Dòng tiền chảy ra khỏi ETF và dữ liệu vĩ mô khiến các nhà giao dịch thận trọng khi bitcoin tiếp tục 'phục hồi nhẹ': các nhà phân tích

Bitcoin đã mở rộng đà phục hồi lên mức $88,000 khi thị trường crypto cố gắng phục hồi thận trọng trước một loạt dữ liệu vĩ mô của Mỹ bị trì hoãn.

Tuần này, BTC đã giao dịch trong khoảng từ $85,000 đến $89,150, kéo dài đà phục hồi cuối tuần giúp tổng vốn hóa thị trường crypto trở lại khoảng $3.07 nghìn tỷ, theo trang giá của The Block. Ethereum giữ gần mức $2,900, trong khi Solana tăng gần 6% lên khoảng $136, được hỗ trợ bởi dòng vốn luân chuyển liên tục vào các spot ETF.

Tuy nhiên, thị trường rộng lớn hơn chỉ hồi phục nhẹ, với các đồng vốn hóa lớn chiếm phần lớn sự phục hồi trong khi các token vốn hóa trung bình vẫn tiếp tục tụt lại phía sau sau đợt giảm đòn bẩy mạnh vào tuần trước.

Dòng vốn ETF phân hóa mạnh mẽ

Phiên giao dịch thứ Hai cho thấy sự phân hóa tiếp tục trong dòng vốn ETF tại Mỹ. Các Bitcoin ETF ghi nhận dòng vốn rút ròng $151 triệu, tiếp tục xu hướng giảm rủi ro kéo dài nhiều tuần. Ngược lại, Ethereum và Solana ETF lần lượt ghi nhận dòng vốn vào là $97 triệu và $58 triệu.

Đáng chú ý, sự quan tâm của các tổ chức đối với SOL ETF đã vượt qua nỗi lo của thị trường. Các sản phẩm của Wall Street theo dõi giá Solana đã ghi nhận 20 ngày liên tiếp có dòng vốn vào kể từ khi ra mắt.

Tuy nhiên, thị trường quỹ crypto rộng lớn hơn đã chứng kiến các đợt rút vốn lớn trong những tuần gần đây. Tuần trước, các ETP crypto toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn rút $1.9 tỷ, đánh dấu đợt rút vốn tồi tệ thứ ba kể từ năm 2018, theo dữ liệu từ CoinShares được The Block đưa tin trước đó.

Trưởng bộ phận Nghiên cứu của BRN, Timothy Misir, cho biết các dòng vốn này phản ánh một mô hình rộng hơn, trong đó bitcoin nổi bật như công cụ giảm rủi ro chính, trong khi ETH và SOL tiếp tục thu hút dòng vốn luân chuyển chọn lọc từ các nguồn vốn dài hạn. “Sự phân hóa này cho thấy Bitcoin vẫn là công cụ giảm rủi ro chính, trong khi ETH và SOL thu hút dòng vốn luân chuyển chọn lọc từ các nguồn vốn dài hạn,” Misir viết trong một ghi chú hôm thứ Ba.

Tín hiệu tạo đáy xuất hiện dù onchain vẫn căng thẳng

Theo Misir của BRN, thị trường đang “chuyển từ bán tháo mạnh sang giải phóng vị thế một cách trật tự hơn.”

Các chỉ số hoạt động onchain quan trọng — khối lượng chuyển khoản, doanh thu phí và Realized Cap Change — đều giảm trong tuần trước, một mô hình mà Misir mô tả là điển hình của các đợt điều chỉnh cuối chu kỳ, khi các thành viên thị trường lùi lại thay vì đầu hàng hàng loạt.

Tuy nhiên, một số chỉ số lợi nhuận vẫn bị nén mạnh, và các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang chịu lỗ nặng.

“Điều này phù hợp với các vùng tạo đáy trong lịch sử,” Misir nói, lưu ý rằng các đợt tăng mạnh của khoản lỗ chưa thực hiện thường xuất hiện trước khi thị trường ổn định bền vững.

Động lực ngắn hạn của Bitcoin cũng đã được cải thiện. Các chỉ báo hai tuần đã phục hồi từ trạng thái quá bán, open interest giữ ổn định, và cumulative volume deltas vẫn âm — cho thấy các vị thế long đang được đóng lại thay vì xuất hiện niềm tin giảm giá mới.

Thị trường quyền chọn vẫn phòng thủ nhưng ít hoảng loạn hơn, trong khi hoạt động của các tổ chức tiếp tục thay đổi. CME đã ghi nhận kỷ lục 794,903 hợp đồng tương lai BTC trong khối lượng giao dịch hàng ngày, xác nhận rằng các desk chuyên nghiệp đã tận dụng đợt giảm giá tuần trước để cân bằng lại và phòng ngừa rủi ro.

Misir cho biết thị trường vẫn nằm trong vùng tích lũy $84,000–$90,000, với biến động có khả năng duy trì ở mức cao cho đến khi dòng vốn ETF ổn định. “Các điều kiện cho một mô hình tạo đáy đang hình thành,” ông nói, “nhưng độ bền vững vẫn chưa được kiểm chứng.”

Fed điều chỉnh kỳ vọng giúp BTC có thêm không gian

Những yếu tố hỗ trợ chiến thuật xuất hiện vào cuối ngày thứ Sáu sau khi Chủ tịch Fed New York John Williams đưa ra bình luận ôn hòa, cho rằng các đợt cắt giảm lãi suất “trong ngắn hạn” vẫn còn trên bàn. Quan điểm này đã nâng xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 lên khoảng 80%, tăng từ khoảng 30–40% hồi đầu tuần, theo định giá được QCP Capital trích dẫn.

Các nhà phân tích của QCP cho biết sự thay đổi này “đã giúp BTC có thêm không gian,” mặc dù tài sản này về mặt kỹ thuật vẫn đang trong xu hướng giảm sau khi giảm hơn 30% và phá vỡ nhiều vùng hỗ trợ quan trọng trong những tuần gần đây.

Vị thế quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch đang phòng ngừa rủi ro cả hai chiều. QCP lưu ý rằng open interest quyền chọn call cuối tháng 12 vẫn vượt trội so với put, với các vị thế lớn nhất ở các mức $85,000, $120,000, $130,000, $140,000 và $200,000.

Mức “max pain” nằm gần $104,000, một mức “có thể mang ý nghĩa lớn hơn bình thường” do open interest kỷ lục và biến động tăng, công ty cho biết. Tuy nhiên, QCP cảnh báo rằng các đợt phục hồi vào cuối tuần trong lịch sử thường không đáng tin cậy và cho biết các dữ liệu công bố vào thứ Ba và thứ Tư sẽ quyết định liệu đà phục hồi của tuần trước có tiếp tục hay không.

Theo công ty, PPI và doanh số bán lẻ của Mỹ (các dữ liệu bị trì hoãn), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, core PCE và GDP đều sẽ được công bố trước kỳ nghỉ lễ, tạo ra “một cửa sổ vĩ mô quyết định.”

Yếu tố vĩ mô vẫn là động lực chính

Áp lực vĩ mô rộng lớn vẫn lấn át các yếu tố nội tại của crypto, theo Ruslan Lienkha, Giám đốc Thị trường tại YouHodler.

Lienkha cho biết hiệu suất của cổ phiếu Mỹ — hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh — là yếu tố then chốt quyết định BTC trong ngắn hạn. Ông bổ sung rằng các nhà đầu tư tổ chức chủ yếu đã giảm tiếp xúc hoặc đứng ngoài, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ thể hiện “nỗi sợ hãi và bất định gia tăng.”

Hơn nữa, Lienkha đồng ý với nhận định của các nhà phân tích trước đó rằng vài tuần tới có khả năng vẫn thận trọng, với khả năng BTC có các đợt phục hồi ngắn nhưng vẫn dễ bị tổn thương nếu thị trường chứng khoán giảm sâu hơn.