Bugun kechasi CPI "rekord darajada yuqori" bo‘lsa ham, Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirish qaroriga to‘sqinlik qila oladimi?

Sharqiy sakkizinchi mintaqa vaqti bilan juma kuni soat 20:30 da, AQSh sentyabr oyining “kechikkan” CPI ma’lumotlarini e’lon qiladi, bu esa inflyatsiyaning 3% atrofida qat’iy saqlanib qolayotganini ko‘rsatishi mumkin. Bu esa tariflar va xizmatlar sohasidagi qat’iylik Federal Reserve’ning 2% maqsadiga erishish yo‘lida muammolar tug‘dirayotganini ta’kidlaydi.

Bu, shuningdek, AQSh hukumati yopilishidan beri e’lon qilinadigan birinchi muhim federal iqtisodiy ma’lumotdir — bu yopilish AQSh tarixidagi ikkinchi eng uzoq davom etgan hukumat yopilishi bo‘lib, hozircha tugash alomatlari ko‘rinmayapti.

Iqtisodchilar sentyabr oyida umumiy CPI oyiga nisbatan 0,4% ga o‘sishini, bu avgust oyidagi o‘sish sur’ati bilan bir xil bo‘lishini, yiliga nisbatan esa 3,1% ga ko‘tarilishini kutishmoqda, bu may oyidan beri eng yuqori daraja va 12 oylik o‘rtacha 2,7% dan yuqori.

Oziq-ovqat va energiya narxlaridagi o‘zgaruvchanlik chiqarib tashlanganda, asosiy CPI oyiga nisbatan 0,3% ga, yiliga nisbatan esa 3,1% ga o‘sishi kutilmoqda, bu ham avgust oyidagi darajaga teng.

Bank of America iqtisodchisi Steven Juneau dushanba kuni e’lon qilgan oldindan ko‘rib chiqish hisobotida ta’kidlashicha, tariflar hali ham “tovar narxlari inflyatsiyasining manbai” bo‘lib qolmoqda va bu ta’sir “keyingi bir necha chorak davomida” saqlanib qoladi, garchi ishlatilgan avtomobillar narxining pasayishi yoz boshida inflyatsiya ma’lumotlariga ta’sir qilgan keskin o‘zgarishlarni qisman qoplagan bo‘lsa ham.

Juneau qo‘shimcha qildi, uy-joydan tashqari xizmatlar sohasidagi inflyatsiya faqat biroz sekinlashishi kutilmoqda va ogohlantirdi: tibbiy xizmatlar va transport kabi asosiy xizmatlar narxlarining qat’iyligi yuqori bo‘lib qolmoqda, bu esa ushbu toifadagi inflyatsiyani “bezovta qiladigan darajada yuqori” qiladi.

Tarif bosimi noaniq ko‘rinmoqda

BNP Paribas sentyabr oyidagi CPI hisobotini “bizning asosiy prognozimizni baholash uchun muhim nuqta” deb atadi va ta’kidladi: “Sentyabr CPI ma’lumotlarining e’lon qilinishi xavfi pastga yo‘naltirilgan”, chunki uy-joy xarajatlarining zaifligi va tovar sohasidagi nisbatan yumshoq tarif o‘tkazilishi boshqa xizmat turlaridagi mavsumiy kuchli o‘sishni qoplash ehtimoli bor. Kompaniya qo‘shimcha qildi: “Sentyabr oyidagi asosiy CPI odatda bozor kutganidan biroz past bo‘ladi.”

Shunga qaramay, BNP Paribas kelajakda tariflar yanada katta ta’sir ko‘rsatishini kutmoqda va “yanada sezilarli o‘tkazilish sentyabr oyida boshlanib, 2026 yilning birinchi choragigacha davom etadi” deb hisoblaydi.

Bank ta’kidlashicha, “korxonalar tariflarni o‘tkazishda nisbatan ehtiyotkorlik bilan harakat qilmoqda, iste’molchilar esa xarajatlarning atigi 20% dan kamini ko‘tarishmoqda”, biroq kompaniyalar “2025 yilning uchinchi va to‘rtinchi choraklarida tarif o‘tkazilishini kuchaytiradi va 2026 yil birinchi choragi oxiriga kelib xarajatlarning asosiy qismini iste’molchilarga o‘tkazadi” deb kutmoqda.

Tarif ta’sirining vaqtiga bo‘lgan bunday e’tibor Wall Street’da ham aks sado berdi, Goldman Sachs ham tovar narxlarining pasayishi va tariflarning davom etayotgan ta’siri o‘rtasidagi “kurash”ga e’tibor qaratdi.

Jan Hatzius boshchiligidagi Goldman Sachs iqtisodiy jamoasi sentyabr oyida aviachiptalar narxining o‘sishi kuchsizlanishi va ishlatilgan avtomobillar narxining davomiy pasayishi oziq-ovqat va energiya xarajatlarining o‘sishini qoplashini kutmoqda. Shunga qaramay, Goldman Sachs ta’kidlashicha, “uy-joy va mehnat bozori inflyatsiyaga qo‘shayotgan hissasi kamayib borayotgan bo‘lsa-da, asosiy inflyatsiya tendensiyasi yanada pasaymoqda”, biroq tariflar “kelasi yil boshigacha oylik inflyatsiyani oshirishda davom etadi”.

Principal Asset Management bosh global strategisti Seema Shah ta’kidlashicha, bu haftaning juma kuni e’lon qilinadigan ma’lumotlardan tashqari, umumiy inflyatsiya xavfi hali ham yuqoriga yo‘naltirilgan.

U shunday dedi: “Hozirgacha inflyatsiya o‘tkazilishi kutilganidan yumshoqroq bo‘ldi, bu esa ehtimol foyda qisqarishi, oldindan zaxira yig‘ish va savdo yo‘nalishining o‘zgarishi kabi bir nechta omillar natijasidir. Bu omillar dastlabki zarbani yumshatishga yordam berdi, biroq ular aslida vaqtinchalikdir.”

U qo‘shimcha qildi: “Zaxiralar tugab, savdo yo‘llari torayib, foyda marjasi qisqarishda davom etar ekan, korxonalar yuqori xarajatlarni iste’molchilarga o‘tkazishga majbur bo‘lishi mumkin. Shuning uchun, yuqoriga yo‘naltirilgan xavf hanuz mavjud.”

Umuman olganda, bu haftaning juma kungi hisobotining bozorning Federal Reserve shu oy oxirida yana foiz stavkasini pasaytirish haqidagi kutganini o‘zgartirishi ehtimoldan yiroq. Chicago Mercantile Exchange’ning “FedWatch” vositasiga ko‘ra, bozor deyarli 100% ishonch bilan Federal Reserve kelasi haftadagi siyosat yig‘ilishida foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytirishini kutmoqda.

JPMorgan Global Markets Intelligence rahbari Tyler chorshanba kuni mijozlarga yo‘llagan hisobotida shunday yozdi: “Biz bozor fikriga qo‘shilamiz va Federal Reserve harakatsiz qolishi uchun juda ekstremal risklar yuzaga chiqishi kerak deb hisoblaymiz.”