重點摘要
- Ethereum 預計將以 21% 的月度跌幅結束十一月，主要因美國 ETF 流出 12.8 億美元以及月初巨鯨拋售。
- 衍生品市場在月末轉為看漲，巨鯨於 2,960 美元支撐區部署超過 7 億美元多單。
- 十二月展望取決於 3,100 美元阻力位，該處有 13 億美元空單佈局；若該位發生軋空，ETH 有望推升至 3,500 美元。
Ethereum 價格於 11 月 28 日（週日）急速下探至 3,030 美元水準，預示該資產本月將以 21.4% 跌幅收官。
月初巨鯨的大規模拋售造成最大損失，因整體加密貨幣市場對美國政府關門及支持加密貨幣的川普政府所面臨的政治壓力作出反應。
Ethereum ETF Flows Nov 2025 | Source: FarsideInvestors
美國上市的 Ethereum ETF 在 11 月 11 日至 11 月 20 日的八天拋售潮中錄得 12.84 億美元資金流出。儘管 ETF 發行商在最後一週恢復淨流入，但這些晚期流入仍不足以抵消早前的資金流失。根據 Farside Investors 數據，Ethereum ETF 上週錄得 3.68 億美元流入，連續多日為正，但仍未能扭轉月度赤字，整個十一月淨流出達 14 億美元。
由 Tom Lee 領導的 Bitmine，作為最大的 Ethereum 國庫持有者，也與 ETF 月末的累積趨勢一致。Bitmine 在十一月最後一週增持 14,618 枚 ETH，價值約 1.85 億美元，強化了美國企業投資者在近期地緣政治緊張局勢消退後的長期承諾。
衍生品佈局轉為看漲，巨鯨於 2,960 美元支撐部署 7 億美元多單
儘管巨鯨的需求回升未能扭轉 Ethereum 本月 21% 的跌幅，但衍生品市場趨勢顯示大型投資者已足以將市場情緒轉向十二月的積極展望。
Ethereum Liquidation Map, Nov 30, 2025 | Source: Coinglass
Coinglass 清算地圖數據顯示，過去一週多頭明顯重新掌控局勢，活躍的 ETH 多單合約達 397 萬張，超過總空單 19 億美元。更關鍵的是，數據顯示 2,960 美元區域在七天內吸引了最大單一衍生品倉位群，該水準部署了超過 7 億美元的多頭部位。
這一倉位群解釋了為何 Ethereum 能在 11 月 29 日 Bitcoin 跌破 90,400 美元時，仍守住 3,000 美元支撐區。巨鯨似乎堅守該區域，為十二月 Ethereum 價格展望建立了早期心理支撐。
2025 年十二月 Ethereum 價格展望
Ethereum 進入十二月時，衍生品市場情緒明顯偏向看漲。然而，清算地圖顯示，現有 19.6 億美元空單中有超過 13 億美元集中在 3,100 美元附近。這種集中構成了戰術上的上限。如果空頭開始防禦性佈局，ETH 可能難以順利突破該水準。
相反，若能突破該區域，可能引發軋空行情，推動 ETH 在未來數週加速上攻至 3,500 美元。
Ethereum (ETH) Technical Price Analysis | Nov 30 2025 | Source: TradingView
技術指標也支持對 ETH 價格的樂觀展望。如圖所示，Ethereum 仍高於 20 日 EMA，顯示短期需求正在回升。然而，200 日均線仍在 3,130 美元附近下行，強化了衍生品市場觀察到的上方阻力。
Ethereum RSI 為 51，亦顯示動能中性，未來有向任一方向擴展的空間，而正向成交量差則顯示買方短期內佔據上風。
若多頭能如十一月末般持續守住 2,960 美元倉位群，Ethereum 有望在 2025 年十二月將 3,500 美元作為主要上行目標。反之，若無法守住該支撐，則可能回落至 2,880 及 2,820 美元。
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