EigenLayer và Ether.fi đều đã chuyển đổi, điểm dừng tiếp theo của lộ trình restaking sẽ là đâu?

Tiêu đề gốc: "EigenLayer và Ether.fi đều đã chuyển đổi, liệu câu chuyện về việc đặt cược lại đã kết thúc chưa?"

Tác giả gốc: Fairy, ChainCatcher

Trong nửa đầu năm 2024, khái niệm về lợi nhuận thứ cấp đã gây ra một cơn sốt trên thị trường và "đặt cược lại" đã từng trở thành chủ đề cốt lõi bao trùm hệ sinh thái tiền điện tử. EigenLayer trỗi dậy, các dự án như Ether.fi và Renzo lần lượt xuất hiện, và hoạt động restaking token (LRT) nở rộ khắp nơi.

Tuy nhiên, hai dự án dẫn đầu hiện đã chọn con đường chuyển đổi:

Ether.fi đã công bố việc chuyển đổi thành một ngân hàng tiền điện tử mới (neobank), dự kiến ra mắt thẻ tiền mặt và dịch vụ staking cho người dùng Hoa Kỳ;

Eigen Labs đã công bố việc sa thải khoảng 25% nhân viên và tái cấu trúc nguồn lực để tập trung hoàn toàn vào sản phẩm mới EigenCloud.

Cơn sốt "restaking" từng rất sôi động giờ đây đã đến một bước ngoặt. Liệu sự điều chỉnh chiến lược của hai công ty hàng đầu có cho thấy con đường này đang trở nên kém hiệu quả?

Sự nổi lên, cơn sốt và sự thanh lọc

Trong vài năm qua, xu hướng re-staking đã trải qua một chu kỳ từ thử nghiệm khái niệm đến dòng vốn đầu tư mạnh mẽ.

Theo dữ liệu của RootData, hơn 70 dự án đã ra đời trong xu hướng re-staking. EigenLayer của hệ sinh thái Ethereum là dự án đầu tiên đưa mô hình ReStaking ra thị trường và đã tạo ra một làn sóng bùng nổ tập thể các giao thức re-staking thanh khoản như Ether.fi, Renzo và Kelp DAO. Sau đó, các dự án kiến trúc mới như Symbiotic và Karak cũng lần lượt xuất hiện.

Năm 2024, số lượng sự kiện tài trợ đã tăng vọt lên 27, thu hút gần 230 triệu đô la trong suốt cả năm, trở thành một trong những xu hướng nóng nhất trên thị trường tiền điện tử. Bước sang năm 2025, tốc độ huy động vốn bắt đầu chậm lại, và sức nóng chung của thị trường dần hạ nhiệt.

Đồng thời, quá trình tái cấu trúc thị trường cũng diễn ra nhanh hơn. Hiện tại, 11 dự án, bao gồm Moebius Finance, goTAO và FortLayer, đã lần lượt bị đóng cửa, và những bong bóng ban đầu đã dần được giải tỏa.

Hiện tại, EigenLayer vẫn là đơn vị dẫn đầu thị trường, với tổng giá trị tài sản ròng (TVL) khoảng 14,2 tỷ đô la Mỹ, chiếm hơn 63% thị phần toàn ngành. Trong hệ sinh thái của mình, Ether.fi chiếm khoảng 75% thị phần, Kelp DAO và Renzo lần lượt chiếm 12% và 8,5%.

Tường thuật về sự không trọng lượng: Tín hiệu làm mát đằng sau dữ liệu

Tính đến thời điểm hiện tại, tổng TVL của giao thức re-staking là khoảng 22,4 tỷ đô la Mỹ, giảm 22,7% so với mức đỉnh lịch sử khoảng 29 tỷ đô la Mỹ vào tháng 12 năm 2024. Mặc dù tổng khối lượng bị khóa vẫn ở mức cao, nhưng đà tăng trưởng của re-staking đã có dấu hiệu chậm lại.

Nguồn ảnh: Deflama

Hoạt động của người dùng thậm chí còn giảm đáng kể hơn. Theo dữ liệu của The Block, số lượng người dùng nạp tiền tích cực hàng ngày vào hoạt động restaking thanh khoản Ethereum đã giảm mạnh từ mức đỉnh điểm vào tháng 7 năm 2024 (hàng nghìn người) xuống chỉ còn hơn 30 người ở thời điểm hiện tại, và số lượng địa chỉ nạp tiền độc lập hàng ngày của EigenLayer thậm chí đã giảm xuống còn một chữ số.

Nguồn ảnh: The Block

Theo quan điểm của các trình xác thực, sức hấp dẫn của việc restaking cũng đang yếu đi. Hiện tại, số lượng trình xác thực restaking tích cực trên Ethereum ít hơn 3% so với các trình xác thực staking thông thường.

Ngoài ra, giá token của các dự án như Ether.fi, EigenLayer và Puffer đều đã giảm hơn 70% so với mức cao nhất. Nhìn chung, mặc dù kênh re-staking vẫn có khối lượng nhất định, nhưng hoạt động và sự nhiệt tình tham gia của người dùng đã giảm đáng kể, và hệ sinh thái đang rơi vào trạng thái "vô trọng lượng". Hiệu ứng do câu chuyện thúc đẩy đã suy yếu, và sự tăng trưởng của kênh đã bước vào giai đoạn thắt cổ chai.

Chuyển đổi các dự án hàng đầu: Liệu hoạt động re-staking có thể tiếp tục?

Khi "tiền thưởng airdrop" lắng xuống, sức nóng của kênh giảm dần và đường cong lợi suất dự kiến có xu hướng trở nên trơn tru, dự án re-pledge bắt đầu đối mặt với câu hỏi: Làm thế nào nền tảng có thể đạt được tăng trưởng dài hạn?

Lấy Ether.fi làm ví dụ. Nền tảng này đã đạt doanh thu hơn 3,5 triệu đô la Mỹ trong hai tháng liên tiếp vào cuối năm 2024. Đến tháng 4 năm 2025, doanh thu giảm xuống còn 2,4 triệu đô la Mỹ. Trong bối cảnh đà tăng trưởng đang chậm lại, một chức năng re-pledge duy nhất có thể khó có thể hỗ trợ cho một câu chuyện kinh doanh hoàn chỉnh.

Cũng trong tháng 4, Ether.fi bắt đầu mở rộng phạm vi sản phẩm và chuyển đổi thành một "ngân hàng mã hóa mới", xây dựng một vòng khép kín các hoạt động tài chính thông qua các tình huống thực tế như "thanh toán hóa đơn, phân phối lương, tiết kiệm và tiêu dùng". Sự kết hợp hai kênh "thẻ tiền mặt + tái cam kết" đã trở thành động lực mới để nỗ lực kích hoạt sự gắn bó và duy trì của người dùng.

Khác với "bước đột phá ở lớp ứng dụng" của Ether.fi, EigenLayer đã chọn một phương án tái cấu trúc thiên về cấp độ chiến lược của cơ sở hạ tầng.

Vào ngày 9 tháng 7, Eigen Labs đã công bố việc sa thải khoảng 25% nhân sự và tập trung nguồn lực vào nền tảng phát triển sản phẩm mới EigenCloud, nền tảng này cũng đã thu hút được vòng đầu tư mới trị giá 70 triệu đô la từ a16z. EigenCloud tích hợp EigenDA, EigenVerify và EigenCompute, cố gắng cung cấp một cơ sở hạ tầng tin cậy chung cho các ứng dụng trên chuỗi và ngoài chuỗi.

Mặc dù quá trình chuyển đổi của Ether.fi và EigenLayer có những con đường khác nhau, nhưng về cơ bản chúng đều hướng đến hai giải pháp có cùng logic: thay đổi "đặt cọc lại" từ phần kết thúc thành "mô-đun khởi đầu" và từ mục đích thành phương tiện xây dựng các hệ thống ứng dụng phức tạp hơn.

Re-staking chưa chết, nhưng "mô hình tăng trưởng đơn luồng" của nó có thể khó tiếp tục. Chỉ khi nó được nhúng vào một câu chuyện ứng dụng với hiệu ứng quy mô lớn hơn, nó mới có thể tiếp tục thu hút người dùng và vốn.

Thiết kế cơ chế của lộ trình re-staking khơi dậy sự nhiệt tình của thị trường với "lợi nhuận thứ cấp", và hiện đang tìm kiếm những điểm đến mới và sức sống trong một bản đồ ứng dụng phức tạp hơn.

Liên kết gốc