Nagkaroon ng biglaang pagbagsak noong Bisperas ng Pasko, nawalan ng “Christmas rally” ang Bitcoin, at inaasahang magkakaroon ng pinakamalalang performance sa loob ng tatlong taon ngayong quarter

Mula nang bumaba mula sa pinakamataas na antas noong Oktubre, ang bitcoin ay bumagsak ng humigit-kumulang 30%, na kasalukuyang nagtala ng pinakamalalang performance sa isang quarter mula noong ikalawang quarter ng 2022 nang bumagsak ang TerraUSD at Three Arrows Capital.

May-akda: Bao Yilong

Pinagmulan: Wallstreetcn

Habang ang tradisyunal na pamilihan ng pananalapi ay nakakaranas ng year-end rally, hindi lamang nabigo ang bitcoin na makamit ang "Christmas rally," kundi nagkaroon pa ito ng bihirang flash crash sa Binance exchange.

Noong gabi ng Miyerkules sa US market, biglang bumagsak ang bitcoin sa Binance BTC/USD1 trading pair mula $87,600 (UTC+8) hanggang $24,100 (UTC+8), na may pagbaba ng higit sa 70%, bago mabilis na bumalik sa paligid ng $87,000 (UTC+8) sa loob ng ilang segundo.

Ang matinding paggalaw na ito ay limitado lamang sa USD1, isang stablecoin na inilabas ng World Liberty Financial na sinusuportahan ng Trump family, at hindi nakita sa iba pang pangunahing trading pairs.

Sa kasalukuyan, ang presyo ng bitcoin ay umiikot sa humigit-kumulang $87,000 (UTC+8), na nakakulong sa pagitan ng $85,000 at $90,000 (UTC+8), na may kabuuang pagbaba ngayong taon ng higit sa 7%. Mula nang bumaba mula sa pinakamataas na antas noong Oktubre, ang bitcoin ay bumagsak ng humigit-kumulang 30%, na kasalukuyang nagtala ng pinakamalalang performance sa isang quarter mula noong ikalawang quarter ng 2022 nang bumagsak ang TerraUSD at Three Arrows Capital.

Ang asset na kilala sa mataas na volatility at speculative sentiment ay biglang natigil sa year-end, na malinaw na kabaligtaran ng patuloy na pagtaas ng S&P 500 index at ginto.

Kakulangan ng liquidity ang nagdulot ng technical flash crash

Ipinunto ng mga analyst na ang ganitong "flash candle" ay karaniwang dulot ng kakulangan ng liquidity o mga isyu sa display.

Ang mga bagong stablecoin trading pairs o may mababang volume ay kadalasang kulang sa market makers na nagbibigay ng masinsinang bid at ask, kaya mababaw ang order book. Isang malaking market sell order, forced liquidation, o automated trading ay maaaring mabilis na tumagos sa buy side, na nagdudulot ng pansamantalang paglayo ng presyo mula sa tunay na market level.

Ayon kay Cryptonews, isang crypto analyst at co-founder ng Coin Bureau:

Ito ay nagpapakita ng panganib ng pag-trade sa mga trading pair na kulang sa liquidity, lalo na kapag ang stablecoin trading path ay nasa yugto pa ng liquidity building, kaya maraming spot investors ang halos hindi naapektuhan ang kanilang mga posisyon bago at pagkatapos ng flash crash.

Naniniwala siya na sa kasalukuyang hindi tiyak na geopolitical situation at pabagu-bagong market liquidity, ito ay malinaw na babala laban sa sobrang paggamit ng leverage.

Ang pansamantalang problema sa pricing na dulot ng lumalawak na spread, malfunction ng market maker quotes, o reaksyon ng trading bots sa abnormal quotes ay maaari ring mag-trigger ng ganitong paglayo ng presyo. Sa mga oras ng mababang trading activity, dahil kakaunti ang mga kalahok na sumisipsip ng order flow at nagbabalik ng price balance, mas lumalala ang epekto nito.

Napalampas ang "Christmas rally" at nagkaiba sa ginto

Kabaligtaran ng mahinang performance ng bitcoin, nagpapadala ng ibang signal ang tradisyunal na market.

Naranasan ng US stock market ang tipikal na "Christmas rally," kung saan ang S&P 500 index ay nagtala ng bagong all-time high na 6921.42 points noong Disyembre 24 (UTC+8), at muling nagbigay ng kita sa mga retail investors na nagtiyagang mag-hold ng tech stocks at momentum trades.

Namumukod-tangi rin ang ginto, na umabot sa all-time high na $4,525.18 bawat ounce noong Disyembre 24 (UTC+8), at kahit bumaba pagkatapos nito, nananatili ang annual gain na higit sa 70%, na posibleng maging pinakamahusay na taon mula 1979 at pangalawang pinakamalakas na annual gain sa mahigit isang siglo.

Spot gold ay tumaas ng higit sa 70% ngayong taon

Ang bitcoin naman ay parehong nabigo. Sa simula ng 2025, minsan ay highly correlated ang bitcoin sa risk assets, ngunit sa year-end rally ay malinaw na naiwan ito.

Ang matagal nang ipinagmamalaking "digital gold" na katangian nito ay hindi rin nakahikayat ng defensive capital inflow na nagtulak sa gold price pataas. Ayon kay Timothy Misir, research director ng digital asset research institution na BRN:

Ang "hard assets" ay umaakit ng capital bilang long-term hedging tool, habang ang crypto assets ay nananatiling marginalized.

Sa historical data, hindi palaging maganda ang performance ng bitcoin tuwing "Christmas rally."

Bagaman nagtala ito ng 33% at 46% na pagtaas mula Christmas hanggang New Year noong 2011 at 2016, bumaba naman ito ng 14% at 10% noong 2014 at 2021. Mula 2011, ang average na pagtaas ng bitcoin tuwing Christmas period ay 7.9%.

Lumalala ang technicals at kulang sa buying pressure

Bahagi ng market inertia ay nagmumula sa technical factors.

Bumagsak na ang bitcoin sa ilalim ng 365-day moving average na nasa humigit-kumulang $102,000 (UTC+8), na nagsilbing mahalagang suporta sa cycle na ito. Ang kabiguang mabawi ang level na ito ay nagpapataas ng panganib ng mas malalim na pullback.

Noong Disyembre 26 (UTC+8), higit sa $23 billions na options ang mag-e-expire, na nag-freeze ng directional bets at nagpatibay ng deadlock. Ang manipis na liquidity tuwing holiday ay lalo pang nagpapahina sa market activity. Ngunit ang mga factor na ito ay nagpapakita lamang ng mas malalim na problema: walang malinaw na buyer na gustong pumasok.

Ang patuloy na pagbebenta ng mga long-term holders ay isa pang pabigat.

Ayon kay Pratik Kala, portfolio manager ng Apollo Crypto hedge fund, ang price action ng bitcoin ngayong taon ay "malinaw na hindi tugma sa sobrang bullish news cycle sa paligid ng asset na ito."

Iniuugnay niya ang gap na ito sa patuloy na pagbebenta ng mga early holders, kabilang ang matinding pullback noong Oktubre, na sama-samang pumigil sa pagbuo ng momentum ng rebound.

Sabi ni Kala, tila natapos na ang karamihan ng selling pressure, kaya nasa consolidation range ang bitcoin, at naniniwala siyang maaaring maglatag ito ng pundasyon para sa mas malakas na performance sa susunod na taon.

Patuloy ang paglabas ng pondo mula sa ETF

Habang pumapasok ang mga trader sa Christmas holiday, bumababa ang market liquidity at humihina ang risk appetite, kaya muling nagkaroon ng outflow ang spot bitcoin at ethereum ETF noong Disyembre 24 (UTC+8).

Ayon sa SoSoValue data, ang spot bitcoin ETF ay nagtala ng $175 millions net outflow noong Miyerkules, habang ang spot ethereum ETF ay may $57 millions na outflow.

Ang pinakamalaking single-day outflow ay mula sa IBIT ng BlackRock, na nawalan ng $91.37 millions, at sinundan ng Grayscale GBTC na may $24.62 millions net outflow.

Ang spot ethereum ETF ay nagtala ng $52.7 millions net outflow sa araw na iyon, kung saan ang Grayscale ETHE ang nanguna sa selling pressure na may $33.78 millions outflow, kaya umabot na sa $5.083 billions ang historical cumulative net outflow nito.

Ang ganitong pattern ay normal tuwing malalaking holidays: bumabagsak ang trading volume, nagbabawas ng posisyon ang market making desks, at nagiging defensive ang positioning strategy.

Ayon kay Konstantin Vasilenko, co-founder ng Paybis cryptocurrency exchange, hindi niya inaasahan ang "Christmas rally."

Dahil sa tax reasons, ang ilang traders sa ilang rehiyon ay gumagamit ng crypto at nagbabawas ng risk positions bago mag-New Year, kaya inaasahan niyang walang malaking galaw bago mag-Enero.

Sa ngayon, habang tumataas ang US stocks at kumikislap ang ginto, ang pag-stagnate ng bitcoin ay nagpapadala ng sariling mensahe: isang asset na itinayo sa excitement, ngunit walang excitement sa pagtatapos ng taon.