Maker nhận được sự hậu thuẫn từ a16z Crypto, nhưng động thái này làm dấy lên nhiều câu hỏi

Đôi khi tin tức vừa khiến người ta phấn khích vừa gây ngạc nhiên. Thông báo sáng nay rằng a16z Crypto đã mua số MKR token của MakerDAO trị giá 15 triệu đô la là một ví dụ điển hình. Nhóm này gọi đây là sự ủng hộ mạnh mẽ đối với stablecoin Dai của MakerDAO — và đúng là như vậy — nhưng bản chất phức tạp của cách thức hoạt động này đã ngay lập tức nhận được phản ứng hoài nghi. Hãy cùng phân tích vấn đề này. Chuyện gì đã xảy ra và tại sao chúng ta quan tâm Trước tiên, điều quan trọng là phải hiểu chính xác điều gì đã xảy ra và ai đứng sau đó. Quỹ a16z Crypto là một sản phẩm của công ty đầu tư mạo hiểm quyền lực tại Thung lũng Silicon, Andreessen Horowitz. Nhưng như thông báo hôm nay nhắc nhở mọi người, a16z Crypto  không phải là chính công ty đầu tư mạo hiểm đó. Như họ giải thích: " Tuy nhiên, đây là một quỹ trị giá 300 triệu đô la. Và nó tồn tại vì những người trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm của AH tin tưởng vào blockchain và crypto (xem tại đây về Dfinity và cách đây năm năm về Coinbase). Khoản đầu tư hôm nay chỉ chiếm 5% vốn của a16z Crypto nhưng nó hỗ trợ một dự án táo bạo nhằm tạo ra và thúc đẩy một stablecoin, tức là một loại tiền mã hóa không bị kiểm duyệt như các loại tiền pháp định nhưng lại có giá trị ổn định như chúng. ( Bài viết Block by Block về stablecoin của chúng tôi đã đăng tuần trước nếu bạn muốn tìm hiểu thêm.) Tuy nhiên, cơ chế mà quỹ a16z thực hiện lại hơi khó hiểu lúc đầu. Mặc dù khoản đầu tư này nhằm hỗ trợ stablecoin Dai, nhưng nó không liên quan đến việc mua đồng coin đó, vốn giao dịch theo một mô hình khá nhàm chán như nó  được mong đợi. Thay vào đó, a16z Crypto đã mua 6% tổng nguồn cung MKR, dường như với mức chiết khấu khoảng 25% so với giá cơ sở theo Meltem Demirors trên Twitter. Kế hoạch của Maker được trình bày rõ ràng: " Trong khuôn khổ hợp tác này, MakerDAO sẽ nhận được vốn vận hành cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, 3 năm hỗ trợ cộng đồng MakerDAO, và quan trọng nhất là sự hỗ trợ vận hành đầy đủ từ đội ngũ hơn 80 người của Andreessen Horowitz a16z. Cụ thể, việc thúc đẩy ứng dụng Dai Stablecoin và hỗ trợ pháp lý là hai ưu tiên hàng đầu." Hai đồng coin tách biệt trên cùng một con đường Vì vậy, trong khi Maker đang quảng bá Dai, stablecoin, thì họ lại dựa vào MKR để vận hành mọi thứ. Và sự phức tạp của MKR là một chủ đề riêng biệt. Như đã mô tả từ năm 2015, MKR có ba chức năng (1) được sử dụng để quản trị giao thức (2) được dùng để huy động vốn trong trường hợp tài sản thế chấp cho Dai giảm xuống dưới ngưỡng chấp nhận được để đảm bảo sự ổn định và (3) được dùng để trả phí trên tài sản thế chấp đó. (Giải thích chi tiết hơn tại đây và rất đáng để đọc đầy đủ, nhưng cũng vượt ra ngoài phạm vi tin tức hôm nay.) Tuy nhiên, MKR không phải là một công cụ vốn chủ sở hữu theo nghĩa truyền thống — mặc dù ngày nay nó trông rất giống như vậy. Đó cũng là điều đã thu hút sự chú ý của Demirors trong chuỗi tweet của cô ấy. Ngoài việc lưu ý về mức chiết khấu so với giá MKR, điều không hiếm khi mua một phần lớn của bất kỳ thực thể nào, Demirors còn lo ngại về tín hiệu mà điều này gửi đến Maker. "Theo một bài đăng trên blog, 15 triệu đô la sẽ được dùng để tài trợ cho chi phí vận hành trong 3 năm tới. Tôi chắc chắn nhiều người nghĩ đây là dấu hiệu tốt cho dự án - có thể thu hút được nguồn vốn chất lượng cao. Nhưng, tôi nghĩ đây là một thất bại lớn về quản trị và quản lý dự án," cô viết. "Không có cuộc bỏ phiếu nào được tiến hành về vấn đề này, mặc dù quản trị là một nguyên tắc cốt lõi của dự án." Có lẽ còn đáng lo ngại hơn là 6% cổ phần hiện nằm trong tay a16z Crypto dường như chỉ vừa được tạo ra từ không khí. Có thể nó đến từ 39% do Dai foundation nắm giữ, vốn tồn tại để tài trợ cho các nỗ lực phát triển. Nhưng dù nó đại diện cho token mới hay là sự chuyển giao quyền kiểm soát / sở hữu thì nó cũng đã xảy ra theo ý của số ít chứ không phải số đông. Và mặc dù MKR được cho là sẽ được tạo ra khi cần thiết để tái cấp vốn trong trường hợp thiếu hụt tài sản thế chấp như đã đề cập ở trên, nhưng theo ý tưởng ban đầu, nó không được tạo ra để huy động vốn cho phát triển. Điều đáng lo ngại là lời hứa ở đây là quản trị minh bạch nhưng thực tế lại không phải vậy. Và vì stablecoin Dai dựa vào MKR để đảm bảo sự ổn định nên sự hoài nghi là hoàn toàn có cơ sở. Thời điểm thú vị Tuy vậy, sự ủng hộ từ a16z Crypto là rất quan trọng. Đọc bài đăng trên blog từ những người ở đó, bạn sẽ thấy đây không phải là một dự án mà họ chỉ đầu tư cho có. Mục tiêu là thúc đẩy stablecoin cụ thể này và niềm tin cơ bản vào sự cần thiết của những công cụ như vậy. Vào tháng 12 năm ngoái, Preston Byrne đã đăng bài phê bình về khái niệm này với tiêu đề " Stablecoins are doomed to fail" và đến tháng 1 anh ấy đã có chút tự hào về nhận định của mình. Tám tháng sau, Dai vừa nhận được sự ủng hộ lớn thông qua việc mua vào MKR và Maker ngày hôm nay. Việc mọi người có xu hướng giữ bitcoin thay vì chi tiêu nó phần lớn là do họ tin rằng bitcoin sẽ có giá trị hơn trong tương lai. Điều này có thể đã làm chậm sự phát triển của crypto như một phương tiện trao đổi, và đây là nơi stablecoin có thể giúp thúc đẩy hệ sinh thái tiến về phía trước. Bỏ qua những câu hỏi về cách thức chính xác của thương vụ này, đây là một tuyên bố mạnh mẽ ủng hộ cả công nghệ lẫn đội ngũ tại Maker.