Isinulat ni: David, Deep Tide TechFlow
Hanggang gabi ng Disyembre 10, maaaring hindi mo napansin, pero napaka-labis ng contract data ng LUNA token.
Sa kabila ng kawalan ng anumang teknikal na upgrade o positibong balita sa ecosystem, ang kabuuang 24 na oras na trading volume ng LUNA series contracts (kabilang ang LUNA at LUNA2) sa buong merkado ay halos umabot na sa 1.8 billions USD.
At ang LUNA mismo ay tumaas ng 150% nitong nakaraang linggo.
Bilang paghahambing, ang pinagsamang trading volume ng LUNA at LUNA2 ay halos nasa top ten ng buong market contract trading volume, bahagyang mas mababa lang sa HYPE na may 1.88 billions USD.
At ang kanilang funding rates ay -0.0595% at -0.0789% ayon sa pagkakabanggit.
Ang mataas na negatibong funding rate ay nangangahulugan na ang merkado ay hindi lang masikip, kundi nasa isang matinding estado ng hindi pagkakasundo: maraming pondo ang nagso-short, habang mas malaking pondo naman ang gumagamit ng siksik na sitwasyon para mag-squeeze ng shorts.
Alam nating lahat na wala nang pundasyon ang LUNA. Ang 1.8 billions USD na liquidity na ito ay aktwal na pagtaya sa isang malapit nang ilabas na resulta:
Bukas, Disyembre 11, alas-12 ng gabi, ang dating “Hari ng Stablecoin” na si Do Kwon ay haharap sa kanyang final sentencing hearing sa Courtroom 1305 ng US District Court for the Southern District of New York.
Ang merkado ay aktwal na tumataya gamit ang totoong pera sa haba ng sentensya ng dating crypto big boss na ito.
Maaaring mahaba o maikli ang sentensya, hindi titigil ang spekulasyon
Para maintindihan ang 1.8 billions USD na contract trading volume, kailangan nating tingnan ang totoong progreso ng kasong ito.
Para sa karamihan, ang pangalan ni Do Kwon ay nawala na sa eksena matapos ang epic crash noong 2022.
Pero sa katotohanan, ang dating crypto tycoon na ito ay na-extradite na sa New York, USA noong huling bahagi ng 2024. At nitong Agosto, opisyal siyang umamin ng guilty sa Manhattan Federal Court, kabilang ang securities fraud at iba pang mga kaso.
Ang hearing bukas ay hindi na debate kung “guilty o not guilty”, kundi ang final decision sa haba ng sentensya. Ayon sa pinakabagong court documents, malaki ang agwat ng prosecution at defense sa sentencing recommendations:
Prosecution: 12 taon na pagkakakulong.
Matigas ang posisyon ng US Attorney’s Office, dahil sa bilyon-bilyong dolyar na pinsala ng Terra crash, at sa fraudulent na aksyon ni Do Kwon kaugnay ng “fake on-chain” ng Chai payment app bago ang crash.
Sa pananaw ng merkado, ang 12 taon ay nangangahulugang tuluyang katapusan. Sa apat na taong cycle ng crypto, tatlong cycle na halos wala nang kinalaman kay Do Kwon.
Defense: 5 taon na pagkakakulong.
Ang defense team ay gumamit ng “sympathy card”, binigyang-diin na matagal nang nakakulong si Do Kwon sa Montenegro, maganda ang kanyang attitude sa pag-amin, at nakipagtulungan sa pagpapatupad ng SEC fines.
Ang 7 taong agwat ay sapat na para maglaro ng intraday speculation at capital game sa paligid ng LUNA token.
Sa normal na lohika, kapag mabigat ang sentensya ng founder, siguradong mas lalapit sa zero ang LUNA token. Kaya’t puno ng shorts ang merkado, kaya nakikita natin ang negative funding rate;
Pero ang major funds o tinatawag na “whales”, hindi naman kailangang maniwala na 5 taon lang ang sentensya ni Do Kwon, kailangan lang nilang gamitin ang kawalang-katiyakan ng verdict para i-push pataas ang presyo at i-hunt ang mga masyadong siksik na shorts.
Maaaring ito rin ang dahilan kung bakit biglang tumaas ang LUNA bago ang trial ni Do Kwon. Hindi nagdiriwang ng hustisya ang merkado, kundi nagsa-spekulate sa mismong verdict.
Sa totoo lang, halos wala nang hot topic at mahina ang buong crypto market, kaya ang hearing bukas ay lumikha ng kakaunting local volatility.
Mula biktima, naging manghuhuli
Gising ka na, ngayon ay 2022.
Kung bubuksan natin ang LUNA holdings distribution chart noong Mayo 2022, makikita natin ang mas malungkot na eksena:
Puno ito ng mga Korean retail investors na nawala ang lahat ng ipon, crypto funds na malaki ang lugi, at mga speculators na sumubok mag-bottom pick pero naipit. Noon, ang trading ay puno ng galit, kawalan ng pag-asa, at irasyonal na self-rescue.
Pagkalipas ng tatlong taon, lubos nang nagbago ang microstructure ng merkado.
Ang mga biktima noon ay matagal nang nag-cut loss at umalis. Ang mga nakaupo ngayon sa kabilang panig ng mesa ay maaaring ibang-iba na—tulad ng high-frequency quant teams, event-driven funds, at mga speculators na naghahanap ng “junk assets”.
Para sa mga bagong manlalarong ito, hindi mahalaga kung inosente si Do Kwon o may kinabukasan pa ang Terra ecosystem, ang mga tanong na ito ay ingay lang. Ang tanging mahalaga sa kanila ay ang Event Beta, o ang sensitivity ng asset price sa partikular na legal news.
Sa ganitong kalagayan, ang asset attribute ng LUNA ay naging parang legal derivatives ticket, tulad ng ilang Meme coins na ang galaw ay nakadepende sa kilos ng isang public figure.
Isa itong napaka-brutal na maturity ng crypto market, ang kamatayan o pagkakakulong ay maaari ring gawing “monetized”.
Ang kasalukuyang LUNA at marami pang tokens na shell lang, ay pawang disaster pricing. Alam ng major funds na zero na ang fundamentals. Pero basta may divergence, basta may space para sa long-short game, ang “shell” na ito ay perpektong trading target.
Sa katunayan, dahil wala nang anchor sa fundamentals, ang volatility ng token price ay hindi na constrained, kundi nakadepende na lang sa emosyon.
Totoo nga, karamihan ng tokens sa crypto market ay meme lang talaga.
Presyo para sa lahat ng bagay
Pagkatapos ng verdict bukas, kahit “5 taon” o “12 taon” ang marinig ni Do Kwon, para sa LUNA bilang trading target, maaaring pareho lang ang kalalabasan.
Pagkatapos ng event, malamang na mawawala na naman ang volatility ng token; hindi lang bad news ang pumapatay ng trend, pati good news na tiyak ay ganun din.
Kung mabigat ang sentensya, babalik sa fundamentals ang lohika, at babagsak sa zero ang presyo; kung magaan ang sentensya, tapos na ang good news, kaya Sell the News, at maglalabasan ang profit takers.
Sa totoo lang, ang LUNA ay isang magandang salamin ng obserbasyon.
Ipinakita nito ang isang teknikal na narrative ng algorithmic stablecoin, at ipinakita rin ang sobrang mature at sobrang malamig na bahagi ng market na ito.
Sa kasalukuyang crypto market, kahit isang dead coin at isang founder na umamin na ng kasalanan, basta may kaunting news value, kayang gawing chips sa mesa ng sugal ng high-efficiency market.
Ang liquidity efficiency ng crypto market ay umabot na sa sukdulan, kaya nitong bigyan ng presyo ang kahit ano: emosyon, BUG, meme... at syempre pati kalayaan ng isang tao, at isang hatol ng hustisya.
Sa harap ng ganitong sukdulang efficiency, tila sobra na ang moral judgment.
Ang natitirang buhay ni Do Kwon ay maaaring malungkot na gugulin sa kulungan, pero ang crypto market ay walang kalungkutan, tanging volatility na hindi pa napipresyohan.
