Bernstein表示，以太坊正處於關鍵的轉折點，隨著加密貨幣從投機轉向真正的金融創新

雖然這個加密市場週期主要由比特幣的機構化、穩定幣和代幣化的敘述主導，但Bernstein的分析師認為，這些發展正在推動公共區塊鏈（如以太坊）上傳統金融創新的早期階段。

由Gautam Chhugani領導的分析師在週一給客戶的報告中寫道：「比特幣很棒，我們喜歡它，並且仍然相信20萬美元是我們在這個週期中高信念但保守的價格預測。然而，我們認為，大眾的興趣正在超越比特幣的'價值儲存'用例，轉向區塊鏈釋放的金融創新的早期階段。一些投資者仍然在區塊鏈（有用技術）和加密貨幣（'無用'）之間劃清界限……[但]以太坊'值得愛'。」

分析師指出，2024年1月推出的美國現貨比特幣交易所交易基金是有史以來最成功的投資產品之一，在不到兩年的時間裡，管理資產超過1200億美元。與此同時，去年7月在美國推出的現貨以太坊ETF基本上未受到關注，管理資產相對較小，為90億美元。然而，考慮到以太幣的市值為3000億美元，僅為比特幣2.1萬億美元的七分之一，這並不令人驚訝。

相反，Chhugani解釋說，以太坊的獨特性來自於其作為去中心化計算機的地位，穩定幣和代幣化等有趣的區塊鏈用例是以太坊和以太坊區塊鏈的原生應用，這些領域中以太坊擁有最大的市場份額。

「不出所料，隨著以太坊進入機構意識，我們看到ETH ETF的資金流入正在甦醒。在過去的20天裡，ETH ETF的資金流入達到8.15億美元，年初至今的淨流入轉為正值，達到6.58億美元。」分析師表示。

「這是加密貨幣從投機性代幣市場躍升到區塊鏈驅動的金融創新的階段，」分析師繼續說道——金融活動從零售交易的迷因演變為區塊鏈提供資本市場、支付和新時代金融科技的開放金融軌道，與穩定幣和代幣化整合。

關鍵的轉折點

Bernstein指出，Visa、Mastercard和Stripe等主要支付公司已經在開發其穩定幣策略，並認為如果真正的公司和機構投資者正在區塊鏈上創新，這使得區塊鏈網絡及其資產（如ETH）變得有價值。

Chhugani說：「投資者總是告訴我們——加密貨幣是無用的，但區塊鏈是有價值的。但這些不是不同的東西。如果你相信基於穩定幣的支付創新，為什麼鑄造穩定幣並處理穩定幣交易的以太坊網絡不具價值？任何使用穩定幣技術的公司都需要支付以太坊網絡的交易費用。現在既有實用性也有價值增值。我們相信，公共區塊鏈網絡價值增值的敘述正處於關鍵的轉折點，開始反映在投資者對以太坊ETF流入的興趣中。」

分析師還強調了這些領域在主要加密公司中的採用率上升，指出Coinbase的商戶穩定幣支付試點及其Base Layer 2網絡中的應用。他們還提到Robinhood最近推動倡導代幣化的實體資產，以及Kraken計劃為國際用戶推出代幣化的美國股票。

「我們希望幫助機構投資者在這裡連接點滴，」分析師說。「Coinbase和Robinhood不僅僅是交易加密貨幣，而是在區塊鏈/加密軌道上構建金融應用。並非所有的加密代幣都是

有價值但基礎的區塊鏈原生資產，如以太坊，現在正從無用的零售投機跨越到有用的金融創新。隨著市場認識到這一趨勢，這形成了一個正向反饋循環，因為越來越多的投資者交易/投資於比特幣以外的代幣。

Gautam Chhugani 在各種加密貨幣中持有多頭頭寸。Bernstein 的某些關聯公司在 Coinbase 和 Robinhood 的股票證券中擔任做市商或流動性提供者。