從根本上重新定義了多鏈用戶體驗。

2. Skate AMM：跨鏈定價與流動性的統一引擎 Skate AMM 解決了多鏈資產市場中的核心低效問題，如價格碎片化、流動性孤島，以及套利摩擦。使用全球位圖模型，它將跨鏈的流動性池映射到統一的定價狀態。與像 Hyperlane 這樣的跨鏈消息協議集成，實現鏈間資金的自動再平衡，優化滑點和資本效率。pUSD 的整合成功——單池多鏈流動性——證明了 Skate AMM 在 RWA 和穩定幣場景中的現實應用。 3. 具有可持續激勵的創收 AVS 先驅 Skate 不依賴於通脹激勵或空投驅動的炒作。作為 EigenLayer 中首個擁有真正協議收入的 AVS，它根據使用情況直接將交易費收入分配給再質押者。推出僅兩個月，Skate AMM 的交易量就超過了 1 億美元，並完成了首輪費用分配——證明了一個動態的“更多使用=更多獎勵”模式。這種開創性的收入循環增強了節點運營商的參與度，並成為商業化 AVS 系統的高度可複製模板。 4. 可擴展的跨鏈 DeFi 和 RWA 基礎層隨著穩定幣市值超過 2400 億美元，RWA 鎖定超過 250 億美元，鏈上資產正進入機構級基礎設施時代。然而，流動性碎片化、部署冗餘和定價扭曲仍然是多鏈環境中的挑戰。Skate 提供了一個統一的執行層和共享的流動性網絡，成為 DeFi 協議、穩定幣發行商和 RWA 項目的默認集成層。它支持本地費用捕獲和 MEV 貨幣化，實現可組合、可持續的跨鏈金融架構，這對於可擴展的 Web3 基礎設施至關重要。 III. 估值展望 $SKATE 是一個通用執行協議，專為多 VM 環境量身定制。通過利用無狀態架構、意圖驅動的交互和 AVS 驗證，它旨在成為模塊化、多鏈 Web3 生態系統的默認基礎設施。該協議本地支持 EVM、SVM、Move 和 TON 環境，提供強大的基礎兼容性和生態系統可擴展性。 Skate 已經在多條鏈上部署了其核心模塊，通過其 AMM 和 AVS 組件提供本地收入返回機制。隨著模塊化驗證、RWA 擴展和無狀態應用敘述的興起，Skate 的統一執行+流動性網絡為長期增長提供了肥沃的土壤。從估值的角度來看，$SKATE 的流通市值仍顯著低於可比的基礎層基礎設施項目（例如，Keeta、Plume、Lagrange）。由於保守的早期代幣發行計劃，其當前估值尚未完全反映 Skate 在 AVS、跨 VM 和 RWA 敘述中的戰略定位——留下了有意義的價值重估空間。 IV. 代幣經濟學總供應量：10 億 $SKATE 分配細目：社區分配：45.5%est allocation, covering AMM 交易激勵、AVS 獎勵、生態系統補助金和社區提案基金。旨在鼓勵開發者、驗證者和貢獻者的深入參與。

生態系統與儲備：18.0% 支持 DEX 流動性、跨鏈市場擴展、LST 種子基金、戰略合作夥伴關係和未來空投儲備，推動長期生態系統增長。
團隊：10.0% 分配給創始人和核心開發者，以確保長期承諾和持續的協議演進。
初始空投：10.0% 分配給早期用戶、AMM 交易者、活動參與者和 EigenLayer AVS 重置者。用戶可以選擇“申領並質押”以獲得 30% 的獎勵激勵。
投資者與顧問：15.0% 分配給早期支持者和戰略合作夥伴，以支持初期開發和擴展。
公開銷售：1.5% 公平發行分配給公眾，以擴大代幣分配和社區治理參與。

實用性：

治理代幣：$SKATE 持有者可以質押以投票決定關鍵參數、激勵模型和生態系統提案。投票權隨著質押時間和規模而擴大，以鼓勵長期一致性。
AVS 激勵：$SKATE 支持跨鏈 AVS 驗證，獎勵運營商和重置者。將引入削減機制以增強協議安全性和可組合性。
AMM 激勵：用於流動性挖礦、交易獎勵和做市補貼，提升協議使用率和深度。
開發補貼：激勵在新興 AltVM 鏈上開發無狀態應用，幫助在 Skate 網絡內形成實際使用的閉環。
貢獻者獎勵：社區成員可以通過內容、工具和活動貢獻來賺取 $SKATE，推動基層生態系統增長。

V. 團隊與資金

團隊背景： Skate 由 Siddharth Lalwani（CEO）和 Tony Sun（COO）共同創立，兩人都是跨鏈基礎設施的資深專家。團隊起源於專注於收益聚合和流動性優化的 Range Protocol。憑藉在多鏈部署和模塊化應用設計方面的豐富經驗，他們於 2023 年轉向開發 Skate 作為通用跨 VM 協議，旨在通過無狀態執行和 AVS 驗證重新定義鏈間交互。

資金歷史：

社群輪（2024年3月）： 募集資金100萬美元（投資者未公開）

種子輪（2023年9月）： 從HashKey Capital、Nomad Capital、Mirana Ventures、Spark Digital Capital、Symbolic Capital、Comma3 Ventures、Asymmetry Ventures募集資金375萬美元。

VI. 風險與考量

早期生態系統： 儘管支持EVM、SVM、Move和TON，Skate的整合協議生態系統仍處於初期階段。除了Plume Network等合作夥伴外，強大的網絡效應和TVL深度尚未出現。
TGE後的流動性壓力： 雖然代幣分配較為保守，但社群激勵解鎖與二級市場需求之間的任何不一致可能導致短期流動性壓力。監控TGE後的交易活動和市場反饋將至關重要。