ビットコインや暗号資産の世界で注目を集める「ストックトゥーフロー（Stock-to-Flow, S2F）モデル」は、資産の希少性と価格の関係を示す理論モデルです。このモデルは、特にビットコインの価格予測において、多くの投資家やアナリストに利用されています。ストックトゥーフローは元々金や銀といった貴金属の価値を評価するために使われてきましたが、デジタルゴールドとも称されるビットコインにも応用されるようになりました。

ストック（既存ストック）は流通している総量、フロー（新規供給）は一定期間に追加される量を指し、S2Fレシオが高いほど、その資産は希少価値が高いと判断されます。この希少性が価格にどのような影響を与えるのか、現代のデジタル資産であるビットコインで探っていきます。

歴史的背景 / 起源

ストックトゥーフローという考え方は、伝統的な資産評価手法として数世紀にわたって用いられてきました。金（ゴールド）や銀（シルバー）は、採掘される量よりも既に存在する量が圧倒的に多いため、ストックトゥーフロー比率が高く、その分価格安定性と希少価値が評価されてきました。

このモデルをビットコインに適用したのは、2019年に著名なアナリスト「PlanB」です。PlanBの論文では、ビットコインの発行総量や半減期による新規供給の減少が、同様に価格に希少価値をもたらすと指摘し、過去のビットコイン相場とS2F値の相関性を検証しました。

仕組みの詳細

ストックトゥーフローの計算式

ストックトゥーフロー比率 = 現在の供給量 (ストック) / 年間新規供給量 (フロー)

たとえばビットコインなら、すでに発行されているBTCの総量が「ストック」、マイニングによって1年間で発行される量が「フロー」に該当します。

2024年現在、ビットコインのストックは約1930万BTC、年間フローは約32万BTC程度ですので、おおよそS2F比率は「約60」となります。これは、金が約60～70、銀が約20前後で推移していることと比べると、ビットコインの希少性が貴金属に匹敵していることがわかります。

ビットコインにおける半減期

ビットコインは約4年ごとに「半減期」が訪れ、マイナーへの報酬が半分に減ります。2024年の4回目の半減期を経て新規発行量は大きく減少し、ストックトゥーフロー比率はさらに上昇しました。半減期のたびにS2Fと価格の上昇が強い相関を見せてきたことから、多くの投資家がこのモデルに注目しています。

S2Fモデルの価格予想方法

S2Fモデルは、ビットコインの「希少性」と「市場価値」に強い関係があると仮定し、

ビットコイン価格 = a × (ストック/フロー)^b

（a, bは回帰分析で得られる係数）

この数式を元に、将来のビットコイン価格レンジを予想します。

メリット・利点

1. 市場心理と希少性の可視化

S2Fモデルの最大の魅力は、「ビットコインが年々希少価値を高めていく資産である」という点を、数値化して可視化できることです。投資家心理の「数に限りがある」ことへの安心感や将来の価値増大への期待感を高めます。

2. 長期投資の材料として

短期的な値動きではなく、中長期的な価値上昇の予測指標として使えるため、ビットコインを積み立てたりホールドする長期志向の投資家から支持されています。実際、多くの過去半減期イベントでビットコインは大きな価格上昇を見せてきました。

3. 金や銀と比較できる

S2F比率によって、従来の金や銀といった資産と比較しやすくなり、ビットコインが「デジタルゴールド」であるという認識を広める根拠となります。

4. シンプルな数値指標

複雑な経済指標や最新トレンドに左右されず、単純な数字による評価が可能なため、初心者からプロまで幅広い層に受け入れやすいのが特徴です。

ビットコインS2Fモデルの懸念点・課題

万能ではない：過去の価格推移と一定の相関はあるものの、必ずしも毎回ピタリと当たるわけではありません。市場には規制や投資家心理、テクノロジーなど他要素も影響します。
短期予想の精度は低い：特に短期的な激しいボラティリティには対応が難しいため、あくまで長期的な判断材料に限定すべきです。
過度な期待は禁物：SNSなどでは「モデル価格と市場価格の乖離」から過剰な批判や熱狂も起こりがちなので、冷静に数字を読み取ることが重要です。

将来展望

S2Fモデルは今後もビットコイン価格分析の重要な指標であり続けるでしょう。2024年の半減期以降も、希少価値の高まりとともに理論価格への注目度は上昇しています。ただし、法制度整備や市場の成熟、分散型金融（DeFi）、NFTなどの進展で、ビットコインの価値自体に新たな側面が加わる可能性もあります。

今後は、S2Fモデルの限界を意識しつつも、他の経済指標やマクロデータと組み合わせることで、より精度の高い資産運用判断が求められます。

取引・管理のおすすめ

ビットコインの取引を検討している方には、セキュリティと操作性に優れたBitget Exchangeの利用をおすすめします。また、資産の安全な保管には高機能なBitget Walletが適しています。これらのサービスを活用することで、初心者から上級者まで安心して長期投資を続けることができます。

ビットコインという新たな資産クラスを評価するうえで、「ストックトゥーフロー」という視点は今まさに旬の考え方です。理論通りにいかない局面があるのもまた市場の醍醐味。S2Fモデルの本質と限界を理解し、自分らしい資産形成戦略を築きましょう。

著者について

Crypto Linguist

私は Crypto Linguist です。暗号資産の世界で英語と日本語で解説する通訳者です。Web3 エコシステムの複雑な概念を英語と日本語で解きほぐすことが得意で、NFT アート市場の世界的な動向からスマートコントラクトの監査の技術的な論理、さらには異なる地域のブロックチェーンゲームの経済モデルまで幅広く扱います。シンガポールのブロックチェーンセキュリティ会社で多言語のホワイトペーパーの作成に携わり、その後大阪で NFT と伝統芸術の融合を研究しました。英語と日本語のコンテンツを通じて、ブロックチェーン技術と文化の交差点にある無限の可能性を探求しましょう。