Sàn giao dịch DeepThink: Việc cắt giảm lãi suất khó thay đổi xu hướng dao động, lạm phát có thể là yếu tố quyết định cuối cùng

Theo tin tức từ TechFlow, ngày 16 tháng 12, tác giả chuyên mục DeepThink của một sàn giao dịch và nhà nghiên cứu tại bộ phận Research của một sàn giao dịch, Chloe (@ChloeTalk1), đã phân tích rằng mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hạ lãi suất như dự kiến và phát đi tín hiệu ôn hòa vượt xa kỳ vọng của thị trường qua biểu đồ dot plot và ngôn từ chính sách, nhưng thị trường tài chính Mỹ vẫn chưa xuất hiện sự trở lại nhất quán của khẩu vị rủi ro. Ngược lại, những thách thức thực tế trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) đang tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, bao gồm áp lực tiêu hóa định giá, chu kỳ hoàn vốn chi tiêu vốn kéo dài và sự gia tăng bất định trong việc hiện thực hóa lợi nhuận, khiến diễn biến của chứng khoán Mỹ và trái phiếu Mỹ trở nên phân hóa phức tạp.

Xét về phản ứng của thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn đã tăng tổng thể trong tuần này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm thậm chí tăng khoảng 5 điểm cơ bản trong “tuần Fed hạ lãi suất” điển hình. Diễn biến ngược lại trực giác này cho thấy thị trường không đơn giản định giá việc hạ lãi suất là khởi đầu của một giai đoạn nới lỏng toàn diện, mà đang đánh giá lại áp lực cung trái phiếu Mỹ trong bối cảnh lạm phát dai dẳng và thâm hụt ngân sách, cũng như hiệu quả cải thiện biên của việc hạ lãi suất đối với nền kinh tế thực và lợi nhuận doanh nghiệp. Xét về góc độ định giá, điều này giống như một sự chiết khấu sớm đối với “hiệu quả của chính sách nới lỏng”.

Yếu tố then chốt thực sự quyết định hướng đi của thị trường vẫn là dữ liệu lạm phát. Chỉ số CPI tháng 11 của Mỹ, chỉ số CPI lõi theo năm, dữ liệu so với tháng trước và số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần sẽ được công bố vào tối thứ Năm, trở thành điểm neo định giá cốt lõi cho đồng USD và tài sản rủi ro. Trong bối cảnh CPI hiện vẫn khoảng 3%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, trọng tâm của thị trường đã chuyển từ “có nên hạ lãi suất hay không” sang “việc hạ lãi suất có hợp lý và bền vững hay không”. Nếu dữ liệu CPI thấp hơn kỳ vọng, điều này sẽ tiếp tục xác nhận tính hợp lý của việc Fed chuyển sang chính sách nới lỏng hiện tại, đồng USD có thể chịu áp lực giảm ngắn hạn, tài sản rủi ro sẽ có cơ hội phục hồi nhất định; ngược lại, nếu lạm phát tiếp tục mạnh hoặc tỏ ra dai dẳng, thị trường sẽ đánh giá lại rủi ro “nới lỏng quá sớm”, đồng USD có thể phục hồi, lãi suất và thị trường chứng khoán sẽ biến động mạnh hơn.

Tổng thể mà nói, Fed đã hoàn thành việc chuyển hướng chính sách, nhưng thị trường vẫn đang chờ đợi xem liệu sự chuyển hướng này có thực sự chuyển hóa thành cải thiện tăng trưởng và phục hồi lợi nhuận hay không. Trong bối cảnh câu chuyện AI hạ nhiệt và lãi suất dài hạn duy trì ở mức cao dao động, trong ngắn hạn thị trường có khả năng tiếp tục định giá lại dựa trên dữ liệu lạm phát và kỳ vọng chính sách, thay vì bước vào một xu hướng rõ ràng một chiều.