Việc mua lại trị giá 170 millions USD và các tính năng AI vẫn không thể che giấu sự suy yếu, Pump.fun đang mắc kẹt trong chu kỳ Meme

Tác giả: Frank, PANews

 

Pump.fun, được mệnh danh là “nhà máy đúc Meme” trong hệ sinh thái Solana, đã tích lũy được doanh thu và tài sản đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, giá token nền tảng PUMP lại đang gặp khó khăn dưới áp lực bán liên tục. Để cứu vãn tình thế, Pump.fun đang cố gắng kết hợp hai biện pháp: mua lại token mạnh mẽ và thử nghiệm tính năng mới “Chế độ Hỗn Loạn (Mayhem Mode)” với sự tham gia của AI agent.

Đối mặt với môi trường thị trường phức tạp và những thách thức nội bộ, liệu “tàu sân bay Meme” này có thể vực dậy được không?

Dữ liệu sụt giảm rõ rệt, nhưng vẫn vững vàng so với ngành

Để hiểu được khó khăn của Pump.fun, cần phải nhìn rõ các dữ liệu phức tạp của nó.

Tính đến ngày 14 tháng 11, doanh thu trung bình hàng ngày của Pump.fun vẫn duy trì trên 1 triệu USD, xếp trong top 5 các giao thức. Tuy nhiên, so với đầu năm khi doanh thu hàng ngày đạt tới 4 triệu USD, con số này đã giảm rõ rệt.

Đồng thời, số lượng token mới phát hành mỗi ngày trên Pump.fun cũng giảm từ đỉnh cao 70.000 xuống còn dưới 20.000. Số lượng ví hoạt động hàng ngày cũng giảm, nhưng trong ba tháng gần đây vẫn duy trì trên 100.000, mức giảm không quá nghiêm trọng. Tỷ lệ “tốt nghiệp” của token phát hành hiện đã giảm rõ rệt, kể từ tháng 2 năm nay tỷ lệ này luôn dưới 1%, thậm chí tháng 9 chỉ còn 0,58%. Điều này phản ánh tỷ lệ thành công trong cuộc chơi Meme ngày càng thấp.

Tuy nhiên, phần lớn nguyên nhân của sự sụt giảm này là do toàn ngành đang suy thoái, so với các đối thủ, thị phần của Pump.fun thực tế lại tăng lên. Lấy ví dụ ngày 12 tháng 11, số lượng token phát hành trên nền tảng Meme của Solana là 14.800, trong đó Pump.fun chiếm khoảng 93,4%. Trước đó, trong cuộc chiến các nền tảng phát hành meme, tỷ lệ này từng giảm xuống thấp nhất là 16,8%.

Nhìn tổng thể, dữ liệu của Pump.fun so với thời kỳ đỉnh cao đã giảm đáng kể, nhưng so với các đối thủ thì lại tỏ ra bền bỉ hơn.

“Mua lại” và “điều chỉnh”, công thức token không còn hiệu quả

Trước sự tăng trưởng chậm lại của nền tảng và giá token PUMP liên tục giảm, đội ngũ Pump.fun đã cố gắng vực dậy thị trường bằng “sức mạnh tiền mặt” mua lại token và ra mắt “Chế độ Hỗn Loạn” (Mayhem Mode).

Kể từ khi ra mắt token PUMP vào tháng 7, Pump.fun đã sử dụng khoảng 98% doanh thu nền tảng để mua lại PUMP với tổng giá trị hơn 173,7 triệu USD, tương đương 11,19% tổng lượng lưu thông.

Về quy mô mua lại, Pump.fun đứng thứ hai trong tất cả các giao thức mua lại, chỉ sau Hyperliquid về khối lượng mua lại hàng ngày.

Tuy nhiên, diễn biến giá của PUMP dường như không tỷ lệ thuận với quy mô mua lại, giá token đã giảm liên tục từ đỉnh tháng 9, thấp nhất về 0,0015 USD, mức giảm tối đa hơn 83%. Hiện tại mức điều chỉnh khoảng 60%, trong khi cùng kỳ bitcoin điều chỉnh tối đa khoảng 23%, HYPE khoảng 40%.

Trong bối cảnh “sức mạnh tiền mặt” không còn hiệu quả, đội ngũ đã thử tạo ra câu chuyện mới bằng đổi mới sản phẩm. Ngày 12 tháng 11, nền tảng ra mắt “Chế độ Hỗn Loạn” thử nghiệm. Tính năng này nhằm đưa AI agent tự động tham gia giao dịch token mới. Theo tài liệu, các AI agent này sẽ đúc thêm 1 tỷ token cho các token được chọn (tăng tổng cung lên 2 tỷ), sau đó thực hiện “giao dịch ngẫu nhiên” trong 24 giờ để tăng thanh khoản sớm, cuối cùng đốt phần chưa bán hết.

Tuy nhiên, bản cập nhật được kỳ vọng này khi ra mắt đã gặp phải “hỗn loạn”. Phản hồi từ cộng đồng cho thấy tính năng mới không hiệu quả, thậm chí xuất hiện nhiều bug như “đúc vượt quá nguồn cung token”, “làm cạn kiệt quỹ của creator” và “khóa tiền của người dùng”.

KOL trong lĩnh vực Meme, pepe boost, thẳng thắn nhận xét: “Quan sát thực tế không thấy giao dịch nhiều hơn token thường”, “tưởng là cái gì lớn, hóa ra chỉ là AI thử nghiệm trên pump cho vui”.

Thị trường đang bán tháo “đường đua Meme”, không phải Pump.fun

Tại sao mua lại hàng triệu USD mỗi ngày vẫn không giữ được giá? Tính năng mới được kỳ vọng lại trở thành trò cười. Nguyên nhân gốc rễ thị trường không ủng hộ, có lẽ không nằm ở riêng Pump.fun, mà ở câu chuyện vĩ mô, khiếm khuyết cấu trúc và sức mạnh của chu kỳ.

Thứ nhất, xu thế chung, không ai tránh khỏi.

Gần đây, mức điều chỉnh của thị trường tăng lên, hầu hết các token đều giảm giá. Trong môi trường này, mua lại chỉ có thể “giảm tốc độ giảm” chứ không thể “đảo ngược xu hướng”. Như đã đề cập, Hyperliquid cũng có doanh thu và cơ chế mua lại mạnh mẽ, nhưng token của họ cũng giảm mạnh 40%. Điều này chứng minh rằng, trong thị trường gấu, chỉ dựa vào doanh thu giao thức để mua lại không thể chống lại áp lực bán vĩ mô.

Thứ hai, trên thị trường luôn tồn tại nghi ngờ: doanh thu và khối lượng giao dịch cao của Pump.fun chứa đựng “bong bóng” lớn, tức là do bot giao dịch tần suất cao tạo ra, chứ không phải người dùng thực sự.

Một khi bong bóng này vỡ, giá sẽ khó được hỗ trợ. PANews đã khảo sát, chọn ngẫu nhiên 10 token chưa “tốt nghiệp” và phân tích vài trăm giao dịch gần nhất, phát hiện tỷ lệ giao dịch của bot chiếm khoảng 54,7%, mỗi bot trung bình thực hiện 22 giao dịch trên một token, còn người dùng thực chỉ 1,8 giao dịch. Về giá trị giao dịch, mỗi bot đóng góp trung bình 68 USD/giao dịch, tổng tỷ lệ giá trị giao dịch do bot tạo ra khoảng 45,6%. Tuy nhiên, tỷ lệ này còn thấp hơn so với khảo sát trước đây. Do đó, “bong bóng bot” là vấn đề cấu trúc lâu dài của Pump.fun, nhưng gần đây không xấu đi. Có vẻ đây cũng không phải là nguyên nhân chính khiến token giảm giá.

Thứ ba, loại trừ hai yếu tố vĩ mô và bot, nguyên nhân cốt lõi có lẽ không phải do Pump.fun yếu kém, mà là do chính đường đua Meme không còn hấp dẫn.

Nguyên nhân gốc rễ thị trường không ủng hộ là do nhà đầu tư đã mất niềm tin vào toàn bộ “đường đua Meme coin”. Pump.fun là hạ tầng của đường đua này, giá token của nó phản ánh kỳ vọng tương lai của toàn bộ lĩnh vực. Hiện tại, kỳ vọng này là tiêu cực.

Điều này thể hiện rõ qua hiệu suất của hệ sinh thái Solana, hiện tại toàn bộ hoạt động trên chuỗi Solana đang suy giảm. Dữ liệu cho thấy số lượng ví hoạt động trên Solana gần đây đã chạm mức thấp nhất trong 12 tháng. Là chiến trường chính của Meme coin, “nhiên liệu” của Solana đang cạn kiệt.

Không chỉ Pump.fun, dữ liệu của các nền tảng phát hành Meme khác còn “ảm đạm” hơn. LetsBonk.fun, từng đe dọa vị thế của Pump.fun vào tháng 7, đã “sụp đổ” nhanh chóng sau tháng 8, hiện số lượng token mới mỗi ngày chỉ còn khoảng 200. Trong bối cảnh toàn ngành thoái trào, Pump.fun lại là “người trụ vững nhất”.

Do đó, có thể rút ra kết luận: sự sụt giảm của token PUMP không phải do thị trường bán tháo Pump.fun, mà là bán tháo cả đường đua Meme.

Pump.fun chỉ là “khoang hạng nhất sang trọng nhất trên con tàu Titanic Meme đang chìm”.

 

Đọc thêm:

Viết lại kịch bản năm 2018, chính phủ Mỹ ngừng hoạt động = giá bitcoin sẽ tăng vọt?

1 tỷ USD stablecoin bốc hơi, sự thật phía sau chuỗi nổ DeFi?

Diễn biến vụ squeeze MMT: Một trò chơi hút tiền được thiết kế tinh vi