Ang hula ni Soros tungkol sa AI bubble: Nabubuhay tayo sa isang market na nagkakatotoo ang sarili nitong hula

Kapag nagsimulang “magsalita” ang merkado: Isang eksperimento sa ulat ng kita, at ang trilyong-dolyar na hula ng AI.

May-akda: Byron Gilliam

Pagsasalin: AididiaoJP, Foresight News

Paano nababago ng mga pamilihang pinansyal ang realidad na dapat sana’y sinusukat lamang nila?

Malaki ang agwat sa pagitan ng “pag-alam” sa teorya at ng aktuwal na “pag-unawa” dito. Parang pagbabasa ng aklat sa pisika kumpara sa panonood ng MythBusters na nagpapasabog ng isang water heater.

Sasabihin sa iyo ng aklat: Sa isang saradong sistema, ang pag-init ng tubig ay magdudulot ng pagtaas ng pressure dahil sa paglawak ng tubig.

Naiintindihan mo ang mga salita, nauunawaan mo ang teorya ng phase change sa pisika.

Ngunit ipinakita ng MythBusters kung paano kayang gawing rocket ng pressure ang isang water heater at mapalipad ito ng 500 talampakan sa ere.

Sa panonood ng video, doon mo tunay na nauunawaan kung ano ang tinatawag na catastrophic steam explosion.

Ang pagpapakita ay kadalasang mas makapangyarihan kaysa sa pagsasalaysay.

Noong nakaraang linggo, aktuwal na ipinakita sa atin ni Brian Armstrong ang “theory of reflexivity” ni George Soros, na sapat para ipagmalaki ng MythBusters team.

Sa earnings call ng Coinbase, matapos sagutin ang mga tanong ng mga analyst, binanggit ni Brian Armstrong ang ilang karagdagang salita. Ang mga salitang ito ay siyang tinayaan ng mga kalahok sa prediction market na maaaring sabihin niya.

Sa pagtatapos ng pulong, sinabi niya: “Matagal ko nang sinusubaybayan ang mga taya sa prediction market para sa earnings call na ito. Ngayon, gusto ko lang idagdag ang mga salitang ito: bitcoin, ethereum, blockchain, staking, at Web3.”

Sa aking pananaw, ito ay isang buhay na demonstrasyon ng paraan ng operasyon ng karamihan sa mga pamilihang pinansyal, gaya ng sinasabi sa teorya ni George Soros: ang presyo sa merkado ay maaaring makaapekto sa mismong halaga ng asset na tinataya nila.

Bago naging bilyonaryong hedge fund manager si Soros, pinangarap niyang maging pilosopo. Iniuugnay niya ang kanyang tagumpay sa pagtuklas ng isang kahinaan sa “efficient market theory”: “Ang presyo sa merkado ay laging nagpapalabo sa mga pundamental.”

Ang mga pamilihang pinansyal, taliwas sa tradisyonal na paniniwala, ay hindi lamang pasibong sumasalamin sa mga pundamental ng asset, kundi aktibong hinuhubog ang realidad na dapat sana’y sinusukat nila.

Ginamit ni Soros ang halimbawa ng corporate conglomerate craze noong 1960s: naniwala ang mga mamumuhunan na kayang lumikha ng halaga ng mga kumpanyang ito sa pamamagitan ng pagbili ng maliliit at mahusay na kumpanya, kaya tumaas ang kanilang stock price, na nagbigay-daan naman sa kanila na aktuwal na makabili ng mga kumpanyang ito gamit ang mataas na presyo ng kanilang stock, kaya “nilikha” ang halaga.

Sa madaling salita, nabubuo ang isang “patuloy at paikot” na feedback loop: ang pananaw ng mga kalahok ay nakakaapekto sa mga kaganapang tinatayaan nila, at ang mga kaganapang iyon ay muling nakakaapekto sa kanilang pananaw.

Sa kasalukuyan, maaaring gamitin ni Soros bilang halimbawa ang mga kumpanyang tulad ng MicroStrategy. Ang CEO nitong si Michael Saylor ay aktuwal na nagbebenta ng ganitong uri ng loop sa mga mamumuhunan: Dapat ninyong bigyan ng premium ang MicroStrategy stock kaysa sa net asset value nito, dahil ang mismong kalakalan sa premium ay nagpapataas ng halaga ng stock nito.

Noong 2009, isinulat ni Soros na gamit ang reflexivity theory, napansin niyang ang ugat ng krisis pinansyal ay isang pangunahing maling akala: “(Ang) halaga ng collateral (real estate) ay walang kinalaman sa availability ng credit.”

Ayon sa mainstream na pananaw, masyadong tinaya ng mga bangko ang halaga ng real estate bilang collateral, at ang mga mamumuhunan ay nagbayad ng sobra para sa mga derivatives na sinusuportahan ng mga pautang na ito.

Minsan, ganoon lang talaga—isang simpleng maling pagpepresyo ng asset.

Ngunit ayon kay Soros, ang laki ng 2008 financial crisis ay kailangang ipaliwanag gamit ang “feedback loop”: Ang mga mamumuhunan ay bumibili ng credit products sa mataas na presyo, kaya tumataas ang halaga ng collateral (real estate) sa likod nito. “Kapag naging mas mura at mas madaling makuha ang credit, umiinit ang aktibidad ng ekonomiya, at tumataas ang halaga ng real estate.”

Ang tumataas na halaga ng real estate ay muling humihikayat sa mga credit investors na magbayad ng mas mataas na presyo.

Sa teorya, ang presyo ng mga credit derivatives tulad ng CDO ay dapat sumasalamin sa halaga ng real estate. Ngunit sa aktuwal, tumutulong din silang likhain ang halagang iyon.

Ito, sa minimum, ang paliwanag ng aklat sa reflexivity theory ni Soros sa pananalapi.

Ngunit hindi lang ipinaliwanag ni Brian Armstrong ito—ipinakita niya ito sa aktuwal, gamit ang istilo ng MythBusters.

Sa pagsasabi ng mga salitang tinayaan ng mga tao na sasabihin niya, pinatunayan niyang ang pananaw ng mga kalahok (prediction market) ay direktang nakakahubog ng resulta (ang aktuwal niyang sinabi), na siyang ibig sabihin ni Soros na “ang presyo sa merkado ay nagpapalabo sa mga pundamental.”

Ang kasalukuyang AI bubble ay isang trilyong-dolyar na bersyon ng eksperimento ni Brian Armstrong, na nagbibigay-daan sa atin na maunawaan ito sa tamang panahon: Naniniwala ang mga tao na magkakatotoo ang AGI, kaya nag-iinvest sila sa OpenAI, Nvidia, mga data center, atbp. Ang mga investment na ito ay nagpapataas ng posibilidad na magkatotoo ang AGI, na humihikayat naman ng mas marami pang investment sa OpenAI…

Perpektong ipinapakita nito ang sikat na pahayag ni Soros tungkol sa bubble: Bumibili siya dahil ang pagbili ay nagtutulak ng presyo pataas, at ang mas mataas na presyo ay nagpapabuti sa pundamental, na humihikayat ng mas marami pang mamimili.

Ngunit binabalaan din ni Soros ang mga mamumuhunan na huwag masyadong maniwala sa ganitong self-fulfilling prophecy. Dahil sa matinding bubble, ang bilis ng pagtulak ng presyo ng mga mamumuhunan ay mas mabilis kaysa sa bilis ng pagbuti ng pundamental.

Sa pagninilay ni Soros sa financial crisis, isinulat niya: “Ang isang ganap na positibong feedback process, sa simula ay nagpapalakas sa sarili, ngunit sa huli ay aabot ito sa rurok o turning point, at pagkatapos nito, magpapalakas ito sa sarili sa kabaligtarang direksyon.”

Sa madaling salita, hindi lalaki ang puno hanggang langit, at hindi magpapalobo ang bubble magpakailanman.

Sa kasamaang palad, wala pang MythBusters-style na eksperimento na aktuwal na nagpapakita nito.

Ngunit kahit paano, alam na natin ngayon na ang presyo sa merkado ay maaaring magdulot ng mga bagay na mangyari, tulad ng ilang salitang binanggit sa earnings call.

Kaya, bakit hindi rin maaaring ganito ang AGI (artificial general intelligence)?