Tại sao nói rằng sự thay đổi dòng tiền của bitcoin ETF vẫn chưa đủ để đánh giá xu hướng thị trường?

Thị trường hiện tại chủ yếu là "thu hẹp" chứ không phải "sụp đổ".

Tác giả: Hiệp sĩ Blockchain

Dữ liệu dòng tiền vào bitcoin ETF thể hiện sự tương phản rõ rệt, một số tiêu đề giật gân đã thổi phồng làn sóng bán tháo, nhưng dữ liệu cốt lõi cho thấy đây giống như một sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là sự rút lui dài hạn.

Dù thị trường hiện tại đang chịu áp lực chu kỳ, nhà đầu tư đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 100 billions USD, thợ đào giảm công suất tính toán, giá cổ phiếu của các công ty kho bạc thấp hơn giá trị sổ sách bitcoin, nhưng thị trường ETF vẫn chưa xuất hiện cảnh tượng tận thế.

Dữ liệu từ Checkonchain cho thấy, mặc dù 60% dòng tiền vào ETF diễn ra trong giai đoạn giá tăng, nhưng quy mô tài sản quản lý của ETF tính theo bitcoin chỉ giảm 2,5% (khoảng 4.5 billions USD), tỷ lệ này rất nhỏ so với tổng quy mô quỹ.

Điểm then chốt là, các dòng tiền này rút ra đồng thời với việc giảm hợp đồng mở của hợp đồng tương lai CME và quyền chọn IBIT, xác nhận đây là hoạt động đóng vị thế cấu trúc của giao dịch basis hoặc biến động, chứ không phải là sự sụp đổ niềm tin thị trường.

Dòng tiền tuần trước thể hiện biến động hai chiều, dòng tiền ròng chuyển đổi giữa vào và ra, không có dấu hiệu rút vốn liên tục nhiều ngày, khối lượng giao dịch tiếp tục giảm, bản chất là điều chỉnh vị thế chứ không phải rút lui. Giá bitcoin cùng kỳ cũng dao động hai chiều, cho thấy dòng tiền ETF không phải là yếu tố chủ đạo.

Thị trường phái sinh càng chứng minh cho nhận định này, hợp đồng mở hợp đồng tương lai CME giảm từ 16 billions USD đầu tháng 11 xuống còn 10.94 billions USD, rủi ro tiếp tục giảm.

Tổng hợp đồng mở hợp đồng tương lai toàn cầu vẫn còn 59.24 billions USD, nhưng CME và BN mỗi bên chiếm 10.9 billions USD, phân bổ cân bằng, phản ánh thị trường đang tái phân bổ rủi ro sang các địa điểm và công cụ khác nhau, chứ không phải bán tháo toàn diện.

Trọng tâm của thị trường tập trung vào ba mức hỗ trợ giá chính. 82,000 USD (giá trị trung bình thực tế thị trường và chi phí ETF) là điểm mấu chốt quyết định liệu đà phục hồi có tiếp tục; 74,500 USD (chi phí nắm giữ của Strategy) kiểm tra sức mạnh câu chuyện thị trường; nếu mốc 70,000 USD bị phá vỡ, có thể kích hoạt tâm lý hoảng loạn thị trường gấu toàn diện.

Đồng thời, thanh khoản thị trường hiện tại không đồng đều, trong môi trường căng thẳng, điều này đủ để khuếch đại hoặc làm giảm tác động của dòng tiền.

Chìa khóa để xác định thị trường có chuyển từ củng cố sang đầu hàng hay không, là phân biệt giữa dòng tiền kỹ thuật và rút lui thực sự.

Dòng tiền rút ra đồng thời với việc giảm hợp đồng mở là điều chỉnh kỹ thuật; nếu xuất hiện dòng tiền lớn rút ra liên tục làm giảm quy mô tài sản, trong khi hợp đồng mở ổn định hoặc tăng, đó là tín hiệu phe bán mới được thiết lập, phe mua bán tháo.

Hiện tại, thị trường chủ yếu là "thu hẹp" chứ không phải "sụp đổ", thời gian tới cần chú ý đến biến động vị thế phòng hộ, khả năng giữ vững các mức giá quan trọng và sức mạnh hấp thụ của sổ lệnh.