Giá trị của ETH đến từ đâu? Phân tích đầy đủ từ logic tài sản đến chiến lược kinh doanh

Tiêu đề gốc: Ethereum Thesis—Root Chain for the World Computer

Tác giả gốc: Konstantin Lomashuk, Artem Kotelskiy

Bản dịch gốc: Dingdang, Odaily Planet Daily

Ghi chú của biên tập viên: Gần đây, các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ đã bắt đầu "hiểu lại" Ethereum. SharpLink Gaming có kế hoạch đầu tư tới 1 tỷ đô la vào ETH như một khoản dự trữ chiến lược bằng cách bán cổ phiếu; BTCS cũng đã mua 3.450 ETH với giá khoảng 8,42 triệu đô la. Những xu hướng này có thể đang gửi đi một tín hiệu rõ ràng: ETH đang chuyển đổi từ "nhiên liệu trên chuỗi" thành "tài sản chiến lược cấp doanh nghiệp".

Từ nền tảng thử nghiệm của cộng đồng nhà phát triển, đến cơ sở hạ tầng của DeFi, đến cấu hình dài hạn trong tài chính doanh nghiệp, vai trò của Ethereum đang trải qua một sự chuyển đổi sâu sắc. Trong làn sóng định giá lại này, chúng ta nên hiểu logic kỹ thuật và mô hình kinh tế đằng sau ETH như thế nào?

Odaily Planet Daily đã dịch và tinh chỉnh bài viết dài chuyên sâu "Ethereum Roadmap: Becoming the Root Chain of the "World Computer"" do Konstantin Lomashuk, một nhà đầu tư ban đầu vào Ethereum và là đồng sáng lập của Lido, và Artem Kotelskiy, giám đốc nghiên cứu tại Cyber•Fund và là Tiến sĩ toán học từ Princeton đồng sáng tác. Bài viết này sắp xếp một cách có hệ thống quỹ đạo phát triển của Ethereum, sự tiến hóa của giao thức, con đường mở rộng và vị thế của nó trong kỷ nguyên Rollup, đồng thời cố gắng trả lời một câu hỏi chính: Tại sao ETH lại đáng để "nắm giữ lâu dài"? Lưu ý: Vì văn bản gốc dài nên để cải thiện khả năng đọc, người dịch đã xóa và tối ưu hóa một số nội dung mà không ảnh hưởng đến ý nghĩa ban đầu.

DeFi: Sự phù hợp sản phẩm-thị trường đầu tiên (PMF) của Ethereum

Kể từ khi thành lập, Ethereum đã cam kết xây dựng một nền tảng điện toán không cần tin cậy, được chia sẻ trên toàn cầu. Sau mười năm phát triển, nó đã phát triển từ một thử nghiệm kỹ thuật ban đầu thành nền tảng cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), thị trường không gian khối và thậm chí là hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi.

Nhưng để hiểu được cách ETH đạt được vị trí như ngày nay, chúng ta phải bắt đầu từ một bước ngoặt quan trọng - Sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) của DeFi. Nó trùng với thị trường giá xuống từ năm 2018 đến năm 2020. Với sự xuất hiện của các giao thức như ERC 20, Uniswap, DAI, Aave và Compound, Ethereum dần phát triển thành một hệ thống tài chính tự lưu ký, có thể cấu thành và không cần cấp phép. Sự bùng nổ của DeFi là sự phù hợp tự nhiên giữa đổi mới công nghệ và nhu cầu thị trường. "Mùa hè DeFi" năm 2020 đánh dấu đỉnh điểm của thời điểm này, với sự gia tăng nhanh chóng các vị thế bị khóa và khối lượng giao dịch trên chuỗi vượt qua các nền tảng giao dịch tập trung lần đầu tiên và giá trị mạng lưới của ETH bắt đầu xuất hiện. Nhưng phí giao dịch cao sau đó cũng phơi bày nút thắt cổ chai của Ethereum về khả năng mở rộng và đặt nền tảng cho quá trình chuyển đổi tuyến đường kỹ thuật trong tương lai.

Chuyển đổi giá trị của ETH: từ EIP-1559 sang The Merge

Nếu DeFi cho phép Ethereum chứng minh giá trị thực tế của nó, thì hai bản nâng cấp EIP-1559 và The Merge đã mang lại cho ETH logic về giá trị dài hạn. Vào năm 2021, EIP-1559 đã được ra mắt, thay đổi hoàn toàn cơ chế phí của Ethereum. Mô hình "giá thầu ưu tiên" ban đầu đã được thay thế bằng phí cơ sở (Base Fee), và phần phí này do tất cả người dùng trả không còn thuộc về thợ đào nữa mà bị phá hủy trực tiếp. Điều này có nghĩa là mạng lưới càng hoạt động tích cực thì càng có nhiều ETH bị phá hủy, áp lực lạm phát càng ít và giá trị hỗ trợ của ETH càng mạnh.

Phần indigo cho thấy ETH đã bắt đầu đạt được "trào ngược giá trị" thông qua cơ chế phá hủy. Vào tháng 9 năm 2022, Ethereum đã hoàn thành một bản nâng cấp mang tính lịch sử và quan trọng: cơ chế đồng thuận chuyển từ bằng chứng công việc (PoW) sang bằng chứng cổ phần (PoS), đánh dấu sự đổ bộ chính thức của "The Merge". Sự thay đổi này cực kỳ khó khăn về mặt kỹ thuật, nhưng cũng cực kỳ quan trọng - nó làm giảm mức tiêu thụ năng lượng của Ethereum xuống 8.000 lần và giảm tỷ lệ phát hành hàng năm cần thiết cho bảo mật mạng từ 4% xuống dưới 1%. Sau đó, "tỷ lệ lạm phát ròng" của ETH đã chuyển sang mức âm trong một thời gian khá dài.

Màu xanh lá cây biểu thị lượng ETH mới phát hành hàng tuần, màu cam biểu thị lượng ETH bị phá hủy hàng tuần và màu xanh lam biểu thị sự khác biệt ròng giữa hai mức này

Niềm tin dài hạn vào kỷ nguyên Rollup: hợp tác và ký sinh?

Mở rộng năng lực là vấn đề cốt lõi của Ethereum. Đối mặt với ba vấn đề nan giải là phi tập trung, bảo mật và khả năng mở rộng, Ethereum cuối cùng đã chọn giải pháp Rollup. Rollup đưa việc thực hiện giao dịch ra khỏi chuỗi và chỉ ghi các thay đổi trạng thái và dữ liệu vào chuỗi chính, điều này không chỉ đảm bảo tính bảo mật của chuỗi chính mà còn cải thiện đáng kể thông lượng giao dịch. Điều này cũng biến Ethereum từ một "nền tảng thực hiện" đơn giản thành "lớp bảo mật + lớp khả dụng dữ liệu", hình thành nên tuyến mở rộng "tập trung vào Rollup".

Tuy nhiên, Rollup không chỉ là một thay đổi về mặt công nghệ mà còn thay đổi logic của luồng giá trị ETH. Trước đây, người dùng trả phí xử lý trực tiếp cho chuỗi chính, nhưng hiện nay hầu hết các giao dịch đều được hoàn thành thông qua Rollup và nhu cầu giao dịch trực tiếp trên chuỗi chính đã giảm. Rollup kiếm doanh thu bằng cách bán lại không gian khối, nhưng kể từ khi nâng cấp Cancun, chi phí trực tiếp chi cho chuỗi chính đã giảm đáng kể, gây ra cuộc thảo luận về "chủ nghĩa ký sinh". Trên thực tế, Rollup giống một "sự mở rộng kinh doanh" của Ethereum hơn, dựa vào các dịch vụ bảo mật và dữ liệu của chuỗi chính để thu hút thêm nhiều người dùng và giao dịch hơn.

Mặc dù nhu cầu giao dịch của chuỗi chính đã giảm, nhưng việc mở rộng và nâng cấp chuỗi chính vẫn đang được thúc đẩy tích cực, với mục tiêu tăng năng lực xử lý lên hàng trăm hoặc thậm chí hàng nghìn lần trong vài năm tới, cung cấp bảo mật mạnh mẽ hơn và hỗ trợ dữ liệu cho L2. Rollup và chuỗi chính cùng nhau tạo thành một hệ sinh thái bổ sung, với cả sự phân công lao động và cộng tác, đặt nền tảng cho sự phát triển bền vững của Ethereum trong tương lai.

Các chỉ số trạng thái hiện tại của Ethereum: Phân tích khủng hoảng và yếu tố sâu sắc

Kể từ khi FTX sụp đổ vào năm 2022, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn duy trì tăng trưởng, nhưng hiệu suất của ETH đã tụt hậu đáng kể so với Bitcoin (BTC) và Solana (SOL). Giá ETH có mối tương quan cao với phí mạng Ethereum và kể từ năm 2022, mức tăng trưởng phí đã yếu, đặc biệt là khi so sánh với hiệu suất của Solana trong chu kỳ 2018-2022 và chu kỳ này, áp lực doanh thu là rõ ràng. Có ba lý do chính:

Yếu tố A: "Ký sinh" Rollup

Mặc dù Rollup tạo ra lợi nhuận thông qua phí người dùng, nhưng nó vẫn chưa mang lại đủ giá trị cho mạng chính Ethereum.Theo dữ liệu, mặc dù yếu tố này tồn tại, nhưng hiện tại nó có tác động nhỏ đến tổng doanh thu. Tổng doanh thu hàng tuần hiện tại của Rollup chỉ ở mức vài triệu đô la Mỹ và phí của họ thấp, một phần là do bộ phân loại của Rollup có thể hỗ trợ giới hạn gas cao hơn nhiều so với mainnet, do đó họ không cần tính phí người dùng cao như mạng L1.

Quan trọng hơn, vẫn còn quá sớm để đặt câu hỏi liệu Rollup có phản hồi lại mainnet hay không. Trên thực tế, cộng đồng Ethereum đã "vô tình" áp dụng chiến lược cung cấp không gian dữ liệu khả dụng (DA) để Rollup miễn phí nhằm thu hút càng nhiều lớp tổng hợp càng tốt. "Chia sẻ lợi nhuận" này là cách đúng đắn để xây dựng hệ sinh thái trong giai đoạn đầu.

Yếu tố B: Trọng tâm chiến lược L1 chuyển sang DA và việc xây dựng mainnet bị hạn chế

Kể từ khi ra mắt tuyến đường Rollup, chiến lược và trọng tâm tăng trưởng người dùng của Ethereum hầu như đều có xu hướng Rollup và việc mở rộng và bảo trì mainnet đã bị bỏ qua tương đối. Sự thiên vị này thực sự đúng ở một mức độ nào đó. Khi Ethereum giải quyết được vấn đề phí mainnet cao, họ đã chọn đặt cược vào Rollup cho tương lai. Chiến lược "tất tay" này đã bỏ qua tiềm năng của chính L1. Nhìn lại bây giờ, khi vấn đề phân mảnh Rollup dần xuất hiện và chúng tôi dần tìm ra một con đường mở rộng L1 khả thi (chẳng hạn như danh sách truy cập và phát triển zkEVM), chúng tôi sẽ thấy rằng việc phân bổ L1 ở mức thấp mang tính chiến lược có thể hơi quá mức.

Tuy nhiên, phải thừa nhận rằng phán đoán này dựa trên góc nhìn nhìn lại. Lộ trình Rollup là một động thái thực dụng để giải quyết vấn đề tắc nghẽn của mạng chính tại thời điểm đó và các giải pháp như zkEVM vẫn còn rất xa vời. Do đó, rất khó để phân bổ hợp lý tài nguyên giữa L1 và DA tại thời điểm đó. Ngoài ra, ngay cả khi hiện tại chúng ta có một lộ trình rõ ràng để tăng giới hạn khí L1 lên 100 lần, để đạt được hiệu suất hơn 10.000 TPS và hỗ trợ nền tảng điện toán chuỗi công khai toàn diện, thì một số hình thức phân mảnh theo chiều ngang vẫn là điều không thể tránh khỏi. Trong bối cảnh này, việc lựa chọn chiến lược Rollup-first tại thời điểm đó vẫn là một quyết định hợp lý.

Yếu tố C: Nhu cầu DA của Rollup vẫn chưa vượt quá nguồn cung DA của mạng chính

Đây là vấn đề cơ bản quan trọng nhất và bị bỏ qua nhiều nhất hiện nay: Nhu cầu về không gian khả dụng dữ liệu (DA) của Rollup vẫn chưa vượt quá đáng kể nguồn cung của Ethereum. Bộ sắp xếp của Rollup rất hiệu quả trong việc đóng gói các giao dịch và tải chúng lên mạng chính, với tỷ lệ nén cực cao, khiến chúng tiêu thụ ít không gian blob hơn nhiều so với giá trị lý thuyết. Ngoài ra, một số hoạt động của người dùng trong chu kỳ này (chẳng hạn như giao dịch tiền xu Meme) cũng được chuyển hướng sang Tron và Solana.

Trước khi nâng cấp Pectra (ngày 7 tháng 5 năm 2025), nguồn cung DA của Ethereum là khoảng 210 TPS, được tính là 3 blob cho mỗi khối. Cho đến tháng 11 năm 2024, nguồn cung này đã vượt quá nhu cầu của thị trường. Mặc dù nhu cầu đã tăng kể từ đó, giá gas blob cho thấy giá của nó không tăng đáng kể, cho thấy nhu cầu vẫn chưa vượt quá nguồn cung. Gần đây, Pectra đã tăng gấp đôi mục tiêu blob lên 6/khối và nguồn cung DA đã tăng trở lại, vượt xa nhu cầu thực tế.

Do đó, yếu tố C thực sự là biến số cơ bản ảnh hưởng đến các yếu tố A và B. Khi nhu cầu về không gian blob từ Rollup thực sự vượt quá nguồn cung, phí blob sẽ bước vào giai đoạn khám phá thị trường và cấu trúc phí chung của mạng Ethereum sẽ trải qua một sự thay đổi về chất.

Làm thế nào để đánh giá giá trị của ETH? Logic kinh doanh của Ethereum

ETH là tài sản sinh lợi hay một loại tiền tệ? Chúng tôi tin chắc rằng ETH trước tiên phải là tài sản sinh lợi, sau đó mới là tiền tệ. Lý do là hào nước mạnh nhất của Ethereum đến từ những lợi thế về công nghệ: nền tảng tin cậy và sự ổn định đã được thử nghiệm trong nhiều năm, tính trung lập và khả năng chống kiểm duyệt do phi tập trung mang lại, hệ sinh thái DeFi hàng đầu, cộng đồng RD và nhà phát triển chất lượng cao, và cơ chế đảm bảo hoạt động mạng mạnh mẽ. Ethereum thực sự là một "máy tính toàn cầu" không thể ngăn cản.

Thứ hai, với tư cách là một tài sản có năng suất dựa trên việc áp dụng công nghệ, giá trị tiền tệ của ETH có thể được ổn định và tăng cường. Mặc dù ETH là một loại tiền tệ có nhiều khả năng vượt qua chu kỳ lặp lại công nghệ, nhưng con đường đáng tin cậy nhất là trước tiên xây dựng Ethereum như một nền tảng công nghệ, đảm bảo rằng mô hình kinh tế của nó bền vững và sau đó các thuộc tính tiền tệ sẽ tự nhiên xuất hiện. Ngược lại, chỉ "thổi phồng ETH như một loại tiền tệ" không thể thiết lập được nền tảng vững chắc.

Tóm lại, giá của ETH bao gồm ba phần: giá trị chiết khấu của các khoản phí trong tương lai, phí bảo hiểm tiền tệ (như một kho lưu trữ giá trị, một phương tiện trao đổi hoặc thậm chí là một đơn vị tài khoản) và phí bảo hiểm đầu cơ (bao gồm giá trị văn hóa và meme). Mặc dù hai phần sau có tác động lớn hơn, chìa khóa để tăng cường ba phần này là tối đa hóa thu nhập mạng cơ bản, đây là nền tảng của giá trị ETH.

Chiến lược Rollup dài hạn của Ethereum: Tại sao lại đúng? Sự thật đằng sau tranh chấp với Solana

Lý do khiến Ethereum kiên quyết chọn lộ trình mở rộng "lấy Rollup làm trọng tâm" rất rõ ràng: đây là thiết kế kiến trúc duy nhất có thể cân bằng giữa bảo mật, khả năng mở rộng và tính trung lập. Theo quan điểm cung cấp kỹ thuật, Ethereum hiện là nền tảng hợp đồng thông minh an toàn và phi tập trung nhất. Thông qua cầu xác thực và lớp dữ liệu khả dụng (DA), Ethereum có thể "bán buôn" bảo mật chuỗi chính cho Rollup, giúp họ xây dựng chuỗi của riêng mình mà không cần phải xây dựng lại hệ thống tin cậy.

Theo quan điểm nhu cầu thị trường, cuối cùng người dùng không quan tâm đến chuỗi nào họ đang sử dụng - họ chỉ quan tâm đến "chuỗi nào rẻ nhất và an toàn nhất để giao dịch". Về lâu dài, lựa chọn hợp lý nhất là trở thành Rollup, mua bảo mật, mua DA, mua sự đồng thuận và kết nối trực tiếp với Ethereum. Điều này tự nhiên sẽ tạo thành hiện tượng hội tụ thị trường: Rollup sẽ xây dựng các dịch vụ riêng của mình xung quanh "sổ cái trung lập" của Ethereum như một doanh nghiệp, thay vì phân tán đến các chuỗi đảo biệt lập khác.

Ethereum so với Solana

Dựa trên doanh thu phí năm 2024, một số người tin rằng Solana đã bắt đầu vượt qua Ethereum trên thị trường không gian khối. Nhưng chiến lược tập trung vào mở rộng phần cứng của Solana là rủi ro và mạng lưới thường xuyên quá tải. Nếu blockchain muốn phát huy hết tiềm năng của mình, tức là di chuyển cơ sở hạ tầng tài chính lên chuỗi ở quy mô lớn, thì cuối cùng Solana sẽ cần chuyển sang mở rộng phân mảnh và Ethereum đã đi trước rất xa về bảo mật, cơ sở hạ tầng Rollup và việc áp dụng hệ sinh thái.

Quan trọng hơn, hầu hết hoạt động trên chuỗi của Solana đều đến từ sự bùng nổ của Memecoin. Dữ liệu cho thấy các giao dịch như vậy từng chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch DEX của nó. Nhưng Memecoin là một hiện tượng trò chơi tổng bằng không trong ngắn hạn - sau khi cơn sốt qua đi, huyền thoại "thu nhập cao" của nó sẽ khó có thể duy trì.

Ngược lại, Ethereum tập trung vào các kịch bản có độ bám dính cao như DeFi. Các giao thức này không bị thúc đẩy bởi sự đầu cơ điên cuồng, mà là sự di chuyển trên chuỗi của hành vi tài chính thực tế. Sự khác biệt quan trọng và đáng kể nhất: Các nút xác thực của Solana được tập trung hóa, trong khi Ethereum có mạng lưới người đặt cược đa dạng nhất trên thế giới. Bản thân sự phi tập trung này là hào nước mạnh nhất.

Vấn đề với Chiến lược Rollup

Nếu lộ trình Rollup đúng, tương lai dài hạn của Ethereum rất tươi sáng, tại sao hiệu suất giá của ETH lại kém?

· Về mặt kỹ thuật, sai sót lớn nhất của Rollup là thiếu khả năng tương tác mặc định, dẫn đến tình trạng phân mảnh trạng thái và ảnh hưởng nghiêm trọng đến trải nghiệm của người dùng và nhà phát triển.

· Về mặt kinh doanh, vấn đề chính là Ethereum vẫn chưa truyền đạt rõ ràng chiến lược kinh doanh của Rollup:

· Chiến lược áp dụng ngắn hạn: Làm thế nào để thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của Rollup?

· Hào quang dài hạn: Tại sao Rollup không chuyển sang các nền tảng dữ liệu khả dụng khác?

Chiến lược kinh doanh của Rollup: mở rộng, khác biệt hóa và hào quang

1. Ethereum nên ưu tiên mở rộng và tiếp tục cung cấp dữ liệu khả dụng (DA) đủ và giá thấp

Thị trường mạng công nghệ mà Ethereum đang hoạt động có tính cạnh tranh cao và thay đổi nhanh chóng, và người chiến thắng cuối cùng sẽ được hưởng hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Trong môi trường này, chiến lược đúng đắn là cung cấp các sản phẩm chất lượng cao và nhanh chóng mở rộng cơ sở người dùng với mức giá rất thấp hoặc thậm chí gần như miễn phí, đây cũng là con đường tăng trưởng của hầu hết các mạng công nghệ thành công. Do đó, Ethereum phải giữ giá dữ liệu khả dụng (DA) ở mức thấp và giảm thiểu ngưỡng gia nhập của Rollup. Ethereum đã cung cấp 3 khối dung lượng sau khi nâng cấp Cancun và cung đã vượt quá cầu trong ngắn hạn, về cơ bản đã kìm hãm giá. Mặc dù chiến lược này không phải là cố ý, nhưng nó đã đạt được kết quả tốt.

2. Giải quyết khả năng tương tác của Rollup và cải thiện trải nghiệm của người dùng và nhà phát triển

Khả năng tương tác là thiếu sót lớn nhất của Ethereum trong kỷ nguyên Rollup. Sự phân mảnh ảnh hưởng nghiêm trọng đến người dùng và nhà phát triển. Giải quyết khả năng tương tác có thể thống nhất trải nghiệm và thu hẹp khoảng cách với các chuỗi tích hợp. Đây cũng là chìa khóa để xây dựng hào thanh khoản. Cộng đồng đang tích cực thúc đẩy các giải pháp như trao đổi chuỗi chéo tài sản cỡ trung bình cấp độ hai ERC-7683 và cầu nối chuỗi chéo tài sản có giá trị lớn cấp độ giờ OP+ZK+TEE 2 trong 3.

III. Chiến lược khác biệt hóa và xây dựng hào nước

Ethereum cần tạo sự khác biệt trong các dịch vụ DA để thu hút khách hàng Rollup cận biên, đồng thời xây dựng hào nước để khóa chặt khách hàng sinh thái.Hào nước chính đến từ ba hiệu ứng mạng chính:niềm tin, tính thanh khoản và khả năng kết hợp.Hiện tại, nhu cầu về khả năng kết hợp chéo Rollup vẫn chưa rõ ràng và giá trị chính tập trung vào niềm tin và tính thanh khoản. Sau khi giải quyết được khả năng tương tác, hai yếu tố này sẽ tự nhiên mở rộng từ Ethereum L1 sang hệ sinh thái Rollup.

Về mặt niềm tin,Rollup có mức độ bảo mật cao nhất thông qua Ethereum DA và tính bảo mật của các chuỗi độc lập còn yếu. Tính bảo mật của Rollup khi sử dụng Ethereum DA liên tục được tăng cường và hào nước tiếp tục được củng cố.Về mặt thanh khoản,tính thanh khoản cấp độ tổ chức của Ethereum L1 là một yếu tố quan trọng trong việc lựa chọn Rollup. Sau khi Rollup được kết nối với Ethereum DA, nó có thể có được tính thanh khoản của tất cả các tổ chức sinh thái, cải thiện đáng kể hiệu quả vốn và hình thành một hào nước vững chắc.

Do đó, thị trường sẽ thúc đẩy Rollup sử dụng Ethereum DA để có tính bảo mật và tính thanh khoản cao nhất. Ethereum nên tăng cường hai lợi thế này và thu hút khách hàng tổ chức bằng thương hiệu và sự tin cậy.

Con đường hồi hương giá trị: từ "tối đa hóa phí" đến "tối đa hóa giá trị mang lại"

Khi Ethereum mở rộng tính khả dụng của dữ liệu (DA) lên hàng triệu TPS (chẳng hạn như thông qua các giải pháp như 2D PeerDAS) và hệ sinh thái Rollup tự nguyện và chắc chắn liên kết với Ethereum DA, Ethereum sẽ thu được thu nhập phí đáng kể. Ở cấp độ chuỗi chính, việc áp dụng rộng rãi và ứng dụng doanh nghiệp của DeFi sẽ trở thành động lực chính và sự phổ biến của Rollup sẽ khuếch đại thêm hiệu ứng này. Đồng thời, Rollup cũng sẽ trả phí cho các dịch vụ tương tác và thanh toán, góp phần tạo thêm doanh thu.

Ở cấp độ DA, chìa khóa để đạt được nền kinh tế bền vững là tăng giá blob tối thiểu. Cách tiếp cận cụ thể là theo dõi tổng doanh thu của Rollup và đặt mức giá tối thiểu hợp lý để Rollup chuyển một tỷ lệ giá trị nhất định cho Ethereum. Ví dụ, trong vài năm tới, giả sử Rollup chiếm lĩnh thị trường thanh toán CeDeFi, xử lý khoảng 10.000 TPS và có doanh thu hàng năm là hàng tỷ đô la, trong khi nguồn cung DA của Ethereum vượt quá 10.000 TPS. Tại thời điểm này, mặc dù phí giao dịch blob sẽ không hoàn toàn đi vào quá trình khám phá giá thị trường, nhưng nếu phí tối thiểu được đặt thành 0,3 xu cho mỗi giao dịch DA, nó có thể mang lại doanh thu hàng năm khoảng 1 tỷ đô la cho những người nắm giữ ETH.

Tiếp tục bao phủ các thị trường giao dịch tần suất cao, chẳng hạn như xã hội, giao dịch và phối hợp giữa các tác nhân AI, TPS của Rollup có thể đạt tới 30.000 cấp độ, mang lại thu nhập phí DA hơn 10 tỷ đô la và chi phí giao dịch vẫn ít hơn một xu. Loại thu nhập này bị ảnh hưởng bởi giá của ETH và các yếu tố khác. Giá tối thiểu cần được điều chỉnh một cách năng động và dự kiến sẽ được xác định bởi sự đồng thuận của cộng đồng, tương tự như cơ chế giới hạn gas hiện nay. Trong tương lai, cần phải nghiên cứu thêm về chiến lược định giá tối ưu cho các blob, chẳng hạn như cải thiện kết nối với thị trường phí Ethereum L1. Ngoài ra, khi Ethereum chuyển sang zkEVM hoặc RISC-V, các công nghệ mới như cơ sở hạ tầng SNARK sẽ giúp cải thiện hiệu quả thu phí.

Điều quan trọng là ở giai đoạn này, chúng ta không nên vội vàng trích xuất giá trị trực tiếp từ các giao dịch mà nên tối đa hóa hỗ trợ và thúc đẩy các hoạt động có giá trị cao trong các khối Ethereum và không gian blob. Điều này không chỉ tạo ra và tăng cường hiệu ứng mạng lưới mà còn giúp Ethereum nắm bắt thị trường không gian khối đang mở rộng và củng cố nền tảng kinh tế của nó. Do đó, con đường hồi hương giá trị rất rõ ràng.

Liên kết gốc