Khủng hoảng niềm tin của Solana: Tại sao giá vẫn ổn định mặc dù nền tảng vững chắc?

Tiêu đề gốc: "Khủng hoảng niềm tin của những người bảo vệ SOL: Nền tảng hoàn hảo, tại sao giá lại đi ngang?"
Tác giả gốc: CryptoLeo, Odaily Planet Daily
Liên kết tham khảo: Báo cáo Grayscale

Là một người ủng hộ trung thành của SOL, tôi hiện đang phần nào mất niềm tin vào SOL.

Xét về giá token, chu kỳ này có thể vẫn chưa kết thúc. Tuy nhiên, trong số các token hàng đầu theo vốn hóa thị trường, BTC, ETH, BNB và thậm chí cả XRP đều đạt mức cao nhất mọi thời đại vào nửa cuối năm 2025. Tuy nhiên, sau khi đạt mức cao nhất là 295 đô la vào tháng 1, SOL vẫn chưa vượt qua được mức cao trước đó (trong cơn sốt meme Solana kéo dài hàng tháng). Tại sao SOL vẫn chưa tăng giá? Nguyên nhân có thể là do cơ chế lạm phát token, sự chuyển hướng hứng thú của các meme sang các mạng lưới khác, hoặc do vấn đề thanh khoản và tâm lý bi quan của các nhà đầu tư cá voi. Một điểm đáng chú ý khác là Solana dường như luôn chậm hơn các đối thủ khác một bước trong việc bắt kịp.

(Ảnh chụp màn hình trò chuyện nhóm)

Cách đây một thời gian, Grayscale đã phát hành báo cáo Solana có tựa đề "Solana: Chợ tài chính của tiền điện tử". Báo cáo phân tích các khía cạnh kỹ thuật, hệ sinh thái mạng lưới, tổng khối lượng và giá trị token cùng các chỉ số dữ liệu khác của Solana, qua đó mang lại sự tự tin nhất định cho "Đội bảo vệ SOL". Odaily Planet Daily đã phân loại các điểm chính của báo cáo như sau:

Các yếu tố cơ bản của Solana: công nghệ, hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch

Theo báo cáo, so với các mạng lưới khác như Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano và Sui, Solana có lợi thế lớn về độ sâu và tính đa dạng của các hoạt động trên chuỗi. Dẫn đầu về số lượng người dùng, khối lượng giao dịch và phí giao dịch, mạng lưới Solana có nhiều người dùng và hoạt động kinh tế hơn, đồng nghĩa với giá trị mạng lưới cao hơn.Như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, SOL xếp thứ ba về vốn hóa thị trường, nhưng lại dẫn đầu các đồng nghiệp về số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày, phí giao dịch hàng ngày và số giao dịch mỗi giây. Ứng dụng hệ sinh thái và doanh thu mạng lưới Mạng lưới Solana cũng lưu trữ nhiều ứng dụng hàng đầu trong ngành, chẳng hạn như: 1. Raydium DEX, một thành phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng DeFi của Solana. Tính đến thời điểm hiện tại, Solana DEX đã giao dịch hơn 1,2 nghìn tỷ đô la, vượt xa bất kỳ hệ sinh thái blockchain nào khác. Ngoài ra, Jupiter, công cụ tổng hợp DEX hàng đầu của Solana, cũng là công cụ tổng hợp lớn nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử theo khối lượng giao dịch. 2. pump.fun, một nền tảng phát hành mã thông báo lâu đời, tự hào có khoảng 2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và tạo ra khoảng 1,2 triệu đô la doanh thu hàng ngày. 3. Helium, một dự án vốn cổ phần tư nhân phi tập trung (DEP) tập trung vào các điểm truy cập di động. Helium cho phép người dùng đóng góp dung lượng mạng lưới, từ đó xây dựng mạng lưới điểm truy cập di động trên toàn quốc. Các dịch vụ này thường rẻ hơn so với các giải pháp thay thế tập trung. Helium hiện tự hào có 1,5 triệu người dùng hoạt động hàng ngày, 112.000 điểm phát sóng và quan hệ đối tác với các công ty viễn thông lớn như AT&T và Telefónica. Những ứng dụng này chỉ chiếm một phần nhỏ trong số hơn 500 ứng dụng của Solana. Hơn nữa, là một blockchain sở hữu gần như đầy đủ các tính năng của các mạng lưới chính thống khác, Solana đứng thứ ba về giao dịch NFT, thứ năm về khối lượng giao dịch stablecoin và thứ bảy về tài sản được mã hóa. Các ứng dụng khác được mua lại gần đây bao gồm giao dịch thẻ sưu tập Pokémon và phát hành cổ phiếu được mã hóa trên chuỗi. Việc đo lường hệ sinh thái Solana nên xem xét cả hoạt động kinh tế của chính blockchain và các ứng dụng mà nó lưu trữ. Những con số này sẽ dao động theo thời gian, nhưng hệ sinh thái Solana tạo ra khoảng 425 triệu đô la phí mỗi tháng và hơn 5 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Grayscale tin rằng phí là chỉ số trực tiếp nhất về tổng nhu cầu đối với một blockchain và các ứng dụng của nó, và những con số này cho thấy Solana đang có nhu cầu rất lớn.

Ưu điểm của Solana: quy mô phát triển chỉ đứng sau Ethereum và áp dụng cho tất cả người dùng

Ưu điểm công nghệ phổ quát

Bên cạnh phân tích cơ bản, Grayscale cũng đề cập rằng SOL có dữ liệu tốt vì nó cung cấp các giao dịch nhanh chóng, giá rẻ và trải nghiệm người dùng liền mạch. Mạng tạo ra một khối mới sau mỗi 400 mili giây và các giao dịch có thể được xác nhận cuối cùng trong khoảng 12-13 giây. Bên cạnh thông lượng cao, chi phí giao dịch cũng được giữ ở mức tương đối thấp:

Solana sử dụng công nghệ "thị trường phí địa phương", hạn chế cạnh tranh về phí đối với các ứng dụng cụ thể. Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, người dùng đã trả mức phí giao dịch trung bình chỉ 0,02 đô la Mỹ. Một phần nhờ tính năng này, phí giao dịch trung bình hàng ngày trong năm nay chỉ còn 0,001 đô la Mỹ. Tốc độ giao dịch và hiệu quả chi phí của Solana nhanh hơn và rẻ hơn so với các blockchain tương đương. Bản nâng cấp Solana sắp tới, Alpenglow, dự kiến sẽ giảm thời gian hoàn tất giao dịch xuống còn 100-150 mili giây. Trải nghiệm người dùng của Solana chủ yếu đến từ thiết kế "monolithic" (blockchain đơn) (thay vì thiết kế phân lớp, loại bỏ nhu cầu kết nối tài sản giữa các thành phần mạng) và cơ sở hạ tầng ví, do Phantom dẫn đầu. Hơn nữa, tỷ lệ lỗi mạng của Solana thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành trong những năm gần đây, điều này rất quan trọng đối với việc người dùng chấp nhận Solana. Hơn nữa, hợp đồng thông minh Solana không dựa vào Máy Ảo Ethereum (hệ thống được Ethereum và nhiều nền tảng hợp đồng thông minh khác sử dụng, bao gồm BNB Chain, Polygon và Avalanche). Thay vào đó, chúng sử dụng kiến trúc độc đáo của Máy Ảo Solana (SVM). Các ứng dụng dựa trên SVM không thể dễ dàng chuyển sang các blockchain không sử dụng SVM, điều này dẫn đến sự gắn kết người dùng ổn định.

Số lượng nhà phát triển chỉ đứng sau Ethereum

Hiện tại, có hơn 1.000 nhà phát triển toàn thời gian làm việc trên các ứng dụng Solana và SVM, và trong hai năm qua, số lượng nhà phát triển chuyên trách Solana đã tăng nhanh hơn bất kỳ nền tảng hợp đồng thông minh nào khác (xem hình bên dưới), chỉ đứng sau Ethereum. Theo thời gian, nguồn nhân lực này có thể đóng góp vào sự đổi mới liên tục của Solana.

Kho lưu trữ giá trị dài hạn của Token SOL (Lạm phát, Hiệu suất Token và Cạnh tranh của Đối thủ)

Như chúng ta đã biết, do sự sụp đổ của FTX, giá của token SOL đã giảm mạnh từ mức đỉnh gần 260 đô la vào tháng 11 năm 2021 xuống chỉ còn 2 đô la vào tháng 12 năm 2022. Sau khi FTX phá sản, nhiều nhà đầu tư bán lẻ không chắc chắn về tương lai của Solana, mặc dù một số lượng lớn các nhà phát triển SVM vẫn ở Solana vào thời điểm đó.

Tuy nhiên, bắt đầu từ cuối năm 2023, token SOL bắt đầu phục hồi, vượt trội đáng kể so với Chỉ số ngành công nghiệp tiền điện tử FTSE/Grayscale Smart Contract Platform. Hiện tại, nguồn cung token SOL đang tăng trưởng khoảng 4% đến 4,5% mỗi năm. Nếu mọi thứ khác đều như nhau, điều này có thể được coi là sự pha loãng giá trị đối với người nắm giữ token. Tùy thuộc vào điều kiện mạng lưới, người đặt cược SOL có thể kiếm được lợi nhuận danh nghĩa khoảng 7%, nhưng lợi nhuận "thực" sau khi điều chỉnh theo lạm phát là khoảng 2,5% đến 3%. Hiện tại, khoảng hai phần ba số token SOL đang lưu hành đã được đặt cược. Grayscale tuyên bố rằng SOL cung cấp tiện ích trong mạng lưới Solana và có thể kiếm được lợi nhuận tài chính tương ứng bổ sung, nhưng giá trị của chúng gắn liền với quy mô mạng lưới. Cũng như các token nền tảng hợp đồng thông minh khác, luận điểm đầu tư cho token SOL tập trung vào tiềm năng tăng trưởng của mạng lưới Solana. Giống như các tài sản khác, giá token SOL không phải lúc nào cũng biến động cùng với những thay đổi về cơ bản của mạng lưới. Nhưng nếu mạng lưới Solana phát triển theo thời gian - với nhiều người dùng hơn, xử lý nhiều giao dịch hơn và thu được nhiều phí hơn - thì các nhà đầu tư có thể kỳ vọng giá SOL sẽ tăng.

Grayscale lập luận: Tầm nhìn của Solana là trở thành một "blockchain nhanh, chi phí thấp, mở cửa cho tất cả mọi người". Tuy nhiên, thiết kế cụ thể của nó lại tạo cơ hội cho các đối thủ cạnh tranh chiếm lĩnh hoặc duy trì thị phần trong một số trường hợp sử dụng nhất định.

Ví dụ, các blockchain khác đôi khi cung cấp giao dịch nhanh hơn và/hoặc rẻ hơn bằng cách vận hành các mạng lưới tập trung hơn (ví dụ: chỉ với một số lượng nhỏ các nút mạng đang hoạt động). Người dùng có thể ưa chuộng sự tiện lợi này, mặc dù việc tập trung hóa có thể gây ra rủi ro. Các blockchain khác có thể cạnh tranh với Solana bằng cách duy trì quyền truy cập vào mạng lưới của họ (tức là chỉ cho phép những người dùng và/hoặc hoạt động được phê duyệt). Mặt khác, token SOL có thể kém phù hợp hơn với vai trò là tài sản tiền tệ "lưu trữ giá trị" dài hạn so với Bitcoin hoặc Ethereum. Điều này phần nào phản ánh mức lạm phát nguồn cung danh nghĩa cao hơn của SOL: tính khan hiếm là một đặc điểm quan trọng của bất kỳ kho lưu trữ giá trị dài hạn nào. Tuy nhiên, một yếu tố quan trọng hơn có thể là khả năng phục hồi của mạng lưới trước sự can thiệp của bên thứ ba. Để một tài sản kỹ thuật số hoạt động như một kho lưu trữ giá trị lâu dài, người dùng cần tự tin rằng họ sẽ có thể giao dịch trong hầu hết mọi tình huống trong tương lai. Một cách để hỗ trợ kết quả này là duy trì yêu cầu về nút thấp, để mạng lưới vẫn có tính phi tập trung cao và dễ dàng sao chép. Hiệu quả của Solana đi kèm với việc yêu cầu phần cứng và băng thông tương đối cao, dẫn đến việc nhiều nút mạng phải hoạt động trong các trung tâm dữ liệu. Về lý thuyết, điều này có thể trở thành nguồn gốc của sự tập trung hóa theo thời gian và là một phương tiện cho sự can thiệp của bên thứ ba vào mạng lưới. Tất nhiên, đây là những vấn đề phức tạp và chưa được giải quyết, và tâm lý nhà đầu tư đối với tài sản tiền điện tử như một kho lưu trữ giá trị dài hạn có thể thay đổi theo thời gian. Kết luận: Cuối cùng, Grayscale tin rằng ba chỉ số quan trọng nhất để đo lường hoạt động trên chuỗi là người dùng, khối lượng giao dịch và phí giao dịch, và Solana hiện là mạng lưới hàng đầu về hoạt động trên chuỗi trong các chỉ số này. Mặc dù mạng lưới Solana phải đối mặt với nhiều đối thủ cạnh tranh đáng gờm, nhưng chiều sâu và sự đa dạng của nền kinh tế trên chuỗi của Solana tạo nên nền tảng vững chắc cho định giá của SOL và rất cần thiết cho sự tăng trưởng trong tương lai. Mạng lưới tự hào có hiệu suất mạnh mẽ, lượng người dùng lớn, khối lượng giao dịch và phí hàng đầu, và đã trải qua sự hồi sinh, bao gồm cả việc thống trị cơn sốt meme. Hơn nữa, Solana được hỗ trợ bởi kho bạc SOL khổng lồ. Ngoài cơ chế lạm phát, SOL dường như không có vấn đề đáng kể nào ảnh hưởng đến giá trị token của nó. Mặc dù là một cốt truyện "nhân vật chính thú vị", nhưng nó vẫn chưa đạt được những đỉnh cao mới. Khi bài viết này kết thúc, giá token SOL đã giảm xuống còn 185 đô la, khiến những người bảo vệ SOL phải bó tay.

Liên kết gốc