Cosmos价格ATOM

整理：Jerry，ChainCatcher 重点要闻： 元宇宙游戏 ChronoForge 宣布将于 12 月 30 日停止运营 美联储将于 12 月 31 日 3:00 公布货币政策会议纪要 币安将于 12 月 31 日停止币安直播平台服务 香港金管局将于 2026 年 1 月 1 日落实巴塞尔加密资产资本金新规 12 月 29 日 （星期一） “蓝天格锐案”资金清退登记 12 月 29 日截止，错过或影响资金返还 天津市河东区财政局“蓝天格锐案清退工作组”发布公告，提醒蓝天格锐案未登记确认集资参与人核实确认，时限为 2025 年 10 月 31 日至 2025 年 12 月 29 日，此次核实确认情况将作为清退资金发还的依据。 天津蓝天格锐电子科技有限公司非法吸收公众存款案，涉案金额超 430 亿元（官方统计的累计非法集资金额），受害者近 13 万人，遍及全国 31 个省、直辖市、自治区。该案主犯钱志敏卷款潜逃英国后，衍生出了英国最大规模的 6 万枚比特币洗钱案。 12 月 30 日 （星期二） Binance 将于 12 月 30 日下架 EIGEN/FDUSD、ARB/FDUSD 等 FDUSD 保证金交易对 币安将于 2025 年 12 月 30 日 14:00 移除以下杠杆交易对： 全仓杠杆交易对：EIGEN/FDUSD、ARB/FDUSD、TRUMP/FDUSD、POL/FDUSD、ATOM/FDUSD、LDO/FDUSD、SHIB/FDUSD、RAY/FDUSD、GALA/FDUSD、PEPE/FDUSD； 逐仓杠杆交易对：EIGEN/FDUSD、ARB/FDUSD、POL/FDUSD、ATOM/FDUSD、LDO/FDUSD、SHIB/FDUSD、GALA/FDUSD、PEPE/FDUSD。 请用户注意在此之前平仓和转移资产，币安将不对任何潜在损失负责。 元宇宙游戏 ChronoForge 宣布将于 12 月 30 日停止运营 元宇宙游戏 ChronoForge 在 X 平台宣布将于 12 月 30 日停止运营，理由是“有很多阻力”，包括资金短缺等，这迫使创始人自 7 月以来不得不自掏腰包资助开发，并裁员 80%。 ChronoForge 是一个 NFT 冒险项目，提供 7,500 个独特的可玩角色和微型游戏。ChronoForge 由 Minted Loot Studios 开发，并由其关联实体 Rift Foundation 负责监管该游戏的代币与生态系统。该项目在 2022 年开始活跃，当时它推出了第一个 NFT 收藏，并开始了早期的社区建设工作。 意大利要求虚拟资产服务商在 12 月 30 日前提交运营申请 意大利证券市场监管局（Consob）发布公告提醒：根据欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCAR），当前注册于意大利 OAM 的虚拟资产服务商（VASP）如欲继续运营，必须在 2025 年 12 月 30 日前提交申请，转型为受监管的加密资产服务商（CASP）。否则，自该日起将不得继续提供相关服务，最晚不得超过 2026 年 6 月 30 日。 Consob 特别提醒投资者：必须确认当前合作的 VASP 是否计划申请 CASP 牌照；检查该服务商是否在 ESMA（欧盟证券市场管理局）或 OAM 注册名录中；若服务商未获授权，投资者有权要求返还其资产。Consob 还再次敦促 VASP：未申请 CASP 授权者需在 12 月 30 日前终止运营，关闭所有合约并退还用户资金；向用户明确披露未来运营计划或退出安排。此次公告为配合 MiCAR 在欧盟的全面实施，确保市场平稳有序过渡。 12 月 31 日 （星期三） 美联储将于 12 月 31 日 3:00 公布货币政策会议纪要 北京时间 12 月 31 日 3:00，美联储将公布货币政策会议纪要。 由于圣诞节和元旦接踵而至，下周没有美联储官员将发表讲话，各大主要央行亦是如此，但美联储的12 月会议纪要将受到密切关注，投资者以期从中找到有关美联储下次降息时间的任何线索，并了解那些投票维持利率不变的政策制定者对通胀的担忧程度究竟如何。 币安将于 12 月 31 日停止币安直播平台服务，币安广场将继续提供直播服务 据官方公告，币安将于 2025 年 12 月 31 日停止币安直播平台服务。此后，币安广场将继续为用户提供直播服务。币安直播网页端和 App 端将于 2026 年 01 月 01 日 07:59（东八区时间）起停止访问。 自公告发布之日起至 2025 年 12 月 01 日 08:00（东八区时间），创建至少一场币安直播的主播将在 2025 年 12 月 01 日 08:00（东八区时间）自动获得币安广场直播的访问权限。币安直播上的所有积分、礼物和代金券将于 2026 年 01 月 01 日 07:59（东八区时间）后失效。 Hats Finance：将于 12 月 31 日关闭其中心化托管的前端与服务器运营 据官方公告，去中心化安全项目 Hats Finance 在 X 平台宣布，Hats.finance 将对其托管运营进行最终关停，因其认为继续运行中心化的用户界面（UI）和服务器已不可持续，且目前没有计划采用新的法律或运营框架来延续这套托管架构。 当前安排如下：Hats.finance 托管的用户前端和后端（UI和服务器）预计将于 2025 年 12 月 31 日下线，依赖该托管架构的大部分功能将逐步淘汰；Hats 协议仍部署在链上，并由 DAO 管理，核心合约旨在按代码持续运行； 目前，用户前端已提供基于 IPFS 的版本，只要该版本仍在提供服务用户就可能通过公共网关访问，由于将停止向当前的固定服务提供商（如 Pinata）支付费用，因此无法保证其持续可用性和性能。用户可在 12 月 17 日前通过托管UI提交取款请求，之后需直接与合约交互完成提现。 1 月 1 日 （星期四） 欧盟数字资产税务透明度法案将于 1 月 1 日生效，加密服务商收集需收集并报告用户交易信息 欧盟最新的数字资产税务透明度指令将于 1 月 1 日生效，将加密货币活动正式纳入欧盟的税务申报体系。 该指令名为 DAC8，要求加密资产服务提供商收集并向各国税务机关报告用户和交易的详细信息，然后由各国税务机关在欧盟成员国之间共享这些数据。这项变革填补了长期以来的漏洞，此前加密经济的某些部分在监管方面受到的审查少于传统金融账户。根据 DAC8，税务机关可以像对待银行账户一样，对加密货币的持有、交易和转移进行公开透明的监管。证券交易所、经纪商和其他加密服务提供商现在必须将税务申报视为一项核心运营要求，而非次要的合规事项。虽然该指令自 1 月 1 日起生效，但企业在强制执行前有一段有限的过渡期来调整系统。 香港金管局将于 2026 年 1 月 1 日落实巴塞尔加密资产资本金新规 据财新网报道，香港金管局近期发出通函，确定将于 2026 年 1 月 1 日起，在香港全面实施基于巴塞尔银行监管委员会加密资产监管标准的银行资本金新规。 金杜律师事务所香港合伙人兼香港大学法学院讲师费思接受财新专访时称，新规对使用无许可区块链技术的加密资产风险敞口的风险权重最高设定为 1250%，意味着银行至少要按照 1:1 的比例对这些加密资产风险敞口持有资本金，如此高昂的监管资本要求，将导致很多银行不愿意持有这类加密资产。 土库曼斯坦通过加密资产监管法案，将于明年 1 月 1 日生效 据路透社报道，土库曼斯坦通过一项法案以合法化并监管数字资产，包括对加密货币交易所和加密挖矿公司的许可制度。 土库曼斯坦总统 Serdar Berdymukhamedov 已签署该法案，该法案将于 1 月 1 日正式生效。据政府发言人表示，该法案将有助于吸引投资并促进数字化。 法案内容涵盖在土库曼斯坦境内创建、存储、发行、使用及流通虚拟资产的监管框架，并明确其法律和经济地位。土库曼斯坦是位于中亚西南部的内陆国家。 立陶宛央行警告：未获 MiCA 牌照的加密服务 1 月 1 日起属非法 立陶宛央行（Lietuvos Bankas）宣布：在立法将欧盟 MiCA 纳入国内法后，所有加密服务提供商须于 12 月 31 日前提交牌照申请，未获牌照自 1 月 1 日起提供相关服务属非法。 监管措施包括罚款、封禁网站，情节严重可触犯刑法，最高可判 4 年监禁。央行要求未继续经营者尽快通知客户并完成资产返还与迁移。据披露，约 370 家注册机构中仅约 30 家申请，实际活跃约 120 家。立陶宛拟充当 MiCA 入驻“门户”。 Upbit 拟于 1 月 1 日进行数字资产/存款审计和服务器维护并停止服务 加密货币交易所 Upbit 发布公告，拟于 2026 年 1 月 1 日进行数字资产/存款审计和服务器维护并停止服务： 服务器维护时间：2026 年 1 月 1 日（周四）02:00～08:00 韩元存取款暂停时间：2026 年 1 月 1 日（星期四）02:00～08:00 数字资产充提服务暂停时间：2025 年 12 月 31 日（周三）20:00 至 2026 年 1 月 1 日（周四）08:00 1 月 3 日 （星期六） Infinex：INX 代币销售拟于 1 月 3-6 日进行，目前已开放注册 Infinex 在 X 平台发文称，INX 代币销售已开放注册，将于 1 月 3 日至 6 日在 Sonar 平台进行代币销售，提供 INX 5% 的供应量，最终 FDV 为 9999 万美元，锁仓一年，可选择提前解锁。 此次销售的额度最低 200 美元，最高 2500 美元，随机分配，但有加成机会。

什么是 Cosmos Cosmos 是一个基于 Tendermint 共识机制、拥有网状结构的 Layer1 区块链集合网络。其网络中的每条区块链都是一个独立的、功能齐全的 PoS 区块链。就像以太坊一样，这些链都拥有自己的验证节点并生成自己的区块。它们共同组成了 Cosmos。 Cosmos 的起源可以追溯到 2014 年。它最早由 Interchain Foundation 支持。最初的软件由 Tendermint（公司）于 2014 年开发。然而，Cosmos 并不完全依赖 Tendermint（公司）作为其独家核心开发人员，全权负责维护和升级。从创建开始至今，Cosmos 生态的开发工作已经发展到由许多团队共同完成。 从结构上看，Cosmos 并不是一条单一的区块链，它是一个由多个可互操作的区块链组成的复杂区块链生态系统。它通过一系列开源工具：如 Tendermint，Cosmos SDK 和 IBC Protocol 来帮助开发人员构建可自定义且能够相互通信的区块链。通过 Cosmos 构建的区块链可以保持自己的主权并根据需求适应于各种应用场景。同时，它们能够快速处理交易并与 Cosmos 生态系统中的其他区块链进行通信。 为了更便于理解，我们可以把 Cosmos 看作是一个由多个城池组成的联邦国家。每个联邦成员都是主权国家，但受一套通用的规则管辖。其中，Cosmos 联邦的都城被称为 Hub，而普通成员国被称为 Zone。理论上，在 Cosmos 生态系统中，任何人都可以创建 Hub 或 Zone。因此，Cosmos 内存在着许多 Hub 和许多 Zone。且受到 Cosmos 内置的跨链通信协议支持，它们之间可以相互交互。目前，Cosmos 中唯一的 Hub 是 Cosmos Hub。它可以被看作是 Cosmos 生态中所有链间交易的中央路由器。 什么是 Cosmos SDK Cosmos SDK 是一个开源的模块化开发工具框架，用于搭建定制化的 PoS 区块链或 PoA 区块链。 Cosmos SDK 允许开发人员创建符合他们独特需求的区块链，即定制化区块链创建。Cosmos SDK 由许多可以自由组合的模块组成。其中大部分是开源的，所有开发人员都可以随时获得。开发人员可以选择只使用 Cosmos SDK 提供的部分产品。由于它是模块化的，开发人员可以随心创建不同的组合来满足各种需求。就像乐高积木一样，开发人员可以选择任意模块来搭建属于他们自己的专属区块链。 在 Cosmos SDK 的工具框架中，开发者可以找到 Tendermint 共识机制、原生集成的 Cosmos 生态系统以及 IBC 协议等等。开发者只需要将现成的模块集成到定制的区块链，再根据各自的需求进行修改。这使得开发人员可以更加轻松的创建新区块链，而无需从头开始编写每个功能。 同时，Cosmos SDK 也是一个由许多开发者共同努力搭建的强大框架。任何人都可以为 Cosmos SDK 创建新模块，因此他们既是 Cosmos 生态系统的参与者，也是贡献者。而随着 Cosmos 网络的发展，SDK 模块的生态系统也将逐步扩大，从而使复杂区块链应用程序的开发变得越来越容易。 从 Cosmos 运行至今，许多著名的项目都通过 Cosmos SDK 创建了专属自己的区块链，包括 BNB Chain、崩溃前的 Terra、Cronos Chain 等。 更多共识机制 最开始，Cosmos SDK 只允许开发者在 Tendermint BFT 共识引擎之上构建应用。而随着时间的推移，SDK 也可以用于其他实现 ABCI 协议的共识引擎。就例如，Paradigm 已经证明，将 Cosmos SDK 与 Tendermint 以外的其他共识机制结合起来创建区块链是可能的。Paradigm 制作了一个 Cosmos/ABCI 试验应用程序，使用 Sui 采用的 Narwhal/Bullshark 作为共识算法，而不是 Tendermint。因此，未来可能会出现更多与不同共识引擎兼容的 Cosmos SDK 架构。我们可能会看到更多基于 Cosmos SDK 构建的区块链使用比 Tendermint 更新、更先进的共识机制构建。 什么是 Cosmos Hub Cosmos Hub 是 Cosmos 网络上第一个启动的区块链，也是 Cosmos 网络中的第一个 Hub。它是整个 Cosmos 网络的中心，可以被看做 Cosmos 生态中所有链间交易的中央路由器。Cosmos Hub 负责管理追踪 Cosmos 生态中每一条子链（Zone）上的活动，以确保信息的同步性。 目前，Cosmos Hub 是 Cosmos 生态中的唯一 Hub 。它是一个 PoS 区块链网络，通过管理机制来实现 Cosmos 生态内的信息同步。Cosmos Hub ，作为一个去中心化的中央管理机构连接生态内的不同 Zone，并通过 IBC 跨链通信协议与 Zone 进行资产的跨链操作，从而实现区块链之间的资产流动。举例来讲，在 Cosmos 网络中，ETH 可以通过 Cosmos Hub 从 Evmos 转移至 Kava。在这个过程中，Cosmos Hub 充当了一个交易处理的中心，就如同一个去中心化的世界银行系统。 Cosmos Hub 的原生通证是 $ATOM。不过，Cosmos Hub 并不将选择强加给其他 Zone 区块链。例如，虽然 gas 在 Cosmos Hub 上以 $ATOM 支付，但每个 Cosmos Zone 都可以设立自己的原生通证，而不需要使用 $ATOM。虽然这种开放式的设计使得 Cosmos 网络中的每条链在经济管理方面更具灵活性，但它在一定程度上阻碍了 $ATOM 从 Cosmos 生态系统的增长中受益。因为生态增长的价值大多会由 Zone 的各种原生通证捕获，而不是 $ATOM。举个例子来说，假设欧盟的每个成员国仍然发行自己的货币，会使欧洲央行变得形同虚设。 什么是 Cosmos 的历史 Cosmos 的历史最早始于 2014 年，创始人 Jae Kwon 发布了《Tendermint: Consensus without Mining》，提出了不需要进行 PoW 挖矿的共识机制 Tendermint。随后，Jae Kwon 创立了 Tendermint Inc，旨在开发基于 Tendermint 共识理论的应用。 2016 年，Tendermint Inc 发布了白皮书《Cosmos Whitepaper - A Network of Distributed Legders》，标志着 Cosmos 网络的创立。白皮书将 Cosmos 设想为一个由许多独立的区块链（在白皮书中被称为 Zone）组成的网络，这些区块链共同使用 Tendermint 共识机制，并通过 IBC 链间通信协议相互联通。 2017 年，Cosmos 模仿以太坊基金会成立了非营利组织 InterChain Foundation，以推动 Cosmos 网络及生态的发展。同年 4 月 5 日，Cosmos 进行了原生通证 $ATOM 的公募，以 $0.1 的价格为 Cosmos 网络筹集了 1,680 万美元。 2018 年，Tendermint、Cosmos SDK、IBC 链间通信协议、以及 Lunie 钱包的开发相继完成，为了验证技术稳定性，Cosmos 发布了数个公开测试网。 2019 年 3 月 14 日，Cosmos 网络中第 1 个区块链——Cosmos Hub 主网正式上线。次日，Cosmos 宣布获得由 Paradigm 领投的 900 万美元 A 轮融资。 2021 年 2 月，Cosmos 完成了 Stargate 升级，标志着 IBC 链间通信正式集成于 Cosmos 网络，Cosmos 完成了在初版白皮书中表达的愿景。此后，包括 Terra、Cronos、Osmosis 在内的 50 多个区块链相继完成部署。 2022 年 5 月 9 日，Terra 生态的原生稳定币 $UST 与美元价格脱锚，并由此引起 Terra 生态的崩溃。Terra 区块链于 5 月 13 日停止服务。6 月，衍生品 DEX dYdX 宣布将使用 Cosmos SDK 部署基于 Cosmos 网络的独立区块链 dYdX Chain。 同年 9 月，Cosmos 发布了 ATOM 2.0 白皮书。白皮书中称将在未来的升级中为 Cosmos 引入链间安全以及新的 $ATOM 价值捕获方式等。Cosmos 联合创始人 Ethan Buchman 也撰文回顾了 Cosmos 的发展历史，并将 2022 年 9 月前称为 Cosmos 的“Initiation”阶段，在这一阶段，Cosmos 主要在完成基于 2016 年版白皮书的技术堆栈。而 2022 年 9 月后，Cosmos 将迈入发展的下一个阶段——被称为“Integration”的全新阶段。在这一阶段，Cosmos 想要证明自己有能力在现实世界的政治经济领域中扮演一定的角色。 2023 年 3 月，稳定币发行公司 Circle 宣布将使用 Cosmos SDK 部署基于 Cosmos 网络的独立区块链 Noble，用于向 Cosmos 生态发行原生的 $USDC。 什么是 Osmosis Osmosis 是一个基于 AMM 机制的 DEX，同时也是一个使用 Cosmos SDK 建立的独立 Layer1 应用链。它是 Cosmos 生态中首个接入 IBC 跨链通信的 DEX 应用链。Osmosis 的运作方式与其他 AMM DEX 类似，流动性提供者将流动性存入流动性池，交易者直接与流动性池进行交互。OSMO 是 Osmosis 的原生通证，被用作维护 PoS 网络安全的通证，也被用作 Gas。 osmosis homepage   Osmosis 有什么特点？ 由于 Osmosis 应用通过搭建在应用链上构建，是 DEX 应用同时也是独立的区块链，导致 Osmosis 作为区块链的安全性一般比其他公共区块链更低。为此 Osmosis 设计了 Superfluid 质押机制，这个机制允许为流动性提供者向 Osmosis AMM 流动性池添加原生通证 $OSMO 获得的 LP 通证，再被用作质押通证维护 Osmosis PoS 区块链网络的安全性。LP 可以在获得交易手续费收益的同时，额外获得质押奖励，而 Osmosis 网络也会从额外的安全性中收益。 Osmosis 还致力于解决 MEV 问题，并与 Anoma 联合开发了一个被称为 Ferveo 的前置阈值加密方案。简单来说，在区块链架构中，由于所有交易都在 Mempool 中公开，验证者可以在出块时安排他们区块内的交易顺序来牟利。Ferveo 加密方案能够让交易进入内存池时对验证者隐藏交易细节，防止验证者通过提前查看交易内容并安排交易顺序。只有交易被执行并出块后，验证者才能查看到交易的详细信息。Ferveo 加密方案尚未上线，Osmosis 团队计划在未来几个月内通过多次更新将其引入 Osmosis $COMMON $MOVE

在加密市场的周期里，你会发现一种极端的现象： 良好的代币经济学 → 一年 100 倍增长，成为全市场的明星； 糟糕的代币经济学 → 一年内价格暴跌 99%，投资者血本无归。 这就是为什么代币经济学（Tokenomics） 是所有加密投资者必须掌握的核心技能。 如果你不了解代币经济学，那么买入一个代币时，你其实只是在“祈祷”价格会朝你需要的方向发展。 而懂得代币经济学，就像拿到了看透项目生死的“透视镜”。 咏琪本文将带你系统理解：什么是代币经济学、它包含哪些关键指标、为什么决定了代币的涨跌命运，以及投资前你必须检查的核心清单。 一、代币经济学的核心问题：供应与需求 代币经济学可以归结为一句话： 代币的价格取决于供需关系，而供需关系由代币的设计机制决定。 因此，我们必须先回答两个根本问题： 供应端：代币的发行方式和节奏是什么？ 需求端：为什么会有人买入并长期持有？ 二、供应端：代币的“天花板”与“洪水口” 当你在 CoinMarketCap、TokenTerminal 之类的工具上看到某个代币时，最直观的指标是： 市值（MC）：流通供应量 × 当前价格 总供应量（Total Supply）：代币总发行量上限 流通供应量（Circulating Supply）：目前真正流通在市场中的代币 全面摊薄价值（FDV）：总供应量 × 当前价格 很多新手只看价格便宜与否，却忽略了流通量和解锁机制。这往往是血亏的根源。 1. 通货膨胀型代币（Inflationary） 供应会持续增加。常见于需要长期激励节点、矿工或用户的公链。 好处：保证网络持续运行。 风险：若排放速度过快，价格会被持续稀释。 2. 通货紧缩型代币（Deflationary） 供应随时间减少，例如销毁机制、回购模型。 好处：理论上对价格友好。 风险：如果需求不足，销毁也无法阻止下跌。 关键启示：排放曲线 = 价格曲线的压力表。 很多人盯着市值，却忽略了未来一年解锁多少、排放多少，最终被“瀑布”收割。 三、分配与分发：谁才是真正的赢家？ 代币发行之初，最重要的问题不是价格， 而是分配（Allocation） 与分发（Distribution）。 1. 分配方式 预挖（Pre-mine）：团队、机构投资者、顾问先拿一大部分。 公平发行（Fair Launch）：所有人都有机会参与，典型如 BTC。 大多数项目采用预挖。关键是：团队和投资者占比多少？ 如果投资者占比过高，且 TGE（首次代币释放） 一次性给了他们 50% 以上，那你就是接盘的“流动性出口”。 2. 解锁机制 TGE 分配：代币上线当天可以解锁多少？ Cliff（悬崖期）：TGE 后多久才能开始归属？ Vesting（归属期）：在多长时间里逐步解锁？ 现在多数优质项目采用 TGE 10-20% + 悬崖期 3-6 个月 + 12-36 个月归属期，这样才能避免短期砸盘。 简单记忆：解锁节奏快 = 早期投资者疯狂砸盘 → 散户亏损。 四、需求端：为什么有人愿意买？ 即便供应端设计合理，如果没有需求，代币依然会归零。 需求通常来源于四个核心要素： 价值存储 —— 典型如 BTC，被视为“数字黄金”。 社区驱动 —— Meme 币的兴起就是最佳例子。 使用场景（Utility） —— 质押、Gas 费、治理权等。 价值累积（Value Accrual） —— 持有代币能带来额外收益。 1. 价值存储 如果一个代币能成为长期避险资产，它自然具备持久需求。BTC 就凭借稀缺性和去中心化成为了“共识黄金”。 2. 社区力量 Dogecoin、PEPE 等 Meme 币说明：即便没有明确价值模型，社区情绪与叙事也能驱动需求。 3. 实用性 例如： ETH 用于支付 Gas 费。 ATOM、SOL 用于质押保障网络安全。 UNI、AAVE 等治理代币可参与协议治理。 4. 价值累积 代币持有者需要 经济激励 才会长期持有： Staking：锁仓获取收益。 持有奖励：空投、分红等。 VeToken 模型：持有越久，治理权和奖励越多。 总结一句话：如果一个代币无法给投资者“持有理由”，那就只能依靠投机，价格不可持续。 五、代币经济学成功与失败的分水岭 你可能会问：为什么有些代币经济学烂到极点，却依旧暴涨？ 答案在于： 短期内，市场更看重叙事和情绪。 长期内，代币经济学才是价格能否站稳的地基。 因此，你必须既看到当下的“热度”，也要看到背后的“地基”。 经典案例对比： 成功：BNB —— 拥有销毁机制 + 巨大生态需求，长期上涨。 失败：LUNA —— 虽有机制设计，但需求端完全依赖稳定币，崩盘即归零。 六、投资者检查清单（实用工具） 在投资任何代币之前，至少要检查以下内容： 供应端 总供应量 / 流通量、FDV 与当前市值差距、排放曲线与解锁计划 分配端 团队、投资者、生态占比分配、TGE、Cliff、Vesting 设计 需求端 是否有真实使用场景？ 是否具备价值累积模型？ 社区活跃度和共识强度？ 风险端 短期解锁压力 需求是否靠单一叙事维持？ 代币经济学是否与商业模式匹配？ 记住：如果一个代币不满足 70% 以上的条件，你就要格外谨慎。 七、战略思维：如何在市场中生存？ 长期思维：价格下跌不一定是坏事，反而是低价布局的机会。 仓位管理：永远不要把所有资金 All in 在单一代币上。 策略优先：买之前先想好退出策略，而不是临时抱佛脚。 最重要的一点：市场从不缺少投机者，缺少的是能在大浪淘沙后依旧持有筹码的投资者。 结语 代币经济学，就像是一个项目的 “金融 DNA”。 它决定了代币价格的“出生高度”和“最终归宿”。 一个优秀的代币经济学模型，能够支撑项目穿越牛熊，甚至成为百倍币； 而一个糟糕的代币经济学，即使叙事再强大，最终也会被现实击穿。 所以，下一次当你准备投资时，不要只看价格和 hype，而要先问自己：  这个代币的经济学，能否支撑我长期持有？ 答案会决定，你是赚到 100 倍，还是亏掉 99%。 $Q $PEAQ $LQTY

Arthur0x 个人背景 Arthur 说他在 2017 年进入加密领域，当时他 20 岁，由于其全球性质和积极参与，他认为加密领域非常有趣。在探索了行业内的不同角色，包括经营自己的初创公司和为 Layer1 协议工作后，Arthur 在投资方面取得了成功。 他补充说，他成为了一个基于基本面的投资者，并专注于加密货币在投机之外的潜在用例。这促使他在 2019 年初深入研究 DeFi ，并利用 DeFi Summer 带来的机会。 市场状况 Arthur 提到，自 3 年前的最后一次谈话以来，加密市场发生了重大变化。许多知名的组织或个人已经崩溃，加密领域经历了重新洗牌。尤其是抵押贷款部门，已经不存在了，这种转变对市场基础设施产生了影响。 Arthur 认为，虽然人们可能需要时间才能再次适应，但对于杠杆的需求总会存在。他预测，在抵押不足的贷款再次变得更加普遍之前，透明度和审计要求将会提高。 Arthur 表示，他对当前市场状况的持看涨态度。虽然他认为市场不会达到像 2021 年的顶峰，但市场已经触底，目前正在经历一次小的牛市。 流动加密市场的优势 Arthur 强调，不平衡的资本流入可能会导致加密市场结构扭曲。他将市场参与者分为四类：散户投资者、加密公司、大公司和VC。其中，VC 的资本流入可能会破坏市场的自然流动。 Arthur 解释说，由于 VC 对市场动态的影响，散户投资者通常对 VC 持负面看法。他认为，散户投资者了解 VC 如何运作以及他们在塑造市场方面的作用非常重要。 Arthur 讨论了因为资本流入不平衡造成的一些扭曲： 由于 VC 的过度资助，某些项目的估值过高。 资源分配不当，项目优先考虑的融资而不是产品开发。 项目间对 VC 资金的竞争加剧，导致估值虚高。 Arthur 强调，需要一个平衡的市场结构，每个类别的参与者都会发挥各自的作用，任何一个群体都不会被过度支配。他建议，健康的市场结构将允许公平竞争和创新。 Arthur 表示，由于加密货币的经常性波动，许多投资者选择通过风险投资交易来投资加密货币。他们寻找私人交易并持有他们的投资直到锁定期结束，大型机构通常不会直接购买加密资产。 他补充说，健康的资本市场需要早期 VC 和公共市场投资。由于加密货币价格的波动性，许多投资者只关注风险基金。然而，在公共市场上拥有流动性对于发出准确的市场信号至关重要。 Arthur 表示，在加密领域，追逐数量有限的优质私人交易的资本供过于求。机构投资者经常忽视具有流动性代币的好项目，因为他们专门投资于风险基金。这种扭曲在过去的 6-12 个月中逐渐得到纠正，但在此之前，大约 80% 的加密融资都集中在风险基金上。 基本面 vs 叙事 Arthur 表示，基本面在加密投资中很重要，但与传统股票市场的定义不同。社区和叙事被认为是加密投资基本面的一部分。虽然叙事推动了基于注意力的市场，但经验证据表明基本面仍然发挥着作用。 他补充说，评估加密货币的基本面因素涉及的不仅仅是现金流收入。社区的关注和其他无形因素是评估基本面的一部分。仅仅拥有良好的基本面可能还不够，新的信息或发展可能会影响价格。 Arthur 表示，加密市场的叙事驱动性质受到基于注意力的市场的影响。关于速度、创新和其他因素的叙事可以吸引注意力。目前尚不清楚，在下一波采纳浪潮中，基本面或叙事哪一个对价格上涨的影响更大。 他补充说，如果没有影响价格的新信息，仅有良好的基本面可能是不够的。强劲的基本面结合新的边际信息可以影响价格走势。 “本垒打交易”的特点 Arthur 说，本垒打交易涉及到识别那些最终比预期更大的趋势，其例子包括 DeFi 和游戏，以及NFT。 深潮注：本垒打交易（Home Run Trades）通常用于金融和投资领域，指的是那些获得异常高回报的交易。 他补充说，早期进入趋势对于最大化回报至关重要。扩大头寸规模取决于风险承受能力和市场波动性。头寸规模没有硬性规定，但对于高信念投资，通常在 10%-20% 之间。 去中心化衍生品 Arthur 补充说，去中心化衍生品被视为 DeFi 中一个有前途的领域。衍生品交易部门预计年收入为10美元至150亿美元。DeFi 中的某些子类别仍有增长空间，可以提供良好的风险规模回报。 他说，假设总的加密杠杆交易量保持不变，由于市场份额的增加，去中心化平台预计将增长五到十倍。这种增长为显著回报提供了机会。 dYdX & 解锁对价格的影响 Arthur 对去中心化平台 dYdX 表达了高度的信心，他提到他们是 dYdX B 轮融资轮的主要投资者，并继续看好该项目。 Arthur 说并非所有解锁事件都是平等的，应该考虑两个因素： 投资者基础：具有长远眼光的风险投资公司更有可能持有，而规模较小的投资者可能会出售。 项目表现：如果一个项目获得了预期的回报，或者投资者意识到他们的投资论点是错误的，他们可以选择出售。 他补充说，加密货币是一种反射性资产类别，这意味着市场状况会影响投资者情绪。在熊市中，投资者可能会对投资感到悲观并考虑出售。相反，在牛市期间，他们可能会看到进一步的增长潜力并持有他们的投资。 Arthur 说，解锁事件可以成为价格波动的催化剂，并吸引人们对项目的关注。然而，解锁事件本身不应成为投资决策的唯一基础。 他补充说，尽管在去中心化衍生品项目上进行了大量投资，但没有一个能够取代 dYdX 成为市场领导者。 Arthur 认为，从估值角度来看，与其他估值相似的项目相比，dYdX 并不算昂贵，他补充说，许多投资者更愿意持有表现良好的类别领导者，而不是出售他们的头寸。 Arthur 看好的赛道 Arthur 表示，去中心化的衍生品交易协议由于其与代币持有者的收入分享模式而提供投资机会。这些协议从交易量中获取价值，使其可投资并暴露于加密市场。 他补充说，像 Solana 这样的 Layer1 解决方案和 Polygon 这样的 Layer2 解决方案也被认为是值得信赖的投资。Solana 在市场下跌期间表现出显著的增长和弹性。由于 Polygon 的信息不对称优势，人们对其持有看涨态度。 L1 & L2 Arthur 表示，EVM 在 L2 生态系统中的主导地位不太可能很快消失。由于对开发人员、用户群和工具可用性的激励，非 EVM 链在与已建立的 EVM 生态系统竞争时面临困难。虽然非 EVM 链成功并非不可能，但这极具挑战性。在不采用 EVM 的情况下设法竞争的 L2 解决方案（例如 Solana 和 Cosmos）是异常值，而不是规范。 Arthur 认为 Polygon 背后的技术，特别是其 zkEVM 技术，是其被看涨的一个重要因素。他强调了 Optimistic Rollup 的潜在挑战，例如缺乏防欺诈和提款时间问题。 从技术角度来看，ZK-Rollups 在未来有望获得更多采用。 他提到开发人员更喜欢在熟悉的智能合约语言上构建，这使得 zkEVM 成为一个有吸引力的选择。市场可能忽略了这些因素，使 Polygon 成为目前最好的 L2 解决方案之一。 游戏 Arthur 认为，由于其社区驱动的性质，游戏与加密货币非常契合。游戏被认为是一个重要的产业，甚至比音乐和电影的收入总和还要大。加密货币能够为游戏行业带来改进。 他补充说，代币可以根据其设计方式获得价值，例如通过治理或游戏内货币。时机在决定代币整合到游戏中的成功方面起着重要作用。 他补充说，Web3 游戏为游戏工作室提供了一个机会，可以在不依赖传统发行商的情况下接触全球受众。大型发行商经常大幅削减游戏收入并对工作室施加限制。一些中型游戏工作室将 Web3 视为绕过这些挑战的一种方式，特别是在亚洲。 Arthur 表示，并非所有游戏都具有相同的寿命，有些类型的生命周期较短。可玩内容有限的单人游戏可能不适合集成加密货币。MMORPG 和策略游戏被认为是提供持久游戏体验的类型。社区参与和活跃用户群有助于这些类型游戏的成功。 他表示更喜欢寿命更长的游戏，而不是短期项目。不同的游戏类型具有不同的长寿水平，影响了它们整合加密货币的适用性。 Atom & Osmosis 的运作逻辑 Arthur 说，Osmosis 应该被视为 DEX 与 L2 协议的结合。它是 Cosmos 生态系统的中央流动性池，充当着 IBC 中心。从历史上看，Cosmos 项目曾面临流动性和可访问性问题，而 Osmsion 旨在解决这些问题。 他补充说，Osmosis 已经成为 Cosmos 应用链代币事实上的 IBC 中心。Cosmo 生态系统中许多备受瞩目的项目都在 Osmosis 上启动，增加了对其代币的需求。$OSMO 被用作通过 IBC 交易其他 Cosmo 应用链代币的基础对。 Arthur 表示，如果流动性流入 Cosmos 生态系统，Osmosis 将受益匪浅。在 DEX 上将新的 Cosmos 代币与 $OSMO 配对将创造更多对 $OSMO 的需求。去中心化衍生品预计将在 CEX 中获得市场份额，进一步使 Osmosis 受益。考虑到这些因素，投资 Osmosis 可以提供良好的风险回报潜力并捕获生态系统的增长。 成功交易者的共同特点 Arthur 说，风险管理对于成功交易至关重要。 缺乏风险管理可能会导致重大损失。有些交易者尽管拥有各种优势和资源，但由于缺乏风险管理而遭受损失，这就是例子。 他补充说，成功的交易者有一个符合他们风格的交易框架，并且能够坚持下去。在市场上很容易受到他人意见的影响，但有一个清晰的框架有助于避免不必要的风险。 $BTC $ETH $LTC