Không thể đánh bại thì hãy gia nhập? Giám đốc điều hành Nasdaq chia sẻ lý do chủ động "đón nhận" token hóa

Tiêu đề gốc: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Nguồn gốc: Nasdaq Newsroom

Biên dịch gốc: BitpushNews

Một cuộc cách mạng tích hợp blockchain do các ông lớn tài chính truyền thống dẫn đầu đang bùng nổ mạnh mẽ.

Ngày 8 tháng 9 năm 2025, Nasdaq đã đệ trình một đề xuất mang tính bước ngoặt lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), xin phép cho phép các thành viên và nhà đầu tư giao dịch chứng khoán cổ phần và sản phẩm giao dịch trên sàn (ETPs) dưới dạng token hóa trên sàn giao dịch này. Điều này có nghĩa là, trong tương lai, cổ phiếu của các tập đoàn hàng đầu như Apple, Microsoft sẽ có thể được giao dịch và thanh toán trên Nasdaq dưới dạng token blockchain.

“Chúng tôi không nhằm thay thế hệ thống hiện tại, mà là cung cấp cho thị trường một lựa chọn công nghệ hiệu quả và minh bạch hơn.” Chuck Mack, Phó Chủ tịch cấp cao Thị trường Bắc Mỹ của Nasdaq cho biết trong một cuộc phỏng vấn, “Chứng khoán token hóa chỉ là cùng một tài sản được thể hiện dưới hình thức mới trên blockchain.”

Dưới đây là toàn văn cuộc phỏng vấn giữa Chuck Mack và Nasdaq, giải thích chi tiết về cách thức hoạt động của đề xuất này, lý do ra mắt và nó có thể thay đổi cách đầu tư của mọi người như thế nào.

Nói một cách đơn giản, Nasdaq muốn đạt được mục tiêu gì thông qua đơn đăng ký gửi lên SEC lần này?

Chuck Mack: Thay đổi quy tắc mà Nasdaq đề xuất sẽ cho phép các công ty thành viên và nhà đầu tư giao dịch các phiên bản token hóa của chứng khoán cổ phần và sản phẩm giao dịch trên sàn (ETPs) trên thị trường của chúng tôi. Mục tiêu của chúng tôi là tích hợp tài sản số vào cơ sở hạ tầng và hệ thống hiện tại của Nasdaq, từ đó thúc đẩy đổi mới tài chính trong khi vẫn duy trì sự ổn định, công bằng và bảo vệ nhà đầu tư.

Cụ thể, đơn đăng ký này cung cấp một phương pháp đơn giản, rõ ràng cho phép giao dịch chứng khoán token hóa trong khuôn khổ pháp lý hiện hành, đồng thời tận dụng Công ty Ủy thác Lưu ký (DTC) để thanh toán và quyết toán giao dịch dưới dạng token.

Cách thức hoạt động như sau: Một loại chứng khoán có thể được giao dịch trên Nasdaq dưới dạng truyền thống hoặc token hóa.

- Hình thức truyền thống là biểu diễn số hóa quyền sở hữu và quyền lợi, nhưng không sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc blockchain.

- Hình thức token hóa là biểu diễn số hóa quyền sở hữu và quyền lợi, sử dụng công nghệ sổ cái phân tán hoặc blockchain.

Khi đặt lệnh, người tham gia có thể chọn thanh toán và quyết toán dưới dạng thông thường hoặc token hóa, sàn giao dịch sẽ chuyển chỉ thị của người tham gia đến DTC. Tất cả cổ phiếu sẽ được giao dịch trên Nasdaq theo cùng một quy tắc nhập lệnh và thực hiện, có cùng số nhận diện (CUSIP) như cổ phiếu truyền thống và mang lại cho người sở hữu cùng quyền lợi và lợi ích.

Quay lại một chút, chứng khoán token hóa thực chất là gì?

Chuck Mack: Có hai thành phần ở đây: token và chứng khoán.

Trong ngữ cảnh này, token là biểu diễn số hóa của bất kỳ tài sản nào được tạo ra và ghi nhận trên blockchain – phương pháp lưu trữ dữ liệu này ban đầu được phổ biến bởi bitcoin. Điều này có thể bao gồm các đồng coin như bitcoin, hoặc các token gắn với đô la Mỹ như stablecoin Tether (USDT), hoặc có thể là đại diện cho quyền sở hữu hoặc bất kỳ quyền lợi nào khác dựa trên blockchain.

Trong khi đó, chứng khoán là một tài sản tài chính có thể giao dịch, đại diện cho quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ đối với một công ty – ví dụ như cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Do đó, chứng khoán token hóa là đại diện của các công cụ tài chính truyền thống này, đã được ghi nhận trên blockchain hoặc các công nghệ sổ cái phân tán khác.

Từ góc nhìn của chúng tôi, cần nhấn mạnh rằng, mặc dù chứng khoán token hóa về mặt kỹ thuật khác với những gì đang được giao dịch trên thị trường Nasdaq ngày nay, nhưng theo đề xuất của chúng tôi, chúng vẫn đại diện cho cùng một giá trị lưu trữ như bản gốc.

Suy cho cùng, chúng ta đã sống trong một thế giới số hóa. Cổ phiếu và các chứng khoán ngày nay đều được biểu diễn và ghi nhận dưới dạng số hóa, vì vậy token hóa chỉ là một phương pháp khác để biểu diễn tài sản dưới dạng số hóa.

Những chi tiết quan trọng nào trong đề xuất của Nasdaq mà nhà đầu tư phổ thông nên biết?

Chuck Mack: Về cơ bản, chúng tôi đề xuất tận dụng cơ sở hạ tầng hiện có của thị trường Mỹ để thực hiện giao dịch chứng khoán token hóa.

Trên toàn cầu, có rất nhiều nhu cầu đối với chứng khoán giao dịch trên Nasdaq, và công nghệ token hóa này đang thu hút sự quan tâm mới nổi. Chúng tôi đề xuất tích hợp khả năng này, cho phép các thành viên thị trường sử dụng hệ thống mà họ đã quen thuộc và tin tưởng để nhận được biểu diễn số hóa token hóa của chứng khoán.

Thay đổi quy tắc được đề xuất sẽ cho phép nhà đầu tư có một lựa chọn: chọn giao dịch cổ phiếu hoặc ETP dưới dạng token hóa hoặc dưới dạng số hóa truyền thống. Nếu họ chọn phương pháp token hóa, thì DTC sẽ thực hiện các thao tác hậu trường để thanh toán và quyết toán giao dịch, ghi nhận tài sản đó dưới dạng token dựa trên blockchain.

Cần lưu ý rằng, giao dịch này vẫn sẽ được thực hiện dưới sự điều chỉnh của các quy định liên bang hiện hành của SEC, đảm bảo giao dịch công bằng và trật tự.

Đây là một điểm then chốt trong đơn đăng ký của chúng tôi: các quy tắc hiện hành của Mỹ không loại trừ các loại biểu diễn khác nhau của chứng khoán. Nếu bạn giao dịch một cổ phiếu, và chúng tôi token hóa nó thông qua DTC sau giao dịch, thì về cách thị trường vận hành, cách giao dịch, cách đạt được thực hiện tốt nhất hoặc cách mua bán trên nền tảng giao dịch, sẽ không có gì thay đổi.

Điều quan trọng là, cổ phiếu loại truyền thống và loại token hóa sẽ có cùng giá trị, cùng quyền lợi và lợi ích, cũng như cùng số nhận diện trên thị trường.

Tại Nasdaq, chúng tôi tin rằng token hóa chứng khoán không chỉ có thể được xây dựng trong khuôn khổ và hướng dẫn hiện tại của thị trường, mà còn nên như vậy. Đó là lý do tại sao đề xuất này là một cách quan trọng để đưa token hóa vào thị trường: nó sẽ cho phép công nghệ mới này phát triển và được chấp nhận, đồng thời đảm bảo các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư mà chúng tôi đã xây dựng trong nhiều thập kỷ được giữ nguyên vẹn.

Tại sao Nasdaq lại quan tâm đến chứng khoán token hóa?

Chuck Mack: Ở một số khía cạnh, đây là để đáp ứng nhu cầu: nhiều thành viên trên thị trường, bao gồm cả Nasdaq, tin rằng token hóa có tiềm năng mang lại lợi ích rộng rãi cho nhà đầu tư, nhà phát hành và nền kinh tế.

Công nghệ blockchain có thể mang lại nhiều hiệu quả tiềm năng, bao gồm thanh toán nhanh hơn, cải thiện khả năng kiểm toán và quy trình từ đặt lệnh đến giao dịch rồi đến thanh toán được đơn giản hóa hơn. Ngoài ra, một khi tài sản cổ phần được đưa lên blockchain, nó có thể được sử dụng theo những cách mới.

Tất cả những tiềm năng này khiến mọi người hào hứng với công nghệ này, và chúng tôi nghe thấy nhu cầu giao dịch chứng khoán token hóa trên thị trường. Chúng tôi muốn trở thành một phần của giải pháp, giúp thị trường phát triển để tiếp tục đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư và đảm bảo thực hiện đúng cách.

Những thất bại của thị trường trong quá khứ cho chúng ta biết rằng cần phải đảm bảo tích hợp quản trị, khả năng phục hồi và bảo vệ nhà đầu tư ngay từ đầu.

Nasdaq cam kết trở thành cấu trúc đáng tin cậy của hệ thống tài chính toàn cầu, điều này có nghĩa là phải đón nhận công nghệ mới khi thị trường thay đổi và ưu tiên nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy hình thành vốn. Cuối cùng, điều này liên quan đến sự lựa chọn. Nếu nhà đầu tư và thành viên thị trường bày tỏ nhu cầu về một phương pháp cụ thể, và chúng tôi có thể thực hiện nó mà vẫn giữ được sự toàn vẹn của thị trường, thì chúng tôi muốn mang lại cho họ lựa chọn đó.

Tại sao Nasdaq đề xuất mô hình cụ thể này để đưa giao dịch chứng khoán token hóa vào thị trường?

Chuck Mack: Chúng tôi muốn quá trình giao dịch chứng khoán token hóa trở nên đơn giản, minh bạch đối với nhà đầu tư, đồng thời tận dụng các lợi ích của hệ sinh thái giao dịch cổ phiếu hiện tại vốn đã đáng tin cậy và linh hoạt. Thay đổi quy tắc được đề xuất nhằm cho phép đổi mới diễn ra trong cơ sở hạ tầng và cấu trúc thị trường hiện tại, mang lại khả năng mới cho nhà đầu tư, đồng thời củng cố các tiêu chuẩn vận hành thị trường Mỹ, đặc biệt là:

- Quy mô và độ phức tạp: Thị trường cổ phiếu Mỹ là thị trường sâu rộng và thanh khoản nhất thế giới, xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi ngày. Bất kỳ hệ thống mới nào cũng phải vận hành ở quy mô này, có khả năng phục hồi, dự phòng và các biện pháp an toàn.

- Bảo vệ nhà đầu tư: Thị trường cổ phiếu Mỹ có các biện pháp bảo vệ và giám sát để duy trì trách nhiệm và minh bạch của các công ty tham gia trong suốt vòng đời giao dịch, đảm bảo quyền cổ đông, cổ tức và quyền biểu quyết ủy quyền.

Đề xuất của chúng tôi cũng nhấn mạnh việc duy trì giao dịch chứng khoán token hóa dưới sự bảo vệ của hệ thống hiện tại, đảm bảo phát hiện giá, công bố thông tin và thực hiện tốt nhất. Mục tiêu là đảm bảo các nguyên tắc này không thay đổi trong quá trình thị trường phát triển và hiện đại hóa.

Một động lực khác để phát triển hệ thống hiện tại là chúng tôi muốn ngăn chặn sự phân mảnh thị trường, tránh việc các phiên bản khác nhau của cùng một tài sản được giao dịch token hóa trên nhiều blockchain nhưng không thể phối hợp tốt – đặc biệt là khi các quy tắc không được áp dụng đồng đều. Nếu điều này xảy ra, tính minh bạch có thể giảm, thanh khoản bị phân tán và giá có thể bị tách rời.

Việc hình thành vốn với sự bảo vệ nhà đầu tư là điều tối quan trọng để có một thị trường vận hành tốt, điều này rất quan trọng để duy trì hoạt động của nền kinh tế – tại Nasdaq, chúng tôi luôn nói rằng điều này liên quan đến thanh khoản, minh bạch và toàn vẹn. Chúng tôi muốn đảm bảo bảo vệ các trụ cột này trong quá trình thị trường phát triển, đó là mục tiêu mà chúng tôi hướng tới thông qua đơn đăng ký này.

Nasdaq gần đây đã công bố thay đổi tiêu chuẩn niêm yết, và sau đó có tin tức về quản trị công ty kho bạc tài sản mã hóa. Điều này liên quan gì đến thông báo hôm nay?

Chuck Mack: Mỗi vấn đề này đều độc lập với nhau. Đầu tiên, chúng tôi gần đây đã công bố tăng cường hơn nữa các tiêu chuẩn niêm yết của Nasdaq để giải quyết các vấn đề thanh khoản và giao dịch quan trọng của các công ty trong môi trường thị trường hiện nay. Những cải tiến này chủ yếu nhắm vào các công ty vốn hóa siêu nhỏ có thanh khoản thấp.

Thứ hai, chúng tôi ghi nhận các báo cáo truyền thông gần đây về các công ty kho bạc tài sản mã hóa. Nasdaq chưa thực hiện bất kỳ thay đổi hoặc quy tắc mới nào đối với các công ty này. Như với bất kỳ diễn biến thị trường nào, Nasdaq luôn cung cấp hướng dẫn cho các công ty niêm yết về việc áp dụng các quy tắc niêm yết hiện hành của chúng tôi, bao gồm cả quy tắc phê duyệt cổ đông áp dụng cho bất kỳ đợt phát hành chứng khoán nào của công ty niêm yết.

Thứ ba, thông báo hôm nay đại diện cho một đơn đăng ký riêng biệt gửi lên SEC nhằm thúc đẩy giao dịch chứng khoán token hóa trên thị trường của chúng tôi.

Mặc dù mỗi vấn đề này là độc lập, nhưng có một chủ đề chung hướng dẫn hành động của Nasdaq trên thị trường vốn, đó là tối ưu hóa việc hình thành vốn hướng tới mục tiêu của chúng tôi, đồng thời bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo sự toàn vẹn của thị trường.

Vậy bước tiếp theo của chứng khoán token hóa là gì?

Chuck Mack: Đơn đăng ký mà chúng tôi gửi lên SEC sẽ được công bố để lấy ý kiến, và chúng tôi mong đợi nhận được nhiều quan điểm phản hồi khác nhau. Thực tế, một phần lý do chúng tôi nộp đơn là để khuyến khích tranh luận một cách minh bạch.

Trong khi đó, đội ngũ của chúng tôi tại Nasdaq sẽ làm việc chặt chẽ với khách hàng và các bên liên quan để giải thích ý tưởng của chúng tôi và thu thập phản hồi về cách tốt nhất để thúc đẩy ngành phát triển.

Trên phạm vi toàn cầu, rõ ràng việc áp dụng token hóa sẽ là một cuộc đối thoại rộng lớn, đòi hỏi sự phối hợp của toàn ngành. Các nhà cung cấp hạ tầng thị trường, cơ quan quản lý, nhà phát hành, công ty quản lý tài sản và công ty công nghệ tài chính đều sẽ đóng vai trò quan trọng.

Chúng tôi hoan nghênh các cuộc thảo luận này, vì cuối cùng nó liên quan đến mục tiêu cốt lõi của Nasdaq: thúc đẩy tiến bộ kinh tế cho tất cả mọi người.

Nền kinh tế phát triển nhờ đổi mới và sự tham gia, những động lực này đòi hỏi cấu trúc thị trường giảm ma sát và điều chỉnh động lực. Đề xuất token hóa của chúng tôi đại diện cho một bước tiến trong quá trình phát triển của thị trường tài chính toàn cầu.