Vàng kỹ thuật số mất đi ánh hào quang, thị trường tiền mã hóa đang vật lộn trong vũng lầy hoảng loạn. “Bitcoin rớt dưới 90,000 USD!” Tin tức này như một quả bom nổ giữa thị trường, các nhà đầu tư sững sờ nhìn những cây nến đỏ liên tiếp trên màn hình.
Ngày 18 tháng 11 năm 2025, Bitcoin từng giảm xuống mức 89,253 USD, lập đáy thấp nhất trong bảy tháng, giảm hơn 27% so với đỉnh lịch sử vào tháng 10 năm ngoái.
Chỉ số Sợ hãi & Tham lam tiền mã hóa đã giảm mạnh xuống 16, rơi vào vùng “cực kỳ sợ hãi”, thậm chí có dữ liệu cho thấy chỉ số này còn giảm xuống 13. Tâm lý thị trường ảm đạm chạm đáy, các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho khả năng Bitcoin tiếp tục giảm về 85,000 hoặc thậm chí 80,000 USD.
I. Tình hình thị trường: Rơi tự do không phanh
Bitcoin đang trải qua một đợt giảm giá như rơi tự do. Tính đến ngày 18 tháng 11, giá Bitcoin đã rớt khỏi mốc 90,000 USD, chạm đáy 89,253 USD. Mức giá này đồng nghĩa với việc Bitcoin đã xóa sạch toàn bộ mức tăng của năm 2025, giảm hơn 27% so với đỉnh lịch sử tháng 10 năm ngoái.
● Diễn biến yếu kém của Bitcoin nhanh chóng lan rộng toàn thị trường tiền mã hóa. Ethereum với vai trò là đồng tiền mã hóa lớn thứ hai cũng không chịu nổi áp lực, giảm về 2,950 USD, giảm 2.6% chỉ trong một ngày. Từ đầu tháng 10 đến nay, Ethereum đã giảm khoảng 24%, thể hiện sự yếu kém rõ rệt hơn.
● Trong phiên giao dịch châu Á, áp lực bán tiền mã hóa càng rõ rệt. Sáng ngày 18 tháng 11 theo giờ Hồng Kông, Bitcoin giảm hơn 3%, tâm lý hoảng loạn tiếp tục lan rộng trên thị trường.
● Cả hệ sinh thái tiền mã hóa đều cảm nhận được cái lạnh. Giá cổ phiếu của các công ty tích trữ tiền mã hóa, các doanh nghiệp khai thác và các sàn giao dịch như Coinbase đều giảm theo tâm lý tiêu cực của thị trường.
II. Thị trường quyền chọn: Nhà giao dịch chuẩn bị cho đợt giảm sâu hơn
Đối mặt với đà giảm liên tục của thị trường, các nhà giao dịch quyền chọn đang chuẩn bị cho khả năng Bitcoin tiếp tục giảm sâu.
● Nhu cầu bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá tăng vọt, lượng mua hợp đồng quyền chọn bán vượt xa quyền chọn mua.
●
● Tỷ lệ put/call - chỉ số then chốt của thị trường quyền chọn - cung cấp thêm bằng chứng. Dù từng có dữ liệu cho thấy tỷ lệ put/call quyền chọn Bitcoin giảm xuống 0.5, phản ánh tâm lý lạc quan, nhưng môi trường thị trường hiện tại đã thay đổi đáng kể.
● Matthew Dibb, Giám đốc Đầu tư của Astronaut Capital, cho biết: “Mức hỗ trợ tiếp theo là 75,000 USD, nếu biến động thị trường vẫn cao, có thể sẽ chạm đến mức này”.
III. Tín hiệu phái sinh: Hợp đồng mở giảm mạnh
Thị trường phái sinh phát đi tín hiệu giảm giá rõ rệt hơn. Tổng hợp đồng mở hợp đồng tương lai Bitcoin toàn mạng đã giảm khoảng 30% so với đỉnh ngày 7 tháng 10.
● Sự sụt giảm hợp đồng mở cho thấy sự quan tâm tổng thể của nhà đầu tư, thanh khoản dòng tiền và mức độ đầu cơ đang yếu đi, thường dẫn đến biến động thị trường giảm. Dữ liệu này trái ngược hoàn toàn với xu hướng đầu năm 2025 khi tổng hợp đồng mở phái sinh tiền mã hóa lần đầu vượt mốc 50 tỷ USD.
● Sự hạ nhiệt của thị trường phái sinh báo hiệu động lực thị trường đang suy yếu. Theo ChainCatcher, tổng hợp đồng mở hợp đồng tương lai Bitcoin toàn mạng hiện là 737,540 BTC (tương đương 66.54 tỷ USD), thấp hơn nhiều so với đỉnh 94.12 tỷ USD ngày 7 tháng 10.
Đà giảm này diễn ra song song với quá trình giảm đòn bẩy rộng khắp trên thị trường tiền mã hóa.
IV. Nguyên nhân giảm giá: Nhiều yếu tố đè nén thị trường
Áp lực vĩ mô và chính sách của Fed
● Các lực lượng thị trường rộng lớn hơn đang đè nặng lên tâm lý thị trường tiền mã hóa. Các nhà đầu tư chỉ ra sự nghi ngờ về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tương lai và tâm lý tiêu cực của thị trường chung đang kéo tiền mã hóa đi xuống.
● “Fed và câu chuyện bong bóng AI là hai trở ngại lớn nhất với tài sản rủi ro trước cuối năm,” nhà phân tích Adam McCarthy của Kaiko nhận định. Kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã suy yếu. Theo dữ liệu của CME, chỉ khoảng 44% nhà giao dịch dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
● Các quan chức Fed, bao gồm cả Chủ tịch Jerome Powell, đã bày tỏ sự không sẵn sàng nới lỏng chính sách hơn nữa, khiến nhà đầu tư không chắc chắn về động thái tiếp theo của ngân hàng trung ương.
Độ trễ dữ liệu và bất định thị trường
● Khoảng trống dữ liệu càng làm tăng bất định thị trường. Do chính phủ Mỹ gần đây đóng cửa, dữ liệu bị trì hoãn nhiều tuần, các nhà hoạch định chính sách vẫn thiếu dữ liệu cần thiết. Những dữ liệu bị trì hoãn này dự kiến sẽ bắt đầu công bố trong tuần này, với báo cáo việc làm phi nông nghiệp dự kiến ra mắt vào thứ Năm.
● Phản ứng của thị trường với các dữ liệu này có thể quyết định xu hướng ngắn hạn của tiền mã hóa.
Dòng vốn ETF chậm lại
● Dòng vốn vào Bitcoin ETF chậm lại cũng là một nguyên nhân giảm giá. Khi biến động tăng lên, các nhà đầu tư tổ chức đã rút lui, dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay giảm sút. Các ETF này từng đóng vai trò quan trọng trong việc đẩy giá Bitcoin tăng, nhưng ảnh hưởng của chúng đang suy yếu.
Làn sóng thanh lý và đòn bẩy sụp đổ
● Kể từ đầu tháng 10, thị trường đã trải qua làn sóng thanh lý dữ dội, khi 19 tỷ USD vị thế tiền mã hóa bị xóa sổ. “Tâm lý chung đều rất tiêu cực, và điều này kéo dài từ sau đợt thanh lý đòn bẩy hồi tháng 10,” Matthew Dibb, Giám đốc Đầu tư của Astronaut Capital cho biết.
Các công ty cho vay tiền mã hóa, doanh nghiệp khai thác và các tổ chức bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa đang đối mặt với áp lực tài chính ngày càng lớn, càng làm tăng thêm lo ngại.
V. Hoảng loạn thị trường: Hiệu ứng dây chuyền và khó khăn của tổ chức
Các công ty tài chính tiền mã hóa chịu áp lực
● Các “công ty tài chính” tài sản số đang chịu đau đớn lớn. Những công ty này đã tích trữ lượng lớn tiền mã hóa từ đầu năm, cố gắng trở thành cổ phiếu chủ đề tích trữ tiền mã hóa trên thị trường chứng khoán.
● Dù MicroStrategy của Michael Saylor gần đây tiếp tục mua thêm Bitcoin trị giá 835 triệu USD,hiện đang nắm giữ gần 650,000 Bitcoin, với giá vốn trung bình khoảng 74,433 USD mỗi đồng. Mức giá vốn then chốt này tạo ra vùng đệm an toàn mạnh mẽ khi giá thị trường hiện tại vẫn trên 90,000 USD, giúp công ty luôn duy trì lợi nhuận tổng thể trong suốt chu kỳ nắm giữ.
● Greg Magadini, Giám đốc phái sinh của Amberdata, cho biết làn sóng bán tháo này tạo ra vòng xoáy tiêu cực, ông nhấn mạnh: “Ethereum rất dễ bị ảnh hưởng bởi xu hướng này, vì các công ty tài chính tài sản số lớn nhất hiện đều đang thua lỗ”.
Tâm lý hoảng loạn lan rộng
● Tâm lý hoảng loạn không chỉ giới hạn ở Bitcoin. Đồng tiền mã hóa lớn thứ hai thế giới Ethereum giảm xuống 2,975 USD, giảm 24% kể từ đầu tháng 10, thể hiện sự yếu kém rõ rệt.
● Chris Newhouse, Giám đốc nghiên cứu của Ergonia chuyên về DeFi, cho biết: “Khi những người mua tích trữ trong sáu tháng qua nhận ra mình đã bị kẹt sâu, nhu cầu mua vào dựa trên niềm tin ngày càng yếu đi”.
● Các nhà đầu tư tiền mã hóa rơi vào trạng thái “cực kỳ hoảng loạn”. Thị trường đầy những nhà đầu tư thua lỗ quá sâu, không dám mua thêm nhưng cũng không muốn cắt lỗ.
VI. Tia sáng le lói trong bóng tối
Kỳ vọng bi quan
Các nhà phân tích thị trường dự báo bi quan về xu hướng ngắn hạn của Bitcoin. Nhiều chuyên gia dự đoán Bitcoin sẽ tiếp tục giảm về vùng 86,000 USD.
● Phân tích kỹ thuật cho thấy Bitcoin không giữ được vùng hỗ trợ quanh 94,000 USD, đồng thời xuất hiện tín hiệu “giao cắt tử thần” giữa đường trung bình động ngắn hạn và dài hạn.
● Nuc Puckrin, nhà sáng lập CoinBureau, chỉ ra rằng dù mức giảm 25% là mức điều chỉnh thấp nhất trong chu kỳ này so với các đợt giảm trên 30% trước đó, tâm lý nhà đầu tư vẫn sụp đổ.
Yếu tố tích cực dài hạn
● Dù thị trường tràn ngập bi quan, vẫn có những tiếng nói lạc quan về triển vọng dài hạn của tiền mã hóa. CEO Bitwise, Hunter Horsley cho biết, dù thị trường lao dốc, nền tảng cơ bản dài hạn của tiền mã hóa “chưa bao giờ mạnh mẽ như hiện nay”.
● Horsley cho rằng chu kỳ thị trường bốn năm đã kết thúc, thay vào đó là cấu trúc thị trường trưởng thành hơn và động lực thị trường thay đổi nhờ chính sách hỗ trợ tiền mã hóa của Mỹ.
● Thomas Perfumo, Giám đốc chiến lược của Kraken, dự báo đến năm 2025 dòng vốn vào ETF tiền mã hóa sẽ tăng gấp đôi lên 50 tỷ USD. Ông cho rằng các tổ chức như quỹ tài sản quốc gia, quỹ hiến tặng và quỹ hưu trí sẽ lần lượt tham gia thị trường trong năm tới.
Bài học từ mô hình lịch sử
● Dữ liệu lịch sử cho thấy, tâm lý hoảng loạn hiện tại có thể đang tạo điều kiện cho một đợt phục hồi trong tương lai. Theo mô hình lịch sử của Crypto Fear & Greed Index, khi chỉ số này rơi vào vùng “cực kỳ sợ hãi” (dưới 20), thường trùng với các đáy lớn của thị trường.
● Các đáy này bao gồm tháng 7/2021, tháng 6/2022, tháng 12/2022, tháng 8/2024 và tháng 3/2025. Tâm lý thị trường hiện tại đã tiệm cận các mức đáy lịch sử này, cho thấy khả năng đang hình thành đáy ngắn hạn.
Trên biểu đồ kỹ thuật, vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo của Bitcoin là 75,000 USD, nếu biến động thị trường vẫn cao, có thể sẽ kiểm tra vùng này. Nhưng nếu nhận được hỗ trợ mạnh tại đây, thị trường có thể sẽ bước vào một đợt tăng mới.
Thị trường luôn tái sinh trong tuyệt vọng và kết thúc trong hưng phấn. Sự hoảng loạn hôm nay có thể đang gieo mầm cho sự phục hồi ngày mai.
