Liệu Meteora, từng vướng vào vụ bê bối thao túng thị trường, có thể tái sinh thông qua TGE không?

Tiêu đề gốc: "Lianchuang bị cáo buộc thao túng thị trường, DEX gây tranh cãi nhất của Solana sắp tổ chức TGE"

Tác giả gốc: Eric, Foresight News

Meteora, DEX Solana dự kiến chính thức ra mắt token MET vào ngày 23 tháng này, đã công bố nền kinh tế token của mình trong kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, đặt tên cho kế hoạch là "Phoenix Nirvana".

Theo nền kinh tế token MET, 20% sẽ được phân phối cho các bên liên quan của Mercurial; 15% sẽ được phân phối cho người dùng Meteora thông qua chương trình khuyến khích LP; 2% sẽ được phân phối cho những người đóng góp ngoài chuỗi (những người đóng góp vào sự phát triển của Meteora); 3% sẽ được phân phối cho hệ sinh thái Launchpad và Launchpool; 3% sẽ được phân phối cho chương trình khuyến khích staking Jupiter; 3% sẽ được phân phối cho các sàn giao dịch tập trung, các nhà tạo lập thị trường, v.v.; và 2% sẽ được phân phối cho các bên liên quan của M3M3. Ngoài ra, 18% MET sẽ được phân bổ cho đội ngũ, và 34% sẽ được nắm giữ dưới dạng dự trữ Meteora, với cả hai khoản này đều được phân bổ tuyến tính trong sáu năm. Nhìn chung, 48% token sẽ được phân phối và mở khóa trực tiếp trong TGE. Tuy nhiên, MET sẽ không được phân phối thông qua hình thức airdrop thông thường. Thay vào đó, 10% sẽ được phân phối cho người dùng dưới dạng vị thế thanh khoản. Theo Meteora, cơ chế này giúp chủ sở hữu dự án không cần phải cung cấp thêm token cho thanh khoản ban đầu, đồng thời vẫn cho phép người dùng kiếm thu nhập từ phí giao dịch. Điều mà nhiều người không biết là quá trình phát triển của Meteora giống như một chuyến tàu lượn siêu tốc, và không ngoa khi mô tả dự án này là "Phượng hoàng trỗi dậy từ đống tro tàn". Để hiểu câu chuyện đằng sau điều này và Mercurial và M3M3 là gì trong kế hoạch phân phối token, chúng ta cần bắt đầu từ đầu. Từ "Hoàng tử" đến "Tù nhân" Tiền thân của Meteora, Mercurial Finance, được thành lập vào năm 2021 với tư cách là một giao thức quản lý tài sản stablecoin cho hệ sinh thái Solana. Điều đáng chú ý là đội ngũ sáng lập Mercurial cũng đã phát triển Jupiter, giao thức thống trị hiện tại trong không gian Solana DEX. Ben Zhow, một trong những người đồng sáng lập của cả hai công ty, được đào tạo bài bản về thiết kế sản phẩm. Trước đây, ông đã dẫn dắt trải nghiệm người dùng và phát triển sản phẩm tại các công ty tư vấn thiết kế IDEO và AKQA, và sau đó đồng sáng lập các ứng dụng xã hội Friended và WishWell. Người sáng lập ẩn danh còn lại, được biết đến với cái tên meow, đã từng là cố vấn cho nhiều dự án DeFi và ví điện tử, bao gồm Instadapp, Fluid, Kyber và Blockfolio, và là một trong những người đóng góp ban đầu cho giao thức tên miền phi tập trung Handshake.Sứ mệnh cốt lõi của Mercurial là xây dựng một nền tảng tập trung vào việc cung cấp độ trượt giá thấp cho các giao dịch stablecoin trên chuỗi và lợi nhuận cao cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Để giảm độ trượt giá, Mercurial không yêu cầu LP phải duy trì tỷ lệ token 1:1 khi cung cấp thanh khoản. Cấu hình linh hoạt này cho phép LP thực hiện giao dịch chênh lệch giá bằng cách thêm thanh khoản đơn phương sau các giao dịch lớn, do đó giảm độ trượt giá trong các giao dịch tiếp theo. Hơn nữa, Mercurial sử dụng đường cong giá chuyên biệt để tập trung thanh khoản trong một phạm vi mong muốn. Người dùng giao dịch ngoài phạm vi này sẽ nhận được ít thanh khoản hơn. Để tăng lợi nhuận, Mercurial sử dụng cơ chế phí động. Nói một cách đơn giản, khi giao dịch diễn ra sôi động, Mercurial tăng phí giao dịch để giảm tổn thất tạm thời của LP; khi giao dịch chậm, Mercurial giảm phí để kích thích giao dịch. Hơn nữa, với sự chấp thuận của DAO, Mercurial triển khai tài sản trong nhóm sang các giao thức bên ngoài, chẳng hạn như cho vay, để tăng thêm lợi nhuận của LP.

Năm 2021, khi DeFi đang rất hot, các giao thức như Mercurial, với mong muốn trở thành Curve trên Solana, đã rất phổ biến. Họ đã nhận được khoản đầu tư từ Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (nay là OKX) và Huobi trong những ngày đầu, đồng thời cũng đã tiến hành IEO trên FTX. Vào thời điểm đó, nhà sáng lập FTX, Sam Bankman-Fried, cũng đã đích thân hỗ trợ dự án: "Năng lực kỹ thuật, nghiên cứu và vận hành mạnh mẽ của đội ngũ đã chứng minh sức hấp dẫn của Solana. Chúng tôi mong muốn được hợp tác với họ để nâng cao tính thanh khoản và khả năng sử dụng của nền tảng Solana."

Vào thời kỳ đỉnh cao của Mercurial vào đầu tháng 8 năm 2021, TVL của Mercurial chiếm gần 10% tổng TVL của Solana. Ngay cả vào cuối năm 2021, khi TVL của Solana gần vượt quá 10 tỷ đô la, TVL của Mercurial vẫn chiếm hơn 2%. Mặc dù có thể không được coi là trụ cột, nhưng nó vẫn được coi là một trong những cơ sở hạ tầng DeFi quan trọng trên Solana.

Tôi tin rằng mọi người đều biết câu chuyện sau đó. Hệ sinh thái Solana đã hoàn toàn nguội lạnh trong thị trường giá xuống năm 2022 và rơi xuống mức đóng băng với sự sụp đổ của FTX. Mercurial cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng do mối quan hệ chặt chẽ với FTX, với TVL của nó giảm mạnh và vẫn trì trệ. Vào tháng 10 năm 2023, TVL của nó giảm xuống dưới 10 triệu đô la, chưa bằng 5% so với mức đỉnh. Những câu chuyện tương tự đã xảy ra với nhiều dự án DeFi hiện đã không còn tồn tại, nhưng câu chuyện của Mercurial không dừng lại ở đó.

Chuyển sang tập trung vào DEX, Mercurial bùng nổ danh tiếng nhờ Trump

Vào ngày 27 tháng 12 năm 2022, Mercurial đã đăng một bài viết trên Medium công bố kế hoạch Meteora, bao gồm việc ra mắt Dynamic Vaults và AMM trên nền tảng Meteora, giới thiệu một mã thông báo mới thay thế MER ban đầu, hoàn tất quá trình chuyển đổi thương hiệu và chuyển đổi sang Meteora.org.

Vào thời điểm đó, Mercurial tập trung vào Dynamic Vaults, hy vọng sẽ thiết lập Meteora như một lớp lợi nhuận trên Solana. Nhóm đã hình dung Meteora là một nền tảng mới bao gồm Dynamic Vaults, nhóm AMM và Guardians. Guardians sẽ giám sát và cân bằng lại tài sản vault trên các giao thức cho vay khác nhau sau mỗi vài phút để mang lại lợi nhuận cao nhất cho các đối tác hạn chế. Vào tháng 2 năm 2023, nền tảng mới Meteora chính thức ra mắt. Tuy nhiên, như đã đề cập ở trên, TVL của Meteora đã chạm đáy vào tháng 10 năm đó, và việc "thay đổi nhận diện" của Meteora đã không giúp công ty phục hồi. Sau 10 tháng bất ổn, một sự thay đổi đã diễn ra vào cuối năm 2023. Đầu tháng 12 năm đó, Meteora công bố chương trình khuyến khích thanh khoản, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2024. Chương trình này sẽ phân bổ 10% số token mới cho những người dùng cung cấp thanh khoản. Chương trình khuyến khích này không chỉ bao gồm các nhóm thanh khoản stablecoin mà còn cả các nhóm thanh khoản không phải stablecoin. Chính tại thời điểm này, trọng tâm chiến lược của Meteora chuyển sang các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), và TVL của công ty đã tăng vọt từ dưới 20 triệu đô la ngay trước tháng 12 lên hơn 50 triệu đô la.

Cùng với việc ra mắt chương trình khuyến khích, một mô hình AMM mới, DLMM (Nhà tạo lập thị trường thanh khoản động), cũng đã được giới thiệu, được mô phỏng theo Trader Joe's. Nói một cách đơn giản, trong mô hình AMM mới này, thanh khoản không liên tục mà được phân chia thành các "thùng". Mỗi bin đại diện cho một mức giá cố định và cho đến khi thanh khoản trong bin đó cạn kiệt, giá của tài sản được giao dịch trên Meteora vẫn không đổi và không có trượt giá.

Ví dụ: giả sử giá hiện tại của SOL là 200 USD và có hai bin thanh khoản SOL/USDC trên Meteora, với giá lần lượt là 200 USDC và 201 USDC. Giả sử tại một thời điểm nhất định, giá thị trường của SOL tăng từ 200 USD lên 201 USD, nhưng vẫn còn 10 SOL chưa được giao dịch trong bin thanh khoản SOL với mức giá 200 USDC trên Meteora. Tại thời điểm này, giá thực hiện để mua ít hơn hoặc bằng 10 SOL thông qua Meteora vẫn là 200 USDC. Chỉ khi tổng khối lượng mua vượt quá 10 SOL thì thanh khoản mới được chuyển sang bin thanh khoản với mức giá 201 USDC.

Đối với người dùng, có ba cách để tăng thanh khoản: Giao ngay, Đường cong và Giá mua/bán. Cả Giao ngay và Đường cong đều phân phối thanh khoản được thêm vào một cách đồng đều, nhưng Giao ngay sử dụng mức trung bình tuyến tính, trong khi Đường cong sử dụng mức trung bình cong. Chế độ Giá mua/bán cho phép đơn phương thêm thanh khoản, ví dụ: chỉ thêm thanh khoản SOL hoặc USDC vào nhóm SOL/USDC.

Mặc dù đã giới thiệu các cơ chế mới, Meteora vẫn không từ bỏ sản phẩm tổng hợp lợi suất AMM+ hiện có, thay vào đó đặt tên là DAMM v1 và duy trì trong giao thức. Vault, từng có giá trị ít ỏi chỉ vài triệu đô la vào thời điểm thấp nhất, hiện có hơn 90 triệu đô la TVL tại thời điểm viết bài. Meteora sau đó đã ra mắt DAMM v2, độc lập với v1. Cơ chế AMM này được đặc trưng bởi bản chất có thể tùy chỉnh cao, cung cấp cho các dự án mã thông báo mới niêm yết nhiều công cụ khác nhau, chẳng hạn như khai thác thanh khoản gốc và thanh khoản một chiều, để khám phá giá trị ban đầu. Các tùy chọn thanh khoản đa dạng của Meteora đã khiến nó trở thành lựa chọn phổ biến cho nhiều dự án mới để thiết lập thanh khoản ban đầu. Hệ sinh thái Launchpad và Launchpool, được phân bổ 3% mã thông báo của Meteora, đại diện cho khu vực này của hệ sinh thái. Mặc dù sự kết hợp các biện pháp này không hoàn toàn đảo ngược tình hình, nhưng nó đã ổn định vị thế của Meteora. Meteora đang bắt đầu giành được chỗ đứng trong cuộc cạnh tranh Solana DEX. Trong khi TVL của nó tiếp tục dao động trong khoảng từ 200 triệu đến 300 triệu đô la, khối lượng giao dịch và thị phần của nó trong tổng khối lượng giao dịch DEX trên Solana đang dần tăng lên. Một năm sau quá trình chuyển đổi, vào tháng 1 năm 2025, việc ra mắt mã thông báo Trump đã thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của Meteora. Vào thời điểm đó, nhóm Trump đã chọn Jupiter, Meteora và Moonshot làm đối tác. Vào tối ngày 17 tháng 1 và sáng ngày 18, nhóm phát hành token Trump đã thiết lập thanh khoản ban đầu cho Trump trên Meteora, gây ra một cơn sốt kéo dài vài ngày. Theo dữ liệu của DefiLlama, khối lượng giao dịch của Meteora đạt 7,6 tỷ đô la vào ngày 18, trong khi tổng khối lượng giao dịch trên DEX của Solana cùng ngày là 37,945 tỷ đô la. Nhờ Trump, Meteora chiếm 20% tổng khối lượng giao dịch đó. Đến ngày 20, TVL của Meteora đạt 1,688 tỷ đô la, chiếm 14,7% TVL của Solana cùng ngày. Ba ngày trước đó, con số này chỉ dưới 470 triệu đô la.

Sau sự cố này, danh tiếng của Meteora tăng vọt. Là hai dự án từ cùng một đội ngũ sáng lập, Jupiter vẫn duy trì vị thế là đơn vị tổng hợp Solana và mở rộng lợi thế cạnh tranh. Meteora cũng có khả năng cạnh tranh với Raydium và Orca. Cùng với hàng chục triệu đô la phí kiếm được từ Trump, Meteora và Jupiter đã đạt được cả danh tiếng lẫn tài sản.

Một vụ bê bối thao túng thị trường nổ ra, và người đồng sáng lập đã từ chức.

Tác động tài chính của Trump một cách khó hiểu đã khơi mào một "cơn sốt token meme người nổi tiếng", bao gồm token MELANIA được phát hành dưới tên vợ Trump và token LIBRA do Tổng thống Argentina Milley quảng bá. Tuy nhiên, không giống như hiệu ứng giàu có do Trump mang lại, các token này đã trải qua một đợt tăng giá ngắn hạn sau đó liên tục giảm, gây ra tổn thất nặng nề cho nhiều nhà đầu tư. Đặc biệt, sau thảm họa LIBRA, Mile đã kịch liệt phủ nhận rằng LIBRA là token mà anh ta có tham gia phát hành, tuyên bố rằng anh ta chỉ đăng lại thông tin có liên quan. Điều này đã dẫn đến việc vạch trần người sáng lập thực sự của LIBRA, Hayden Davis, và Kelsier Ventures, nơi anh ta giữ chức vụ CEO. Người sáng lập DefiTuna, Moty sau đó đã tiết lộ rằng Meteora và Kelsier Ventures đứng sau âm mưu này và các token liên quan không chỉ giới hạn ở MELANIA và LIBRA. Kelsier đã hưởng lợi bằng cách thao túng giá của các token Meme được tung ra trên Meme Token Launchpad M3M3 (Meteora tuyên bố đây là một nền tảng do cộng đồng điều hành), bao gồm cả MELANIA và LIBRA sau này, thu về tổng lợi nhuận hơn 200 triệu đô la. Đồng sáng lập Meteora, Ben là người đầu tiên làm rõ mối quan hệ của mình với Kelsier Ventures, tuyên bố rằng anh ta chỉ hỏi Kelsier liệu anh ta có phát hành token trên nền tảng này để hỗ trợ thử nghiệm khi M3M3 ra mắt hay không. Ben tuyên bố rằng Kelsier Ventures "có vẻ đáng tin cậy" trong quá trình hợp tác, và do đó đã giới thiệu công ty này cho nhóm MELANIA. Trong quá trình ra mắt token MELANIA và LIBRA, Meteora và anh chỉ cung cấp hỗ trợ kỹ thuật và không thao túng giá. Tuy nhiên, một ngày sau khi Ben làm rõ, Moty đã phát hành một video về cơ bản xác nhận sự thông đồng của Meteora với Kelsier Ventures để thao túng giá của một lượng lớn token Meme. Ben đã từ chức dưới áp lực. Đồng sáng lập của Meteora, meow, cũng đăng trên X bày tỏ sự tin tưởng rằng nhóm Meteora và Ben không tham gia vào giao dịch nội gián hoặc thao túng thị trường, và tuyên bố rằng họ sẽ thuê công ty luật Fenwick & West để điều tra vấn đề này và đưa ra báo cáo. Tuy nhiên, thị trường đã không tin vào tuyên bố này, chủ yếu vì vị luật sư này trước đây là cố vấn chung của FTX và bị truy tố vì cáo buộc hỗ trợ FTX gian lận.Trong tuyên bố làm rõ của mình, Ben cũng đề cập rằng Kelsier Ventures đã độc lập ra mắt token M3M3 trong giai đoạn thử nghiệm của nền tảng M3M3. Tuy nhiên, Meteora sau đó đã thiết kế lại nền kinh tế token và cung cấp tài trợ cho cái gọi là cộng đồng để tiếp tục vận hành M3M3. Tuy nhiên, token M3M3 đã có một đợt tăng giá ngắn trước khi giảm liên tục. Vào tháng 4, Burwick Law và Hoppin Grinsell LPP đã hỗ trợ các nhà đầu tư đệ đơn kiện tập thể chống lại Meteora và những người sáng lập, cáo buộc họ thao túng việc phát hành và giá của token M3M3, dẫn đến tổng thiệt hại là 69 triệu đô la. Burwick Law đã đệ đơn kiện vào tháng 3, cáo buộc Meteora và Kelsier Ventures tham gia vào đợt phát hành LIBRA, dẫn đến tổn thất đáng kể cho các nhà đầu tư. Không có thêm thông tin nào được công bố về cả hai vụ kiện. Nhiều người tin rằng việc Trump ra mắt đã báo hiệu hồi chuông báo tử cho token Meme của Solana, nhưng thực tế chính những vụ bê bối của Meteora đã khiến thị trường tỉnh táo và khiến các nhà đầu tư do dự. Ngay cả bây giờ, việc giao dịch token Meme của Solana vẫn chưa thực sự yên ắng, nhưng chắc chắn không sôi động như những ngày tháng điên cuồng. MET, trễ gần hai năm Lần đầu tiên token mới được nhắc đến là vào tháng 12 năm 2023, khi Mercurial công bố kế hoạch đổi tên thành Meteora. Trong hai năm qua, Meteora đã nhiều lần úp mở về việc ra mắt token sắp tới, nhưng vẫn chưa có gì xảy ra. Giờ đây, token của dự án, vốn từng "khó ra mắt", cuối cùng đã được hoàn thiện. Tuy nhiên, "sự ra đời khó khăn" này là điều dễ hiểu. Một mặt, Meteora đã ưu tiên tăng trưởng và sức mạnh trong quá trình chuyển đổi ban đầu, và việc ra mắt token vội vàng có thể phản tác dụng. Mặt khác, Meteora cần cân nhắc nhu cầu của những người nắm giữ token Mercurial ban đầu, những người tham gia vào các chương trình khuyến khích thanh khoản ban đầu, số lượng lớn người dùng mới sau khi ra mắt token TRUMP và những người chịu tổn thất đáng kể khi nắm giữ token M3M3. Việc phân phối chính xác và cấu trúc phân phối cho từng nhóm cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Mặc dù Meteora dường như đã tìm ra giải pháp cho vấn đề mã thông báo, nhưng tranh cãi xung quanh dự án vẫn tiếp diễn và việc phát hành mã thông báo có thể chỉ là khởi đầu cho một hành trình mới của nhóm. (Liên kết gốc)