Sự bùng nổ của cổ phiếu AI năm 2025: Hiệu suất, rủi ro và dự báo cho Nvidia, Microsoft, Meta, Amazon
Hai năm qua đã chứng kiến sự bùng nổ mạnh mẽ của thị trường cổ phiếu AI. Cổ phiếu AI đã trở thành một trong những lĩnh vực đầu tư hấp dẫn nhất, được thúc đẩy bởi sự phát triển nhanh chóng của các ứng dụng trí tuệ nhân tạo và chi phí vốn (capex) tăng vọt từ các công ty công nghệ hàng đầu. Khi sự đổi mới AI gia tăng, các nhà đầu tư phải đối mặt với bối cảnh ngày càng phức tạp: lợi nhuận và chi phí vốn phá kỷ lục từ những gã khổng lồ như Nvidia, Microsoft, Meta và Amazon, trái ngược với những cảnh báo ngày càng tăng rằng sự tăng vọt của cổ phiếu AI có thể gieo mầm cho bong bóng tài chính do công nghệ thúc đẩy.
Trong hướng dẫn toàn diện này, chúng tôi phân tích động lực thúc đẩy sự bùng nổ của cổ phiếu AI, hiệu suất và chiến lược của các công ty công nghệ lớn nhất thế giới, những rủi ro mới nổi và tương lai của các nhà đầu tư cổ phiếu AI.
Sự bùng nổ của cổ phiếu AI: Capex ở mức chưa từng có
Nguyên nhân chính của sự bùng nổ cổ phiếu AI là sự gia tăng đột biến về chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn. Cuộc cách mạng AI đã thúc đẩy các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu mới rộng lớn, được thúc đẩy bởi nhu cầu về các bộ tăng tốc AI mạnh mẽ như GPU và silicon tùy chỉnh của Nvidia. Năm 2024, ước tính về chi phí đầu tư liên quan đến AI vào năm 2025 đã tăng nhanh chóng từ chỉ 250 tỷ USD lên hơn 405 tỷ USD - tăng vọt hơn 60% chỉ trong vài tháng. Goldman Sachs và McKinsey hiện dự đoán rằng các công ty siêu quy mô như Microsoft và Amazon có thể chi hơn 1,15 nghìn tỷ USD cho việc phát triển cơ sở hạ tầng AI từ năm 2025 đến năm 2027, với kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng đến năm 2030 khi các trung tâm dữ liệu AI mở rộng với tốc độ gấp hơn ba lần công suất và quy mô hiện tại.
Amazon đã tạo nên sự khác biệt khi nâng mục tiêu chi tiêu vốn hàng năm lên mức đáng kinh ngạc là 125 tỷ USD, tăng 51% so với cùng kỳ năm trước. Nỗ lực tập trung vào phần cứng AI của công ty, đặc biệt là các giải pháp silicon tùy chỉnh như Trainium, đã thúc đẩy sự gia tăng mạnh mẽ về năng lực và doanh thu. Microsoft cũng đang đầu tư mạnh: chi phí vốn đầu tư trong quý 3 của công ty tăng vọt 75% lên 34,9 tỷ USD, với phần lớn được đầu tư vào GPU và CPU để hỗ trợ mảng dịch vụ AI đang mở rộng của Azure. Alphabet (Google) báo cáo mức tăng trưởng chi phí đầu tư là 83% so với cùng kỳ năm trước, chi phần lớn vào cơ sở hạ tầng kỹ thuật—máy chủ, trung tâm dữ liệu và thiết bị mạng cần thiết để theo kịp khối lượng công việc AI đang ngày càng tăng. Ngay cả Meta, từ lâu đã nổi tiếng với việc tập trung vào các nền tảng xã hội, cũng đã công bố mức tăng trưởng chi phí đầu tư lên tới 111% khi công ty này nỗ lực tăng cường năng lực AI cơ bản của mình. Những khoản chi tiêu bất thường này không phải là ngẫu nhiên; các giám đốc điều hành của cả bốn công ty đã công khai tuyên bố trong các cuộc gọi thu nhập gần đây rằng công suất đang bán hết nhanh như tốc độ bổ sung và nhu cầu từ cả khách hàng doanh nghiệp và người tiêu dùng đều vượt xa nguồn cung.
Hiệu suất vượt trội và định giá: Cổ phiếu AI dẫn đầu xu hướng
Tác động lên thị trường cổ phiếu AI là rất lớn. Các công ty cốt lõi của cơ sở hạ tầng AI—đặc biệt là Nvidia, công ty bán dẫn có giá trị nhất thế giới—đã vượt xa chỉ số Nasdaq-100 nói chung về mức tăng giá cổ phiếu. Nhu cầu về sức mạnh tính toán, xử lý dữ liệu và triển khai mô hình AI đã thúc đẩy các nhà đầu tư đổ tiền vào cổ phiếu AI với tốc độ kỷ lục. Những gã khổng lồ công nghệ như Microsoft và Amazon đã tích hợp thành công AI vào nhiều nền tảng kinh doanh, từ điện toán đám mây (Azure, AWS) đến các ứng dụng dành cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, thúc đẩy doanh thu và biến chúng thành khoản nắm giữ thiết yếu đối với các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu AI.
Sự tăng giá của cổ phiếu AI cũng đã thúc đẩy sự sắp xếp lại hệ thống phân cấp công nghệ. Các nhà cung cấp như Broadcom, từng được coi là thứ yếu, hiện có mức định giá vượt qua các công ty lâu đời như Meta, phản ánh sự công nhận của thị trường rằng việc kiểm soát cơ sở hạ tầng AI và chuỗi cung ứng - đặc biệt là những công ty liên quan đến chip tùy chỉnh của Nvidia và Amazon - là rất quan trọng đối với lợi thế cạnh tranh trong nền kinh tế AI mới nổi.
Chúng ta có đang đối mặt với bong bóng AI không?
Tuy nhiên, giữa những thành tựu đáng chú ý này, có những dấu hiệu mới nổi cho thấy thị trường cổ phiếu AI đang rất nóng có thể đang bước vào giai đoạn bong bóng. Đáng chú ý, một số nhà đầu tư và nhà phân tích nổi tiếng nhất ở Thung lũng Silicon đang lên tiếng thận trọng. Ví dụ, quỹ của Peter Thiel đã thanh lý toàn bộ cổ phần Nvidia vào quý 3 năm 2023 và CEO của Goldman Sachs, David Solomon, đã nhấn mạnh rủi ro về đợt điều chỉnh đáng kể đối với cổ phiếu công nghệ trong một đến hai năm tới. Ngay cả nhà sáng lập Amazon, Jeff Bezos, cũng mô tả sự phấn khích hiện tại về AI là một "bong bóng công nghiệp" và so sánh các mô hình tài chính trong AI với các chu kỳ được quan sát trước cuộc khủng hoảng dot-com.
Một số tài liệu phân tích tài chính làm rõ hơn những lo ngại này, chỉ ra sự tương đồng đáng kinh ngạc giữa sự bùng nổ chi tiêu cho AI ngày nay và giai đoạn dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Một điểm đáng chú ý là hiện tượng capex được tài trợ bằng nợ. Không giống như trước đây, khi phần lớn hoạt động xây dựng cơ sở hạ tầng được tài trợ từ dòng tiền đáng kể của Big Tech, trong các quý gần đây, các công ty ngày càng phụ thuộc vào nợ. Ngân hàng Bank of America báo cáo khoản vay mới kỷ lục 75 tỷ USD liên quan đến các trung tâm dữ liệu AI chỉ trong vài tháng—gấp đôi mức trung bình hàng năm gần đây. Ví dụ, Oracle đang theo đuổi một canh bạc có mức cược cao bằng cách sử dụng khoản nợ lớn để tài trợ cho việc mở rộng và cạnh tranh trên thị trường đám mây AI, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng vọt lên 500%. Trong khi đó, Amazon vẫn giữ mức hạn chế hơn nhiều là 50%.
Một điểm yếu tiềm ẩn khác chính là cái gọi là “vòng tiền vô hạn” – một chu kỳ khép kín của vốn hiện có thể thấy rõ qua cách thức cấu trúc một số khoản đầu tư vào AI. Ví dụ, Nvidia có thể đầu tư vào các công ty khởi nghiệp về AI (như OpenAI), sau đó mua dịch vụ từ Oracle, và Oracle lại mua số lượng lớn phần cứng Nvidia. Dù mỗi công ty đều có thể báo cáo doanh thu, nhưng các luồng doanh thu này thường dựa trên các thỏa thuận tài chính nội bộ hơn là nhu cầu bền vững từ bên ngoài của khách hàng. Nếu bất kỳ mắt xích nào trong chuỗi bị phá vỡ - chẳng hạn như nếu khoản nợ của Oracle trở nên không thể quản lý được - thì nguy cơ xảy ra hiệu ứng dây chuyền sẽ tăng lên. Mẫu hình này phản ánh các chu kỳ đòn bẩy tài chính đã góp phần gây ra các cuộc khủng hoảng trước đây.
Tuy nhiên, các tài sản chính đang được xây dựng ngày nay - trung tâm dữ liệu AI và chip tiên tiến - mang tính hiệu quả và tạo ra doanh thu, thay vì mang tính đầu cơ hoặc không hiệu quả như trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2008. Chất lượng của người đi vay được cải thiện đáng kể: những gã khổng lồ như Microsoft, Amazon, Nvidia và Meta có lợi nhuận thực sự và bảng cân đối kế toán vững mạnh. Những cải tiến về quy định cũng hạn chế rủi ro hệ thống. Nếu bong bóng cổ phiếu AI vỡ, hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng hậu quả có thể sẽ chỉ giới hạn trong lĩnh vực công nghệ thay vì gây ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Triển vọng tương lai: Đầu tư định kỳ hay đỉnh cao do thổi phồng?
Về mặt cấu trúc, động lực thúc đẩy đầu tư liên tục vào cơ sở hạ tầng AI vẫn rất mạnh mẽ. Không giống như một số đợt phát triển công nghệ trước đây, sự phát triển AI không phải là một sự kiện diễn ra một lần mà là một cuộc chạy đua vũ trang liên tục: mỗi bước nhảy vọt về độ phức tạp của mô hình AI đều buộc các công ty siêu quy mô phải loại bỏ và thay thế phần cứng trung tâm dữ liệu, mạng và hệ thống điện hiện có. Bộ xử lý thế hệ tiếp theo của Nvidia, silicon tùy chỉnh của Amazon và nỗ lực không ngừng của Microsoft trong khối lượng công việc đám mây AI đều minh họa cho xu hướng này.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư chu đáo hiện đang chuyển hướng ưu tiên từ các chiến lược lạc quan, hướng đến cơ hội sang quản lý rủi ro. Trong khi các cổ phiếu AI lớn như Nvidia, Microsoft, Amazon và Meta vẫn dẫn đầu về đổi mới và sức mạnh tài chính, lịch sử cảnh báo về sự tập trung. Thị trường, dù sôi động, cuối cùng sẽ ghi nhận sự tăng trưởng doanh thu bền vững hơn là những lời đồn thổi và thổi phồng. Quản lý danh mục đầu tư thận trọng—chẳng hạn như thực hiện một phần lợi nhuận, đa dạng hóa sang tài sản phòng thủ và theo dõi chặt chẽ các yếu tố cơ bản của công ty—có thể mang lại khả năng phục hồi nếu biến động cổ phiếu AI tăng lên.
Kết luận
Sự bùng nổ của cổ phiếu AI là một đặc điểm nổi bật của thời đại chúng ta, được thúc đẩy bởi vốn đầu tư liên tục từ các gã khổng lồ công nghệ trên thế giới và được hỗ trợ bởi những đổi mới đột phá về trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, bất chấp mọi hứa hẹn, đợt tăng giá cổ phiếu AI cũng mang theo những lỗ hổng về mặt cấu trúc đã từng xảy ra trước những đợt điều chỉnh lớn trong lịch sử tài chính. Các nhà đầu tư vào cổ phiếu AI phải cân bằng giữa sự lạc quan và hoài nghi—tập trung vào tăng trưởng kinh doanh thực sự, bền vững, đa dạng hóa danh mục đầu tư và tránh phụ thuộc quá nhiều vào lợi nhuận do thổi phồng. Một điều rõ ràng là: trong khi AI được thiết lập để chuyển đổi bối cảnh kinh tế và công nghệ, thì phần thưởng lớn nhất khi đầu tư vào cổ phiếu AI sẽ thuộc về những người kết hợp tầm nhìn với quản lý rủi ro thận trọng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Các thông tin trong bài viết này chỉ nhằm mục đích tham khảo. Bài viết này không cấu thành sự đảm bảo cho bất kỳ sản phẩm và dịch vụ nào được thảo luận hoặc lời khuyên về đầu tư, tài chính hoặc giao dịch. Bạn cần tham khảo các chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.
