Sau đợt tái cấu trúc lớn trên thị trường tiền mã hóa, đáy cấu trúc thực sự đã lộ diện

Tác giả: The Kobeissi Letter

Biên dịch: Tim, PANews

Tiêu đề gốc: “Hố vàng” sau đợt thanh lý đòn bẩy? Dữ liệu cho thấy “đáy cấu trúc” của thị trường crypto đang hình thành

Trong 41 ngày qua, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã bốc hơi 1,1 nghìn tỷ USD, tương đương với mức giảm trung bình 27 tỷ USD mỗi ngày.

Sau đợt thanh lý lớn ngày 11/10, tổng vốn hóa thị trường crypto hiện đã giảm khoảng 10% so với trước đó.

Tôi cho rằng đây là một đợt điều chỉnh cấu trúc của thị trường, và bài viết này sẽ giải thích chi tiết lý do.

Đợt giảm giá lần này là rất bất thường, bởi vì xét về các yếu tố cơ bản của thị trường crypto, không có nhiều yếu tố tiêu cực thực sự xuất hiện.

Chỉ vài ngày trước, Tổng thống Trump đã tuyên bố rằng việc đưa Mỹ trở thành “người dẫn đầu trong lĩnh vực crypto” là ưu tiên hàng đầu trong công việc của ông.

Tuy nhiên, bitcoin đã giảm 25% chỉ trong vòng một tháng.

Đây dường như là một đợt giảm giá mang tính cấu trúc, bắt đầu từ dòng vốn tổ chức rút ra vào cuối tháng 10.

Trong tuần đầu tiên của tháng 11, các quỹ crypto đã chứng kiến dòng vốn rút ra lên tới 1,2 tỷ USD. Điều đáng chú ý là khi dòng vốn rút ra, mức đòn bẩy lại quá cao.

Việc sử dụng đòn bẩy trong thị trường crypto là khá mạnh tay. Không hiếm trường hợp các nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy lên tới 20 lần, 50 lần, thậm chí 100 lần.

Như hình dưới đây, với đòn bẩy 100 lần, chỉ cần biến động giá 2% là sẽ bị thanh lý. Khi hàng triệu nhà giao dịch cùng sử dụng đòn bẩy, hiệu ứng domino sẽ xảy ra.

Vì vậy, khi thị trường crypto bất ngờ lao dốc, quy mô thanh lý sẽ tăng vọt.

Như đã xảy ra vào ngày 11/10, làn sóng thanh lý trị giá 19,2 tỷ USD đã khiến bitcoin lần đầu tiên xuất hiện nến ngày giảm 20.000 USD.

Mức đòn bẩy quá cao đã khiến thị trường trở nên cực kỳ nhạy cảm.

Chỉ trong 16 ngày qua, đã có 3 ngày số tiền thanh lý trong ngày vượt quá 1 tỷ USD.

Việc số tiền thanh lý trong ngày vượt quá 500 triệu USD đã trở thành điều bình thường.

Đặc biệt trong những giai đoạn khối lượng giao dịch thấp, điều này sẽ khiến thị trường crypto biến động mạnh. Và sự biến động này là hai chiều.

Điều này cũng giải thích cho sự thay đổi đột ngột của tâm lý thị trường. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của thị trường crypto đã chính thức giảm xuống 10, tức là “cực kỳ sợ hãi”.

Hiện tại, chỉ số này đã ngang bằng với mức thấp lịch sử vào tháng 2/2025, mặc dù bitcoin đã tăng 25% kể từ mức đáy tháng 4, nhưng đòn bẩy đang khuếch đại sự biến động tâm lý của nhà đầu tư.

Bạn vẫn chưa tin vào tất cả những điều này?

Hãy xem biểu đồ so sánh diễn biến của bitcoin và vàng kể từ sau đợt thanh lý lớn ngày 11/10. Trong hơn 12 tháng qua, vàng và bitcoin với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn đã có xu hướng tương quan cao. Nhưng kể từ đầu tháng 10, vàng đã vượt trội hơn bitcoin tới 25 điểm phần trăm.

Xu hướng suy yếu của thị trường crypto càng rõ rệt hơn ở các tài sản ngoài bitcoin. Lấy ethereum làm ví dụ, hiện tại mức giảm lũy kế trong năm đã đạt -8,5%. Kể từ ngày 6/10, ethereum đã giảm mạnh 35%.

Mặc dù các loại tài sản rủi ro khác đều tăng giá, nhưng mức giảm của ethereum đã vượt xa mức thông thường của thị trường gấu.

Khi bạn nhìn nhận một cách tổng thể, thị trường crypto dường như đang ở trong một “thị trường gấu cấu trúc”. Dù các yếu tố cơ bản của thị trường crypto đã được cải thiện, nhưng các yếu tố ảnh hưởng đến giá đang thay đổi. Giống như bất kỳ thị trường hiệu quả nào, vấn đề này sẽ tự được giải quyết.

Vì vậy, chúng tôi cho rằng đáy thị trường đã đến gần.

Bên cạnh thị trường crypto, các tài sản khác cũng xuất hiện cơ hội tham gia. Kinh tế vĩ mô đang chuyển mình, hiện tại cổ phiếu, hàng hóa, trái phiếu và tiền mã hóa đều có giá trị đầu tư.

Thực tế vĩ mô là tổng cung tiền M2 toàn cầu đã đạt mức cao kỷ lục 137 nghìn tỷ USD. Nhật Bản đang chuẩn bị một gói kích thích kinh tế hơn 110 tỷ USD, và khoản tiền thưởng thuế quan 2.000 USD của Trump cũng sắp được phát. Đối với crypto, đợt giảm giá này chỉ là cơn đau tạm thời trong quá trình tăng trưởng.