Análise do AAVE Horizon: trilhões de mercado a serem desbloqueados, a peça-chave para a tokenização de RWA?

Título original: 《RWA 上链的关键拼图？AAVE Horizon 解锁数万亿市场》

Autor original: dddd, Biteye

Mecanismo central da plataforma Horizon

Arquitetura da plataforma e princípio de funcionamento

Horizon, como um mercado de empréstimos independente, é construído sobre o Aave Protocol v3.3, com foco na integração profunda de RWA. A plataforma permite que usuários qualificados utilizem RWAs tokenizados (como fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro dos EUA, fundos de índice ou ações individuais) como garantia para empréstimos supercolateralizados, transformando ativos financeiros tradicionais em fontes ativas de liquidez DeFi. Até o momento, o valor total de RWA on-chain já ultrapassa 26 bilhões de dólares, marcando o rápido desenvolvimento da adoção institucional da tokenização.

O design da plataforma gira em torno de dois grupos de usuários: investidores institucionais qualificados podem fornecer RWAs como garantia e tomar empréstimos em stablecoins, enquanto qualquer pessoa pode fornecer stablecoins para ganhar rendimento dos tomadores institucionais. Essa estrutura dupla cria um ecossistema único, realizando uma integração perfeita entre ativos tradicionais e finanças descentralizadas.

Problemas centrais resolvidos

Atualmente, os ativos do mundo real tokenizados enfrentam um dilema fundamental. Embora esses ativos ofereçam exposição a ativos tradicionais on-chain para instituições, eles permanecem amplamente isolados do ecossistema DeFi, resultando em baixa eficiência de capital e impossibilidade de uso como garantia, sendo efetivamente excluídos dos mercados de capitais on-chain.

Horizon muda esse cenário ao permitir que RWAs sejam usados diretamente como garantia em DeFi. Investidores institucionais podem desbloquear liquidez em stablecoins sem precisar vender ou resgatar ativos tokenizados, transformando RWAs em componentes produtivos das finanças on-chain.

Detalhamento do processo de empréstimo

Mecanismo de empréstimo: Instituições financeiras ou indivíduos podem fornecer RWAs tokenizados (como ativos da Converge ou xStocks) ao mercado Horizon. Quando tokens RWA são depositados como garantia, o Horizon emite um aToken intransferível para representar a posição de garantia. Os usuários podem tomar empréstimos em stablecoins com base em uma porcentagem definida do valor da garantia, sendo que cada tipo de garantia possui seu próprio parâmetro de Loan-to-Value (LTV).

Ativos suportados: Usuários qualificados de RWA podem tomar empréstimos em vários ativos, incluindo a stablecoin da Ripple (RLUSD), a stablecoin descentralizada da Aave (GHO), USDC e outras stablecoins populares, além de ativos como USDT ou DAI. Essas stablecoins têm múltiplos usos no ecossistema DeFi, incluindo geração de rendimento em mercados de empréstimos, exchanges descentralizadas (DEX) e outros protocolos, aumentando significativamente o retorno esperado.

Processo de empréstimo: Fornecer stablecoins ao Horizon não requer nenhuma permissão. Provedores de liquidez de stablecoin (LP) podem ganhar rendimento ao emprestar ativos; os usuários fornecem a stablecoin escolhida ao mercado e recebem um aToken representando seu depósito, que pode gerar rendimento e ser resgatado a qualquer momento.

Parceiros estratégicos e suporte ao ecossistema

O sucesso do Horizon depende de uma forte rede de parceiros, incluindo instituições como Circle, Superstate, Centrifuge, Ant Digital Technologies, Chainlink, Ethena, KAIO, OpenEden, Ripple, Securitize, VanEck e WisdomTree.

Na fase de lançamento, o Horizon suporta várias opções de garantia RWA de alta qualidade. O USYC da Circle oferece a investidores qualificados a oportunidade de ganhar rendimento em dólares por meio de um portfólio diversificado de títulos do Tesouro dos EUA de alta qualidade e curto prazo. O USTB e o USCC da Superstate oferecem oportunidades de rendimento para investidores qualificados por meio de títulos do governo dos EUA de curto prazo e estratégias de arbitragem de criptomoedas, respectivamente. O JRTSY e o JAAA da Centrifuge proporcionam exposição tokenizada a títulos do Tesouro dos EUA e certificados de hipoteca AAA, oferecendo oportunidades de rendimento.

Converge, como camada de liquidação entre finanças tradicionais e dólares digitais, é suportada por Wormhole e Chainlink; xStocks permite a tokenização de fundos de índice S&P 500, ações individuais como Apple/Nvidia e títulos do Tesouro dos EUA, com suporte para operações em Solana e outras blockchains. Esses ativos não são apenas tokenizações 1:1, mas também oferecem vantagens de propriedade e composabilidade DeFi, permitindo empréstimos, provisão de liquidez (LP), swaps e outras operações.

Gestão de riscos e inovação tecnológica

Estrutura abrangente de riscos

Como principal provedor de risco da Aave, a Chaos Labs, em colaboração com a Aave Labs, construiu a infraestrutura de risco abrangente do Horizon, garantindo confiabilidade em nível institucional e escala operacional. Diferente dos ativos nativos de cripto, RWAs exigem o gerenciamento de situações complexas como fechamento de mercado, coordenação de custódia e riscos de resgate.

Os Chaos Risk Oracles são integrados à camada de governança e execução do Horizon, podendo ajustar automaticamente parâmetros como taxas de juros, LTV e limites de liquidação de acordo com as condições de mercado em tempo real. Esses oráculos monitoram continuamente a utilização, volatilidade e riscos de resgate, cruzando a verificação do NAV com benchmarks externos (como índices Bloomberg e curvas de rendimento de títulos do Tesouro) e aplicando buffers dinâmicos e lógica de liquidação baseada em tempo durante períodos de fechamento de mercado.

A estrutura de risco inclui: simulações de agentes para modelar comportamento do usuário, estresse do protocolo e cenários extremos de resgate; dashboards em tempo real e alertas para rastrear composição de garantias, atualizações de NAV, janelas de acesso ao mercado e períodos de bloqueio; modelagem de cenários de risco para prever o desempenho dos ativos sob estresse; mecanismos de liquidação personalizados que consideram restrições do emissor, atrasos de custódia e acesso de liquidadores qualificados.

Garantias de segurança tecnológica

Horizon adota múltiplas medidas de proteção para garantir a segurança da plataforma. Os contratos inteligentes executam operações determinísticas, sem lógica de correspondência, livro de ordens ou mecanismos de cotação. A arquitetura não custodial significa que os usuários mantêm o controle, e a Aave Labs não pode mover fundos. O aToken é projetado para ser intransferível, respeitando as restrições de transferência do emissor.

A plataforma também utiliza a tecnologia SmartData da Chainlink, inicialmente implementando o NAVLink, que fornece valor patrimonial líquido preciso para garantias RWA tokenizadas e permite empréstimos em stablecoins supercolateralizados em tempo real dentro de um quadro DeFi compatível. A precisão dos preços é garantida pela RedStone, enquanto o perfil de risco é supervisionado por entidades dedicadas.

Significado revolucionário para as finanças tradicionais (TradFi)

Instituições financeiras tradicionais geralmente estão limitadas a ambientes "sandbox", incapazes de aproveitar plenamente as vantagens do DeFi, como oportunidades de risco ajustado de alto nível e composabilidade. Horizon muda esse cenário, oferecendo um portal para TradFi acessar o DeFi.

Melhoria da liquidez de ativos e desbloqueio de oportunidades

Ativos institucionais tradicionais (como títulos do Tesouro ou fundos de ações) geralmente são estáticos e têm liquidez limitada. Horizon permite que essas instituições forneçam RWAs tokenizados na plataforma Aave e, em seguida, emprestem esses ativos em troca de stablecoins, sem precisar vender os ativos. As instituições podem emprestar RWAs tokenizados para tomar stablecoins, acessando o mercado DeFi de 167 bilhões de dólares, transformando ativos tradicionais de posições estáticas em liquidez ativa.

Após tomar stablecoins, os usuários podem obter APYs mais altos em vários protocolos, desfrutando de rendimentos muito superiores aos depósitos bancários tradicionais ou títulos. Esse modelo oferece uma utilização de capital mais eficiente para TradFi, reduz intermediários (como transferências bancárias e corretores) e diminui custos.

Ponte para mercados de trilhões de dólares

Com a entrada de players como BlackRock, Horizon faz a ponte entre TradFi e DeFi, impulsionando a tokenização de mercados de trilhões de dólares. A plataforma, por meio de design institucional (incluindo gestão de risco fornecida pela Chaos Labs), facilita a adoção por TradFi sem preocupações com conformidade ou segurança.

Impacto profundo nas finanças descentralizadas (DeFi)

DeFi enfrenta desafios como dificuldade de acesso, questões regulatórias, expansão de liquidez e reputação (devido a hacks e explorações). Horizon ajuda a resolver esses desafios, promovendo a maturidade e adoção mainstream do DeFi.

Expansão de liquidez e maturidade do ecossistema

Com adaptação regulatória, novos paradigmas de acesso e melhores métodos de monitoramento, o DeFi está amadurecendo. Horizon enriquece o pool de ativos DeFi ao introduzir RWAs, permitindo que usuários depositem RWAs para tomar stablecoins, aumentando assim o TVL geral. Atualmente, o TVL da Aave no Ethereum já atingiu 5.9 bilhões de dólares, e o lançamento do Horizon aumentou ainda mais esse número.

A plataforma aumenta a liquidez geral do DeFi e melhora sua reputação, atraindo mais participantes tradicionais por meio de gestão de risco em nível institucional. Ela suporta múltiplos casos de uso para stablecoins, melhora a eficiência de capital do DeFi e atrai mais capital institucional, potencialmente resolvendo o problema de fragmentação de liquidez.

Exploração de espaço de design inovador

Aave lidera o DeFi com sua credibilidade e abordagem institucional, e Horizon é uma extensão natural, promovendo a integração profunda de RWAs com DeFi. Diferente dos empréstimos DeFi tradicionais, Horizon é otimizado para as características únicas dos RWAs, como cronogramas restritos (atualizações de NAV diárias ou semanais, períodos de fechamento de mercado), exigindo que o protocolo lide com liquidez não 24/7.

Perspectivas futuras e significado de mercado

Horizon representa um novo espaço de design para RWAs em DeFi, com expectativa de expansão para mais blockchains e classes de ativos. A infraestrutura de risco da Chaos Labs garante sua expansão confiável, enquanto parceiros como Converge e xStocks impulsionarão mais inovação.

No geral, Horizon marca a fusão entre TradFi e DeFi, potencialmente desbloqueando oportunidades de trilhões de dólares e aumentando a segurança do protocolo por meio de automação e monitoramento em tempo real. Para investidores institucionais, Horizon oferece eficiência de capital sem precedentes; para usuários DeFi, Horizon abre novos caminhos para acessar tomadores institucionais, criando uma verdadeira situação ganha-ganha e impulsionando todo o ecossistema para um desenvolvimento mais maduro e inclusivo.