Diretor de Investimentos da Bitwise: Adeus à alocação de 1%, Bitcoin está vivendo seu 'momento IPO'

Original Article Title: Os dias de alocações de 1% em Bitcoin acabaram

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Saoirse, Foresight News

O movimento lateral do Bitcoin marca precisamente seu 'momento de IPO'. Por que isso significa uma alocação de ativos com percentual maior? A resposta está abaixo.

No artigo mais recente de Jordi Visser, uma questão-chave é explorada: apesar das notícias positivas contínuas — fortes entradas em ETFs, avanços regulatórios significativos e demanda institucional constante — o Bitcoin ainda está frustrantemente preso em um padrão lateral de negociação.

Visser acredita que o Bitcoin está passando por um 'IPO silencioso', fazendo a transição de um 'conceito selvagem' para uma 'história de sucesso mainstream'. Ele aponta que, normalmente, quando as ações passam por essa transformação, elas frequentemente consolidam em um padrão lateral por 6 a 18 meses antes de entrarem em uma tendência de alta.

Pegue o Facebook (agora Meta), por exemplo. Em 12 de maio de 2012, o Facebook abriu capital a um preço de US$ 38 por ação. Por mais de um ano, o preço das ações permaneceu estagnado e flutuou entre movimentos laterais e quedas, sem conseguir ultrapassar o preço de IPO de US$ 38 por longos 15 meses. Google e outras startups de tecnologia altamente aguardadas exibiram tendências semelhantes nos primeiros dias de seus IPOs.

Visser afirma que o movimento lateral não implica necessariamente problemas com o ativo subjacente em si. Essa situação geralmente ocorre porque fundadores e primeiros funcionários escolhem 'realizar lucros e sair'. Aqueles investidores ousados que assumiram riscos significativos em empresas em estágio inicial, agora colhendo retornos de cem vezes, naturalmente buscam garantir seus ganhos. O processo de venda por insiders e a entrada de investidores institucionais requer tempo — somente quando essa transferência de patrimônio (ou ativo) atinge certo equilíbrio, o preço do ativo subjacente retoma sua trajetória de alta.

Visser aponta que a situação atual do Bitcoin é altamente semelhante ao cenário acima. Os primeiros crentes que adquiriram Bitcoin a US$ 1, US$ 10, US$ 100 ou até US$ 1.000 agora detêm riquezas que atravessam gerações. Hoje, o Bitcoin 'entrou para o mainstream' — com ETFs negociados na Bolsa de Valores de Nova York, grandes corporações incorporando-o em suas reservas e fundos soberanos entrando em cena — esses primeiros investidores finalmente têm a oportunidade de realizar seus lucros.

Isso é motivo de comemoração! A paciência deles finalmente foi recompensada. Cinco anos atrás, se alguém tivesse vendido US$ 1 bilhão em Bitcoin, provavelmente teria causado caos em todo o mercado; mas hoje, o mercado já possui uma base de compradores suficientemente diversificada e volume de negociação suficiente para absorver de forma mais suave transações em grande escala.

É importante notar que os dados on-chain sobre "quem está vendendo" não são interpretados de forma uniforme, então a análise de Visser é apenas um dos fatores atuais que influenciam as tendências do mercado. No entanto, esse fator é crucial, e refletir sobre seu significado para o mercado futuro sem dúvida traz insights valiosos.

Aqui estão as duas principais conclusões que extraí deste artigo.

Conclusão Um: Perspectiva de Longo Prazo Extremamente Otimista

Muitos investidores em criptomoedas ficaram desanimados após ler o artigo de Visser: "Os primeiros whales estão vendendo Bitcoin para instituições! Será que eles sabem de alguma informação privilegiada que nós não sabemos?"

Essa interpretação está completamente errada.

A venda por parte dos primeiros investidores não significa o "fim da vida" de um ativo; ela apenas representa que o ativo está entrando em uma nova fase.

Pegue o Facebook como exemplo. De fato, o preço das ações ficou abaixo de US$ 38 após o IPO por um ano, mas hoje, o preço das ações chegou a US$ 637, um aumento de 1576% em relação ao preço de emissão. Se pudéssemos voltar a 2012, eu estaria disposto a comprar todas as ações do Facebook a US$ 38 cada.

Claro, se você tivesse investido durante a rodada de financiamento Série A do Facebook, os retornos poderiam ter sido ainda maiores — mas os riscos que você teria que assumir naquela época eram muito maiores do que após o IPO.

O mesmo vale para o Bitcoin hoje. Embora a possibilidade de o Bitcoin obter um retorno de cem vezes em um único ano possa diminuir no futuro, uma vez que a "fase de alocação de ativos" termine, ainda há um enorme espaço para crescimento. Como a Bitwise destacou no relatório "Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions", acreditamos que o Bitcoin chegará a US$ 1,3 milhão por moeda até 2035, e pessoalmente acho que essa previsão ainda é conservadora.

Além disso, gostaria de acrescentar um ponto: o mercado pós-venda dos primeiros whales em Bitcoin difere de um mercado após o IPO de uma empresa. Após uma empresa concluir um IPO, ela ainda precisa sustentar o preço das ações por meio de desenvolvimento contínuo — o Facebook não poderia saltar diretamente de US$ 38 para US$ 637 porque não tinha receita e lucro suficientes na época para sustentar tal alta. Foi necessário crescer gradualmente expandindo receitas, explorando novos negócios e focando no mobile, entre outras formas — um processo que ainda envolve riscos.

Mas o Bitcoin é diferente. Uma vez que os primeiros whales terminem de vender, o Bitcoin não precisa "fazer" mais nada — a única condição necessária para que seu valor de mercado cresça dos atuais US$ 2,5 trilhões para os US$ 25 trilhões do valor de mercado do ouro é "obter ampla aceitação".

Não estou dizendo que esse processo acontecerá da noite para o dia, mas provavelmente será mais rápido do que a valorização das ações do Facebook.

De uma perspectiva de longo prazo, o movimento lateral do Bitcoin é na verdade uma "bênção". Em minha visão, esta é uma boa oportunidade para acumular posições antes que o Bitcoin reinicie sua tendência de alta.

Conclusão 2: A Era da Alocação de 1% em Bitcoin Acabou

Como Visser mencionou no artigo, empresas que concluíram um IPO têm riscos muito menores em comparação com startups em estágio inicial. Seu patrimônio é mais amplamente distribuído, estão sujeitas a uma fiscalização regulatória mais rigorosa e têm mais oportunidades de diversificação de negócios. Investir em um Facebook pós-IPO é muito menos arriscado do que investir em uma startup fundada por um universitário que largou a faculdade e opera em uma casa de festas em Palo Alto (o coração do Vale do Silício).

A situação atual do Bitcoin é semelhante. À medida que os detentores de Bitcoin fazem a transição de "early adopters" para "investidores institucionais", somado à sua maturidade tecnológica contínua, o Bitcoin de hoje já não enfrenta o tipo de "risco existencial" que enfrentava há uma década; tornou-se uma classe de ativos madura. Isso pode ser claramente visto pela volatilidade do Bitcoin — desde que o ETF de Bitcoin começou a ser negociado em janeiro de 2024, sua volatilidade diminuiu consideravelmente.

Volatilidade Histórica do Bitcoin

Fonte dos Dados: Bitwise Asset Management. Período dos Dados: 1º de janeiro de 2013 a 30 de setembro de 2025.

Essa mudança traz um insight importante para os investidores: no futuro, os retornos do Bitcoin podem diminuir um pouco, mas sua volatilidade diminuirá significativamente. Como alocador de ativos, diante dessa mudança, minha escolha não será "vender" — afinal, prevemos que na próxima década o Bitcoin será uma das classes de ativos com melhor desempenho no mundo — em vez disso, escolherei "acumular".

Em outras palavras, menor volatilidade significa "menor risco em manter mais desse ativo".

O artigo de Visser também confirma um fenômeno que já observamos há muito tempo: nos últimos meses, a Bitwise realizou centenas de reuniões com consultores financeiros, instituições e outros investidores profissionais e encontrou uma tendência clara — a era da alocação de 1% em Bitcoin acabou. Cada vez mais investidores estão começando a acreditar que uma alocação de 5% deve ser o "ponto de partida".

O Bitcoin está vivenciando seu próprio "momento de IPO". Se a história servir de guia, devemos abraçar essa nova era por meio do "HODLing".