a16z: Аркадні токени — найбільш недооцінений тип токенів

Аркадні токени — це найменш відомі та найбільш недооцінені.

Автор: a16z

Переклад: Block unicorn

Нещодавно ми склали абсолютно нову, всеосяжну класифікацію типів токенів, яка включає мережеві токени, колекційні токени та мемкоїни. Серед семи визначених нами типів аркадні токени є найменш відомими та найбільш недооціненими: це токени з відносно стабільною вартістю в межах певної програмної чи продуктової екосистеми, якими зазвичай керує емітент (наприклад, компанія).

По суті, аркадні токени — це форма активів на основі блокчейну, схожа на ті, з якими люди вже знайомі: наприклад, авіамилі, бонусні бали кредитних карток, цифрові монети в іграх тощо. Їх об’єднує те, що вони циркулюють всередині ринкової економіки та підтримують її функціонування: наприклад, милі для часто літаючих пасажирів і бонусні бали підвищують лояльність до бренду та можуть бути використані для купівлі квитків і підвищення класу; цифрові монети дозволяють купувати й продавати предмети в відеоіграх. 

Хоча підприємства використовують такі активи вже десятиліттями, майже всі попередні випадки існували в централізованих базах даних, що обмежувало право власності, можливість передачі та вибір користувача. Аркадні токени на основі публічного блокчейну відрізняються: вони відкриті, взаємодіють між собою та є компонуємими, що надає їм цілу низку нових переваг у ринковому дизайні.

Ця стаття має на меті відповісти на найпоширеніші питання щодо аркадних токенів: що це таке, яку роль вони виконують, чому вони мають цінність, як розробники можуть їх використовувати, які компроміси в дизайні вони передбачають і які можливості вони відкривають. 

Що таке аркадні токени?

З технічної точки зору, аркадні токени по суті є цифровою валютою для відповідної екосистеми застосунків — їх співвідношення попиту й пропозиції гнучко регулюється для підтримки стабільної ціни. Насамперед їх можна розглядати як валюту цифрової економіки.

Звідки походить термін «аркадний токен»? Незалежно від того, чи були ви колись у ігровому залі, ви, ймовірно, знайомі з цією концепцією: ви заходите, обмінюєте готівку на токени (зазвичай фізичні), а потім використовуєте ці токени, щоб зіграти кілька раундів у Galaga, Gator Panic або іншу улюблену гру. Ці токени дозволяють вам брати участь в економіці ігрового залу. 

Метафора ігрового залу чітко пояснює, як працюють ці токени: аркадні токени мають відносно стабільну вартість у межах своєї економічної системи — як у межах однієї послуги, так і між різними послугами. Відносна стабільність вартості аркадних токенів відрізняє їх від інших типів токенів, наприклад, тих, чия вартість походить від базових активів (як-от токени, забезпечені активами або колекційні токени), децентралізованих ринків (як-от мережеві токени) або спекулятивних інвестицій у певні суб’єкти (як-от токени, підтримані компаніями, або цінні папери).

Попри кумедну назву, аркадні токени — це потужний програмований економічний примітив — вони є ключем до відкриття нових сфер у дизайні криптовалют. 

Що не є аркадними токенами?

Ще раз наголосимо: найсуттєвіша відмінність аркадних токенів від інших типів токенів полягає в тому, що вони не призначені для інвестування чи спекуляцій. На відміну від мережевих токенів або цінних паперів, які люди зазвичай купують із розрахунком на інвестиційний прибуток, аркадні токени призначені для споживання. 

Іноді аркадні токени називають «утилітарними токенами», оскільки вони створені для надання корисних функцій. Ми уникаємо цього терміна, оскільки він натякає, що інші типи токенів не мають корисності, а це не так. (Детальніше дивіться у нашій статті «Визначення токенів».) Інші назви аркадних токенів — «бали» (хоча в повсякденній мові це зазвичай означає, що відповідні записи зберігаються у приватному реєстрі, а не на публічному блокчейні) та «токени лояльності» (що стосується лише певного застосування). 

Це не означає, що вартість аркадних токенів ніколи не змінюється — як ми пояснимо нижче, ціна покупки аркадних токенів може з часом трохи коливатися. Але зазвичай аркадні токени мають необмежену пропозицію за поточною ціною, вони не надають, не обіцяють і не натякають на фінансову віддачу. Це означає, що вони зазвичай не підходять як інвестиційний продукт і, відповідно, зазвичай не підпадають під дію законів США про цінні папери.

Це не означає, що вартість аркадних токенів ніколи не зміниться — як ми детальніше розглянемо нижче, ціна покупки аркадних токенів може з часом трохи коливатися. Але зазвичай аркадні токени мають необмежену пропозицію за поточною ціною і не надають, не обіцяють і не натякають на жодну фінансову віддачу. Це означає, що вони зазвичай не підходять як інвестиційний продукт і, відповідно, зазвичай не підпадають під дію законів США про цінні папери.

Для чого потрібні аркадні токени? Чому розробникам варто їх розглядати?

Аркадні токени дозволяють розробникам створювати та розподіляти цінність у цифровій економіці. Важливо, що ця здатність створювати та розподіляти цінність може стимулювати поведінку користувачів, сприяти ранньому зростанню та генерувати мережеві ефекти — без необхідності покладатися на зовнішній капітал чи спекулятивний попит. 

Це просто, і добре ілюструється прикладом ігрового залу: якщо ви керуєте ігровим залом, ви, безумовно, хочете контролювати обсяг токенів, щоб їх випуск відповідав попиту клієнтів. Наприклад, якщо одного дня кількість клієнтів подвоїться, випуск приблизно вдвічі більшої кількості токенів може допомогти — так усі клієнти зможуть зіграти в бажані ігри (звісно, якщо немає обмежень по місткості). Якщо можна випустити достатньо токенів, навіщо відмовляти клієнтам?

Вам також може знадобитися можливість регулювати ціну: якщо ви суттєво покращите ігровий зал — наприклад, подвоїте кількість ігор, додасте більш сучасні й функціональні автомати або запропонуєте кращі призи — ви, ймовірно, підвищите ціну кожного токена. Коротко кажучи, вам потрібна гнучкість у керуванні економікою, щоб краще балансувати попит і пропозицію (а також демонструвати клієнтам цінність вашого залу).

Окрім оптимізації щоденної роботи, такий економічний контроль допомагає будувати довготривалі відносини з найвідданішими клієнтами. Наприклад, ви можете нагороджувати найактивніших гравців бонусними токенами. Ще важливіше, коли наприкінці дня у людей залишаються токени в кишені, це стимулює їх повернутися до вашого залу, адже ці токени можна використати саме там.

Формально кажучи, аркадні токени підтримують:

• Динамічне ціноутворення та акції: емітенти аркадних токенів можуть регулювати ціну токенів, змінювати ціни на товари/послуги у токенах або робити і те, й інше. Це дозволяє їм проводити знижки під час низького попиту або заохочувати витрати у пікові періоди.
• Мережеві ефекти:  як і у випадку з авіамилями та бонусними балами кредитних карток, користувачі, які отримують або тримають токени, з більшою ймовірністю залишаються лояльними до бренду. Вартість такої бази користувачів стимулює торговців, розробників та інших постачальників послуг до співпраці, що підвищує цінність для користувачів — це класичний мережевий ефект платформи.
• Стимули та винагороди за лояльність: емітенти аркадних токенів можуть надавати винагороди та інші переваги клієнтам, які виконують певні дії. Вони також можуть використовувати право емісії для винагороди учасників мережі, які приймають або обмінюють токени. Усе це підсилює описані вище мережеві ефекти.
• Економічний контроль: емітенти аркадних токенів можуть спалювати токени під час викупу, відстежувати зобов’язання на блокчейні та впроваджувати монетарну політику, подібну до центрального банку — водночас підтримуючи пропозицію та ціноутворення в передбачуваних межах.

Як працюють аркадні токени?

Аналіз економічної динаміки

Економічна динаміка аркадних токенів відрізняє їх від інших типів токенів. Аркадні токени не надають власнику права власності на базову екосистему, а дають право доступу чи використання певної програми або послуги; важливо, що їх ринкова вартість спроєктована так, щоб бути обмеженою програмно. Це не означає, що аркадні токени мають бути прив’язані до фіатної валюти, як стейблкоїни; це лише означає, що емітент може використовувати певні механізми для встановлення цінового мінімуму, а зазвичай ще важливіше — цінового максимуму. 

Аркадні токени зазвичай можна купити за наперед визначеною ціною. Згадайте автомат із токенами в ігровому залі на набережній: ви підходите, кидаєте долар, і автомат видає вам чотири токени — кожен по 25 центів. Такий автомат часто називають «краном» або «клапаном» — він фактично встановлює цінову стелю, і ринкова вартість токена ніколи не повинна перевищувати цю межу. Тому аркадні токени не мають інвестиційної цінності: вони призначені для споживання, а не для спекуляцій. 

Вартість токена можна оцінити за його обмінною вартістю через будь-який «механізм споживання» (тобто механізм, який виводить токени з обігу). В ігровому залі «механізм споживання» — це ігровий автомат, у який потрібно кинути токен, щоб зіграти. Якщо одна гра коштує один токен, то його вартість має становити 25 центів. Або ігровий зал може встановити викупну ціну трохи нижчу за початкову — наприклад, завжди викуповувати токени по 20 центів, які спочатку коштували 25 центів. Це встановлює ціновий мінімум, нижче якого ціна токена не має падати.

Подумайте, як ці параметри впливають на ринок: якщо ви знаєте, що завжди можете купити такий самий токен із автомата (або «крана») за 25 центів, чи заплатите ви долар спекулянту за токен, який коштує 25 центів? Абсолютно ні — це просто нелогічно! (Або, принаймні, невигідно.) Людина, яка переїжджає в інше місто, може стояти біля входу в ігровий зал і намагатися продати свої токени по 22 центи за штуку, але ніхто не купить їх дорожче 25 центів. Тому, хоча дехто може продавати свої токени зі знижкою (наприклад, якщо вони остаточно залишають цю екосистему), ціна токенів у будь-який момент має залишатися відносно стабільною.

Усі ці не спекулятивні фактори роблять аркадні токени особливо придатними як основу для контрольованої ринкової економіки. Важливо, що це не залежить від того, чи використання аркадних токенів обмежене (лише одним застосунком чи сервісом), чи ширше — це лише наслідок дизайну «кран / викуп» аркадних токенів. (Повертаючись до прикладу з ігровим залом: навіть якщо місцевий власник магазину — фанат відеоігор і приймає токени ігрового залу як плату замість готівки, якщо ви завжди можете купити токени в ігровому залі по 25 центів, немає жодної причини платити за них більше.)

Чому б не приймати стейблкоїни як платіжний засіб? 

Аркадні токени концептуально мають певну схожість зі стейблкоїнами — обидва створені для полегшення економічних транзакцій із відносно стабільною вартістю. Але аркадні токени дають розробникам більшу гнучкість. Емітент може друкувати аркадні токени за потреби (хоча емітенту все одно потрібно відстежувати «тіньову» вартість цих токенів у балансі — тобто вартість викупу аркадних токенів). Потім емітент може використовувати ці токени для фінансування та субсидування користувачів, розробників та інших учасників мережі. Крім того, ці токени заохочують учасників залишатися в певній економічній системі, а не витрачати кошти в іншому місці. (Авіакомпанії видають «милі», а не просто повертають гроші постійним пасажирам, бо милі мають бути використані для майбутніх польотів.)

Аркадні токени також дають розробникам більше можливостей для монетизації. Емітент може продавати токени користувачам напряму (за фіксованою або динамічною ціною), включати їх у підписки або розповсюджувати через акції. Коли партнерська мережа погоджується приймати певний аркадний токен, вони можуть створювати крос-промоції та партнерські маркетингові моделі — ці стратегії дозволяють розширити охоплення кожного партнера без зовнішнього фінансування. 

Важливо, що аркадні токени також дозволяють емітенту тонко контролювати рух цінності всередині економіки:

• обмежувати можливість передачі (наприклад, лише всередині застосунку або між адресами з білого списку),
• встановлювати амортизацію або термін дії (щоб стимулювати своєчасне використання й зменшити накопичення), а також
• прив’язувати викуп до певних товарів чи послуг (щоб узгодити корисність із економічним наміром).

Ці властивості допомагають підсилити цінність токена як засобу обміну, а не спекулятивного активу, і можуть бути закодовані на блокчейні. Коротко: аркадні токени можуть допомогти запустити зростання, стимулювати участь користувачів і керувати внутрішньою економікою, водночас надаючи певний рівень контролю її адміністратору. 

Сила взаємодії

Як ми вже описали, аркадні токени, випущені на публічному блокчейні, схожі на бонусні бали лояльності чи авіамилі — але мають одну головну відмінність: вони ончейн, а отже, можуть бути відкритими, взаємодіючими та компонуємими.

На відміну від традиційних систем лояльності, які закривають цінність у межах закритої екосистеми, аркадні токени на блокчейні можна без дозволу обмінювати, приймати й викуповувати між багатьма учасниками — теоретично навіть між конкурентами. Портативність — велика перевага: у такій моделі користувач може переносити свою лояльність між різними сервісами, а статус також легко переноситься (наприклад, на відміну від нинішніх складних процедур «статус-матчу» в авіакомпаніях). Така портативність стимулює ринкових учасників конкурувати якістю продуктів і послуг, а не просто намагатися «замкнути» користувача, і може перетворити розрізнені програми лояльності на суспільне благо. 

Наразі одним із найкращих прикладів аркадного токена ончейн є токен $FLY, випущений компанією Blackbird, заснованою творцями Resy та Eater. Цей токен створює для ресторанів програму лояльності, схожу на Starbucks Rewards або McDonald’s Rewards. Це може звучати знайомо, але є одна відмінність: один і той самий токен можна використовувати в різних ресторанах. Клієнти отримують токени після відвідування ресторанів у мережі Blackbird, а потім можуть обмінювати їх на знижки та інші переваги в будь-якому з учасників. Завдяки тому, що базовий протокол працює на блокчейні, усе це відбувається без прямої взаємодії між ресторанами. Як програма лояльності одного ресторану підвищує лояльність клієнтів, так і $FLY підвищує лояльність до всієї мережі ресторанів. 

Споживачі отримують вигоду від ширшої корисності; бізнес — від спільних мережевих ефектів. 

Результатом є кооперативна конкуренція (а не традиційна конкуренція): наприклад, ваша місцева кав’ярня та Starbucks можуть обидві виграти від прийому одного й того самого токена. Хоча на перший погляд здається, що обидві кав’ярні не зацікавлені в цьому, спільна програма лояльності на основі аркадних токенів може бути вигідною для обох. Аркадні токени дозволяють доповнювати досвід у Starbucks і місцевій кав’ярні, тож, відвідуючи будь-яку з них, клієнт отримує вигоди, що підвищують цінність обох. Наприклад, якщо одна з них дозволяє обміняти аркадний токен на безкоштовне мокка, то цінність кави, купленої в обох закладах, зростає. Такі вигоди підвищують лояльність до мережі кав’ярень і стимулюють клієнтів витрачати більшу частину бюджету саме на каву. 

Така кооперативна конкуренція створює більший загальний надлишок у мережі, який можна розподіляти пропорційно до обсягу продажів кожного постачальника. Іншими словами, замість того, щоб ділити шматок пирога, краще зробити сам пиріг більшим.

Компроміси (і можливості) у дизайні

Аркадні токени підходять не для всіх проєктів. Там, де потрібен спекулятивний актив, аркадні токени не є доречними. Наприклад, блокчейн-мережа першого рівня з власним мережевим токеном зазвичай не потребує аркадних токенів для функціонування. 

Але для багатьох проєктів — особливо тих, чия економічна модель базується на споживанні або які інтегруються з реальним світом — аркадні токени можуть бути дуже привабливим вибором. Вони мають такі переваги:

• Стабільність ціни: досягається через механізми цінових меж і контроль емісії.
• Зручність: інтуїтивно зрозуміла й стабільна вартість допомагає користувачам розуміти свої витрати.
• Бухгалтерська прозорість: їхня вартість у балансі — це їхня можливість викупу, не більше й не менше.
• Контроль: емітент може керувати ними подібно до центрального банку.

Ми також бачимо, що аркадні токени поступово стають доповненням або передвісником мережевих токенів. Токен $FLY від Blackbird дозволяє користувачам обмінювати його в будь-якому партнерському ресторані, а ці обміни керуються спеціальною блокчейн-мережею, яку живить мережевий токен. Наприклад, децентралізована обчислювальна мережа може використовувати мережевий токен для забезпечення безпеки та стимулювання провайдерів, а аркадний токен — для створення мережевого ефекту серед користувачів. Або маркетплейс може використовувати аркадний токен для залучення користувачів, а потім поступово впроваджувати мережевий токен у процесі децентралізації протоколу. У таких випадках аркадний токен може бути точкою входу, каталізувати ранній попит і допомогти мережі досягти початкового зростання користувачів, після чого мережа може перейти до більш децентралізованої системи.

Регуляторна перспектива

Раннім прикладом аркадного токена є Quarters від ігрової платформи на блокчейні Pocketful of Quarters. Гравці можуть використовувати токени Quarters для отримання функцій і винагород у підтримуваних іграх. Щодо того, що аркадні токени не є інвестиційними активами, Pocketful of Quarters у липні 2019 року отримала лист без заперечень від SEC США. SEC у листі зазначила, що визнає використання Quarters виключно для участі в іграх, а не для спекуляцій чи інвестицій. 

Попри цей позитивний прецедент, лист без заперечень для Quarters і багато регуляторних механізмів штатів мають недоліки. Наприклад, вони скептично ставляться до взаємодії, розглядаючи її як вразливість, а не як функцію. Їхня позиція базується на хибному припущенні, що взаємодія автоматично робить актив легше торгованим, а отже, він набуває рис фінансового інструменту. Це ігнорує той факт, що попит на торгівлю все одно залежить від наявності спекулятивного потенціалу зростання — як ми вже пояснювали, аркадні токени зазвичай такого потенціалу не мають. Тим часом взаємодія — одна з найцікавіших переваг аркадних токенів ончейн, яка приносить користь споживачам, знижуючи транзакційні витрати та розширюючи вибір.

Вдалий дизайн може зменшити регуляторні ризики. Аркадні токени не обов’язково мають бути обмежені закритою мережею. Такі механізми, як цінова стеля, модель «кран — злив» і механізми викупу, прив’язані до використання, дозволяють емітентам програмно стримувати спекуляції. Споживачі також виграють від взаємодії, оскільки це покращує користувацький досвід, стимулює конкуренцію та створює ширші мережеві ефекти — зрештою сприяє інноваціям і приносить користувачам більше цінності без фінансових спекуляцій.

Хоча аркадні токени підходять не для всіх сценаріїв, вони є важливою складовою еволюції криптомереж. Як стейблкоїни відкрили нові бізнес-моделі, а мережеві токени забезпечили децентралізований розподіл цінності та управління, так і аркадні токени можуть масштабно стимулювати розвиток цифрової економіки. 

Зі зростанням визначеності регуляторної політики ми очікуємо, що все більше розробників і користувачів оцінять переваги аркадних токенів, оскільки все більше проєктів (у тому числі не криптовалютних) досліджуватимуть їхнє застосування.