Đạo luật GENIUS có ý nghĩa gì đối với các tổ chức phát hành stablecoin ngoài Hoa Kỳ và ngành công nghiệp tiền điện tử nói chung?

Thị trường tiền điện tử một lần nữa có sự khởi sắc sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump ký thành luật một chế độ quản lý quan trọng dành cho cái gọi là stablecoin. 

  Hướng dẫn và thiết lập sáng kiến quốc gia cho đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ  hoặc GENIUS ACT là  ký thành luật  vào ngày 18 tháng 2025 năm 308, mở đường cho việc tài sản kỹ thuật số trở thành tiêu chuẩn hàng ngày cho việc thanh toán và chuyển tiền. Dự luật đã nhận được sự ủng hộ áp đảo, được Hạ viện thông qua với tỷ lệ phiếu 122-XNUMX, với gần một nửa số nghị sĩ Dân chủ đương nhiệm ủng hộ. 

Những người ủng hộ tiền điện tử đã ca ngợi luật này như một chiến thắng lớn cho một ngành công nghiệp đã phải vật lộn trong nhiều năm để đạt được một số loại tính hợp pháp. 

Stablecoin là gì?

Không giống như các loại tiền điện tử truyền thống như Bitcoin, Ether và Solana vốn cực kỳ biến động, stablecoin được neo giá 1:1 vào một loại tiền tệ pháp định hoặc hàng hóa (thường là đô la Mỹ, nhưng cũng có thể là các loại tiền tệ như euro, bảng Anh, và thậm chí cả vàng). Chúng đã nổi lên như một phần quan trọng của ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy nền kinh tế tiền điện tử bằng cách cho phép thanh toán theo thời gian thực, giao dịch ngoài luồng và các dịch vụ tài chính trên chuỗi. 

Stablecoin đã phát triển thành một ngành công nghiệp trị giá 250 tỷ đô la và với việc thông qua Đạo luật GENIUS góp phần thúc đẩy đà phát triển gần đây, có lý do để tin rằng chúng có thể sớm trở nên lớn mạnh hơn nhiều, Andrei Grachev, đối tác quản lý của  Tài chính Falcon , một giao thức tài chính phi tập trung cung cấp các công cụ để tạo ra tài sản đô la tổng hợp và quản lý thị trường stablecoin. 

Grachev chỉ ra rằng: “Sự tăng vọt của USDC của Circle, với vốn hóa tăng khoảng 40% trong năm nay, là một chỉ báo rõ ràng về nhu cầu bị dồn nén đối với cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số đáng tin cậy”. 

Bất chấp nhu cầu khổng lồ về stablecoin trong ngành công nghiệp tiền điện tử, chúng vẫn phần lớn chưa được quản lý, chưa có sự rõ ràng về mặt pháp lý về việc ai có thể phát hành, ai có thể mua lại, hoặc cách thức thế chấp. Đây chính là điều mà Đạo luật GENIUS đang cố gắng thay đổi, và nó sẽ có những tác động to lớn, cả đối với các đơn vị phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ lẫn các tổ chức nước ngoài. 

Đạo luật GENIUS là gì?

Tóm lại, Đạo luật GENIUS quy định rõ ai được phép phát hành stablecoin được bảo chứng bằng đô la Mỹ, cách thức bảo chứng và những loại thông tin nào phải được công bố. Hai trong số những vấn đề chính liên quan đến stablecoin bao gồm rủi ro hệ thống đi kèm với các đơn vị phát hành không được quản lý, và việc hoàn toàn không có bảo đảm hoàn trả, do đó không có các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng. 

Bằng cách cung cấp một  khuôn khổ rõ ràng với các quy tắc có thể thực thi  để phát hành, hỗ trợ và quản lý các đồng tiền ổn định trên thị trường Hoa Kỳ, Đạo luật GENIUS cố gắng defiAi thực sự có thể phát hành token stablecoin, trong trường hợp nào và cách thức quản lý dự trữ của họ? Bằng cách này, Đạo luật sẽ giúp bảo vệ hệ thống tài chính Hoa Kỳ và cung cấp các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ cho người tiêu dùng và nhà đầu tư, đồng thời thúc đẩy việc áp dụng tài chính kỹ thuật số. 

Do đó, nhiều nhà phân tích tin rằng Đạo luật GENIUS có tiềm năng định hình lại cơ bản ngành công nghiệp tiền điện tử ở Hoa Kỳ và trên toàn thế giới. Một trong những người lạc quan nhất là Grachev, người chỉ ra rằng Đạo luật này tạo ra một sự khác biệt quan trọng đối với stablecoin, yêu cầu chúng hoạt động giống cơ sở hạ tầng công cộng hơn là các sản phẩm tư nhân. Các đơn vị phát hành sẽ được quản lý và kiểm toán chặt chẽ, đồng thời sẽ phải đối mặt với những hạn chế nghiêm ngặt về rủi ro và đòn bẩy. 

“Nó mang lại sự rõ ràng rất cần thiết cho một không gian thường phát triển nhanh hơn cả sự giám sát,” Grachev nói. “Đây không phải là nỗ lực làm chậm sự đổi mới. Ngược lại, nó nhằm đảm bảo rằng đồng đô la kỹ thuật số được xây dựng trên nền tảng bền vững.” 

Đạo luật này đồng nghĩa với việc Circle và Tether, hai đơn vị phát hành tại Hoa Kỳ của hai đồng stablecoin lớn nhất – USDC và USDT – được yêu cầu tuân thủ khuôn khổ liên bang và đảm bảo đáp ứng tất cả các điều kiện cần thiết để được cấp phép phát hành stablecoin, nếu không sẽ có nguy cơ bị cấm. Họ sẽ phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn và các tiêu chuẩn báo cáo nghiêm ngặt hơn, buộc họ phải minh bạch hơn nhiều. Mặc dù một số người có thể coi đây là động thái siết chặt quản lý của chính phủ Hoa Kỳ, Grachev tin rằng họ sẽ hoan nghênh đạo luật này như một công cụ giúp họ mở rộng quy mô một cách có trách nhiệm.

“Với những cấu trúc phù hợp, đồng đô la kỹ thuật số có thể hỗ trợ tài chính dễ tiếp cận và hiệu quả hơn mà không cần dựa vào những vấn đề quá lớn hay sự kiểm soát tập trung”, Grachev nhận định. “Đây chính là sự thay đổi mà luật pháp đang hướng tới, và đó là sự thay đổi đúng đắn.” 

Tác động lớn đối với các nhà phát hành Stablecoin ngoài Hoa Kỳ

Mặc dù các nhà phát hành tại Hoa Kỳ nên hoan nghênh Đạo luật GENIUS vì sự minh bạch mà nó mang lại cho thị trường stablecoin, nhưng nó có thể sẽ gây ra một số khó khăn lớn cho các nhà phát hành stablecoin nước ngoài tại Hoa Kỳ, và trong một số trường hợp, thậm chí có thể trở thành rào cản không thể vượt qua. Mặc dù con đường được vạch ra cho các nhà phát hành tại Hoa Kỳ khá dễ dàng, các tổ chức nước ngoài vẫn phải đối mặt với những hạn chế bổ sung, đặc biệt là yêu cầu Bộ Tài chính Hoa Kỳ phải xác nhận rằng nhà phát hành đó phải tuân thủ một chế độ quản lý tương tự tại quốc gia của họ. 

Ngoài ra, các đơn vị phát hành stablecoin nước ngoài sẽ phải đăng ký với Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ và nắm giữ dự trữ tại một tổ chức tài chính Hoa Kỳ đủ để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của người nắm giữ token Hoa Kỳ. Tất nhiên, đơn vị phát hành không được phép đặt trụ sở tại một quốc gia nước ngoài đang chịu lệnh trừng phạt kinh tế của Hoa Kỳ. 

Ông Grachev cho biết vẫn còn hy vọng cho các đơn vị phát hành stablecoin nước ngoài vì nhiều quốc gia đã có những động thái tương tự như Hoa Kỳ. "Các quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, cũng như các nỗ lực cấp phép ở Hồng Kông và Singapore, đều hướng đến một ý tưởng chung", ông nói. "Nếu muốn phát hành một tài sản tương tự tiền tệ, bạn cần đáp ứng các tiêu chuẩn cao về tính minh bạch, quản trị và kiểm soát." 

Tuy nhiên, vẫn chưa rõ liệu Bộ Tài chính Hoa Kỳ có công nhận bất kỳ quy định nào trong số này là "tương đương" với Đạo luật GENIUS hay không. Trong khi Châu Âu  Thị trường tài sản tiền điện tử  Quy định này cung cấp khuôn khổ cấp phép thống nhất cho các đơn vị phát hành stablecoin tại EU, nhưng có phạm vi rộng hơn nhiều, bao gồm nhiều loại tài sản tiền điện tử hơn, với các yêu cầu chặt chẽ hơn về thẩm quyền, quản trị và tài sản thế chấp. 

Ở những nơi khác, rất ít tiến triển cụ thể được thực hiện. Bộ Tài chính Anh đang bận rộn  tổ chức tham vấn  liên quan đến việc đưa các nhà phát hành stablecoin vào Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường năm 2000 hiện hành, nhưng vẫn chưa đưa ra một khuôn khổ toàn diện cho các tài sản được bảo đảm bằng tiền pháp định. Mặc dù các quy tắc được đề xuất của họ một ngày nào đó có thể đáp ứng các tiêu chuẩn do Đạo luật GENIUS đặt ra, nhưng các quy định hạn chế hiện hành đối với stablecoin (chẳng hạn như các quy tắc chống rửa tiền hiện hành) khó có thể đáp ứng được. Tình hình cũng tương tự ở các khu vực được cho là có tư duy tiến bộ khác, chẳng hạn như Hồng Kông và Singapore. 

Tuy nhiên, Grachev cho rằng các tổ chức phát hành nước ngoài có thể tuân thủ bằng cách hoạt động thông qua một tổ chức có trụ sở tại Hoa Kỳ, tổ chức này đương nhiên phải tuân thủ các yêu cầu của Đạo luật GENIUS. 

“Đạo luật GENIUS có thể định hình lại cơ bản bối cảnh cho các đơn vị phát hành stablecoin ngoài Hoa Kỳ bằng cách đặt ra tiêu chuẩn cao về tuân thủ quy định, nhấn mạnh vào sự thống trị của đồng USD”, Grachev giải thích. “Không có gì ngăn cản các công ty fintech nước ngoài tạo ra stablecoin của riêng họ, nhưng nếu họ muốn tích hợp chúng vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử của Hoa Kỳ, họ sẽ cần phải tuân thủ luật lệ của Hoa Kỳ.” 

Yếu tố quyết định cho việc áp dụng tiền điện tử

Trong mọi trường hợp, triển vọng về một ngành công nghiệp stablecoin của Hoa Kỳ được quản lý chặt chẽ là điềm lành cho lĩnh vực này, Grachev cho biết, cung cấp cho các ngân hàng truyền thống, các công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính và các tổ chức khác một con đường pháp lý rõ ràng để họ có thể giới thiệu tài sản stablecoin được bảo chứng bằng đô la của riêng mình, có khả năng chuyển đổi không gian tài sản kỹ thuật số. 

Ví dụ, nhiều ngân hàng và công ty quản lý tài sản của Hoa Kỳ và nước ngoài đã  khám phá cách sử dụng stablecoin  trong các lĩnh vực như quản lý kho bạc. “Chúng tôi kỳ vọng các công ty tài chính sẽ chuyển từ vai trò quan sát viên sang vai trò chủ động, thúc đẩy các sản phẩm cấp độ tổ chức hơn, đồng thời giảm thiểu rủi ro như lưu ký và các vấn đề về quyền riêng tư”, Grachev nói. 

Luật này cũng có thể mở đường cho stablecoin trở thành cơ chế thanh toán được ưa chuộng trong nhiều ngành. Các công ty công nghệ lớn như Amazon, Apple và Google cho đến nay vẫn khá im lặng về stablecoin, nhưng họ đang vận hành các hệ sinh thái thương mại điện tử và thanh toán khổng lồ, có tiềm năng hưởng lợi từ việc tích hợp đô la kỹ thuật số. Thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới cũng đang trong giai đoạn chuyển đổi mạnh mẽ, bởi stablecoin mang lại những lợi ích rõ ràng với tốc độ giao dịch nhanh hơn, chi phí thấp hơn so với các phương thức thanh toán truyền thống như Western Union và SWIFT. 

Chính vì những lý do này mà Đạo luật GENIUS được xem là một bước tiến then chốt, không chỉ về mặt ổn định stablecoin, mà còn về góc nhìn rộng hơn về cách mọi người nhìn nhận tài sản tiền điện tử. Xét cho cùng, càng có nhiều quy định thì càng có nhiều niềm tin hơn, điều này rất cần thiết cho việc áp dụng rộng rãi hơn ngoài phạm vi đối tượng mục tiêu mà stablecoin và tiền điện tử đã thu hút cho đến nay. 

“Niềm tin vào cách thức phát hành và quản lý các tài sản này là yếu tố quyết định,” Grachev lập luận. “Các quy định như trong Đạo luật GENIUS không chỉ bảo vệ người tiêu dùng. Chúng còn hỗ trợ việc áp dụng bằng cách giúp những người tham gia thị trường hiểu rõ hơn về việc họ đang giao dịch với ai và theo những điều khoản nào.”