Trong đợt "thị trường Giáng sinh" sắp tới, bitcoin hay vàng đáng để mong đợi hơn?

Năm nay, tình hình kinh tế trở thành yếu tố then chốt quyết định liệu đợt phục hồi Giáng sinh có diễn ra đúng như kỳ vọng hay không.

Tác giả: Ashrith Rao

Biên dịch: Chopper, Foresight News

Cái gọi là “hiệu ứng Giáng sinh” đề cập đến hiện tượng giá cả trên thị trường tiền mã hóa thường tăng vọt trong vài tuần cuối tháng 12 đến đầu tháng 1 năm sau. Xu hướng này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, bao gồm việc các tổ chức và nhà giao dịch điều chỉnh danh mục đầu tư dẫn đến tái phân bổ vốn hàng năm, cũng như sự gia tăng niềm tin của nhà đầu tư theo mùa vụ.

Thanh khoản thị trường giảm trong kỳ nghỉ lễ có thể khuếch đại biến động giá, càng thúc đẩy đà phục hồi. Hành vi thị trường của tài sản mã hóa trong suốt cả năm và trong kỳ nghỉ Giáng sinh có sự khác biệt rõ rệt. Xu hướng này bắt nguồn từ thị trường chứng khoán truyền thống, nhưng đã bắt đầu phản ánh ở thị trường vàng và gần đây là thị trường bitcoin.

Mỗi khi thị trường toàn cầu chậm lại do kỳ nghỉ lễ, các nhà đầu tư lại xem xét khả năng xuất hiện hiệu ứng Giáng sinh. Trong thời kỳ thanh khoản thấp hoặc tâm lý thị trường thay đổi, phản ứng của vàng và bitcoin có thể rất khác nhau.

Hiện nay, các nhà đầu tư bắt đầu bàn luận sôi nổi: Trong đợt tăng giá theo mùa dự kiến vào tháng 12, loại tài sản nào sẽ hưởng lợi nhiều hơn – vàng hay bitcoin?

Để bảo vệ tài sản khỏi lạm phát, con người qua nhiều thế hệ đã mua vàng. Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu cũng đưa một lượng lớn vàng vào dự trữ, coi đây là thành phần quan trọng trong quản lý dự trữ ngoại hối và chính sách tiền tệ.

Vào cuối mỗi năm, nhu cầu vàng theo mùa thường tăng lên, điều này thường do nhiều yếu tố kết hợp:

• Trong mùa lễ hội và cưới hỏi ở Ấn Độ và Trung Quốc, lượng mua trang sức thường tăng mạnh;
• Các ngân hàng trung ương liên tục điều chỉnh cơ cấu dự trữ, có xu hướng tăng nắm giữ vàng;
• Các tổ chức thực hiện quản lý rủi ro cuối năm và điều chỉnh danh mục đầu tư.

Hiệu suất của vàng trong kỳ nghỉ lễ

Tháng 12 thường không phải là tháng vàng tăng giá đột biến, mà là giai đoạn tăng trưởng dần dần. Trong thời kỳ suy thoái kinh tế hoặc bất ổn địa chính trị, vàng thường có tính chất trú ẩn an toàn cao hơn các tài sản khác.

Dù giá vàng biến động theo kinh tế vĩ mô, nhưng hiếm khi mang lại mức lợi nhuận ấn tượng như tiền mã hóa.

Dẫu vậy, năm nay giá vàng đã tăng vọt, nhiều lần lập đỉnh lịch sử, đạt mức cao nhất là 4.380 USD/ounce, và sau đó điều chỉnh giảm cũng rất mạnh mẽ.

Trong vài tuần qua, vàng đã phục hồi sau đợt giảm sâu, hiện giao dịch trên 4.100 USD/ounce, thể hiện sức mạnh vượt trội. Trong thị trường sôi động này, các vị thế mua đã thu về lợi nhuận lớn.

Khi chính phủ Mỹ chấm dứt tình trạng đóng cửa và quy mô nợ công dự kiến sắp chạm mốc 40 nghìn tỷ USD, kim loại quý này đã bật tăng trở lại từ đáy sâu.

Hiện tại, giá vàng chỉ còn cách đỉnh lịch sử 7%, các nhà đầu tư hiểu rõ rằng sau khi chính phủ mở cửa trở lại, chi tiêu thâm hụt sẽ chỉ tiếp tục tăng thêm.

Bitcoin: Lựa chọn lưu trữ giá trị mới

Kể từ tháng 11 năm 2022, khi giá bitcoin chạm đáy khoảng 16.000 USD, quan điểm “bitcoin là vàng kỹ thuật số” đã được công nhận rộng rãi, và giá của nó liên tục tăng lên kể từ đó.

Ngày 5 tháng 12 năm 2024, bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 100.000 USD, sau đó nhiều lần giữ vững trên mức này. Vào đỉnh điểm tháng 10 năm nay, giá bitcoin vượt 125.000 USD, nhưng tương tự như vàng, sau đó cũng điều chỉnh mạnh.

Dẫu vậy, bitcoin vẫn cơ bản giữ vững mốc tâm lý quan trọng 100.000 USD, chỉ có một vài lần ngắn ngủi bị phá vỡ.

Cấu trúc phi tập trung và nguồn cung cố định 21 triệu đồng khiến bitcoin trở thành lựa chọn tiềm năng để chống lại lạm phát tiền tệ.

Tuy nhiên, nhìn chung, bitcoin được xem là khoản đầu tư rủi ro cao hơn vàng: Khi niềm tin nhà đầu tư tăng cao, giá có thể tăng vọt; khi niềm tin suy giảm, giá cũng có thể lao dốc mạnh.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, bitcoin thường có hiệu suất nổi bật trong quý IV hàng năm.

Nguồn dữ liệu: TradingView

Yếu tố vĩ mô trở thành động lực cốt lõi năm nay

Năm nay, tình hình kinh tế trở thành yếu tố then chốt quyết định liệu đợt phục hồi Giáng sinh có diễn ra đúng như kỳ vọng hay không.

Khả năng tiếp cận vốn trên thị trường, các chỉ số ổn định giá cả, cùng chính sách của các ngân hàng trung ương (đặc biệt là chính sách của Fed), đều là những yếu tố ảnh hưởng cốt lõi.

Tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 10 năm 2025 của Fed, ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản, đặt mục tiêu mới trong khoảng 3,75%-4,00%. Đợt cắt giảm này phù hợp với kỳ vọng thị trường, và là động thái tiếp theo sau đợt giảm lãi suất tháng 9, đưa chi phí vay về mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022.

Lãi suất giảm thường dẫn đến đồng USD mất giá, từ đó có thể thúc đẩy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các tài sản thay thế như bitcoin.

Báo cáo cho thấy, lạm phát chính thức của Mỹ tháng 9 năm 2025 là 3,0%, cao hơn mức 2,9% của tháng 8; tuy nhiên, lạm phát lõi giảm nhẹ từ 3,1% xuống 3,0%. Trong thời kỳ lạm phát cao, sự chú ý của thị trường đối với các tài sản thay thế như bitcoin và tài sản trú ẩn như vàng thường tăng mạnh.

Khác với tài sản truyền thống, thanh khoản của bitcoin thể hiện mức biến động cao hơn nhiều.

Hoạt động mua vào của các tổ chức đối với quỹ ETF bitcoin, cũng như dòng vốn nhỏ lẻ, đều có thể tác động lớn đến biến động giá ngắn hạn.

Khác biệt cốt lõi giữa hai loại tài sản nằm ở nhóm người mua: Người mua vàng chủ yếu là các nhà kim hoàn, quỹ tài sản quốc gia và ngân hàng trung ương; còn những người ủng hộ bitcoin chủ yếu là các nhà đầu tư trẻ yêu thích tiền số, các nhà tiên phong công nghệ và nhà đầu tư nhỏ lẻ.

So sánh hiệu suất quá khứ giữa vàng và bitcoin

Trong vài năm qua, hai loại tài sản này từng tăng giá đồng thời trong nhiều đợt phục hồi, đặc biệt rõ nét trong năm 2025. Tuy nhiên, cũng có nhiều lần “một loại tài sản phục hồi trước, loại còn lại mới bắt đầu chu kỳ tăng giá”.

Năm 2020, để đối phó với suy thoái kinh tế do đại dịch, các chính phủ đã tung ra các gói kích thích quy mô lớn. Khi tiền pháp định mất giá, các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản bảo toàn giá trị đã đổ xô vào các tài sản có cam kết ổn định.

Đầu năm đó, giá vàng tăng vọt; nửa cuối năm, bitcoin bắt đầu bứt phá. Tháng 12 năm 2020, vàng đóng cửa ở mức 1.900 USD, tăng nhẹ; còn bitcoin tiến sát đỉnh giai đoạn, đóng cửa quanh mức 29.000 USD.

Trường hợp này cho thấy, trong thời kỳ thanh khoản dồi dào và lãi suất thấp, bitcoin thường có hiệu suất vượt trội so với các tài sản truyền thống như vàng.

Giai đoạn 2021-2022, lạm phát tăng vọt, các ngân hàng trung ương đồng loạt tăng lãi suất mạnh mẽ để ứng phó.

Trong đợt sụp đổ thị trường này, các tài sản rủi ro có tính đầu cơ như bitcoin bị ảnh hưởng nặng nề. Các nhà đầu tư chuyển sang vàng – tài sản trú ẩn truyền thống, giá vàng trải qua nhiều đợt tăng và thể hiện sức bật mạnh mẽ.

Điều này cho thấy, trong thời kỳ thắt chặt tiền tệ và thị trường chịu áp lực, khả năng bảo toàn giá trị của vàng thường vượt trội hơn bitcoin.

Do chính phủ đóng cửa khiến dữ liệu bị đóng băng, hiện nay khi bế tắc tài chính ở Washington đã kết thúc, việc công bố dữ liệu lạm phát sẽ đóng vai trò quyết định lớn đối với việc loại tài sản nào sẽ giành chiến thắng trong hiệu ứng Giáng sinh.