Ключевые моменты
- Долгосрочная волатильность Bitcoin продолжает снижаться, несмотря на краткосрочные колебания.
- Недавние падения цен отражают разрывы ликвидности, а не разворот тренда стабилизации.
- MicroStrategy продолжает накапливать BTC, укрепляя уверенность в формирующейся рыночной структуре Bitcoin.
Майкл Сэйлор утверждает, что приход крупных финансовых игроков не сделал Bitcoin более диким. По его словам, колебания сужаются по мере того, как база активов и рыночная структура становятся глубже.
В эфире Fox Business на этой неделе председатель MicroStrategy заявил, что годовая волатильность BTC $91 352 24ч волатильность: 0,5% Рыночная капитализация: $1,82 T Объем 24ч: $79,03 B снизилась с примерно 80% на момент начала покупок его компанией в 2020 году до примерно 50% сегодня, и он ожидает дальнейшего постепенного снижения по мере масштабирования рынка.
Это утверждение не взято с потолка. Независимые исследования зафиксировали многолетний нисходящий тренд реализованной волатильности BTC: Fidelity показала длительные периоды, когда риск Bitcoin сопоставим с немалой долей компаний из S&P 500, а iShares также отмечает устойчивое снижение. Даже если BTC по-прежнему более волатилен, чем широкий рынок акций или золото. Вкратце: все еще волатильно, но меньше, чем раньше, и тенденция к снижению сохраняется.
Цена Bitcoin снижается, но структура становится крепче
Да, последнее падение было резким. BTC отдал часть прибыли 2025 года на фоне ухода от риска и оттока средств из ETF. Тем не менее, это не противоречит долгосрочному сжатию волатильности, о котором говорит Сэйлор. Недавние обзоры зафиксировали двузначное недельное падение и выделили снижение ликвидности как ключевой фактор усиления краткосрочных колебаний.
Цена Bitcoin за 7 дней | Источник: CoinMarketCap
Экспозиция MicroStrategy и «премия»
Сэйлор вновь подчеркнул, что его компания создана для того, чтобы выдерживать глубокие просадки. На этой неделе сторонние дашборды и раскрытия торговых данных показывают, что у MicroStrategy около 649 870 BTC после очередной покупки 8 178 BTC, что закрепляет за ней статус крупнейшего корпоративного держателя.
На сайте компании и в трекерах также отображается mNAV-мультипликатор (реальное соотношение премии/дисконта акций к стоимости bitcoin на акцию), который сжался вместе с рынком.
Снимок фундаментальных показателей MSTR, включая mNAV | Источник: strategy.com
Акции MicroStrategy отражают эту динамику: MSTR часто превышает колебания BTC в обе стороны. Во время этого отката акции торговались в унисон с монетой. Недавние закрытия и пятинедельные изменения показывают динамику: акции MicroStrategy закрылись на 5,8% выше 18 ноября, несмотря на распродажу.
Имеет ли смысл ожидать дальнейшего снижения волатильности?
Аргументы выглядят логично. Массовое принятие (спотовые ETF, институциональные системы управления рисками), развитие рынка деривативов и расширение базы долгосрочных держателей могут со временем снизить реализованную волатильность, даже если эпизодические провалы ликвидности сохраняются. Упомянутые выше исследования подчеркивают этот паттерн: секулярное снижение волатильности с циклическими всплесками.
Посыл Сэйлора не в том, что Bitcoin внезапно стал «низкорисковым», а в том, что направление движения волатильности — вниз по мере созревания актива. В этом случае приход Уолл-стрит — часть процесса стабилизации, а не проблема. Последняя распродажа неприятна, но долгосрочные данные, на которые он ссылается (плюс продолжающееся накопление MicroStrategy и прозрачность mNAV), подтверждают мнение, что рыночная структура укрепляется даже тогда, когда цены этого не делают.
