SEC raisi Atkins hozirgina tokenizatsiyalangan bozorlarga oid hayratlanarli $68T muddatini tasdiqladi, bu esa an’anaviy infratuzilmani xavfli holatda qoldiradi

AQSh fond bozori taxminan 68 trillion dollarga baholanadi, biroq hozirda ushbu qiymatdan atigi 670 million dollarga yaqin qismi zanjirda tokenlashtirilgan shaklda mavjud.

Ushbu tafovut miqyosi siyosatchilar va bozor ishtirokchilari uchun asosiy e’tibor nuqtasiga aylangan, chunki regulyatorlar blokcheyn asosidagi hisob-kitoblarni Amerika moliyaviy infratuzilmasining markaziga integratsiyalashga o‘tishni ko‘rsatmoqda.

O‘tgan hafta, Paul Atkins, AQSh Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasi (SEC) raisi, tokenlashtirish AQSh bozorlarining “bir necha yil” ichida markaziy xususiyatiga aylanishi mumkinligini aytdi va elektron savdo hamda tarqatilgan reyestr texnologiyasidagi taraqqiyotni so‘nggi o‘n yilliklarning eng muhim transformatsiyasi deb ta’rifladi.

Uning izohlari agentlikning avvalgi pozitsiyasidan sezilarli darajada farq qiladi va AQSh bozor infratuzilmasida kutilganidan tezroq modernizatsiya bosqichini ko‘rsatadi.

Bitwise bosh investitsiya direktori Matt Hougan ushbu o‘tish jarayonining ko‘lamini hozirgi 670 million dollarlik tokenlashtirilgan aksiyalar hajmini 68 trillion dollarlik kengroq bozor bilan solishtirish orqali tushuntirdi.

Raqamlar jarayon hali juda erta bosqichda ekanini ko‘rsatadi va mavjud tizim bilan qimmatli qog‘ozlar muntazam ravishda blokcheyn orqali harakatlanadigan potentsial kelajak o‘rtasidagi masofani ta’kidlaydi.

Bu taqqoslash aniq vaqt jadvalini anglatmasa-da, tokenlashtirilgan hisob-kitoblarni bosqichma-bosqich qabul qilishda yuzaga keladigan tuzilmaviy muammoni ko‘rsatadi.

Bozor tuzilmasi tomonidan boshqarilayotgan regulyatorlik o‘zgarishi

O‘zining intervyusida Atkins tokenlashtirish savdo bajarilishi, to‘lov va yakuniy hisob-kitob o‘rtasidagi tafovutni qisqartirish yoki yo‘qotish orqali bashorat qilish imkoniyatini oshirishi va xavfni kamaytirishi mumkinligini ta’kidladi.

Kun davomida yoki real vaqt rejimida hisob-kitob qilish imkoniyati regulyatorlarning raqamli aktivlarning mavjud qoidalarga qanday mos kelishini qayta ko‘rib chiqishining asosiy sabablaridan biridir.

Atkins, shuningdek, SEC tarixan innovatsiyalardan ortda qolganini va ba’zan keyinchalik barqaror bo‘lib chiqqan rivojlanishlarga qarshilik ko‘rsatganini tan oldi.

Biroq, agentlik yaqinda boshqa yo‘nalishda harakat qila boshladi. Bir nechta tergovlar to‘xtatildi, raqamli aktivlar bo‘yicha davra suhbatlari qayta boshlandi va Komissar Hester Peirce yangi yondashuvni “tez, ehtiyotkor, ijodiy va amaliy” deb ta’rifladi.

Diqqatga sazovor tomoni shundaki, SEC “token taksonomiyasi”ni ishlab chiqmoqda, u Howey testiga asoslangan, biroq tarmoqlar qanday rivojlanishi, boshqaruvni taqsimlashi va oxir-oqibat aniq emitentsiz ishlashini hisobga olgan. Taksonomiya SEC yurisdiktsiyasiga kiradigan va kirmaydigan raqamli aktivlarni aniqlash uchun mo‘ljallangan.

Bu o‘zgarish qisman tokenlashtirish faoliyatini mamlakat ichiga olib kirish istagi bilan bog‘liq. 2022 yilda FTX qulashi va LedgerX’ning CFTC nazorati ostida uzluksiz ishlashi AQSh regulyatorlik tuzilmalari raqamli tizimlarga qo‘llanganda mijoz aktivlarini himoya qila olishini ko‘rsatdi.

Natijada, moliyaviy regulyator rahbari tokenlashtirilgan hisob-kitoblarni offshor emas, nazorat ostidagi maydonlarga yo‘naltirish imkoniyatini ko‘radi.

Regulyatorlik to‘siqlari

Yangi yo‘nalishga qaramay, bir nechta to‘siqlar mavjud.

Komissar Caroline Crenshaw ba’zi tokenlashtirilgan aksiyalar “o‘ralgan qimmatli qog‘ozlar” sifatida reklama qilinayotgan bo‘lsa-da, ular asosiy vositalardagi iqtisodiy huquqlar, likvidlik sharoitlari yoki himoyani aks ettirmasligi mumkinligini ta’kidladi.

U bu mahsulotlar har doim bir-biriga to‘g‘ri kelmasligini va investor kutganlarini murakkablashtirishi mumkinligini, yangi qoidalar zarur bo‘lishi mumkinligini aytdi.

Sanoatdagi ziddiyatlar SEC Investor Advisory Committee yig‘ilishida yaqqol ko‘rindi, bu yerda Citadel Securities, Coinbase va boshqalar tokenlashtirishning markazlashtirilmagan moliya bilan qanday o‘zaro aloqada bo‘lishi kerakligi haqida bahslashdi.

Citadel SEC’ni tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar savdosida ishtirok etuvchi barcha vositachilar, shu jumladan markazlashtirilmagan protokollarni aniqlash va mavjud birja va broker-diler ta’riflariga bo‘ysundirishga chaqirdi.

Boshqa tomondan, Coinbase markazlashtirilmagan tizimlarga broker darajasidagi majburiyatlarni yuklash amalda mos kelmasligini va protokollarni saqlash yoki nazoratni o‘z zimmasiga olishga majbur qilish orqali yangi xavflar keltirib chiqarishi mumkinligini ta’kidladi.

Bu farqlar tokenlashtirilgan bozorlar infratuzilmasi qanday qurilishi kerakligi haqidagi raqobatdosh qarashlarni aks ettiradi.

Bitta model an’anaviy vositachilik tizimlariga mos keladi; ikkinchisi esa dasturiy, saqlovchisiz protokollarga tayanadi. SEC ushbu tuzilmalar birga mavjud bo‘la oladimi yoki tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar uchun yanada aniqroq tuzilma kerakmi, baholashi kerak bo‘ladi.

Diqqatga sazovor tomoni shundaki, Nasdaq’ning kutilayotgan qoidalar o‘zgarishi so‘rovi masalani dolzarb qiladi. Birja old savdoni o‘zgartirmasdan, hisob-kitobdan keyingi bosqichda Depository Trust Clearing Corporation orqali tokenlashtirishga ruxsat berishni taklif qilgan.

SEC bu oy javob berishi kerak va qaror boshqa bozor ishtirokchilarining tokenlashtirish strategiyalarini qanday ishlab chiqishini ehtimoliy ravishda belgilaydi.

Miqyos, infratuzilma va texnik cheklovlar

Bu orada, keng ko‘lamli tokenlashtirish uchun amaliy to‘siqlardan biri AQSh bozor faoliyatining miqyosidir.

Ma’lumot uchun, Nasdaq har soniyada taxminan 2 920 ta savdo va kuniga 463 milliard dollarlik nominal qiymatni qayta ishlaydi. Taqqoslash uchun, jamoat blokcheynlari hali bu samaradorlik yoki ishonchlilikka mos kelmaydi, garchi ular hisob-kitobdan keyingi ish jarayonlarini yaxshilay olsalar ham.

Nasdaq va Solana Asosiy Savdo Ko‘rsatkichlari (Manba: FliptheNasdaq)

Shunday qilib, AQSh qimmatli qog‘ozlarining muhim qismini blokcheyn asosiga o‘tkazish uchun kliring markazlari, saqlovchilar, broker-dilerlar va raqamli aktiv tarmoqlari bo‘ylab sezilarli yangilanishlar talab qilinadi.

Buni hisobga olgan holda, Atkinsning izohlari regulyatorlarning ikkilanmasligi endi asosiy cheklov emasligini anglatadi deb talqin qilindi.

Buning o‘rniga, bozor ishtirokchilari endi texnik imkoniyatlar, operatsion xavf nazorati va muvofiqlik doirasini regulyatorlar kutayotgan hisob-kitob modellari bilan moslashtirish vazifasiga duch kelmoqda.

Agar tokenlashtirish AQSh bozor tuzilmasining rasmiy qismiga aylansa, institutlar raqamli emissiya, zanjirda yarashtirish va sanoat miqyosida regulyatorlik hisobotini boshqarishga qodir tizimlarga ega bo‘lishi kerak bo‘ladi.

RWA.xyz ma’lumotlariga ko‘ra, zanjirdagi real aktivlar umumiy qiymati taxminan 35.8 milliard dollarga yetdi, bu 2024 yil oxiriga nisbatan deyarli ikki barobar ko‘p.

Kengroq moliyaviy tizimga nisbatan kichik bo‘lsa-da, o‘sish an’anaviy aktivlarning, xususan, g‘aznachilik, naqd pul vositalari, kredit va boshqa past o‘zgaruvchanlikdagi ekspozitsiyalarning zanjirda ifodalanishiga ishonch ortib borayotganini ko‘rsatadi.

Ushbu kengayish tokenlashtirilgan bozorlar huquqiy asoslar barqarorlashgach, regulyator nazoratidagi institutlarni jalb qila olishini dastlabki isbotini beradi.

Global raqobat va oldinga yo‘l

Boshqa yurisdiktsiyalar tokenlashtirilgan bozor infratuzilmasini qabul qilishda AQShdan tezroq harakat qilmoqda. Singapore va Hong Kong tokenlashtirilgan obligatsiya dasturlari, raqamli fond tuzilmalari va bank chiqaradigan blokcheyn hisob-kitob tizimlarini ishga tushirdi.

Natijada, AQSh regulyatorlari noaniq qoidalar tokenlashtirishni offshorga olib chiqishi mumkinligini, ayniqsa sintetik yoki o‘ralgan mahsulotlar huquqiy noaniqlikda qolsa, yaxshi tushunib turibdi.

Atkins AQShni bu sohada yetakchilikni qayta tiklashga intilayotganini ta’kidladi va aniq qoidalar bozor ishtirokchilariga mamlakat ichida innovatsiya qilish imkonini berishini aytdi.

AQSh tokenlashtirish tafovutini yopadimi-yo‘qmi, bu SEC o‘z taksonomiyasini qanchalik tez yakunlashiga, TradFi va DeFi o‘rtasidagi ziddiyatlarni qanday hal qilishiga va infratuzilma provayderlari blokcheyn hisob-kitobining operatsion talablariga qanday javob berishiga bog‘liq bo‘ladi.

Agar Atkins ta’riflaganidek muvofiqlik yo‘llari rivojlansa, hozirgi 670 million dollarlik tokenlashtirilgan hajm keyingi bir necha yil ichida sezilarli darajada kengayishi mumkin.

Biroq, agar qoidalar barqarorlashmasa, kapital yanada rivojlangan huquqiy asoslarga ega yurisdiktsiyalarga oqib o‘tishda davom etishi mumkin.

SEC Chair Atkins just confirmed shock $68T timeline for tokenized markets that leaves legacy infrastructure dangerously exposed posti birinchi bo‘lib CryptoSlateda paydo bo‘ldi.