Dữ liệu từ thị trường phái sinh Bitcoin hiện chưa đưa ra bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy chu kỳ tăng giá năm 2025 đã kết thúc, dù giá BTC đã điều chỉnh về các vùng hỗ trợ thấp hơn quanh mốc 115.000 USD. Điều này cho thấy đợt giảm giá hiện tại có thể chỉ là điều chỉnh ngắn hạn, thay vì khởi đầu cho một xu hướng giảm dài hạn.
Bitcoin (BTC) đã giảm xuống mức $114.013 vào thứ Sáu, kéo theo làn sóng thanh lý hơn 200 triệu USD các vị thế long sử dụng đòn bẩy, qua đó gây áp lực tâm lý mạnh mẽ lên thị trường phái sinh. Việc ba tuần liên tiếp không thể giữ vững mốc $120.000 đang khiến một bộ phận nhà đầu tư dần mất niềm tin, đặt ra câu hỏi: Liệu chu kỳ tăng giá hiện tại đã đi đến hồi kết? Tuy nhiên, các dữ liệu phái sinh và on-chain hiện chưa xác nhận điều này. Nhiều chuyên gia cho rằng đợt điều chỉnh này có thể chỉ là giai đoạn tái cân bằng sau khi BTC tăng hơn 60% kể từ đầu năm, chứ chưa đủ yếu tố để kết luận rằng thị trường đã bước sang pha giảm.
Trong điều kiện thị trường bình thường, các hợp đồng tương lai Bitcoin kỳ hạn hàng tháng thường giao dịch với mức premium từ 5% đến 10% so với giá giao ngay, nhằm phản ánh chi phí cơ hội và rủi ro thời gian đáo hạn dài hơn. Tuy nhiên, premium hiện tại đã giảm xuống chỉ còn khoảng 6% – mức thấp nhất trong vòng bốn tuần qua. Điều này phản ánh nhu cầu suy yếu đối với các vị thế long có sử dụng đòn bẩy, và cho thấy sự thận trọng ngày càng gia tăng trong giới đầu cơ. Dù mức premium này chưa đủ để coi là tín hiệu giảm giá rõ ràng, nhưng nó cho thấy niềm tin thị trường đang suy yếu, ngay cả khi dòng vốn tổ chức thông qua các kênh như ETF vẫn tiếp tục mạnh mẽ.
Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch thấp hơn khoảng 7% so với mức đỉnh lịch sử $123.182 được thiết lập vào ngày 14/7, trong khi giá vàng gần như không biến động, giữ quanh vùng $3.350 trong hai tuần qua. Điều này gây bất ngờ với nhiều nhà đầu tư, vốn kỳ vọng rằng Bitcoin, được xem như “vàng kỹ thuật số” sẽ có xu hướng tách biệt và trở thành nơi trú ẩn an toàn khi căng thẳng thương mại toàn cầu gia tăng. Tuy nhiên, diễn biến thực tế lại cho thấy BTC vẫn chịu ảnh hưởng từ tâm lý rủi ro toàn cầu, thay vì di chuyển độc lập như kỳ vọng ban đầu.
Sau một giai đoạn ngắn vào cuối tháng 6 khi Bitcoin tạm thời tách khỏi xu hướng của chỉ số S&P 500, mối tương quan giữa hai tài sản này đã tăng trở lại vượt 70% trong ba tuần gần đây. Điều này cho thấy Bitcoin hiện đang giao dịch giống như một cổ phiếu công nghệ có rủi ro cao, hơn là một tài sản phòng thủ như “vàng kỹ thuật số”. Không quá ngạc nhiên khi giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin hiện tiệm cận với các tập đoàn công nghệ lớn như Amazon hay Google (khoảng 2,3 nghìn tỷ USD). Tuy nhiên, sự chuyển dịch này không nhất thiết là tiêu cực, mà phản ánh sự thay đổi trong cách nhìn nhận của nhà đầu tư. Trong bối cảnh toàn cầu nhiều biến động như tranh chấp thuế nhập khẩu của Mỹ hay sự gia tăng nguồn cung tiền tệ, tất cả các thị trường tài chính đều bị ảnh hưởng. Khi niềm tin kinh tế suy yếu, chẳng hạn như do dữ liệu thị trường lao động kém tích cực, nhà đầu tư có xu hướng tránh xa tài sản rủi ro và chuyển sang nắm giữ tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn, và Bitcoin cũng không nằm ngoài vòng xoáy này.
Nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 1 năm đã tăng mạnh, đạt mức cao nhất trong vòng ba tháng, khi nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận lợi suất thấp hơn để tìm kiếm sự an toàn. Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh Cục Thống kê Lao động Mỹ điều chỉnh giảm số liệu việc làm cho tháng 5 và tháng 6, đồng thời tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 đã tăng lên 4,2%, so với 4,1% của tháng trước. Các số liệu yếu hơn kỳ vọng đã làm gia tăng lo ngại về sự chững lại của thị trường lao động Mỹ, thúc đẩy dòng tiền đổ vào các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ.
Để đánh giá xem các cá voi Bitcoin và nhà tạo lập thị trường có đang giảm đòn bẩy hoặc phòng ngừa rủi ro giảm giá hay không, một cách tiếp cận hiệu quả là phân tích thị trường quyền chọn BTC. Trong điều kiện thị trường bi quan, các quyền chọn bán (put) vốn mang lại lợi nhuận khi giá giảm thường được giao dịch với mức premium cao hơn, thường từ 6% trở lên so với các quyền chọn mua (call) có cùng kỳ hạn và giá thực hiện. Sự chênh lệch này phản ánh nhu cầu phòng vệ gia tăng, và có thể được sử dụng như chỉ báo tâm lý quan trọng về rủi ro giảm giá trong ngắn hạn.
Hiện tại, độ chênh lệch delta giữa quyền chọn mua (call) và bán (put) đang ở mức 5%, phản ánh tâm lý thị trường nghiêng nhẹ về hướng giảm giá, nhưng vẫn giao động quanh ngưỡng trung lập. Mức chênh lệch này đã được duy trì kể từ thứ Tư, cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng hơn, đặc biệt sau đợt điều chỉnh gần đây của Bitcoin. Điều này đánh dấu một sự đảo chiều hoàn toàn so với ngày 18/7, thời điểm mà chênh lệch delta cho thấy thị trường còn nghiêng về xu hướng tăng. Chi phí bảo hiểm giảm giá thấp hơn hiện tại cũng cho thấy niềm tin vào khả năng giữ vững mốc hỗ trợ $114.000 đang suy yếu, khi các trader ít sẵn sàng trả giá cao để phòng hộ rủi ro giảm sâu hơn.
Tâm lý nhà đầu tư Bitcoin đã phần nào suy yếu sau khi thị trường ghi nhận 115 triệu USD dòng vốn rút ròng khỏi các quỹ ETF Bitcoin vào ngày 31/7, chấm dứt chuỗi năm ngày liên tiếp có dòng tiền vào. Diễn biến này làm dấy lên lo ngại rằng động lực tổ chức có thể đang chững lại trong ngắn hạn. Tuy nhiên, ở chiều tích cực, MicroStrategy (MSTR) đã công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu trị giá 4,2 tỷ USD vào ngày thứ Năm. Động thái này có thể cung cấp nguồn lực tài chính để tiếp tục mua thêm Bitcoin, giúp hạn chế áp lực bán tháo lớn và đóng vai trò ổn định tâm lý thị trường, đặc biệt là trong lĩnh vực phái sinh.
Dựa trên dữ liệu từ thị trường phái sinh, hiện không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy chu kỳ tăng giá năm 2025 đã bị hủy bỏ, hay rằng các nhà giao dịch đang quá lo ngại về đợt điều chỉnh giá gần đây. Các chỉ số như funding rate, premium hợp đồng tương lai và độ lệch quyền chọn (option skew) vẫn duy trì ở mức trung tính, phản ánh tâm lý thận trọng nhưng chưa hoảng loạn. Tháng Tám thường là giai đoạn giao dịch trầm lắng trong lịch sử của Bitcoin, ngoại trừ những năm sau halving, khi thị trường có xu hướng tăng mạnh hơn bình thường. Trong bối cảnh đó, nhiều nhà phân tích vẫn duy trì kỳ vọng rằng thị trường tăng giá sẽ tiếp diễn đến ít nhất tháng Mười, phù hợp với các mô hình chu kỳ halving trước đây, khi đỉnh chu kỳ thường hình thành 5–6 tháng sau sự kiện halving.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không được coi là hoặc không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư.
Muốn nhận tin tức crypto 24/7 sớm nhất về thị trường và các dự án? Anh em hãy tham gia tại đây nhé.
