Qariyalar sotuvga chiqmoqda, konchilar bozorni tark etmoqda: Bitcoin ta'minoti va talabi to'qnashuv bosqichiga kirdi

Original manba: BitMEX Research

Original sarlavha: Veteranlar naqdlashtirmoqda, maynerlar “xiyonat qilmoqda”, Bitcoin’ning ta’minot va talab muammosi

Joriy yilda, Bitcoin (Bitcoin) deyarli barcha asosiy aktiv toifalaridan pastroq natija ko‘rsatdi. 2025 yilning to‘rtinchi choragiga kelib, uning natijalari oltin, Nasdaq indeksi, S&P 500 indeksi, Hang Seng indeksi va Nikkei 225 indeksidan ancha orqada qoldi. Prezident Trump’ning qo‘llab-quvvatlashi bozor uchun ijobiy bo‘ladi deb umid qilgan va 2025 yil inauguratsiyasi atrofida Bitcoin sotib olgan investorlar hozirgacha atigi 5% dan biroz yuqori daromad oldilar.

Ushbu maqolada Bitcoin’ning yaqindagi sust natijalarini chuqur tahlil qilamiz, asosiy e’tiborini uning muhim ta’minot va talab dinamikasiga qaratamiz. Bitcoin’ning uzoq muddatli egalari harakati, mayning faoliyatidagi o‘zgarishlar va ETF’ga kapital oqimi orqali Bitcoin narxining doimiy o‘zgarishini tahlil qilamiz.

Bitcoin uchun “muvaffaqiyatsiz yil”

Yuqoridagi grafikda ko‘rsatilganidek, 2025 yilda Trump inauguratsiyasidan beri Bitcoin AQSh fond bozoridan ancha orqada qoldi. Nasdaq va S&P 500 indekslari Bitcoin’dan 100% dan ko‘proq o‘sdi, Bitcoin esa deyarli o‘zgarmadi.

Agar siz inauguratsiya kuni (2025 yil 20 yanvar) Bitcoin sotib olgan bo‘lsangiz, investitsiyangizning daromadliligi atigi 5.78% bo‘ladi. Taqqoslash uchun, shu davrda Nasdaq va S&P 500 kabi asosiy indekslar Bitcoin’dan ancha yuqori natija ko‘rsatdi. Hatto an’anaviy xavfsiz aktiv — oltin ham Bitcoin’dan ancha yaxshi natija berdi.

Sotuv bosimi qayerda? Uzoq muddatli egalari va maynerlar

100,000 dollar: eski o‘yinchilarning psixologik foyda olish nuqtasi

Bitcoin narxi 100,000 dollar atrofidagi psixologik chegarada to‘xtab turibdi. Narx shu darajada to‘xtab qolgani sababli, uzoq muddatli egalari xavfni kamaytirishga (de-risking) harakat qilmoqda.

Har safar BTC > 100,000 dollar bo‘lsa, “eski o‘yinchilar” ko‘proq sotadi

Yuqoridagi grafikda (binafsha va ko‘k rangda) uzoq muddatli egalarning “sarflangan tranzaksiya hajmi” (Spent Volume) oshgani ko‘rsatilgan, bu esa ko‘proq “veteran” Bitcoin egalari ko‘p yillik saqlashdan so‘ng sotishga qaror qilayotganini bildiradi. Grafik shuni ko‘rsatadiki, BTC narxi 100,000 dollardan yuqori bo‘lganda, eski coin’larning tranzaksiya faolligi ancha oshadi, bu esa shuni tasdiqlaydi: Bitcoin’ning ilk egalari hozirgi narx darajasida pozitsiyalarini sotmoqda.

Biz taxmin qilamizki, joriy yilda boshqa aktiv toifalari (ayniqsa AI sohasida) tez o‘sib borayotgani sababli, texnologiya sohasiga e’tibor qaratgan ko‘plab “veteranlar” Bitcoin’dan boshqa sohalarga o‘tmoqda, diversifikatsiya va yangi imkoniyatlarni qo‘lga kiritish uchun. Bu o‘zgarish doimiy yuqori sotuv bosimini keltirib chiqardi va joriy yildagi har bir ko‘tarilishni cheklab qo‘ydi.

Bitcoin kitlarini kuzatish

Ushbu sotuv bosimi bozor muhitini tushkun holatga olib kelishi mumkin, natijada Bitcoin joriy yilda konsolidatsiya holatida qolmoqda va sezilarli o‘sish yo‘q. Potensial ko‘tarilish uchun, Bitcoin avval 100,000 dollar darajasidan pastga tushib, ushbu sotuvchilarni “tozalashi” kerak bo‘lishi mumkin.

Ushbu harakatni amalga oshirayotgan eng muhim hamyonlardan biri Arkham Intelligence’da kuzatilishi mumkin. Faqatgina oktyabr oyida, ushbu hamyon turli birjalarga 600 million dollardan ortiq Bitcoin kiritdi, bu esa bozor bosimi kamayganini kuzatish uchun muhim indikator hisoblanadi. Siz ushbu hamyonni bu yerda o‘rganishingiz mumkin.

Bitcoin maynerlari: “tarmoq himoyachisi”dan “AI ma’lumot markazi”ga o‘tish

Bitcoin maynerlari o‘z biznesining bir qismini Bitcoin mayningidan AI asosidagi yuqori samarali ma’lumot markazlariga (HPC) o‘tkazayotgani sababli, Bitcoin xavfsizligi yangi xatarlarga duch kelishi mumkin. Maynerlarning AI’ga o‘tishi Bitcoin’ning markazsiz tarmog‘ini zaiflashtirishi va uzoq muddatda hash rate pasayishiga olib kelishi mumkin.

• Core Scientific ($CORZ): CoreWeave bilan 12 yillik HPC hosting shartnomasini imzoladi, mavjud 100 megavatt (MW) infratuzilmasini o‘zgartirmoqda va oy oxirida kengroq birlashish ovoz berishiga yo‘l ochmoqda.

• Iris Energy ($IREN): AI bulutini 23,000 dan ortiq NVIDIA GPU’gacha kengaytirdi va NVIDIA’dan “afzal hamkor” maqomini oldi.

• TeraWulf ($WULF): 10 yillik, 200 megavattdan ortiq AI hosting shartnomasini oldi, qiymati 8.7 milliard dollargacha.

• Bitdeer ($BTDR): Eng agressiv ishtirokchilardan biri sifatida, Norvegiyadagi Tydal mayning fermasi (175 MW) va Ogayo shtatidagi Clarington inshootining (570 MW quvvat) bir qismini 2026 yil oxirigacha AI ma’lumot markaziga aylantirishni rejalashtirmoqda, maqsad — 200 megavattdan ortiq AI IT yuklamasiga erishish.

• CleanSpark ($CLSK) / Riot Platforms ($RIOT): Hattoki CleanSpark va Riot Platforms kabi an’anaviy mayning kompaniyalari ham yangi kampuslar dizaynini “ikki maqsadli hisoblash” (dual-use computers) atrofida qurmoqda.

Bitcoin tarmog‘ining zaiflashuvi: yashirin xatarlar

Manba: BitInfoCharts

Maynerlar Bitcoin tarmog‘i xavfsizligini ta’minlashni to‘xtatganda, hash rate pasayadi va tarmoq xavfsizligi kamayadi. Xavfsizligi past Bitcoin tarmog‘i institutsional investorlar uchun kamroq jozibador bo‘ladi, bu esa talabning kamayishiga va oxir-oqibat narxning pasayishiga olib keladi.

Ilgari Bitcoin infratuzilmasiga muhim yordam ko‘rsatgan maynerlar endi e’tiborini AI va bulut xizmatlaridagi yanada foydali bizneslarga qaratmoqda. Bu migratsiya Bitcoin’ning qiymat saqlovchi va markazsiz aktiv sifatidagi kelajagiga nisbatan xavotirlarni kuchaytirmoqda.

Talab tomoni dinamikasi: ETF kapital oqimi va hukumat musodara qilishi

ETF: eng katta talab harakatlantiruvchi omil

Ushbu grafik Bitcoin ETF’ga kapital oqimi va narx o‘zgarishi o‘rtasidagi korrelyatsiyani ko‘rsatadi. ETF’ga kuchli kapital oqimi bo‘lganda, Bitcoin narxi oshadi; biroq, iyul o‘rtalaridan beri kapital oqimi yetishmasligi Bitcoin narxining to‘xtab qolishiga olib keldi, bu esa ETF’ning talabni harakatlantirishdagi muhim rolini ko‘rsatadi.

2025 yilda Bitcoin ETF’ga kapital oqimi va Bitcoin narxi o‘rtasida yuqori musbat korrelyatsiya mavjud. Bu shuni ko‘rsatadiki, yil boshida Bitcoin ETF’ga kapital oqimi narxni sezilarli darajada oshirdi — biroq, 10 iyuldan boshlab kapital oqimi to‘xtab qoldi va Bitcoin narxi ham to‘xtab qoldi.

ETF kapital oqimining o‘sishi cheklangan. Garchi Bitcoin ETF orqali institutsional kapital oqimi Bitcoin’ning aktiv toifa sifatida yetilayotganining kuchli belgisi sifatida qaralsa-da, doimiy kapital oqimi yetishmasligi institutsional qiziqish cho‘qqiga chiqqanini ko‘rsatadi.

Amerika hukumati musodara qilishi va Bitcoin’ning amaliyotiga ta’siri

Manba:

Bitcoin’ning asosiy narrativlaridan biri “hukumat nazoratiga qarshi kurash” edi. Biroq, yaqinda sodir bo‘lgan voqealar ushbu asosni shubha ostiga qo‘ymoqda. AQSh hukumati yaqinda huquqni muhofaza qilish harakatlari orqali milliardlab dollarlik Bitcoin’ni musodara qildi, garchi Bitcoin’ning o‘zi xavfsizligida muammo bo‘lmasa-da, ushbu harakat Bitcoin’ning senzura qarshi aktiv sifatidagi maqomiga shubha tug‘dirdi. Agar biror aktiv hukumat tomonidan musodara qilinishi mumkin bo‘lsa, uning “hukumatga qarshi hedj” sifatidagi qiymati pasayadi. Hukumat senzura imkoniyatining kuchayishi ham ba’zi “veteranlar” ishonchini yo‘qotib, sotishga qaror qilganining sabablaridan biri bo‘lishi mumkin.

Xavfsiz boshpana o‘zgarishi: maxfiylik coin’larining sekin o‘sishi

Bitcoin blokcheynining shaffofligi (oson kuzatilishi) va hukumat aralashuvi kuchaygani sari, haqiqiy anonimlik izlayotgan ba’zi investorlar maxfiylik coin’lariga (masalan, Zcash) o‘tishni boshladi.

ZEC/BTC kursi grafikasi shuni ko‘rsatadiki, Bitcoin’ning amaliyoti shubha ostiga olinganda, Zcash (ZEC) kabi maxfiylik coin’lari bundan foyda ko‘rishi mumkin.

Xulosa: Bitcoin chorrahada turibdi

Xulosa qilib aytganda, 2025 yilda Bitcoin’ning sust natijalari ta’minot va talab tomonining birgalikdagi ta’siri natijasidir:

1. Ta’minot tomoni (sotuv bosimi): Uzoq muddatli egalari 100,000 dollar chegarasida foyda olmoqda, maynerlar esa AI’dagi yuqori daromadga jalb qilinib, tarmoq xavfsizligiga potentsial xavf tug‘dirmoqda.

2. Talab tomoni (xarid bosimi): ETF kapital oqimi iyul o‘rtalaridan beri to‘xtab qoldi, shu bilan birga hukumat nazorati va musodara harakatlari ba’zi investorlarning markazsiz qiymatga bo‘lgan ishonchini susaytirdi.

Kelajak istiqbollari: Asosiy savol shuki, Bitcoin yana o‘sishni boshlaydimi yoki doimiy ta’minot bosimi ostida uzoq muddatli konsolidatsiyaga tushib qoladimi? Investorlar quyidagi ikki muhim signaldan bozor yo‘nalishini aniqlash uchun diqqat bilan kuzatib borishlari kerak:

1. Kitlar birjalarga Bitcoin kiritishni to‘xtatadi.

2. Bitcoin ETF’ning sof aktiv qiymati (NAV) va kapital oqimi yana o‘sishni boshlaydi.