Popyt instytucjonalny na Bitcoin i Ethereum wykazuje wyraźne oznaki zmęczenia, a nowe dane z Glassnode i SoSoValue wskazują, że napływy do ETF pozostają ujemne przez ponad sześć tygodni.
Trend ten odzwierciedla szersze zacieśnienie płynności na rynkach kryptowalut, ponieważ apetyt na ryzyko spada, a alokatorzy przyjmują bardziej ostrożne podejście wchodząc w końcówkę roku.
Przepływy ETF stają się ujemne zarówno dla BTC, jak i ETH
Najnowsze odczyty Glassnode pokazują, że 30-dniowa średnia krocząca netto przepływów dla ETF-ów Bitcoin i Ethereum stała się ujemna na początku listopada i od tego czasu nie powróciła do dodatnich wartości.
Przez większość 2025 roku aktywność ETF była głównym źródłem płynności — szczególnie w okresie od lipca do września, kiedy napływy gwałtownie wzrosły i pomogły podnieść cenę BTC powyżej 110k USD oraz ETH powyżej 4 500 USD.
Jednak od listopada momentum gwałtownie się odwróciło. Codzienne przepływy zdominowane są przez stałe czerwone słupki, wskazujące na utrzymujące się odpływy i zmniejszone zaangażowanie większych alokatorów.
ETF-y Bitcoin notują jedne z największych odpływów
Codzienne dane SoSoValue pokazują, że produkty ETF Bitcoin odnotowały dziś odpływ netto w wysokości –142,19 milionów dolarów, co przedłuża wzorzec wypłat obserwowany w listopadzie i grudniu.
Source: Glassnode
Całkowite aktywa netto ETF-ów BTC spadły również do 114,99 miliardów dolarów, co stanowi znaczny spadek w porównaniu do letniego szczytu.
Spadek ten odzwierciedla spadek cen spot, przy czym Bitcoin jest obecnie notowany w okolicach 88 351 USD i nie jest w stanie odzyskać poziomu 90k USD pomimo wielokrotnych prób.
Ostatnia znacząca fala napływów miała miejsce w połowie października, ale od tego czasu odpływy przeważają nad sporadycznymi zielonymi wzrostami.
ETF-y Ethereum wykazują mieszane krótkoterminowe przepływy, ale trend słabnie
ETF-y Ethereum odnotowały dziś napływ w wysokości 84,59 milionów dolarów, jednak ten pojedynczy punkt danych stoi w kontraście do znacznie szerszego tła odpływów.
Source: Glassnode
30-dniowa średnia krocząca dla przepływów ETF ETH pozostaje zdecydowanie ujemna, co potwierdza, że ostatnie zakupy nie były wystarczająco silne, by odwrócić szerszy trend.
AUM ETF-u ETH wynosi obecnie 18,20 miliardów dolarów, co stanowi spadek w porównaniu do szczytu osiągniętego podczas napływów w sierpniu.
Cena ETH, obecnie około 2 976 USD, nadal dryfuje w dół, ponieważ popyt na ETF słabnie, a płynność maleje.
Zacieśnienie płynności i ograniczanie ryzyka na koniec roku
Metryki on-chain i ETF wskazują na spójny wzorzec:
- Alokatorzy zmniejszyli ekspozycję.
- Apetyt na ryzyko pozostaje stłumiony.
- Silny cykl napływów z lata został całkowicie odwrócony.
Wiele z tego ochłodzenia można przypisać rocznemu rebalansowaniu funduszy, słabszej płynności makroekonomicznej oraz zanikającej euforii po zatwierdzeniu ETF, która napędzała napływy na początku roku.
Obecne otoczenie przypomina wcześniejsze fazy, w których inwestorzy instytucjonalni tymczasowo wycofywali się, zanim ponownie zajęli pozycje po ustabilizowaniu się zmienności.
Co to oznacza dla BTC i ETH obecnie
Oba aktywa pozostają bardzo wrażliwe na przepływy ETF. Przy utrzymujących się odpływach i malejącym AUM w obu grupach produktów:
- Momentum wzrostowe pozostaje ograniczone
- Ceny mogą poruszać się bokiem, dopóki popyt nie powróci
- Każdy przyszły pozytywny katalizator, makroekonomiczny lub regulacyjny, może wywołać ponowne napływy
Na razie dane wskazują na okres ochłodzenia, a nie strukturalne odrzucenie.
Jednak przy przepływach ETF będących dominującym czynnikiem płynności kryptowalut w 2025 roku, powrót do dodatnich wartości będzie kluczowy dla silnego odbicia na początku 2026 roku.
Ostateczne przemyślenia
- Odpływy z ETF sugerują, że instytucje ograniczają ryzyko, a nie opuszczają rynek, co wskazuje na tymczasowe zacieśnienie płynności.
- Utrzymujący się powrót dodatnich przepływów może być wymagany, zanim BTC i ETH odzyskają silne momentum wzrostowe.
