Cổ phiếu Novo Nordisk đối mặt với thách thức lớn: Cuộc chiến giá thuốc giảm cân và triển vọng quý 4
Novo Nordisk từ lâu đã được công nhận là một tập đoàn dược phẩm hàng đầu toàn cầu, đặc biệt nổi bật với các đột phá trong chăm sóc bệnh tiểu đường và béo phì. Tuy nhiên, giai đoạn 2024-2025 là một chuyến tàu lượn siêu tốc đối với các nhà đầu tư cổ phiếu Novo Nordisk. Với những biến động lớn do thất bại trong các thử nghiệm lâm sàng và động thái cạnh tranh thay đổi, nhiều nhà đầu tư đang đặt câu hỏi: Điều gì tiếp theo cho Novo Nordisk?
Tính đến tháng 11 năm 2025, cổ phiếu Novo Nordisk đã chạm mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2021, lao dốc hơn 12% chỉ trong một ngày. Tính từ đầu năm, cổ phiếu đã giảm hơn 50%. Sự sụt giảm kịch tính này chủ yếu do các thử nghiệm lâm sàng thất bại trong điều trị Alzheimer và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường, đặc biệt là với Eli Lilly.
Nguồn: Google Finance
Tin nóng: Thuốc uống Ozempic cho Alzheimer thất bại
Một cú sốc lớn với Novo Nordisk đã xảy ra khi thuốc uống Ozempic không làm chậm sự suy giảm nhận thức ở bệnh nhân Alzheimer trong hai thử nghiệm quy mô lớn. Kỳ vọng về việc tái định vị semaglutide (Ozempic/Wegovy) để mở ra một thị trường hàng tỷ đô đã tan biến. Thay vào đó, bệnh nhân không thấy sự cải thiện nhận thức đáng kể, buộc Novo Nordisk phải ngay lập tức hủy bỏ kế hoạch nghiên cứu mở rộng đã định.
Thất bại lâm sàng này đã cuốn phăng giá trị đáng kể khỏi cổ phiếu Novo Nordisk. Theo Morgan Stanley, nếu thử nghiệm thành công, công ty có thể đã tăng thêm 5 tỷ USD doanh thu mỗi năm. Novo Nordisk thừa nhận ngay từ đầu rằng điều trị Alzheimer là rủi ro cao, nhưng cú sập giá cổ phiếu nhanh cho thấy các nhà đầu tư rất nhạy cảm với tin tức về danh mục thuốc.
Các đối thủ cũng phản ứng—cổ phiếu Eli Lilly giảm nhẹ, trong khi cổ phiếu Biogen, một hãng phát triển thuốc Alzheimer, lại tăng hơn 6%. Điều này nhấn mạnh sự liên kết chặt chẽ trong ngành dược và tiềm năng thị trường khổng lồ dành cho những liệu pháp mới thành công.
Biến động thị trường: Cuộc chiến giá thuốc giảm cân và thỏa thuận tại Mỹ
Trận chiến nóng nhất với Novo Nordisk là mảng thuốc điều trị béo phì. "Cuộc chiến thuốc giảm cân" giữa Novo Nordisk và Eli Lilly vừa tăng nhiệt khi cả hai công ty đạt thỏa thuận với chính phủ Mỹ để giảm sâu giá các loại thuốc GLP-1 như Wegovy và Ozempic.
Bắt đầu từ năm 2026, theo kế hoạch tiết lộ bởi cựu Tổng thống Trump, các loại thuốc của Novo Nordisk như Wegovy sẽ chỉ còn 245 USD/tháng với bệnh nhân Medicare và Medicaid, cùng mức đồng chi trả tối đa 50 USD. Trên TrumpRx.com, hầu hết liều Wegovy chỉ 350 USD/tháng và dự kiến giảm thêm. Dù mức giá này khá "áp lực", nhưng vẫn chưa thấp như lo ngại nếu các cuộc đàm phán giá của chính phủ buộc giá xuống còn 150-200 USD.
Các nhà phân tích hàng đầu tại Goldman Sachs đánh giá thỏa thuận này là “giá đổi lấy quy mô bán hàng”. Giá thấp hơn sẽ mở ra hàng chục triệu bệnh nhân được bảo hiểm chính phủ, giúp tăng doanh số mạnh mẽ dù biên lợi nhuận bị thu hẹp. Goldman Sachs vẫn giữ nguyên dự báo về thị trường thuốc béo phì toàn cầu trị giá 95 tỷ USD vào năm 2030, với Novo Nordisk là một trong những tay chơi lớn nhất.
Áp lực cạnh tranh: Eli Lilly vượt lên dẫn đầu
Bất chấp cả hai công ty củng cố vị trí song quyền trên thị trường thuốc giảm béo Mỹ, các điều khoản hiện nay lại ủng hộ Eli Lilly. Zepbound của Lilly đang chiếm ưu thế cả về bảo hiểm (60% thị phần so với 40% của Wegovy) và qua kênh thanh toán trực tiếp (tới 85% so với 15% của Wegovy). Thuốc uống điều trị béo phì của Lilly có thể ra thị trường trước Novo Nordisk nhờ được rút ngắn thủ tục, tiềm năng giúp tăng thêm 1 tỷ USD doanh số trong năm 2026.
Với Novo Nordisk, giá mới đưa lại nhiều thách thức hơn. Công ty đã phải đối mặt với sức ép doanh thu từ cạnh tranh quốc tế, đàm phán với Medicare và nguy cơ xuất hiện các thuốc tương tự giá rẻ trong tương lai. Công ty dự báo, những thay đổi về giá sẽ khiến doanh thu năm 2026 giảm đi một vài phần trăm—một khó khăn lớn trong bối cảnh nhiều sức ép khác đang bủa vây.
Kết quả quý 3/2025: Tăng trưởng chậm lại, áp lực tài chính tăng lên
Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy vận may của Novo Nordisk đang đổi chiều. Trong quý 3/2025, doanh số chỉ tăng 5% lên 75 tỷ kroner Đan Mạch (11,7 tỷ USD), hụt dự báo của các nhà phân tích. Lợi nhuận ròng đạt 20 tỷ DKK, cũng chưa đạt kỳ vọng. Biên lợi nhuận hoạt động giảm mạnh từ 47,4% xuống còn 31,6%, trong khi chi phí R&D tăng vọt 62%, cho thấy cam kết phát triển các phương pháp điều trị mới, đồng thời phản ánh chi phí cạnh tranh ngày càng cao.
Quan trọng hơn, Novo Nordisk đã hạ dự báo tăng trưởng doanh số cả năm lần thứ tư trong năm 2025, nay chỉ kỳ vọng tăng trưởng từ 8% - 11%. Điều này càng siết chặt triển vọng của công ty khi doanh số Wegovy chững lại, cạnh tranh khốc liệt hơn và thị trường nói chung biến động khó lường.
Kết luận: Tương lai cổ phiếu Novo Nordisk sẽ ra sao?
Tương lai của cổ phiếu Novo Nordisk sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố then chốt: khả năng bảo vệ và tăng trưởng thị phần trên thị trường thuốc giảm béo béo ngậy, thành công trong phát triển danh mục R&D và chiến lược vượt qua các biến động về giá và chính sách sắp tới. Dù thất bại thử nghiệm Alzheimer là một bước lùi, Novo Nordisk vẫn còn hưởng lợi thế mạnh ở nhóm thuốc điều trị tiểu đường và kiểm soát cân nặng.
Tuy nhiên, khi Eli Lilly ngày càng tận dụng lợi thế và các nhà lập pháp gây áp lực đòi giảm giá thuốc, cổ phiếu Novo Nordisk sẽ phải đối mặt với con đường đầy thử thách phía trước. Nhà đầu tư nên theo dõi sát các thông tin về ra mắt thuốc mới, chiến lược giá bán và báo cáo tài chính tương lai để đánh giá tốc độ phục hồi và triển vọng lâu dài của công ty.
