デジタルゴールドの輝きが失われ、暗号資産市場はパニックの泥沼の中で苦しい歩みを続けている。「ビットコインが9万ドルを割り込んだ！」このニュースは市場に爆弾のように落ち、投資家たちは画面に表示される連続した陰線を呆然と見つめている。
2025年11月18日、ビットコインは一時89,253ドルまで下落し、7カ月ぶりの安値を記録。昨年10月の史上最高値から27％以上下落した。
暗号資産の恐怖と強欲指数は急落し16に、「極度の恐怖」ゾーンに突入。さらに一部データではこの指数が13まで低下したとされる。市場心理は氷点下まで冷え込み、投資家たちはビットコインがさらに8.5万ドル、さらには8万ドルまで下落する可能性に備えている。
1. 市場の現状：自由落下のような下落
ビットコインはまさに自由落下のような下落を経験している。11月18日時点で、ビットコイン価格は9万ドルの大台を割り込み、最安値は89,253ドルに達した。この価格はビットコインが2025年の上昇分をすべて消し去ったことを意味し、昨年10月の史上最高値から27％以上下落している。
● ビットコインの弱含みは暗号資産市場全体に急速に波及。イーサリアムは第2位の暗号資産として同様に重圧に耐えきれず、2,950ドルまで下落、1日で2.6％下落した。10月初旬以降、イーサリアムは約24％下落し、より弱いパフォーマンスとなっている。
● アジア取引時間帯では、暗号資産の売り圧力が特に顕著だった。香港時間11月18日午前、ビットコインは3％以上下落し、市場のパニック感情が広がり続けている。
● 暗号資産エコシステム全体が寒さを感じている。暗号資産株のホルダー、マイニング企業、取引所Coinbaseなどの企業の株価も市場心理の悪化に伴い下落している。
2. オプション市場：トレーダーはさらなる下落に備える
市場の継続的な下落を受け、オプション取引のトレーダーたちはビットコインのさらなる下落に備えている。
● 投資家の下落リスクヘッジ需要が急増し、プットオプションの購入量がコールオプションを明らかに上回っている。
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● プット/コール比率という重要なオプション市場指標がさらなる証拠を示している。一部データではビットコインオプションのプット/コール比率が0.5まで低下し、市場の楽観ムードを示していたが、現在の市場環境は大きく変化している。
● Astronaut Capitalの最高投資責任者Matthew Dibbは「次のサポートは75,000ドルで、市場のボラティリティが依然として高い場合、この水準に達する可能性がある」と述べている。
3. デリバティブのシグナル：未決済建玉が大幅減少
デリバティブ市場はより明確な弱気シグナルを発している。全ネットワークのビットコイン先物未決済建玉は10月7日のピークから約30％減少。
● 未決済建玉の減少は、市場参加者全体の関心、資金流動性、投機の強さが弱まっていることを意味し、通常は市場のボラティリティ低下につながる。このデータは、2025年に暗号資産デリバティブ市場の未決済建玉総額が初めて500億ドルの大台を突破した初期トレンドと鮮明な対比をなしている。
● デリバティブ市場の冷え込みは市場モメンタムの減退を示唆。ChainCatcherの報道によると、全ネットワークのビットコイン先物未決済建玉は現在737,540BTC（約665.4億ドル）で、10月7日のピーク941.2億ドルを大きく下回っている。
この減少は、暗号資産市場全体のレバレッジ解消の流れと同時に進行している。
4. 下落の元凶：複数要因が市場を圧迫
マクロ圧力とFRB政策
● より広範な市場要因が暗号資産市場の心理を圧迫。市場参加者は、米国の将来的な利下げへの疑念や、より広い市場心理が暗号資産を引き下げていると指摘している。
● 「FRBとAIバブルの議論が年末までのリスク資産の2大主要障壁」とKaikoのアナリストAdam McCarthyは述べている。投資家のFRBによる12月利下げ期待はすでに弱まっている。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のデータによれば、12月の利下げを予想するトレーダーは約44％にとどまる。
● FRBのパウエル議長を含む当局者は、さらなる金融緩和に消極的な姿勢を示しており、投資家は中央銀行の次の一手に不透明感を抱いている。
データ遅延と市場の不確実性
● データの空白が市場の不確実性を増幅。最近の米国政府のシャットダウンにより数週間分のデータが遅延し、政策決定者は依然として十分なデータを欠いている。これらの遅延データは今週から発表される予定で、雇用統計は木曜日に公表される。
● 市場がこれらのデータにどう反応するかが、暗号資産の短期的な動向を左右する可能性がある。
ETF資金流入の減速
● ビットコインETFへの資金流入の減速も下落要因の一つ。ボラティリティの上昇とともに、機関投資家は買い控え、現物ビットコインETFへの資金流入が鈍化している。これらETFはビットコイン価格上昇の原動力だったが、その影響力は弱まっている。
清算ラッシュとレバレッジ崩壊
● 市場は10月初旬以降、激しい清算ラッシュに見舞われており、約190億ドル相当の暗号資産ポジションが消滅した。「市場心理は非常に低迷しており、10月のレバレッジ解消以降ずっとこの状態だ」とAstronaut Capitalの最高投資責任者Matthew Dibbは述べている。
暗号資産レンディング企業、マイニング企業、その他の暗号資産ネイティブ企業が直面する財務的圧力が、こうした懸念をさらに強めている。
5. 市場パニック：連鎖反応と機関の苦境
暗号資産財庫企業の苦境
● デジタル資産の「財庫企業」は大きな苦痛を受けている。これらの企業は今年初めに大量の暗号資産を買い集め、株式市場で暗号資産ストックコンセプト株になろうとした。
● Michael SaylorのMicroStrategyは最近8.35億ドル相当のビットコインを追加購入し、現在約65万BTCを保有している。その総平均取得コストは1BTCあたり74,433ドル前後。この重要なコストラインが、現在の9万ドル超の市場価格において強力なセーフティネットとなり、保有期間全体で常に含み益を維持している。
● Amberdataデリバティブ部門ディレクターのGreg Magadiniは、この売りが悪循環を生んでいると指摘。「イーサリアムはこの傾向の影響を非常に受けやすい。なぜなら現在最大のデジタル資産財庫企業がすべて損失状態にあるからだ」と述べている。
市場パニックの拡大
● 市場パニックはビットコインだけにとどまらない。世界第2位の暗号資産イーサリアムは2,975ドルまで下落し、10月初旬以降24％下落、特に弱いパフォーマンスとなっている。
● 分散型金融に特化したErgoniaリサーチディレクターのChris Newhouseは「過去6カ月でポジションを積み上げた買い手が深く含み損を抱え、信念に基づくロング需要がますます弱まっている」と述べている。
● 暗号資産参加者は「極度の恐怖」状態に陥っている。市場には、損失が大きすぎて買い増しできず、損切りもできない投資家が溢れている。
6. 闇の中に差す微かな光
悲観的な見通し
市場アナリストたちはビットコインの短期的な動きに悲観的な見方を示している。多くのアナリストがビットコインはさらに86,000ドルまで下落すると予測。
● テクニカル分析では、ビットコインが94,000ドル付近のサポートを守れず、短期移動平均線と長期移動平均線の「デッドクロス」シグナルが点灯した。
● CoinBureau創設者のNuc Puckrinは、25％の下落は今回のサイクルで最も小さい調整幅であり、過去の30％超の下落と比べても、投資家心理は崩壊していると指摘している。
長期的なポジティブ要因
● 市場が悲観一色の中でも、暗号資産の長期的な見通しに自信を持つ声もある。Bitwise CEOのHunter Horsleyは、市場が暴落しても暗号資産の長期的なファンダメンタルズは「かつてないほど強い」と述べている。
● Horsleyは、4年周期の市場サイクルはすでに消滅し、より成熟した市場構造と、米国規制の暗号資産支持への転換による市場ダイナミクスの変化が起きていると考えている。
● Kraken戦略責任者のThomas Perfumoは、2025年までに暗号資産ETFへの資金流入が倍増し500億ドルに達すると予想している。主権ファンド、寄付基金、年金基金などの最終的な資産配分機関が来年以降続々と参入すると見ている。
歴史的パターンの示唆
● 歴史データによれば、現在の市場パニックは将来の反発の条件を作り出している可能性がある。Crypto Fear & Greed Indexの過去パターンによると、この指数が「極度の恐怖」ゾーン（20未満）に入ると、しばしば大きな市場ボトムと一致している。
● これらの安値は2021年7月、2022年6月、2022年12月、2024年8月、2025年3月を含む。現在の市場心理はこれらの歴史的安値に近づいており、短期的な底打ちの可能性を示唆している。
テクニカルチャート上、ビットコインの次の重要なサポートは75,000ドルで、市場のボラティリティが依然高い場合、この水準を試す可能性がある。しかしこの水準で強いサポートを得られれば、市場は新たな上昇トレンドに転じる可能性がある。
市場は常に絶望の中で再生し、熱狂の中で終焉を迎える。今日のパニックが、明日の回復の種となるかもしれない。
