ストック先物は上昇継続、ゴールド価格は下落基調：投資家が押さえるべき要点

11月に入り、米国・欧州・アジアの株価指数先物が上昇し、幸先の良いスタートを切りました。特にテック大手の堅調な収益と米中を中心とする貿易摩擦の緩和が投資家心理を後押ししています。一方、ゴールド価格は異なる動きを示しており、米金融政策や中国の大幅な税制変更が逆風となり、下押し圧力が強まっています。

本稿では、ストック先物とゴールド価格がそれぞれ異なるトレンドをたどるなか、海外投資家が取るべきアプローチを包括的に解説します。

好調な収益と取引センチメント改善でストック先物が上昇

ストック先物のラリーは主要市場で引き続き主役となっています。

グローバル動向ハイライト

- U.S. Markets:
S&P 500先物は0.2%高、ナスダック100先物は0.1%高で11月の取引をスタート。第3四半期の堅調な収益がベンチマークを支え、S&P 500構成企業の80%以上がアナリスト予想を上回りました。AI関連のモメンタムも投資家心理を下支え。ウォール街では11月の平均上昇率が1.8%と、同月として歴史的に最も強いパフォーマンスが期待されています。

- European Equities:
ユーロストックス50先物は0.2%高。米国市場の取引環境や収益への楽観が欧州市場にも波及しました。

- Asian Markets:
アジアの主要株式市場は総じて上昇し、地域指数は0.6%高。日本の10年国債利回りは1ベーシスポイント上昇の1.655%、豪州10年利回りは4.34%まで上昇しました。

主なドライバー

- 強いテック収益:
主要テック企業が堅調な決算を発表し、特定銘柄への上昇集中への懸念を和らげました。

- 取引環境:
米中を中心とした貿易摩擦の緩和に加え、グローバルなAIブームが投資家心理を押し上げています。

- 経済政策への注目:
先週のパウエル議長によるFOMC会見は一部でサプライズとなったものの、ハト派的なシグナルと技術革新の追い風でリスク志向は維持されています。今週は各国中銀の会合が相次ぎますが、豪州、スウェーデン、ブラジルはいずれも大きな金利変更を見込んでおらず、イングランド銀行も据え置きが予想されています。

ゴールド価格に下押し圧力：米ドル高と中国の税制改正の影響

ストック先物の強さとは対照的に、ゴールド価格はボラティリティが高まり、下方向のリスクが意識されています。アジア早朝では1オンス＝1,960ドルまで下落後、約4,020ドル近辺へ反発しました。ただし反発は脆弱で、戻り売りに注意が必要です。対照的に他の主要コモディティは堅調で、シルバーは1%高の49.06ドル/オンス、原油は0.6%高の61.37ドル/バレルとなっています。

ゴールド価格の大きな重石となっているのは米ドル高です。米ドルは3カ月ぶりの高値圏にあり、他通貨建て投資家にとってゴールドが割高となるため、海外需要を冷やしています。加えて、最近のFRB声明はタカ派的トーンを強め、年内の追加利下げ観測が後退。中銀動向に敏感なゴールドは、利息や成長が見込める資産に比べて魅力度が低下し、資金はストック先物や成長志向の機会へと移りつつあります。

さらに、中国が非投資用ゴールドに対する長年の付加価値税（VAT）優遇を打ち切ったことも世界のゴールド価格に重くのしかかる見通しです。11月1日発効の新制度では、宝飾メーカーの控除可能なVAT率が13%から6%へ大幅縮小し、コストが急上昇。Citiの試算では小売業者のコストが最大7%上がる可能性があり、最終消費者へ転嫁されれば大衆市場の需要減少は避けがたいでしょう。モルガン・スタンレーは、この新たな税負担が中国の宝飾小売業界の再編を加速させ、資本力のあるブランドに有利に働く一方、小規模事業者には逆風になると予想しています。BullionVaultのAdrian Ash氏も、世界最大のゴールド消費国による今回の政策変更が、10月の激しいボラティリティを経た市場心理にさらに悪影響を及ぼす可能性を指摘しています。

改定後の税制は投資用と非投資用のゴールドを峻別します。上海黄金取引所や上海先物取引所での「スタンダード・ゴールド」の取引は、取引所内に留まる限りVAT免除が維持されます。一方、非投資用途での引き出しには6%のVATが課され、特別VAT発票の管理も厳格化されるため、川下の販売業者にとってコストと手間が一段と増します。

仮想通貨とコモディティ全般の最新動向

デジタル資産市場は独自の展開を見せており、Bitcoinは2.2%安の107,608ドルと約1カ月ぶり安値、Ethereumは4%安の3,710ドルとなりました。ストック先物の強さやゴールド価格のまちまちの動きと対照的に、仮想通貨市場では慎重姿勢が続いています。

一方、ゴールド以外のコモディティは底堅さを維持しています。OPEC+が増産停止を発表したことで原油は続伸し、指標価格を押し上げました。アルミニウムもロンドン金属取引所で0.9%高の2,909.50ドル/トンと上昇し、安全資産・実物資産が一様に同調しないことが示され、ゴールド価格と他の主要資源価格の乖離が際立っています。

結論

11月が進むにつれ、ストック先物の力強い上昇とゴールド価格の逆風という対照が鮮明になっています。投資家はグローバル株式のモメンタムを取り込みつつ、ゴールドの下振れリスクに備えたバランス戦略が求められます。引き続き分散投資を徹底し、主要国の政策シグナルや中銀動向をアクティブにモニタリングすることが鍵です。情報感度を高め、機動的に対応することで、ストック先物とゴールド価格の双方の相場変動を乗り切れるでしょう。

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