Nắm bắt bốn từ khóa chính, đón đầu xu hướng chủ đạo của thị trường crypto năm 2025

Tác giả: Wenser; Biên tập: Hao Fangzhou

Sản xuất: Odaily

Tiêu đề gốc: 4 từ khóa lớn, vang lên bản giao hưởng bốn mùa Cryoto 2025

Năm 2025 sắp kết thúc. Đứng ở cuối “năm chủ đạo hóa crypto”, đã đến lúc dùng một số từ khóa để tổng kết bốn quý của năm nay, nhìn thoáng qua thế giới hiện tại đang bị tiền mã hóa thâm nhập và cải tạo từng bước như thế nào.

Thế giới crypto năm 2025 đã trải qua nhiều biến động, thăng trầm: từ đầu tháng 1 Trump nhậm chức Tổng thống Mỹ, đến tháng 4 Mỹ khơi mào chiến tranh thương mại thuế quan; từ Strategy dẫn đầu làn sóng công ty kho bạc DAT từng có lúc lãi nổi hàng chục tỉ đô la, đến ETH, SOL và các công ty kho bạc altcoin nở rộ rồi lại im ắng; từ nền tảng token hóa cổ phiếu được coi là “sự kết hợp tốt nhất giữa DeFi và TradFi”, đến sàn Nasdaq tự cách mạng tham gia vào cơn sốt token hóa cổ phiếu; từ Hyperliquid, Aster Perp DEX on-chain đến hai ông lớn thị trường dự đoán định giá hơn 10 tỉ Polymarket, Kalshi; từ dự luật quản lý stablecoin GENIUS đến cơn sốt stablecoin PayFi; từ IPO crypto đến ETF crypto trở thành bình thường... Trong vô số cuộc tranh đấu, hợp tác giữa dòng tiền, sự chú ý và lực lượng quản lý, trong vô số dự án làm giàu, meme hài hước, sự kiện hacker, trong cơn sốt FOMO, lập đỉnh mới, tranh nhau mua vào, trong nỗi sợ hãi tột độ, sụp đổ lớn, thiên nga đen, vòng đời của cây đại thụ ngành crypto lại dày thêm một vòng.

Đằng sau “tiền bạc không ngủ” là sự lên xuống của người chơi meme coin, là những người săn airdrop không đủ bù chi, là Wall Street thu mua mạnh mẽ, là sự nới lỏng của quản lý Mỹ. Một năm như vậy có phần phức tạp—nó không hoàn toàn là bull market, cũng không phải bear market lạnh lẽo; so với thị trường crypto trước đây nóng lạnh rõ ràng, luân chuyển các sector, ngành crypto năm 2025 dưới ảnh hưởng của Trump và nhiều thế lực chính quyền độc đoán lại giống như một con khỉ nhảy nhót lên xuống; có người rơi khỏi thần đàn, có người tận dụng thời cơ vươn lên, còn thành bại được mất, có lẽ cuốn “Hồi ký đầu tư crypto 2025” sắp ra mắt sẽ tiết lộ thêm nhiều câu trả lời.

Bài viết này, Odaily sẽ dùng 4 từ khóa theo quý để nhìn lại crypto 2025.

Mùa xuân crypto: Hiệu ứng Trump tiếp tục, TRUMP làm giàu, khung pháp lý crypto rõ ràng hơn

Tháng 1, Trump chính thức nhậm chức Tổng thống Mỹ.

Tiếp nối đà nóng sau khi Trump thắng cử năm ngoái, thị trường crypto sau một thời gian điều chỉnh ngắn đã chứng kiến giá BTC lại tiến sát mốc 100,000 USD.

Ngay trước ngày Trump nhậm chức 3 ngày, TRUMP, với danh nghĩa “meme coin chính thức của Trump”, đã tạo ra làn sóng làm giàu đầu tiên trong năm cho nhiều người tham gia crypto.

Tôi vẫn nhớ rõ sáng hôm đó, khi đồng nghiệp chia sẻ hợp đồng token TRUMP sớm nhất, tổng vốn hóa (FDV) của nó chỉ khoảng 4 tỉ USD, nhưng giữa những nghi ngờ như “Trump bị hack tài khoản à?”, “Tổng thống Mỹ cũng dám phát coin?”, “Trump muốn kiếm chác lần cuối trước khi làm tổng thống?”, vốn hóa TRUMP tăng vùn vụt, nhanh chóng vượt 10 tỉ, 30 tỉ, cuối cùng lên hơn 80 tỉ USD.

Trong cơn sốt làm giàu kinh ngạc này, không ít người chơi meme coin Trung Quốc đã kiếm bộn tiền, có cá nhân lãi hàng triệu, thậm chí hơn 20 triệu USD. Về danh sách trader làm giàu nhờ TRUMP, khuyến nghị đọc bài “Ai là người lãi hơn 1 triệu USD nhờ TRUMP? KOL thắng lớn và ETH Maxi thất bại”.

Đây cũng là lần “hồi xuân” thứ hai của thị trường crypto nhờ ảnh hưởng cá nhân của Trump sau khi ông đắc cử Tổng thống Mỹ tháng 11/2024.

Rất nhanh sau đó, thị trường crypto cũng gửi “món quà” cho sự kiện Trump nhậm chức Tổng thống Mỹ—ngày 20/1, sau một tháng, BTC lại phá đỉnh lịch sử, giá tăng lên 109,800 USD.

Lúc đó, ai cũng xem Trump là “Tổng thống crypto số một” không thể tranh cãi. Có lẽ nhiều người khi ấy chưa nhận ra, “nước có thể chở thuyền cũng có thể lật thuyền”, Trump mang đến cho thị trường crypto không chỉ là lợi ích về chính sách vĩ mô và môi trường pháp lý, mà còn là hàng loạt tranh cãi, thu hoạch và dao động từ các dự án crypto gia đình ông.

Một điểm then chốt của “hiệu ứng Trump” là liệu sau khi nhậm chức, ông có thể trực tiếp cải thiện môi trường quản lý crypto của Mỹ hay không—

Thứ nhất, là liệu ông có thể mang lại các dự luật và sắc lệnh hành pháp với ranh giới rõ ràng, thân thiện hơn cho quản lý crypto. Về điểm này, Trump đã dần thực hiện một phần lời hứa, bao gồm thay Chủ tịch SEC Mỹ bằng Paul Atkins, bổ nhiệm David Sacks làm trưởng bộ phận AI và crypto tại Nhà Trắng, thúc đẩy thông qua dự luật quản lý stablecoin GINUS, v.v.

Thứ hai, là “dự trữ chiến lược quốc gia BTC” mà thị trường crypto và nhiều chính trị gia thân thiện với crypto quan tâm. Đầu tháng 3, Trump ký sắc lệnh tổng thống, thúc đẩy việc dùng tài sản BTC tịch thu trước đây để xây dựng dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ. Ông còn nhấn mạnh: “Sẽ không tăng gánh nặng cho người nộp thuế.” Thông tin chi tiết khuyến nghị đọc bài “Trump thực hiện xây dựng dự trữ chiến lược BTC, nhưng nguồn vốn chỉ dựa vào tài sản tịch thu?”

Dù vậy, trên Polymarket, sự kiện “Trump xây dựng dự trữ chiến lược BTC trong 100 ngày đầu nhậm chức” cuối cùng bị phán quyết là “No” (Odaily chú thích: do quy tắc sự kiện này đề cập tài sản tịch thu của chính phủ Mỹ không thuộc dự trữ BTC), khiến nhiều người thất vọng, thậm chí có người gọi đây là “trang web lừa đảo” ở phần bình luận sự kiện.

Thông tin quy tắc sự kiện đặt cược Polymarket

Lúc đó, “cá voi nội gián” đã bắt đầu lộ diện, “anh nội gián 50x đòn bẩy” trên Hyperliquid nhờ tin tức “Trump xây dựng dự trữ crypto” đã lãi hàng triệu USD. Chi tiết sự kiện xem thêm bài “Phân tích lại thao tác của ‘anh nội gián’ hợp đồng Hyperliquid, vào ra lệnh long/short cực chuẩn”.

Thời kỳ này, cũng có không ít sự kiện khiến Trump vướng vào tranh cãi, bao gồm “sự kiện token MELANIA của phu nhân Trump” sau TRUMP và sự kiện token LIBRA của Tổng thống Argentina Milei đều bị cho là “tác phẩm đen tối” của nhóm phát coin Trump. Ngoài ra, thị trường crypto quý 1 cũng chứng kiến một loạt “sự kiện lịch sử”, bao gồm:

• Airdrop lớn nhất năm của Hyperliquid khiến nhiều người chơi on-chain ghen tị;

• Bybit bất ngờ bị nhóm hacker Triều Tiên Lazarus Group tấn công, mất 1.5 tỉ USD tài sản;

• Ethereum Foundation bị chỉ trích nhiều, giám đốc điều hành cũ Aya lên làm chủ tịch.

Lúc đó, ngành cũng không ngờ rằng, Trump sẽ khiến thị trường chứng kiến một phiên bản Mỹ của “thành cũng tại Tiêu Hà, bại cũng tại Tiêu Hà”.

Mùa hè crypto: Công ty kho bạc DAT, ETH phá đỉnh mới, stablecoin trở thành nhân vật chính

Ngay đầu quý 2, thị trường crypto đã bị giáng đòn mạnh—đầu tháng 4, Trump phát động “chiến tranh thương mại thuế quan” trên toàn thế giới, tình hình kinh tế toàn cầu trở nên căng thẳng, thị trường chứng khoán Mỹ và crypto liên tiếp bị ảnh hưởng nặng nề.

Ngày 7/4, “Thứ Hai đen tối”, vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ bốc hơi hơn 6 nghìn tỉ USD trong một tuần, trong đó “bảy ông lớn chứng khoán Mỹ” như Apple, Google mất hơn 1.5 nghìn tỉ USD vốn hóa. Thị trường crypto sau gần 1 tháng biến động trước đó cũng sụp đổ—BTC từng rớt dưới mốc 80,000 USD, thấp nhất 77,000 USD; ETH thấp nhất 1,540 USD, mức thấp nhất từ tháng 10/2023; tổng vốn hóa crypto giảm xuống 2.6 nghìn tỉ USD, giảm hơn 9% trong một ngày. Khuyến nghị đọc bài “Phân tích kỹ thủ phạm sau chiến tranh thuế quan, hơn 6 nghìn tỉ USD bốc hơi chỉ vì ai?”

Cũng từ đó, sau nhiều tháng thị trường giảm và cải tổ tổ chức Foundation, ETH cuối cùng đã có động lực và khả năng phục hồi. Khuyến nghị đọc bài “Tân giám đốc Ethereum Foundation tiết lộ hướng đi mới của EF?”

Đồng thời, nhờ làn gió IPO của Circle trên sàn Mỹ, stablecoin và PayFi cũng dần bước vào tầm nhìn chính thống của thị trường crypto, được nhiều người coi là “chìa khóa cho adoption quy mô lớn của crypto”. Khuyến nghị đọc: “10 năm thăng trầm của stablecoin, cuối cùng được Mỹ công nhận là ‘tiền điện tử peer-to-peer’”, “Kỷ nguyên vàng của stablecoin bắt đầu: USDT sang trái, USDC sang phải”

Cuối tháng 5, dưới lệnh của đồng sáng lập Ethereum, nhà sáng lập Consensys và MetaMask Joseph Lubin, công ty niêm yết Sharplink từ công ty marketing thể thao đã trở thành “công ty kho bạc ETH niêm yết đầu tiên”, từ đó, làn sóng DAT bắt đầu lan rộng khắp thị trường crypto, và giá ETH cuối cùng cũng thoát khỏi vũng lầy giảm giá, vài tháng sau đã phá đỉnh lịch sử 4,800 USD, tăng vọt lên gần 5,000 USD.

Sau đó, “nhà tiên tri Wall Street” Tom Lee cùng công ty niêm yết Bitmine cũng tham gia “cơn sốt kho bạc DAT”, từ đó, công ty kho bạc ETH niêm yết trở thành “cảnh sắc mới” của thế giới crypto sau công ty kho bạc BTC do Strategy dẫn đầu.

Thông tin công ty kho bạc ETH

Tính đến thời điểm viết bài, theo dữ liệu strategicethreserve, tổng số công ty kho bạc ETH đã tăng lên gần 70, trong đó,

• Bitmine (BMNR) dẫn đầu với lượng nắm giữ 3.86 triệu ETH;

• Sharplink (SBET) đứng thứ hai với hơn 860,000 ETH;

• ETH Machine (ETHM) đứng thứ ba với hơn 490,000 ETH.

Đáng chú ý, lượng ETH nắm giữ của 3 công ty DAT trên đều vượt xa lượng nắm giữ của Ethereum Foundation (chưa đến 230,000 ETH).

Công ty kho bạc ETH dẫn đầu, các công ty SOL DAT, BNB DAT và một loạt công ty DAT altcoin cũng mọc lên như nấm sau mưa, giá cổ phiếu cũng lên xuống như tàu lượn siêu tốc trong tiếng ồn ào không chịu thua kém.

Sau giai đoạn FOMO chuyển đổi ban đầu, khi thị trường crypto bước vào thời kỳ bình tĩnh, các công ty ETH DAT như Bitmine đang đối mặt với khoản lỗ hàng tỉ USD trên sổ sách, còn các công ty kho bạc DAT, bao gồm nhiều công ty dự trữ BTC, do không có hoạt động kinh doanh thực tế, vốn hóa thị trường thậm chí còn thấp hơn giá trị tài sản crypto, hàng chục công ty DAT có mNAV (tức tài sản crypto/vốn hóa công ty) đều dưới mức 1.

Các công ty DAT mùa hè crypto hân hoan, vẫn chưa hiểu câu nói của Zweig “mọi món quà của số phận đều đã được định giá ngầm”, mà cái giá ấy chính là giá cổ phiếu lao dốc không phanh.

Tất nhiên, cũng như cái chết thường ẩn chứa sự sống mới, trong cơn sốt DAT như lửa đổ dầu, làn gió token hóa cổ phiếu cũng dần thổi vào thị trường crypto, sau đó trở thành xu hướng không thể ngăn cản, ngay cả sàn Nasdaq cũng không thể làm ngơ mà phải tự cách mạng tham gia vào “bữa tiệc thịnh soạn của vốn” này.

Mùa thu crypto: Token hóa cổ phiếu, Perp DEX on-chain và blockchain stablecoin “song hùng tranh bá”

Sau thành tựu cột mốc “giá cổ phiếu tăng 10 lần” khi Circle (CRCL) lên sàn Mỹ cuối tháng 6, thị trường crypto cùng thị trường tài chính truyền thống đã đẩy sự nhiệt tình với stablecoin và cổ phiếu crypto lên mức chưa từng có.

Nhờ tin tốt liên quan, các cổ phiếu stablecoin và broker trên sàn Hong Kong đều tăng giá, nhiều ông lớn internet như JD.com, Ant Group cũng công khai tuyên bố sẽ tham gia đường đua stablecoin, thu hút nhiều sự chú ý. Khuyến nghị đọc “Mùa altcoin Hong Kong đến, cổ phiếu crypto có thể chống đỡ bull market?”

Nhờ làn gió này, đường đua RWA cuối cùng cũng đón bước ngoặt lớn—token hóa cổ phiếu đúng thời điểm.

Đầu tháng 7, sàn Kraken, Bybit lần lượt công bố mở giao dịch token hóa cổ phiếu qua nền tảng xStocks, hỗ trợ giao dịch hàng chục cổ phiếu Mỹ hot như AAPL, TSLA, NVDA, từ đó, xStocks với concept “nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa on-chain” trở thành tâm điểm duy nhất của thị trường, MyStonks (nay đổi tên thành MSX.com) cũng nhân cơ hội thu hút đông đảo người dùng và nhà đầu tư.

Nếu như đầu năm 2024, ETF spot BTC và ETF spot ETH tháng 7 năm đó giúp trader crypto có danh xưng “trader chứng khoán Mỹ cao quý”, thì sự xuất hiện của nền tảng token hóa cổ phiếu năm nay thực sự đã mở thông “kilomet cuối cùng giao dịch cổ phiếu Mỹ on-chain”, cũng giúp những người như tôi lần đầu có thể đa dạng hóa tài sản qua nền tảng token hóa on-chain.

Odaily từng có bài “10 câu hỏi về xStocks: Khi giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa, thực ra chúng ta đang giao dịch gì?” giới thiệu chi tiết về cơ chế xStocks và nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa, đến nay nguyên lý cơ bản và mô hình quản lý tài sản vẫn không thay đổi nhiều, chỉ khác là sau nhiều nền tảng token hóa cổ phiếu Mỹ, các ông lớn truyền thống cũng bắt đầu thức tỉnh.

Tóm tắt 10 câu hỏi về xStocks

Trước là ông lớn quản lý tài sản crypto Galaxy chủ động phát hành cổ phiếu token hóa; sau là sàn Nasdaq với doanh số giao dịch hàng quý lên tới hàng chục nghìn tỉ chủ động đề xuất với SEC Mỹ về “giao dịch cổ phiếu token hóa”, trong đường đua phát hành và giao dịch tài sản rộng lớn này, các ông lớn truyền thống cũng không hề chậm nhạy.

Đồng thời, bữa tiệc của thị trường crypto nguyên bản thuộc về 2 mảng lớn:

Thứ nhất, là “cuộc chiến Perp DEX on-chain” sau Hyperliquid—Aster thuộc hệ sinh thái BNB Chain với một cú “kéo giá” cực mạnh đã tạo ra thêm một kỳ tích làm giàu cho thị trường crypto, nhiều người thẳng thắn “bán non mất hàng triệu USD”;

Thứ hai, là 2 kỳ tích làm giàu của đường đua stablecoin: một là Plasma, blockchain stablecoin được CEO Tether ủng hộ, phát động “hoạt động gửi tiết kiệm đầu tư” với airdrop hậu hĩnh cho người tham gia, thậm chí có người gửi 1 USD nhận được airdrop XPL trị giá hơn 9,000 USD, lợi suất hơn 900 lần; một cái khác là dự án crypto gia đình Trump WLFI chính thức lên sàn, nhờ stablecoin USD1 trước đó, nhiều người mua ở giá public 0.05 USD, 0.15 USD đã lãi tối đa hơn 6 lần.

Giờ nhìn lại giá XPL, WLFI, không khỏi cảm thán. Theo dữ liệu Coingecko, giá XPL hiện là 0.17 USD, giảm gần 90% so với đỉnh 1.67 USD; giá WLFI hiện là 0.15 USD, giảm gần 50% so với đỉnh 0.33 USD.

Khi nhiều người cảm thán cơ hội vô hạn lúc ấy, không ngờ rằng, điều chờ đợi ngành crypto sẽ là một “cuộc thanh lý sử thi” vượt xa mọi lần sụp đổ trong lịch sử.

Mùa đông crypto: Sau cú sập lớn 10·11, giao dịch TACO lại được kiểm chứng, thị trường dự đoán đón hai ông lớn định giá hàng chục tỉ

Sau khi giá BTC lập đỉnh mới 126,000 USD đầu tháng 10, mọi người kỳ vọng thị trường crypto sẽ tiếp tục “Uptober” như mọi năm, thì ngày 11/10, một “cuộc thanh lý sử thi” đã đập tan mọi ảo tưởng và hy vọng.

Lần này, nguyên nhân vẫn là Trump—tối 10/10, Trump tuyên bố sẽ tăng thuế 100%, chỉ số sợ hãi tăng vọt. Ba chỉ số chứng khoán Mỹ đều giảm mạnh. Nasdaq giảm gần 3.5%, S&P 500 giảm 2.7%, Dow Jones giảm 1.9%.

Thị trường crypto gặp sự cố hệ thống sàn giao dịch, cộng thêm tâm lý thị trường mong manh, BTC thấp nhất chạm 101,516 USD, giảm 16% trong 24h; ETH thấp nhất 3,400 USD, giảm 22% trong 24h; SOL giảm 31.83% trong 24h. Altcoin càng thảm hại hơn.

Cuộc thanh lý sử thi này gây thiệt hại vượt xa các sự kiện sập lớn như 3·12, 5·19, 9·4 trước đây, quy mô thanh lý thực tế của thị trường crypto ít nhất từ 30 đến 40 tỉ USD.

Tất nhiên, rủi ro luôn đi kèm cơ hội. Như Odaily từng đề cập trong các bài “Ai ‘liếm máu trên lưỡi dao’ kiếm hàng trăm triệu trong cú sập lớn?”, “Ngày thanh lý lớn nhất lịch sử crypto: cuộc chiến cá voi short/long”,—dù là short đòn bẩy cao hay bắt đáy, không ít người đã kiếm bộn tiền trong hỗn loạn này.

Rủi ro cũng là cơ hội

Khi phong cách giao dịch “TACO” (Trump Always Chicken Out, Trump luôn rút lui) lại được kiểm chứng, thị trường crypto cuối cùng bắt đầu tự phục hồi chậm chạp, khác với trước đây, nhiều trader đã mất phần lớn tài sản trong “Thứ Sáu đen tối” đó, gục ngã và rời khỏi thị trường.

Chính trong môi trường thị trường tệ hại này, các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket, Kalshi dần trở thành số ít điểm nóng và sân chơi giao dịch của thị trường crypto. Định giá của hai nền tảng này tăng vọt chỉ trong vài tháng. Sau vòng gọi vốn E do Paradigm dẫn đầu với 1 tỉ USD, định giá Kalshi tăng lên 11 tỉ USD; Polymarket sau vòng gọi vốn 2 tỉ USD do ICE Group (công ty mẹ NYSE) dẫn đầu, đang tìm kiếm vòng gọi vốn mới với định giá 12 đến 15 tỉ USD.

Vòng đi vòng lại, thị trường crypto lại trở về với Polymarket, nền tảng dự đoán đã thành công dự đoán Trump thắng cử Tổng thống Mỹ 2024, và sau bốn mùa luân chuyển, quá trình mainstream hóa, đại chúng hóa của ngành crypto vẫn đang tiếp tục.

Tương lai sẽ đi về đâu? Quản lý Mỹ và tài chính truyền thống vẫn quyết định phần lớn hướng đi của dòng chảy và độ dài mùa xuân, mùa đông. Còn chúng ta, những người đào vàng crypto chỉ có thể bám sát dòng chảy, nhìn thời thế, có lẽ mới tìm được kho báu của riêng mình.