Kế hoạch thế chấp Bitcoin của JPMorgan có thể mở khóa 20 tỷ đô la thanh khoản

Sau nhiều năm căng thẳng giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống, một sự thay đổi mang tính biểu tượng đang hình thành bên trong ngân hàng lớn nhất thế giới.

JPMorgan Chase & Co. được cho là đang chuẩn bị cho phép khách hàng tổ chức sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho các khoản vay tiền mặt. Điều này có nghĩa là những người vay của ngân hàng có thể thế chấp hai loại tiền mã hóa lớn nhất theo vốn hóa thị trường, và chúng sẽ được lưu giữ bởi các đơn vị lưu ký bên thứ ba được phê duyệt như Coinbase.

Sáng kiến này dự kiến sẽ được triển khai vào cuối năm 2025.

Động thái này mang tính mỉa mai đáng kể khi CEO của tập đoàn tài chính khổng lồ này, Jamie Dimon, là một người nổi tiếng chỉ trích tiền mã hóa. Đáng chú ý, ông từng mô tả Bitcoin là một “trò lừa đảo.” Tuy nhiên, nhu cầu ngày càng tăng đối với ngành công nghiệp mới nổi này đã buộc ông phải ủng hộ các sản phẩm mới do công ty mình phát hành.

Một chương mới cho tài sản thế chấp kỹ thuật số

Động thái của JPMorgan có thể âm thầm viết lại ranh giới giữa tài sản kỹ thuật số và thị trường tín dụng được quản lý.

Theo dữ liệu của Galaxy Research, tổng số khoản vay CeFi mở đạt 17.78 billions USD tính đến ngày 30 tháng 6, tăng 15% so với quý trước và tăng 147% so với cùng kỳ năm trước.

Khi tính cả các khoản vay phi tập trung, tổng số tín dụng tiền mã hóa có tài sản thế chấp đang lưu hành đã đạt 53.09 billions USD trong quý 2 năm 2025. Đây là con số cao thứ ba từng được ghi nhận.

Những con số này cho thấy một sự thay đổi cấu trúc khi hoạt động vay mượn tăng lên cùng với giá tài sản kỹ thuật số. Điều này dẫn đến biên lợi nhuận tín dụng được cải thiện, khiến các khoản vay trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà giao dịch và bộ phận tài chính doanh nghiệp.

Hơn nữa, các công ty cũng đang tận dụng các khoản vay được bảo đảm bằng tiền mã hóa để tài trợ cho hoạt động, thay thế việc phát hành cổ phiếu bằng nợ có bảo đảm bằng tài sản kỹ thuật số.

Trong bối cảnh đó, việc JPMorgan tham gia không còn giống như một thử nghiệm mà là một bước đi quyết đoán của tổ chức nhằm bắt kịp ngành công nghiệp mới nổi này.

Xét về điều này, nhà nghiên cứu tiền mã hóa Shanaka Anslem Perera ước tính mô hình này có thể mở khóa 10 billions đến 20 billions USD năng lực cho vay ngay lập tức cho các quỹ phòng hộ, bộ phận tài chính doanh nghiệp và các nhà quản lý tài sản lớn đang tìm kiếm thanh khoản bằng đô la mà không cần bán token của họ.

Về mặt thực tiễn, điều đó có nghĩa là các công ty giờ đây có thể huy động vốn dựa trên tài sản kỹ thuật số giống như cách họ làm với trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc cổ phiếu blue-chip.

Tại sao động thái của JPMorgan lại quan trọng

Mặc dù cho vay có tài sản thế chấp là tiền mã hóa đã quen thuộc trong các giao thức DeFi và các đơn vị cho vay CeFi nhỏ hơn, sự tham gia của JPMorgan đã thể chế hóa khái niệm này.

Việc ngân hàng này tham gia cho thấy tài sản kỹ thuật số đã trưởng thành đủ để đáp ứng các tiêu chuẩn về tuân thủ, lưu ký và quản lý rủi ro của tài chính toàn cầu.

Matt Sheffield, CIO của công ty tài chính tập trung vào Ethereum là SharpLink, tin rằng sự phát triển này có thể định hình lại cách quản lý bảng cân đối kế toán trên toàn bộ các nhà quản lý tài sản và quỹ.

Theo ông:

“Nhiều tổ chức tài chính truyền thống vốn dựa vào giao dịch với các ngân hàng cho đến nay phải lựa chọn giữa việc nắm giữ ETH giao ngay HOẶC các vị thế khác. Ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới đang ở đây để thay đổi điều đó. Với khả năng vay dựa trên các vị thế được lưu ký bởi bên thứ ba, bạn có thể xây dựng một danh mục đầu tư hiệu quả hơn, gia tăng giá trị cho tài sản thế chấp.”

Trong khi đó, quyết định này cũng củng cố vị thế rộng lớn hơn của JPMorgan đối với tiền mã hóa. Trong hai năm qua, ngân hàng đã xây dựng Onyx, mạng lưới thanh toán dựa trên blockchain, xử lý hàng billions USD thanh toán được mã hóa và thử nghiệm các giao dịch repo tài sản kỹ thuật số.

Chấp nhận BTC và ETH làm tài sản thế chấp cho khoản vay đã hoàn thiện chu trình: phát hành, thanh toán và tín dụng, tất cả đều liên quan đến blockchain.

Xét về điều này, Sheffield dự đoán động thái này sẽ kích hoạt một “làn sóng cạnh tranh” giữa các ngân hàng lớn. Ông lưu ý:

“Điều này bắt đầu một làn sóng. Việc trở thành người đầu tiên là điều khiến các tổ chức lớn lo sợ. Những ngân hàng còn lại sẽ theo sau khi quyết định đã được giảm thiểu rủi ro, bởi vì không hành động sẽ khiến họ mất tính cạnh tranh.”

Hiện tại, các đối thủ như Citi và Goldman Sachs đã mở rộng các sáng kiến lưu ký và repo tài sản kỹ thuật số. Trong khi đó, BlackRock đã tích hợp trái phiếu kho bạc được mã hóa (BUIDL) vào hệ sinh thái quỹ của mình, còn Fidelity đã tăng gấp đôi số lượng nhân sự cho bộ phận tiền mã hóa tổ chức trong năm nay.

Con đường phía trước

Mặc dù Wall Street ngày càng chấp nhận tài sản kỹ thuật số, vẫn còn nhiều thách thức.

Các ngân hàng tham gia thị trường này phải đối mặt với sự biến động nội tại của tiền mã hóa, quy định về vốn chưa rõ ràng và rủi ro đối tác kéo dài—tất cả đều hạn chế mức độ mở rộng cho vay dựa trên tiền mã hóa của họ.

Các cơ quan quản lý Mỹ vẫn chưa ban hành hướng dẫn rõ ràng về trọng số vốn cho tài sản thế chấp kỹ thuật số, buộc các tổ chức phải dựa vào các mô hình nội bộ thận trọng. Ngay cả khi có các đơn vị lưu ký bên thứ ba quản lý rủi ro lưu ký, sự giám sát vẫn được kỳ vọng sẽ rất chặt chẽ.

Dù vậy, xu hướng này là không thể nhầm lẫn vì tài sản kỹ thuật số đang dần được dệt vào cấu trúc của thị trường tín dụng toàn cầu.

Nhà phân tích Bitcoin Joe Consoerti cho biết những động thái này cho thấy rằng:

“Hệ thống tài chính toàn cầu đang dần tái cấu trúc tài sản thế chấp của mình xung quanh loại tài sản có chất lượng cao nhất mà con người từng biết.”

Bài viết How JPMorgan’s Bitcoin collateral plan could unlock $20 billion in liquidity xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.