Phân tích Berachain v2: Những nâng cấp nào đã được thực hiện đối với cơ chế PoL ban đầu?

Berachain bản thân là một dự án Layer1 blockchain với những đặc điểm nổi bật, đổi mới nhận diện nhất của nó là áp dụng cơ chế phân phối phần thưởng khối PoL (Proof of Liquidity). Cơ chế này biến phần thưởng khối của chuỗi thành một cơ chế kinh tế nội bộ thúc đẩy tăng trưởng hệ sinh thái, bằng cách phân phối phần lớn phần thưởng trực tiếp cho người dùng và nhà cung cấp thanh khoản trong hệ sinh thái, từ đó thúc đẩy sự phát triển ứng dụng và tích lũy thanh khoản trên chuỗi.

Trong mô hình này, tất cả tài sản trong hệ sinh thái tham gia staking đều trực tiếp cung cấp hỗ trợ thanh khoản on-chain cho Berachain. Phần thưởng khai thác thanh khoản PoL đến từ cơ chế khuyến khích gốc của chuỗi, mạng lưới này nhằm xây dựng một cấu trúc nền tảng có hiệu quả sử dụng vốn cao hơn và cơ chế khuyến khích định hướng rõ ràng hơn.

Gần đây, Berachain đã nâng cấp cơ chế đồng thuận PoL của mình và chính thức phát hành phiên bản V2 hoàn toàn mới. Lần này chủ yếu là giới thiệu mô hình kinh tế token mới, tiếp tục trao cho token $BERA quyền lợi lợi nhuận rõ ràng hơn và giá trị hỗ trợ vững chắc hơn.

1. Trước tiên, hãy cùng nói về cơ chế đồng thuận PoL

Thực tế, logic vận hành của PoL vừa đơn giản vừa thú vị, nó kết hợp cơ chế đồng thuận PoS, khai thác thanh khoản và mô hình trò chơi thanh khoản veCRV do Curve giới thiệu, xây dựng một mô hình mới cho quản trị on-chain và phân phối khuyến khích.

Hiện tại, Berachain thiết kế hai loại tài sản gốc on-chain cốt lõi:

• BGT: là token quản trị gốc và tài sản chủ đạo trong phân phối khuyến khích;

• BERA: là tài sản staking của validator, đồng thời đảm nhận chức năng phí Gas trên chuỗi.

Đồng thời, các vai trò chính trong mô hình PoL bao gồm: các giao thức on-chain trên Berachain, validator trong mạng lưới và nhà cung cấp thanh khoản (LP).

Trong cơ chế này, bất kỳ giao thức hoặc DApp nào muốn nhận được khuyến khích BGT, trước tiên cần đăng ký vào whitelist pool của quỹ thưởng PoL và cung cấp mức “hối lộ” đủ hấp dẫn để thu hút phân bổ BGT từ validator. Validator của Berachain là những người tạo khối trong mạng (muốn trở thành validator cần staking BERA), khi validator thành công tạo khối, hệ thống sẽ thưởng cho họ token BGT, bao gồm hai phần:

• Một phần là phần thưởng cơ bản cho validator khi tạo khối,

• Phần còn lại gọi là “phần thưởng biến đổi”, tức là hệ thống sẽ dựa trên giá trị “Boost” của validator (tỷ lệ phần trăm BGT được ủy quyền cho validator so với tổng số BGT được ủy quyền cho tất cả validator) để phân phối số lượng BGT khác nhau cho validator (giá trị “Boost” càng cao thì phần thưởng BGT này càng nhiều, và sẽ giảm dần khi đạt đỉnh, đảm bảo phân phối BGT công bằng).

Sau khi tạo khối thành công và nhận thưởng, validator sẽ phân phối phần lớn phần thưởng biến đổi này theo chiến lược riêng của mình thông qua hợp đồng BeraChef cho các pool PoL whitelist đã được quản trị phê duyệt. Thực tế, đối với validator, khi phân phối phần thưởng BGT biến đổi vào Reward Vaults, họ cũng sẽ nhận được khuyến khích theo tỷ lệ do chủ vault thiết lập, ví dụ như HONEY, USDC hoặc lợi nhuận do vault cung cấp.

Thông thường, các giao thức có thể cung cấp lợi nhuận cao hơn cho LP sẽ mang lại lợi ích tốt hơn cho validator, do đó validator cũng thường có xu hướng phân bổ nhiều phần thưởng BGT hơn cho các pool PoL có thể cung cấp khuyến khích giao thức cao hơn.

Sau khi pool PoL của giao thức nhận được phần thưởng BGT, sẽ phân phối cho người dùng LP, vì vậy bạn sẽ thấy khi trở thành LP trong một số pool PoL của các dự án trên Berachain, ngoài việc nhận được phần thưởng Farming thông thường (chia sẻ phí giao dịch, phần thưởng token quản trị của giao thức, v.v.), còn nhận được khuyến khích BGT gốc của giao thức, APY thường rất cao.

Đối với người staking BGT, họ có thể ủy quyền token BGT cho validator để giúp validator tăng giá trị “Boost”, ngược lại validator sẽ định kỳ phân phối phần thưởng hối lộ từ các giao thức trên cho những người đã ủy quyền BGT cho mình theo tỷ lệ nhất định.

Do đó, chúng ta thấy rằng, dưới mô hình PoL:

Thứ nhất, giữa các giao thức sẽ hình thành trò chơi lâu dài để có được thanh khoản tốt hơn, liên tục thu hút thanh khoản thông qua lợi nhuận. Cuộc “chạy đua vũ trang lợi nhuận” này sẽ mang lại nền tảng thanh khoản tốt hơn cho Berachain.

Thứ hai, giữa các validator cũng có sự cạnh tranh, họ mong muốn thu hút nhiều holder BGT đến ủng hộ mình hơn để có giá trị “Boost” tốt hơn và lợi nhuận tiềm năng, vì vậy validator cũng liên tục giúp mạng lưới tối ưu hóa thanh khoản.

Vì vậy, thứ ba, ai cung cấp nhiều thanh khoản hơn sẽ nắm giữ nhiều quyền lực và lợi ích kinh tế hơn, liên tục hình thành vòng quay tăng trưởng kết hợp giữa thanh khoản, bảo mật và phân phối khuyến khích.

2. POL v2 mang lại điều gì?

Thực tế, trong Berachain v1, token BGT vừa có chức năng quản trị vừa là tài sản khuyến khích, đã được tích hợp sâu vào hệ thống kinh tế tuần hoàn của Berachain. Là một tài sản khuyến khích có tính lạm phát, BGT có kịch bản sử dụng gốc rõ ràng ở tầng cơ sở của chuỗi và có khả năng sinh lợi bền vững.

So với đó, token cốt lõi khác là BERA trong giai đoạn v1 có vai trò kinh tế khá yếu. Ngoài việc đảm nhận phí Gas và là tài sản staking cho validator, người dùng gần như không thể nhận được lợi nhuận on-chain từ BERA theo cách gốc. Do đó, phần lớn holder BERA chỉ có thể dựa vào các giao thức DeFi bên thứ ba, ví dụ như tham gia pool PoL hỗ trợ BERA hoặc tài sản wrapped của nó để farming LP gián tiếp nhận lợi nhuận, nhưng con đường này thường có ngưỡng cao, thao tác phức tạp, trải nghiệm không tốt.

Tương tự, trong bối cảnh tuân thủ toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt hiện nay, BERA và các tài sản PoS gốc trên các chuỗi khác cũng đối mặt với vấn đề tương tự, tức là thiếu mô hình lợi nhuận thân thiện với tuân thủ, khó được tổ chức sử dụng hoặc tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống, không gian mở rộng thị trường bị hạn chế.

Vì vậy, v2 mang lại thay đổi trực quan nhất cho Berachain là giới thiệu module khuyến khích BERA, trên cơ sở không thay đổi lớn hệ sinh thái kinh tế hiện có, giúp BERA tích hợp tốt hơn vào hệ sinh thái kinh tế của Berachain và tăng cường sức mạnh cho hệ sinh thái.

Module khuyến khích BERA

Trong v2, Berachain tiếp tục giới thiệu module khuyến khích BERA, tức là người dùng có thể staking BERA trực tiếp trên Berahub theo hình thức staking đơn token để nhận lợi nhuận gốc từ hệ sinh thái chuỗi.

Thực tế, module khuyến khích BERA bản thân giống như một hình thức staking, nếu người dùng staking BERA gốc, hệ thống sẽ chuyển đổi thành token wrapped WBERA, sau đó staking trên mạng và trả về một token chứng nhận sWBERA. Ngoài ra, người dùng cũng có thể staking trực tiếp token WBERA, hệ thống cũng trả về token chứng nhận sWBERA.

Tương tự như stETH của Lido, token sWBERA giống như một LST, có thể được sử dụng làm tài sản chứng nhận, đồng thời cũng có thể tiếp tục thu lợi nhuận trong các giao thức DeFi của hệ sinh thái Berachain, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và tận dụng nhiều lần.

Trong v1, holder BGT sẽ ủy quyền BGT cho validator để giúp validator tăng giá trị “Boost”.

Khi người dùng staking BERA, họ staking trực tiếp vào hợp đồng của Berachain, trải nghiệm người dùng giống như staking đơn token của PoS, chứ không phải ủy quyền cho validator. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng khi đổi sWBERA thành BERA sẽ cần thời gian mở khóa 7 ngày.

Xét về nguồn lợi nhuận, trong v1, lợi nhuận của người staking BGT đến từ thu nhập hối lộ mà validator nhận được khi cung cấp khuyến khích cho pool PoL cụ thể (khuyến khích bổ sung nhận được từ vault hoặc giao thức liên quan), sau khi trừ phí ủy quyền, phần lớn sẽ phân phối cho người staking BGT. Còn trong v2, 33% khoản thu nhập hối lộ này sẽ được mua lại thành WBERA, sau đó phân phối cho người staking BERA (tái đầu tư), số lợi nhuận staking người dùng nhận được phụ thuộc vào tỷ lệ BERA staking của họ trên tổng số staking.

Chúng ta thấy rằng, trong v2, ngưỡng để người dùng nhận lợi nhuận từ BERA đã giảm đáng kể, chỉ cần staking trực tiếp ở tầng cơ sở của chuỗi là được, an toàn và đáng tin cậy hơn, người dùng không cần phải trở thành LP hoặc staking kiểu ủy quyền qua giao thức bên thứ ba nữa.

Xét về lợi nhuận, hiện tại lợi suất staking đơn BERA có thể đạt tới 103% (hiện là lợi suất staking đơn token cao nhất trong các Layer1), cơ bản là một mức lợi nhuận rất rất hấp dẫn. Mặc dù CEX cũng có chức năng kiếm coin BERA, tổng lợi nhuận khoảng 60%~90%, tổng thể thì staking trực tiếp trên chuỗi, tức là trên Berahub, vẫn là lựa chọn tốt hơn (https://hub.berachain.com/stake/）。

Lợi nhuận staking BERA có nguồn thu thực tế

Thực tế, staking gốc BERA không dựa vào lạm phát để “in coin phân phối”, cơ chế của nó có nguồn thu thực tế hỗ trợ.

Điều này thực ra rất dễ hiểu, trong mô hình PoL của Berachain, các giao thức để tranh giành phần thưởng BGT sẽ gửi “hối lộ” cho validator, các khoản hối lộ này chủ yếu đến từ vault của giao thức, được trả bằng stablecoin, tài sản chủ đạo hoặc token của giao thức. Các khoản tiền này không chuyển trực tiếp cho validator mà hệ thống sẽ thu 33% phí, sau đó toàn mạng sẽ đấu giá thành WBERA, cuối cùng phân phối theo tỷ lệ cho người staking BERA.

Nói cách khác, mặc dù trên chuỗi thực sự phát hành phần thưởng BERA, nhưng không giống như các mạng PoS khác phát hành lạm phát từ không khí, bản thân tôi có nguồn vốn thực tế làm hậu thuẫn, quá trình này giống như mạng lưới bán “quyền phát hành coin”, sau đó chuyển khoản thu này cho người staking.

Về điểm này, bài viết của Berachain cũng đưa ra một ví dụ rất hay mà tôi thấy hợp lý

Nếu cả ETH và BERA đều phát hành token trị giá $100M mỗi năm:

ETH sẽ phát trực tiếp $100M cho người staking;

Berachain thông qua cơ chế hối lộ bán lạm phát, nếu hiệu quả là 80%, sẽ thu về thêm ~$80M lợi nhuận thực tế.

Kết quả là: cùng một mức lạm phát, Berachain có thể đạt \(180M giá trị quay lại chuỗi, còn ETH chỉ có \)100M.

Do đó, lợi nhuận staking BERA thuộc về “lợi nhuận thực tế tầng giao thức”, không chỉ bền vững hơn mà còn mang lại giá trị lâu dài cho kịch bản staking gốc của nó.

Thân thiện với tổ chức

Một điểm nữa chính là tính thân thiện với tổ chức mà Berachain đề cập.

Trước đây chúng ta đã đề cập, mô hình Berachain PoL v2 chuyển lạm phát thành thu nhập thực tế của giao thức, xây dựng cho BERA một mô hình lợi nhuận thực tế on-chain có cấu trúc rõ ràng, nguồn gốc minh bạch, không phụ thuộc vào giao thức bên thứ ba, cũng không phụ thuộc vào đầu cơ thị trường thứ cấp, hoàn toàn đến từ chi tiêu hối lộ thực tế của các giao thức on-chain, và được chuyển đổi thành quỹ khuyến khích có thể truy xuất thông qua đấu giá.

Lợi nhuận do mô hình này tạo ra có thể được đóng gói, tách nhỏ và phân phối thống nhất trong môi trường lưu ký CEX, giúp staking BERA có tiềm năng được tổ chức đóng gói thành sản phẩm tài chính, giao thức lưu ký cũng như công cụ lợi nhuận cấu trúc. Điều này thực sự giải quyết tốt một điểm đau là khó tiếp cận trực tiếp người dùng tổ chức.

Mặt khác, tôi liên tưởng đến Đạo luật Clarity gần đây được quan tâm, nó thiết lập một khung tuân thủ rõ ràng hơn cho tài sản mã hóa, vì vậy việc ra mắt PoL v2 là rất kịp thời, thông qua cơ chế gắn kết lợi nhuận với hành vi kinh tế thực tế, công cụ tài chính on-chain nên có nguồn thu rõ ràng, cấu trúc nền tảng có thể kiểm toán xuyên suốt, và đối với holder thì tài sản phải có thể lưu ký, có thể giải thích, đây là một trong những hướng mà Đạo luật Clarity đề xuất.

Nếu trong tương lai BERA ra mắt Digital Asset Treasury (kho bạc tài sản số), cũng sẽ cung cấp cho tổ chức thậm chí cả công ty niêm yết một con đường lợi nhuận on-chain tuân thủ, có thể lưu ký và có dòng tiền bền vững.

Vì vậy tổng thể mà nói, việc ra mắt v2 không chỉ có ý nghĩa thúc đẩy vòng quay trong hệ sinh thái mà còn mang ý nghĩa chiến lược phát triển hệ sinh thái sâu rộng và lâu dài hơn.