Sự không chắc chắn về pháp lý và chính trị của Fed: Tác động đối với thị trường tiền tệ và hàng hóa

Sự độc lập thể chế của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), từ lâu đã là nền tảng cho uy tín kinh tế của Hoa Kỳ, đang chịu áp lực chưa từng có vào năm 2025. Áp lực chính trị từ chính quyền Trump—đặc biệt là nỗ lực gây tranh cãi nhằm loại bỏ Thống đốc Lisa Cook và các đề xuất của Stephen Miran về việc rút ngắn nhiệm kỳ của các thống đốc Fed—đã châm ngòi cho các cuộc chiến pháp lý và làm xói mòn niềm tin toàn cầu vào sự tự chủ của ngân hàng trung ương [1]. Những diễn biến này không chỉ mang tính lý thuyết; chúng đang định hình lại thị trường tiền tệ và hàng hóa, khi vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ suy giảm và các tài sản thay thế như vàng và tiền mã hóa ngày càng hấp dẫn.

Sự xói mòn độc lập của Fed và phản ứng của thị trường

Lập trường cứng rắn của chính quyền Trump đối với Fed đã kích hoạt một loạt phản ứng trên thị trường. Vàng, vốn là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã tăng vọt lên mức cao nhất trong năm tuần là 3.413 USD do lo ngại về sự can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ [2]. Các ngân hàng trung ương, bao gồm cả những nước mới nổi, đang đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa khỏi đồng đô la, với vàng hiện chiếm 23% dự trữ toàn cầu [3]. Sự chuyển dịch này càng được củng cố bởi tỷ trọng đồng đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu giảm từ 70% năm 2000 xuống còn 58% vào năm 2025 [4], một xu hướng mà các nhà phân tích cho là do sự hoài nghi ngày càng tăng về khả năng của Fed trong việc chống lại áp lực chính trị.

Tiền mã hóa cũng đang dần trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn của đồng đô la. Bitcoin và Ethereum đã thể hiện mối tương quan nghịch với giá trị đồng đô la, với các nhà đầu tư tổ chức phân bổ 60–70% danh mục tiền mã hóa vào các tài sản này [5]. BlackRock và Ray Dalio đã công khai ủng hộ tiền mã hóa như một công cụ đa dạng hóa, viện dẫn việc Fed bị chính trị hóa là chất xúc tác để xem xét lại phân bổ tài sản truyền thống [6].

Sự bất ổn chính sách và sự mong manh của đồng đô la

Sự độc lập của Fed không chỉ là vấn đề nội bộ—nó còn là nền tảng cho vai trò của đồng đô la như đồng tiền dự trữ toàn cầu. Nếu ngân hàng trung ương bị ảnh hưởng bởi chính trị, hậu quả có thể rất nghiêm trọng: lạm phát cao hơn, thị trường trái phiếu biến động và sự sụt giảm giá trị đồng đô la theo kiểu tự hoàn thành [7]. Các tiền lệ lịch sử, như trải nghiệm của Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina với các ngân hàng trung ương bị chính trị hóa, là những bài học cảnh báo về siêu lạm phát và sự sụp đổ tiền tệ [8].

Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đã phản ánh những rủi ro này. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã tăng khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn để bù đắp cho lạm phát và sự bất ổn chính sách [9]. Trong khi đó, kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất mạnh—các nhà giao dịch hiện định giá 87% khả năng cắt giảm vào tháng 9—đã càng làm tăng sức hấp dẫn của vàng [10].

Hàm ý chiến lược cho nhà đầu tư

Đối với các nhà đầu tư, sự xói mòn độc lập của Fed đòi hỏi phải điều chỉnh lại các chiến lược quản lý rủi ro. Đa dạng hóa vào vàng và tiền mã hóa không còn là hành động đầu cơ mà là biện pháp phòng thủ trước nguy cơ đồng đô la mất giá. Ngoài ra, việc phân bổ vào các đồng tiền không phải đô la và tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) đang ngày càng được quan tâm, đặc biệt tại các thị trường muốn giảm sự phụ thuộc vào chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ [11].

Kết luận

Sự độc lập thể chế của Cục Dự trữ Liên bang đang ở ngã ba đường. Sự can thiệp chính trị không chỉ đe dọa uy tín của Fed mà còn ảnh hưởng đến sự ổn định của hệ thống tài chính toàn cầu. Khi thị trường phản ứng với những bất ổn này, các nhà đầu tư cần ưu tiên các tài sản phòng ngừa lạm phát, mất giá tiền tệ và biến động địa chính trị. Những tháng tới sẽ là phép thử xem liệu Fed có thể lấy lại quyền tự chủ của mình—hay thời kỳ thống trị của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu đang dần khép lại.

Nguồn:
[1] Trump's Challenge to Fed Independence and the Rise of Alternatives
[2] Gold hits 5-week peak on weaker dollar, Fed
[3] Erosion of Fed independence would lead to higher inflation and global financial instability
[4] The International Role of the U.S. Dollar – 2025 Edition
[5] Trump's Challenge to Fed Independence and the Rise of Alternatives
[6] Stephen Miran wants to rewrite the rules of the Fed
[7] Is Fed Independence Under Threat? What Investors Should Know
[8] The Erosion of Fed Independence and Its Impact on Global Financial Markets
[9] The Fed Is in Uncharted Waters Ahead of Key September Meeting
[10] Gold hits 2-month high as Fed independence debate
[11] The International Role of the U.S. Dollar – 2025 Edition