Ethereum đối mặt tắc nghẽn lịch sử, hơn 2,5 triệu ETH đang trong hàng chờ unstake

Ethereum đối mặt tắc nghẽn lịch sử, hơn 2,5 triệu ETH đang trong hàng chờ unstake. Ảnh: CryptoSlate

Tiêu điểm

• 2,5 triệu ETH đang chờ rút, đẩy hàng chờ lên kỷ lục 46 ngày.

• Nguồn cơn xuất phát từ Kiln “rút phích” sau loạt sự cố bảo mật, để chốt lời, tái cơ cấu danh mục và áp lực an ninh.

• APR staking giảm còn 2,8%, thúc đẩy vốn dịch chuyển sang liquid staking/DeFi.

Hàng chờ rút ETH dâng cao kỷ lục

- Ethereum đang chứng kiến tình trạng ùn ứ lớn nhất từ trước đến nay. Tính đến giữa tháng 9, hơn 2,5 triệu ETH (tương đương ~11,3 tỷ USD) đang chờ thoát khỏi validator .

- Con số này đã đẩy thời gian unstake lên 44 ngày, mức dài nhất trong lịch sử staking Ethereum. Để so sánh,  đỉnh cao hồi tháng 8 chỉ mới chạm 18 ngày.

- Cú sốc nổ ra từ ngày 09/09, khi Kiln - một trong những nhà cung cấp hạ tầng staking lớn - quyết định rút toàn bộ validator. Nguyên nhân xuất phát từ loạt sự cố bảo mật trên hệ sinh thái Ethereum như  tấn công thư viện NPM và vụ hack SwissBorg .

- Hành động của Kiln đã đẩy khoảng 1,6 triệu ETH vào hàng đợi cùng một lúc. Dù không ảnh hưởng trực tiếp đến giao thức staking của Ethereum, động thái này cũng khiến thị trường chao đảo ít nhiều.

- Theo  phân tích của Benjamin Thalman (Figment), làn sóng unstake lần này không chỉ vì lo ngại bảo mật, mà còn bởi ETH đã tăng hơn 160% kể từ tháng 4, nên việc chốt lời là không thể tránh khỏi. Song song đó, các tổ chức lớn thì bắt đầu tái cơ cấu danh mục, điều chỉnh mức độ tiếp xúc với ETH để cân bằng rủi ro và lợi nhuận.

- Nghịch lý là trong khi một lượng ETH khổng lồ rời khỏi mạng, số lượng validator mới vẫn tăng đều đặn. Nguồn cơn có thể đến từ việc SEC trong tuyên bố tháng 5 đã  khẳng định staking không phải chứng khoán , tạo thêm niềm tin pháp lý; và kỳ vọng về ETF Ethereum kết hợp staking cũng khiến nhiều quỹ chuẩn bị sẵn sàng để tham gia theo hình thức hợp pháp và được quản lý.

Van an toàn nhưng gây tắc nghẽn

- Ethereum có một cơ chế kỹ thuật gọi là churn limit, nhằm giới hạn số validator có thể ra/vào trong mỗi epoch (~6,4 phút). Hiện mức giới hạn là 256 ETH/epoch, giúp mạng ổn định trước biến động lớn.

- Song, cơ chế này đồng thời cũng khiến hàng chờ rút ETH kéo dài. Với hơn 2,5 triệu ETH đang xếp hàng, staker cần chờ ít nhất 44 ngày mới đến bước cooldown. Đấy còn chưa kể đến thêm khoảng 9 ngày “sweep delay” mới thật sự rút được ETH.

- Thalman cảnh báo nếu 75% lượng ETH unstake  (~2 triệu ETH) được tái nạp, lượng này sẽ đổ dồn sang hàng chờ kích hoạt validator mới (entry queue), tạo backlog kép - rút chậm, stake mới cũng chậm.

- Trong bối cảnh hiện nay, APR staking chỉ còn ~2,8%, mức thấp nhất trong lịch sử. Lãi suất kém hấp dẫn thúc đẩy nhiều nhà đầu tư chuyển ETH sang các giải pháp  liquid staking hoặc DeFi, nơi có thanh khoản và phần thưởng cao hơn.

- Một số nhà cung cấp staking như  P2P.org còn tung ra dịch vụ pre-activated validator, cho phép nhà đầu tư bỏ qua phần lớn thời gian chờ entry queue.

Bình luận về vấn đề này, nhà sáng lập Ethereum Vitalik Buterin viết:

It's more like a soldier deciding to quit the army.

Staking is about taking on a solemn duty to defend the chain. Friction in quitting is part of the deal. An army cannot hold together if any percent of it can suddenly leave at any time.

That's not to say that the current…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) September 17, 2025

"Nó giống như việc một người lính quyết định rời bỏ một đạo quân vậy.

Staking là một nhiệm vụ thiêng liêng nhằm bảo vệ mạng lưới. Các cơ chế cản trở hủy staking là một phần của nhiệm vụ này. Một đội quân sẽ không thể chiến đấu hiệu quả nếu mỗi người lính đều có quyền rời đi ở bất kỳ lúc nào.

Tôi không biện minh cho việc thiết kế hàng chờ staking như hiện tại đã là tối ưu, nhưng nếu bỏ đi hàng chờ thì nó sẽ khiến blockchain trở nên ít đáng tin cậy hơn từ góc độ của các node mà không phải lúc nào cũng online liên tục."

Tuy nhiên, nhà sáng lập ETH cũng thẳng thắn thừa nhận cơ chế hiện tại là không phù hợp với những người dùng cá nhân nhỏ lẻ, ban đầu được lôi kéo tham gia staking ETH với mục đích sinh lợi nhuận trên tài sản nắm giữ và không có đầy đủ kiến thức về cơ chế của tính năng này. Ông Buterin cho biết Ethereum Foundation đang có nhiều thay đổi về mặt trải nghiệm người dùng, nhưng xin thêm thời gian để có những thay đổi có thể cảm nhận được.

Số liệu dẫn chứng

Hàng chờ ETH dâng cao. Nguồn: validatorqueue.com

Hàng đợi staking và unstaking từ tháng 05/2021 đến nay. Nguồn: validatorqueue.com

Thời gian rút ETH khỏi hệ thống validator. Nguồn: validatorqueue.com

Biến động giá ETH trong 3 tháng gần nhất, ảnh chụp màn hình CoinGecko vào lúc 10:00 AM ngày 17/08/2025

Coin68 tổng hợp