IPO-файл Grayscale розкриває стратегічний зсув на тлі зниження доходів

Grayscale подала форму S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) 13 листопада для лістингу звичайних акцій класу A на Нью-Йоркській фондовій біржі під тікером GRAY.

Компанія управляє приблизно $35 мільярдами через понад 40 криптопродуктів, включаючи спотові Bitcoin та Ethereum ETF.

Як публічна компанія, Grayscale повинна буде розкривати більше фінансової інформації та зіштовхуватися з тиском акціонерів, що може вплинути на майбутні рішення щодо комісій та стратегії продуктів.

У поданні не вказано кількість акцій або ціновий діапазон для запропонованої пропозиції. Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies та Cantor виступатимуть провідними букраннерами.

Фінансові результати демонструють тиск на доходи

Grayscale повідомила про $318.7 мільйона доходу за дев’ять місяців, що закінчилися 30 вересня, що менше, ніж $397.9 мільйона за той же період 2024 року. Чистий прибуток компанії склав $203.3 мільйона до вересня 2025 року порівняно з $223.7 мільйона роком раніше.

Операційна маржа досягла 65.7% за останній дев’ятимісячний період.

Середньозважена комісія за управління компанії знизилася до 1.39% до вересня 2025 року з 1.67% у попередньому році, що відображає конкурентний тиск з боку дешевших ETF, включаючи BlackRock та Fidelity.

Середні активи під управлінням знизилися до $30.6 мільярда з $31.8 мільярда у річному вимірі.

Річні результати за 2024 рік показали дохід $506.2 мільйона та чистий прибуток $282.1 мільйона, що менше, ніж $512.7 мільйона та $325 мільйонів відповідно у 2023 році. Компанія пояснила зниження зменшенням комісій за управління, відтоками та розподілами.

Двокласова структура зберігає контроль DCG

Пропозиція використовує двокласову структуру акцій, надаючи Digital Currency Group, материнській компанії Grayscale, 10 голосів за кожну акцію класу B порівняно з одним голосом за акцію класу A.

DCG збереже приблизно 70% загальної кількості голосів після IPO через свої акції класу B, які не мають економічних прав. Кожна акція класу A отримує один голос і повну економічну участь.

Структура кваліфікує Grayscale як “контрольовану компанію” згідно з правилами NYSE, звільняючи її від певних вимог корпоративного управління. Права суперголосування класу B припиняються, коли частка DCG падає нижче 20% від загальної кількості випущених акцій.

Вплив на власників ETF залишається непрямим

IPO не змінює юридичну структуру, умови зберігання чи операції існуючих трастів та ETF Grayscale.

Активи фонду залишаються у третіх осіб-кастодіанів згідно з окремими трастовими угодами.

Компанія завершила реорганізацію у холдингову структуру штату Делавер на початку 2025 року, що, за її словами, не матиме суттєвого впливу на операції трастів.

Чисті надходження від пропозиції будуть використані для викупу членських часток у чинних власників Grayscale Operating, а не для фінансування капітальних витрат.

Транзакція перетворює приватні частки власності у публічно торговані акції без необхідності залучення нового капіталу у фонди чи зміни умов спонсорських комісій.

Grayscale зарезервувала частину акцій IPO для відповідних інвесторів у своєму Bitcoin Trust ETF (GBTC) та Ethereum Trust ETF (ETHE) через програму прямого розподілу акцій.

Учасники повинні були володіти акціями GBTC або ETHE станом на 28 жовтня та завершити попередню реєстрацію до 24 листопада. Програма не гарантує розподілу, а акції, придбані через неї, не підлягають обмеженням на продаж.

Публічний лістинг зобов’яже Grayscale до квартальної та річної звітності, надаючи інвесторам ETF більшу прозорість щодо фінансового стану спонсора, судових ризиків та концентрації продуктів.

Реєстраційна заява вказує, що майбутні рішення щодо комісій та плани розширення продуктів будуть під пильним контролем публічних акціонерів разом із чинним конкурентним тиском на ринку ETF.

Публікація Grayscale’s IPO filing reveals strategic shift amid revenue dip вперше з’явилася на CryptoSlate.