Bitcoin (BTC) đã lấy lại mốc $90,000 trong tuần này, nhưng dữ liệu onchain cho thấy động thái này dựa trên nền tảng không vững chắc. Mặc dù có một cụm giá vốn mạnh, nhu cầu, thanh khoản và hoạt động hợp đồng tương lai vẫn còn yếu.
Những điểm chính:
Cụm giá vốn $84,000 nắm giữ 400,000 BTC, nhưng nhu cầu giao ngay phía trên vẫn còn nông.
Tín hiệu thanh khoản BTC giống với sự yếu kém từng thấy vào đầu năm 2022, với các khoản lỗ chiếm ưu thế trong các dòng tiền gần đây.
Hoạt động hợp đồng tương lai gần đây chủ yếu là đóng vị thế short, chứ không phải xây dựng vị thế long.
Nhu cầu giao ngay BTC cần cải thiện trên mức giá vốn $84,000
Động thái gần đây của Bitcoin diễn ra dựa trên một cụm giá vốn dày đặc quanh mức $84,000. Hơn 400,000 BTC đã được mua trong khoảng giá này, tạo thành một “sàn” onchain rõ ràng.
Bản đồ nhiệt phân bổ giá vốn Bitcoin. Nguồn: Glassnode Tuy nhiên, vấn đề là mặc dù có nền tảng vững chắc này, sự tham gia giao ngay phía trên lại bị hạn chế rõ rệt. Sổ lệnh vẫn mỏng, và giá di chuyển qua các vùng có sự tham gia của người mua tối thiểu. Để Bitcoin giữ được trên $90,000, động lực này cần chuyển từ tích lũy lịch sử thụ động sang nhu cầu chủ động liên tục.
Một cấu trúc tăng giá lành mạnh hơn đòi hỏi sự hấp thụ giao ngay nhiều hơn trong khoảng $84,000 đến $90,000, điều mà thị trường vẫn chưa đạt được sau đợt giảm giá gần đây.
Thanh khoản cần ổn định khi nhà đầu tư ngắn hạn mất niềm tin
Glassnode lưu ý rằng Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới mức giá vốn của holder ngắn hạn (STH) ($104,600), đặt thị trường vào vùng thanh khoản thấp tương tự như giai đoạn giảm sau ATH quý 1 năm 2022.
Khoảng nén $81,000–$89,000, cùng với khoản lỗ thực hiện hiện trung bình $403 triệu/ngày, cho thấy nhà đầu tư đang rút lui thay vì mua vào khi giá tăng. Tỷ lệ Lãi/Lỗ của STH giảm mạnh xuống 0.07x càng củng cố rằng động lực nhu cầu đã biến mất.
Tỷ lệ Lãi/Lỗ của STH. Nguồn: Glassnode Để xu hướng thay đổi, các khoản lỗ thực hiện phải bắt đầu thu hẹp lại, và lợi nhuận của STH phải phục hồi trên mức trung tính. Nếu không có sự thiết lập lại thanh khoản, thị trường vẫn có nguy cơ trôi về gần “Giá trị Trung bình Thị trường Thực” quanh $81,000.
Liên quan: Bitcoin bật lên mức cao nhất trong bảy ngày, nhưng liệu BTC có thể vượt $95K vào dịp Lễ Tạ Ơn?
Thị trường hợp đồng tương lai BTC cần các lệnh mua chủ động
Đợt bứt phá lên $91,000 cho đến nay chủ yếu được thúc đẩy bởi việc đóng vị thế short, chứ không phải mở vị thế long mới. Open interest tiếp tục giảm, cumulative volume delta đi ngang, và các đợt thanh lý short đã đẩy giá vượt qua các mốc $84,000, $86,000 và $90,000.
Giá Bitcoin, open interest và cumulative volume delta. Nguồn: Hyblock Capital Tỷ lệ funding dao động gần mức trung tính phản ánh môi trường phái sinh thận trọng. Đòn bẩy đang giảm dần một cách trật tự, nhưng người mua vẫn chưa thực sự nhập cuộc với sự quyết đoán.
Do đó, một sự thay đổi xu hướng hỗ trợ sẽ đòi hỏi phải xây dựng lại open interest ở phía long, cùng với funding dương bền vững được thúc đẩy bởi nhu cầu thực sự, thay vì các đợt đóng short bị ép buộc.
Liên quan: Dữ liệu khai thác Bitcoin tiêu cực có thể là tín hiệu ngược, thúc đẩy đà tăng BTC dựa trên giao ngay
