Điểm đột phá trong lộ trình hợp đồng: "Dark pool DEX" mà CZ ủng hộ là gì?

Tiêu đề gốc: : : [Số] Tối hơn cả màu đen: Web3 cần Dark Pool

Tác giả gốc: @SiwonHuh, Four Pillars

Bản dịch gốc: AzumaOdaily Planet Daily

Vào ngày 1 tháng 6, CZ đã đăng một dòng tweet về dark pool trên X,đề xuất thành lập "hợp đồng vĩnh viễn kiểu dark pool DEX" và chỉ ra rằng tính minh bạch của các lệnh công khai theo thời gian thực của DEX có thể gây hại cho lợi ích của các nhà giao dịch.Chủ đề của CZ nhanh chóng làm dấy lên các cuộc thảo luận trên thị trường về quyền riêng tư và hiệu quả của các giao dịch tiền điện tử, đặc biệt là khái niệm dark pool, đã thu hút sự quan tâm lớn trên thị trường. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ phân tích một cách có hệ thống định nghĩa về dark pool và tầm quan trọng của dark pool trong lĩnh vực Web3.

Dark pool là gì?

Dark Pool trong Tài chính truyền thống

Mặc dù tuyên bố của CZ có thể gây ra sự hiểu lầm rằng "dark pool là một sản phẩm độc đáo của Web3", nhưng dark pool thực chất là các nền tảng giao dịch riêng đã tồn tại trên thị trường tài chính trong một thời gian dài.

Lịch sử của dark pool có thể bắt nguồn từ năm 1979, khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thông qua Quy định 19 c-3, cho phép các chứng khoán được niêm yết trên các nền tảng giao dịch cụ thể được giao dịch trên các nền tảng khác. Sau đó, vào những năm 1980, sự gia tăng của giao dịch tần suất cao (HFT) dựa trên giao dịch điện tử đã làm lộ thông tin sổ lệnh rộng rãi hơn trước, làm nảy sinh nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức đối với các địa điểm giao dịch riêng tư không tiết lộ các giao dịch lớn.

Thông thường, chúng ta giao dịch với các nền tảng giao dịch công khai như Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) và Nasdaq, nhưng khi thiết lập các vị thế mua và bán lớn trên các thị trường công khai này, điều này sẽ tác động đáng kể đến giá thị trường và có thể gây ra tổn thất bất ngờ cho các nhà giao dịch thông thường. Một dark pool đề cập đến một hệ thống giao dịch độc lập cho phép các tổ chức hoặc ngân hàng đầu tư lớn thực hiện các giao dịch lớn như vậy được thực hiện riêng tư.

Tất cả các lệnh mua và bán trên các nền tảng giao dịch truyền thống đều được hiển thị công khai trên sổ lệnh, trong khi dark pool không tiết lộ giá hoặc số lượng lệnh trước khi giao dịch. Với tính năng này, các nhà đầu tư tổ chức lớn có thể che giấu ý định giao dịch của mình đồng thời giảm thiểu tác động đến thị trường. Đến năm 2025, 51,8% khối lượng giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ sẽ được hoàn thành thông qua dark pool, cho thấy nó đã phát triển từ phương pháp giao dịch bổ sung thành phương pháp giao dịch chính thống.

Giao dịch dark pool này khác với giao dịch tiền điện tử OTC. Những người điều hành dark pool tích lũy cổ phiếu thông qua bán khống để chuyển khối lượng mua đến người mua. Vì họ cần tiết lộ chi tiết giao dịch bán khống cho các cơ quan quản lý tài chính như FINRA, nên chi tiết và quy mô của các giao dịch dark pool thực sự được tiết lộ. Sự khác biệt là danh tính của tổ chức trực tiếp khởi xướng giao dịch không được tiết lộ. Khối lượng giao dịch dark pool hiện tại được tiết lộ dưới dạng chỉ số DIX và các nhà giao dịch thường suy đoán về dòng tiền của tổ chức dựa trên điều này.

Tranh cãi về dark pool truyền thống

Tuy nhiên, dark pool trên thị trường tài chính truyền thống luôn bị chỉ trích - vì dark pool truyền thống được quản lý bởi các nhà điều hành tập trung, nên chúng dễ bị lạm dụng khi lợi ích của tham nhũng cao hơn nhiều so với chi phí phạt. Trên thực tế, đã có nhiều trường hợp phạm tội dark pool.

Vào năm 2016, một số tổ chức tài chính đã bị phạt hơn 150 triệu đô la vì vi phạm luật liên bang trong các hoạt động kinh doanh dark pool của họ, với Barclays và Credit Suisse bị SEC kiện vì vi phạm các quy định về dark pool. Các cáo buộc bao gồm trình bày sai lệch với khách hàng về thành phần của những người tham gia dark pool hoặc đưa ra các điều khoản ưu đãi cho các công ty giao dịch tần suất cao mà không tiết lộ minh bạch.

Vào năm 2018, Citigroup đã bị SEC phạt 12 triệu đô la vì đã đánh lừa các nhà đầu tư về hoạt động của dark pool. Nhóm này đã tiết lộ thông tin lệnh bí mật cho các công ty giao dịch tần suất cao, cho phép họ thực hiện hơn 9 tỷ đô la trong các giao dịch chống lại khách hàng của Citigroup và kiếm lợi từ đó. Gốc rễ của những vấn đề này nằm ở lòng tin và xung đột lợi ích ở các nhà điều hành tập trung, đây chính xác là điểm khó khăn cốt lõi mà các giải pháp dark pool phi tập trung của Web3 có thể giải quyết.

Đổi mới Dark Pool trong Web3

Khái niệm về dark pool cũng đã thu hút sự chú ý trong lĩnh vực Web3 và đã được triển khai ở dạng tinh vi và minh bạch hơn so với dark pool trong các thị trường tài chính truyền thống. Dựa trên việc tiết lộ đầy đủ dữ liệu giao dịch blockchain, Dark pool Web3 có thể sử dụng các công nghệ mật mã như bằng chứng không kiến thức (ZKP) và điện toán đa bên an toàn (MPC) để đảm bảo quyền riêng tư của giao dịch.

Ưu điểm cốt lõi của dark pool Web3 là chúng có thể tránh được rủi ro hoạt động so với dark pool Web2 truyền thống. Vì các giao dịch được thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh nên không cần trung gian và các nhà giao dịch luôn có toàn quyền kiểm soát tài sản của mình. Đồng thời, không có rủi ro nào về việc các nhà điều hành dark pool truyền thống lạm dụng thông tin khách hàng và tất cả các quy trình giao dịch đều có thể được xác minh bằng mật mã.

Dark pool Web3 cũng giới thiệu một mô hình mới về quyền riêng tư có thể lập trình được. Các nhà phát triển có thể tự quyết định phần nào của ứng dụng nên được giữ riêng tư và phần nào nên được công khai. Ví dụ, trong khi vẫn giữ được tính riêng tư của các lệnh giao dịch, kết quả giao dịch cuối cùng chỉ được tiết lộ cho các cơ quan quản lý cụ thể. Mặc dù công nghệ này không thể được thực hiện bằng phần mềm truyền thống, nhưng công nghệ Web3 có những lợi thế tương đối đáng kể về tính linh hoạt và khả năng xác minh của việc triển khai giao thức bảo mật có thể lập trình.

Sự cần thiết của "hợp đồng vĩnh viễn dark pool DEX"

Khi CZ đề xuất nhu cầu về "hợp đồng vĩnh viễn dark pool DEX", ông đã nêu bật một số vấn đề do tính minh bạch của DEX hiện có gây ra. Các lập luận cốt lõi và hỗ trợ nền tảng như sau.

Ngăn chặn các cuộc tấn công MEV

Tính minh bạch của DEX là một trong những nguyên nhân chính gây ra các cuộc tấn công MEV. Khi các lệnh DEX được công khai trong nhóm bộ nhớ blockchain, các robot MEV sẽ phát hiện và thực hiện các cuộc tấn công chạy trước, chạy sau hoặc xen kẽ.Điều này khiến các nhà giao dịch đi chệch khỏi kỳ vọng của họ về giá giao dịch cuối cùng và sự trượt giá của các lệnh lớn sẽ tăng đáng kể. CZ cũng đưa ra một ví dụ, nói rằng "Nếu bạn muốn thực hiện một lệnh trị giá 1 tỷ đô la, bạn phải muốn hoàn tất giao dịch trước khi thị trường nhận thấy điều đó" và ủng hộ rằng dark pool là giải pháp cần thiết cho những vấn đề như vậy.

Tiềm năng tăng trưởng

CZ chỉ ra rằng dark pool được sử dụng rộng rãi trên các thị trường tài chính truyền thống và nhấn mạnh rằng quy mô thanh khoản của chúng có thể đạt tới hơn 10 lần so với các nền tảng giao dịch công khai. Ông tin rằng các giải pháp tương tự cũng cần thiết trên thị trường tiền điện tử, đặc biệt là trong các sản phẩm có đòn bẩy cao như hợp đồng vĩnh viễn, nơi bảo vệ quyền riêng tư của nhà giao dịch quan trọng hơn.

Ngoài những nhận xét của CZ, nhu cầu về dark pool trên thị trường Web3 cũng tăng đáng kể trong thời gian gần đây. Nghiên cứu của Blocknative cho thấy các giao dịch trong nhóm bộ nhớ riêng của Ethereum chỉ chiếm 4,5% tổng số vào năm 2022, trong khi hiện chiếm hơn 50% mức tiêu thụ phí gas. Mặc dù mạng Solana không có cơ chế nhóm bộ nhớ, nhưng nhiều robot giao dịch và giải pháp ví đã liệt kê các chức năng bảo vệ MEV là tiêu chuẩn, cho thấy nhận thức của người dùng về MEV đã tăng lên đáng kể. Điều này khẳng định rõ ràng rằng cộng đồng Web3 đã nhận ra tác động của tính minh bạch giao dịch đối với kết quả và đã tạo ra nhu cầu chủ động tránh nó.

Tác hại tiềm ẩn của tính minh bạch DEX

CZ đặc biệt nhấn mạnh rằng tính năng "công bố tất cả các lệnh theo thời gian thực của DEX" sẽ gây ra những vấn đề nghiêm trọng trong các giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Trong DEX hợp đồng vĩnh viễn, vị thế của nhà giao dịch và giá thanh lý được công khai trên chuỗi, cho phép những người tham gia có ác ý sử dụng thông tin này để thao túng thị trường. Ví dụ, khi các nhà giao dịch khác xác định được giá thanh lý của một con cá voi, họ có thể cố tình đẩy giá thị trường để kích hoạt thanh lý cưỡng bức. CZ liên kết hiện tượng này với "các sự kiện gần đây", có thể chỉ ra sự kiện thanh lý HLP của Hyperliquid hoặc vụ thanh lý vị thế lớn của James Wynn.

Để có lời giải thích cụ thể hơn so với dòng tweet của CZ, hãy xem bài viết gần đây của Simon Kim, người sáng lập Hashed. Bài viết chỉ ra rằng trong khi Web3 hứa hẹn về tính phi tập trung và bảo vệ quyền riêng tư, thì thực tế là họ xây dựng hệ thống giám sát minh bạch nhất trong lịch sử - mọi giao dịch đều được ghi lại vĩnh viễn, mở cho mọi người và chịu sự phân tích của AI.

Bài viết đặc biệt sử dụng trường hợp của MicroStrategy (nay là Strategy) để minh họa rằng ngay cả các công ty cũng không thể thoát khỏi việc theo dõi. Bất chấp những cảnh báo liên tục của Michael Saylor về rủi ro của các địa chỉ ví công khai, nền tảng phân tích blockchain Arkham Intelligence đã dần theo dõi thành công 87,5% lượng Bitcoin nắm giữ của công ty.

Bài viết cũng tập trung vào việc James Wynn thanh lý 100 triệu đô la tại Hyperliquid, chỉ trực tiếp vào nhu cầu lớn đối với các dark pool. Wynn đã từng xây dựng một vị thế mua Bitcoin trị giá 1,25 tỷ đô la với đòn bẩy 40 lần, nhưng vì giá thanh lý của ông được công khai nên đã thu hút sự chú ý của những người tham gia thị trường. Trên thực tế, một nhà giao dịch đã tiếp tục đảo ngược vị thế của Wynn và kiếm được lợi nhuận 17 triệu đô la trong một tuần. Sự cố này không chỉ chứng minh hiệu ứng phản ứng dữ dội của tính minh bạch của hợp đồng vĩnh viễn DEX mà còn cho thấy rằng có đủ nhu cầu thị trường đối với một môi trường giao dịch không tiết lộ thông tin vị thế.

Các cách triển khai khác nhau của dark pool trên chuỗi

Mặc dù nhiều người có thể lần đầu tiên tiếp xúc với khái niệm dark pool thông qua các dòng tweet của CZ, nhưng đã có nhiều dự án thúc đẩy việc xây dựng dark pool. Do thực tế là có nhiều con đường kỹ thuật để đạt được mục tiêu cốt lõi của dark pool, "quyền riêng tư của giao dịch", các dự án khác nhau đã áp dụng các chương trình mã hóa khác nhau. Sau đây là các phương pháp triển khai chính và các dự án tiêu biểu.

Renegade

Renegade là một trong những dự án dark pool trên chuỗi phổ biến nhất. Dự án được triển khai trên mạng chính Arbitrum và hướng đến mục tiêu xây dựng giải pháp bảo mật bằng cách kết hợp tính toán đa bên an toàn (MPC) và bằng chứng không kiến thức (ZKP).

Trong Renegade, tất cả các trạng thái (số dư, sổ lệnh, v.v.) đều được các nhà giao dịch quản lý cục bộ và không phụ thuộc vào máy chủ tập trung hoặc phân tán. Việc thực hiện giao dịch đòi hỏi phải biết cả trạng thái ví cũ và mới và gửi ba thông tin cho hợp đồng thông minh: cam kết, vô hiệu hóa và bằng chứng hợp lệ. Cấu trúc này tương tự như các dự án ZK như Zcash.

Tính năng cốt lõi của Renegade là đảm bảo quyền riêng tư hoàn toàn trước và sau giao dịch: thông tin chi tiết về lệnh (giá, số lượng, hướng, v.v.) được ẩn trước khi giao dịch và chỉ bên đối tác biết được việc trao đổi tài sản sau khi giao dịch. Tất cả các giao dịch đều được neo vào lệnh thực hiện giá trung bình theo thời gian thực của Binance, không có trượt giá hoặc tác động đến giá, và trải nghiệm giống như Web2 này rất hấp dẫn.

Trong kiến trúc của Renegade, nhiều bộ chuyển tiếp độc lập liên tục thực hiện MPC thông qua mạng P2P. Trong quá trình MPC, Renegade sẽ chứng minh một đề xuất NP đặc biệt có tên là "VALID MATCH MPC" để xác minh rằng cả hai bên tham gia giao dịch đều có lệnh đầu vào hợp lệ. Thông qua cấu trúc bằng chứng không kiến thức cộng tác này, người dùng được cung cấp tính ẩn danh, quyền riêng tư và bảo mật hoàn toàn.

Arcium

Arcium là một dự án bảo mật trong hệ sinh thái Solana, sử dụng công nghệ MPC dựa trên chia sẻ bí mật cộng để đạt được "trạng thái chia sẻ được mã hóa". Các nhà phát triển có thể sử dụng công nghệ này để lưu trữ các trạng thái được mã hóa và thực hiện các phép tính trên chuỗi mà không làm lộ dữ liệu gốc. Giải pháp hỗ trợ các phép toán cộng cục bộ mà không cần tương tác và các phép toán nhân với giao tiếp một vòng, đồng thời vẫn duy trì tính bảo mật mạnh mẽ.

Arcium cũng giới thiệu tính bảo mật có thể lập trình, cho phép các nhà phát triển chỉ định trạng thái nào cần được mã hóa và lưu trữ trong các chương trình Solana và hàm nào sẽ thực hiện các phép tính trên các trạng thái được mã hóa. Các tác vụ MPC của Arcium được quản lý bởi một môi trường thực thi ảo có tên là MXE, chịu trách nhiệm thiết lập các tham số như dữ liệu, chương trình và các nút tính toán. Kiến trúc này hỗ trợ xử lý giao dịch song song quy mô lớn tương tự như Solana. Gần đây, Arcium đã triển khai thành công bản demo dark pool trên mạng thử nghiệm Solana, trở thành địa điểm giao dịch bí mật đầu tiên trên chuỗi. Bất kỳ nhóm Solana DeFi nào cũng có thể xây dựng một dark pool dựa trên Arcium để cung cấp cho người dùng các dịch vụ giao dịch riêng tư.

Aztec

Aztec là giải pháp ZK-Rollup bảo mật Ethereum. Vào năm 2022, công ty đã hoàn thành khoản tài trợ Series B trị giá 100 triệu đô la do a16z crypto dẫn đầu, trở thành một trong những dự án có khoản đầu tư đơn lẻ lớn nhất trong lĩnh vực công nghệ bảo mật. Tương tự như Arcium, Aztec cho phép các nhà phát triển chú thích các hàm riêng tư - các hàm được chú thích được thực thi cục bộ trên thiết bị của người dùng và tạo bằng chứng, và chỉ các hàm công khai mới được thực thi trên mạng Aztec. Giá trị trạng thái của hàm riêng tư được lưu trữ dưới dạng UTXO, chỉ có thể được chủ sở hữu giải mã để đảm bảo rằng không ai ngoại trừ người dùng có thể đọc được.

Aztec đã hợp tác với Ren Protocol để phát triển một giao thức trao đổi quyền riêng tư dựa trên dark pool. Hệ thống của công ty giao dịch thông qua các mã thông báo ZK có tên là Aztec Notes và sổ lệnh không tiết lộ bất kỳ thông tin giao dịch nào. Sau khi người dùng nạp tiền, Aztec tạo một chứng chỉ được mã hóa giống như tiền mặt thông qua hệ thống UTXO ngoài chuỗi. Khi giao dịch được thực hiện, cây trạng thái sẽ cập nhật thông báo được mã hóa. Chỉ chủ sở hữu mới có thể xem nội dung chứng chỉ, bảo vệ hoàn toàn danh tính và số dư của người dùng.

Thách thức và cơ hội của dark pool

Thách thức kỹ thuật lớn nhất mà dark pool Web3 phải đối mặt là khả năng mở rộng và các vấn đề về hiệu suất. Các công nghệ MPC và ZKP hiện tại đòi hỏi nhiều tính toán và vẫn có những hạn chế trong việc xử lý các giao dịch quy mô lớn. Lấy Renegade làm ví dụ. Cấu trúc mạng P2P của nó sẽ tăng theo cấp số nhân về độ phức tạp do số lượng người tham gia tăng.

Ngoài ra, có một sự đánh đổi nhất định giữa quyền riêng tư và khả năng mở rộng của dark pool. Zac Williamson, đồng sáng lập Aztec, đã từng chỉ ra: "Các giao dịch hoàn toàn riêng tư chứa nhiều dữ liệu hơn vì mọi thứ cần được mã hóa. Điều này tiêu tốn nhiều tài nguyên hơn, làm giảm khả năng mở rộng". Để vượt qua những hạn chế cơ bản này, cần phải phát triển một thư viện thuật toán mật mã hiệu quả hơn.

Tính ổn định của mạng cũng là một thách thức quan trọng. Khi Arcium gần đây đã thử nghiệm ứng dụng demo dark pool dựa trên mạng thử nghiệm của mình trên Solana Devnet, một số nút đã bị sập do lưu lượng truy cập cao, dẫn đến tình trạng tồn đọng các hàng đợi lệnh. Bài kiểm tra nhằm xác minh tính ổn định của cơ sở hạ tầng và giải quyết vấn đề trước khi mạng chính hoạt động và lỗi đã được khắc phục nhanh chóng. Điều này cho thấy việc triển khai dark pool đòi hỏi công nghệ tiên tiến và thử nghiệm đủ để đối phó với nhu cầu tải cao.

Về lâu dài, dark pool dự kiến sẽ trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái giao dịch tiền điện tử. Khi xem xét rằng dark pool chiếm hơn 50% khối lượng giao dịch trong tài chính truyền thống, thì có khả năng nó sẽ đạt tỷ lệ tương tự trên thị trường tiền điện tử. Xu hướng này sẽ trở nên rõ ràng hơn khi các nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường với tốc độ nhanh hơn.

Điều này không có nghĩa là các DEX hiện tại sẽ bị thay thế hoàn toàn. Hai bên có nhiều khả năng hình thành mối quan hệ bổ sung theo nhu cầu - các giao dịch nhỏ mà việc khám phá giá là quan trọng được thực hiện trên các DEX hiện có, trong khi các giao dịch lớn với yêu cầu bảo mật nghiêm ngặt được hoàn tất trong các dark pool. Sự phát triển của dark pool cũng sẽ mở rộng ra ngoài lĩnh vực bảo mật. Khi Arcium khám phá, nhu cầu về các công nghệ bảo vệ quyền riêng tư trong các lĩnh vực như AI, DePIN và quản lý chuỗi cung ứng đang tăng lên. Là điểm khởi đầu của cuộc cách mạng bảo mật, dark pool dự kiến sẽ phát triển thành một thành phần cốt lõi của hệ sinh thái bảo mật.

Liên kết gốc