Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптоРынкиТорговляФьючерсыEarnПлощадкаПодробнее
Тройная игра за кулисами серии снижений ставок Федеральной резервной системой

Тройная игра за кулисами серии снижений ставок Федеральной резервной системой

AICoinAICoin2025/12/11 08:21
Показать оригинал
Автор:AiCoin

Решение по процентной ставке, принятое со счетом 9 против 3, отражает ожесточённую борьбу внутри Федеральной резервной системы между упорной инфляцией и рисками для занятости, а баланс политики вновь склоняется в сторону превентивного снижения ставок на фоне тонких изменений в данных.

ФРС решила снизить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до 3,50%-3,75% при 9 голосах "за" и 3 "против". Это третье подряд снижение ставки с сентября этого года.

Одновременно с решением по ставке было объявлено о важной операции с балансом: ФРС сообщила, что в течение 30 дней, начиная с 12 декабря, приобретёт казначейские облигации США на сумму 40 миллиардов долларов для поддержания достаточного уровня резервов.

Тройная игра за кулисами серии снижений ставок Федеральной резервной системой image 0

1. Суть решения: превентивное снижение ставки и тонкая корректировка формулировок

 В заявлении ФРС о текущем состоянии экономики произошли тонкие, но важные изменения. В документе отмечается, что "экономическая активность расширяется умеренными темпами", а также признаётся, что "рост занятости замедлился с начала года, а уровень безработицы увеличился к сентябрю".

В отличие от предыдущих заявлений, в этот раз была удалена характеристика безработицы как "низкой", что отражает реальные изменения на рынке труда.

 Что касается инфляции, ФРС признаёт, что "инфляция с начала года выросла и остаётся на повышенном уровне". Эта формулировка сохраняет прежнюю настороженность в отношении инфляционного давления и соответствует данным о базовой инфляции в 2,8% за сентябрь.

 В отношении будущей политики в заявлении добавлены новые ориентиры: при оценке "масштаба и сроков" дальнейших изменений будет тщательно анализироваться свежая статистика, изменения экономических перспектив и баланс рисков. Эта корректировка формулировок указывает на большую гибкость ФРС в последующих решениях.

2. Внутренние разногласия: расхождения в политике за голосованием 9 против 3

 Результаты голосования на этом заседании явно продемонстрировали разногласия. 9 членов поддержали снижение ставки на 25 базисных пунктов, а 3 проголосовали против.

 Среди оппозиции управляющий Стивен Миллан выступал за более значительное снижение — сразу на 50 базисных пунктов. Президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби и президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмидт выступили против любого снижения, предпочитая сохранить ставку без изменений.

 Это первый случай с 2019 года, когда трое чиновников проголосовали против на одном заседании по ставке. Такое расхождение подчёркивает различия в оценке экономических рисков внутри ФРС: одна сторона больше обеспокоена ослаблением рынка труда, другая — устойчивым инфляционным давлением.

3. Анализ "dot plot": прогноз траектории ставки на 2026-2027 годы

Согласно последнему "dot plot", прогнозы членов ФРС по ставке на 2026 год заметно разошлись.

 Dot plot показывает, что из 19 членов FOMC 4 считают, что ставку следует оставить в диапазоне 3,50%-3,75%, 4 поддерживают снижение на 25 базисных пунктов, 4 — на 50 базисных пунктов. Ещё 3 считают, что ставка должна быть ниже 3%, а другие 3 даже выступают за повышение на 25 базисных пунктов.

 Несмотря на разногласия, медианный прогноз показывает, что в 2026 и 2027 годах ожидается снижение ставки на 25 базисных пунктов в каждом году. Это означает, что к концу 2027 года ставка может опуститься до диапазона 3,00%-3,25%.

Тройная игра за кулисами серии снижений ставок Федеральной резервной системой image 1

4. Техническое расширение баланса: суть программы выкупа облигаций на 40 миллиардов долларов

 Помимо решения о снижении ставки, ФРС объявила о важной операции с балансом. Комитет пришёл к выводу, что "остатки резервов снизились до достаточного уровня", и решил начать операции по покупке краткосрочных казначейских облигаций США.

 Объём покупок в первый месяц установлен на уровне 40 миллиардов долларов, и в ближайшие месяцы он может оставаться высоким для снятия напряжённости на денежном рынке. На пресс-конференции Пауэлл подчеркнул, что такие операции "направлены исключительно на поддержание достаточного уровня резервов" и не связаны с позицией денежно-кредитной политики.

 Эта операция знаменует собой важную корректировку рамок реализации денежно-кредитной политики ФРС. Всего две недели назад ФРС завершила трёхлетнюю программу количественного ужесточения (QT), сокращая баланс за счёт не продления истекающих облигаций.

5. Экономический прогноз: повышение ожиданий по росту и снижение по инфляции

 В части экономических прогнозов чиновники ФРС стали более оптимистичны по поводу роста в 2026 году и немного снизили прогноз по инфляции.

 Согласно последним прогнозам, медианное ожидание роста ВВП в 2026 году повышено с 1,8% в сентябре до 2,3%, что свидетельствует о росте уверенности в устойчивости экономики.

 Что касается инфляции, медианный прогноз по индексу цен на личное потребление (PCE) к концу 2026 года снижен с 2,6% в сентябре до 2,4%, но всё ещё выше долгосрочной цели в 2%. Эта корректировка отражает ожидание ФРС постепенного снижения инфляции, но с признанием того, что процесс может быть медленным.

6. Фоновая политика: сложная среда данных и внешнее давление

 Это решение принималось в условиях сложной экономической статистики и внешнего давления. Уровень безработицы вырос с 4,1% в июне до 4,4% в сентябре, а инфляция по-прежнему держится на высоком уровне в 2,8%.

 Правительственный шатдаун ещё больше усложнил перспективы политики, приведя к вынужденной задержке публикации ряда ключевых экономических данных. Такая неполнота данных усложняет принятие решений ФРС.

 Внешнее политическое давление также нарастает. Президент Трамп уже заявил, что определился с кандидатурой на пост главы ФРС после истечения срока полномочий Пауэлла в мае 2026 года, и намекнул, что официально объявит о выборе в начале следующего года. Ранее Белый дом неоднократно критиковал ФРС за недостаточно быстрое снижение ставки, что вызвало опасения по поводу угрозы независимости центробанка.

7. Влияние на рынок: от управления ожиданиями к реальным действиям

 Комбинация политики ФРС — превентивное снижение ставки и техническое расширение баланса — окажет комплексное влияние на рынок. Само решение о снижении ставки было широко ожидаемо рынком, однако степень внутренних разногласий оказалась выше ожиданий некоторых инвесторов.

 Что касается операций с балансом, ФРС планирует на начальном этапе поддерживать высокий объём покупок, а затем корректировать его в зависимости от сезонных изменений спроса. По оценке Пауэлла, после налогового сезона в апреле 2026 года ежемесячный объём покупок может снизиться до 20-25 миллиардов долларов (UTC+8).

 Такая схема отражает уроки, извлечённые ФРС из потрясений на рынке репо в 2019 году. Тогда из-за слишком долгого количественного ужесточения на рынке краткосрочных ставок возникла сильная волатильность, что вынудило ФРС к экстренному вмешательству.

После публикации решения три основных индекса акций США резко колебались в течение торговой сессии. Рынок переваривает двойной сигнал: неопределённость траектории ставки и расширение баланса.

Глубокие разногласия, выявленные dot plot, указывают на то, что каждое последующее действие ФРС может сопровождаться ожесточёнными внутренними дебатами. По мере приближения налогового сезона в апреле 2026 года ежемесячный объём покупок может снизиться с 40 до 20-25 миллиардов долларов (UTC+8), однако это "техническое расширение баланса" уже фактически вливало ликвидность на рынок.

Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс признавал, что определение "достаточного уровня резервов" — это "неточная наука". На этом перекрёстке каждый шаг ФРС напоминает осторожное движение по неизведанным водам.

 

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Zeus представил институциональную архитектуру MPC на Solana Breakpoint 2025, открывая путь для вхождения Bitcoin на капиталовый рынок Solana.

Дальнейшее внимание будет сосредоточено на развитии инструментов MPC и предоставлении поддержки разработчикам для стимулирования появления большего количества нативных UTXO-приложений на Solana.

BlockBeats2025/12/13 17:13
Zeus представил институциональную архитектуру MPC на Solana Breakpoint 2025, открывая путь для вхождения Bitcoin на капиталовый рынок Solana.

Когда вера становится клеткой: ловушка невозвратных издержек в эпоху криптовалют

Когда криптовалюта переходит от идеализма к мейнстримным финансам, участникам следует быть осторожными с эффектом невозвратных издержек и трезво оценивать, продолжают ли они бороться за стоящее будущее.

ForesightNews 速递2025/12/13 16:52
Когда вера становится клеткой: ловушка невозвратных издержек в эпоху криптовалют

Ultiland: Новый единорог RWA переписывает ончейн-нарративы в области искусства, IP и активов

Как только внимание на блокчейне приобретает измеримую и распределяемую структуру, оно получает основу для преобразования в актив.

ForesightNews 深度2025/12/13 12:13
Ultiland: Новый единорог RWA переписывает ончейн-нарративы в области искусства, IP и активов
© 2025 Bitget